Рынок труда США продолжает расти лучше ожиданий

В марте экономика США прибавила 303 тыс. рабочих мест против 214 тыс., которые ожидали экономисты, опрошенные Bloomberg. Уровень безработицы снизился с 3,9% до 3,8%.

Данные Федерального бюро статистики труда США дают явный сигнал для инвесторов и ФРС: экономическая активность и совокупный спрос все еще слишком высоки, чтобы инфляция быстро замедлилась до целевого уровня. В таких условиях проблемы с цепочками поставок и, как следствие, общим предложением могут вновь привести к ускорению темпа роста цен. Этот сценарий для ФРС непозволителен, а значит, монетарная политика должна оставаться жесткой, чтобы экономическая активность замедлилась до уровней более близких к равновесным.

Этот сценарий для ФРС неприемлем, а значит, монетарная политика должна оставаться жесткой, чтобы экономическая активность замедлилась до уровней, более близких к равновесным.

Рынки оценили опубликованную статистику как вескую причину для ФРС замедлить темп снижения ставки. Теперь инвесторы больше не ожидают ее снижения раньше июля текущего года. К декабрю консенсус-прогноз закладывает уже снижение ставки дважды, а не три раза, как прогнозировала ФРС на мартовском заседании. Как следствие, долгосрочные казначейские облигации США просели: доходность двухлетних бумаг выросла до 4,78% годовых, десятилетних — до 4,43%.

Реакция инвесторов ожидаема. За последние несколько лет рынок труда США постоянно удивляет своей устойчивостью к ужесточившейся монетарной политике, а ожидаемый срок её смягчения откладывается. В то же время, как часто отмечает глава ФРС Джером Пауэлл, крепкий рынок труда сам по себе не является проблемой, если инфляция снижается к целевому уровню в 2%.

При этом мартовская статистика показывает, что, несмотря на высокое число новых рабочих мест, уровень роста заработной платы по меркам последних лет довольно скромен — всего 0,3% в месяц. Одновременно уровень участия в рабочей силе вырос до 62,7%, а количество открытых вакансий несколько снизилось. Это означает, что предложения труда достаточно, чтобы покрыть спрос на труд без нежелательного роста заработной платы.

Ожидаемый темп увеличения ВВП в первом квартале, по данным ФРБ Атланты, также снизился до 2,5%, указывая на то, что рост экономики должен оказаться ближе к консенсус-прогнозу аналитиков и, скорее всего, не приведет к перегреву цен. В итоге хорошая ситуация на рынке труда не исключает того, что ставки снизятся в этом году, если инфляция будет устойчиво замедляться. ФРС, принимая решения, будет обращать внимание на все экономические показатели, но именно данные по инфляции станут главенствующими. В связи с этим ожидаемый в среду отчет по инфляции должен дать больше полезной информации для формирования ожиданий к следующему заседанию ФРС в конце месяца.