РусАгро: сахарный сегмент
Светлана ДубровинаПривет! Прочитав эту небольшую статью, вы получите понимание, от чего зависит рентабельность сахарного бизнеса РусАгро и как прогнозировать цены на сахар:)
Несмотря на спад выручки в 1 кв. этого года из-за снижения объема продаж, EBITDA сегмента показала двухзначный рост. Такое увидишь не каждый день. Увеличение уровня рентабельности связано с ростом цен на сахар на 31% г/г.
Почему цены так сильно выросли?
Дело в том, что в 2018 г. объем производства сахара снизился на 10,6% г/г. До этого в течение несколько лет на российском рынке был профицит. Высокие цены в 2015-16 гг. стимулировали производителей наращивать производство. В 2017 г. производство сахара в России достигло максимального за 4 года значения. Переизбыток сахара при ограниченных возможностях экспорта (низкие мировые цены, высокие логистические издержки) оказал давление на цены в 2017 г. Рост цен в 2018 г. был спровоцирован проблемами с урожайностью сахарной свеклы в южных регионах России из-за неблагоприятных погодных условий.
Теперь посмотрим на мировые цены
Мировой рынок сахара последние несколько лет страдает от перепроизводства, что давит на цены. В сезоне 2017/2018 г. был произведен рекордный за несколько лет объем сахара, по большей части в связи с ростом производства Бразилии. Россия при этом полностью самообеспечена сахаром. Объемы импорта с 2014 г. снизились в 3 раза: рынок защищен пошлинами. Экспорт сахара ограничен. Мировые цены низкие: экспортный паритет составляет 27 руб., что ниже цен на домашнем рынке. России невыгодно экспортировать, но при росте мировых цен ситуация может измениться. В случае увеличения экспорта, начнется рост цен и на внутреннем рынке.
Таким образом, сейчас при прогнозе цен на сахар на внутреннем рынке, более значимыми факторами являются размер посевных площадей и урожайность сахарной свеклы. Но нужно следить за мировыми ценами.
Каких цен мы ждем в 2019?
В 4 кв. 2018 г. Русагро продала всего 140 тыс. тонн. сахара, перекинув более 500 тыс. тонн на 2019 г., чтобы продать по более высоким ценам. В 1 кв. было продано всего 106 тыс. тонн. Оставшиеся запасы сахара будут реализованы компанией в 2-3 кв.
Интересный факт: производители сахара распродают большую часть запасов перед началом нового сезона (как и обещает сделать РусАгро) для того, чтобы освободить силосы для нового сахара и снизить цены на сахарную свеклу, которая выступает сырьем.
Мы ожидаем, что в следующем производственном сезоне 2019/2020 цены на сахар снизятся, предполагая, что фермеры увеличат посевные площади свеклы в связи с недавним ростом цен.
Помимо цен на сахар и сахарную свеклу, рентабельность сахарного сегмента зависит еще от таких факторов, как:
- Сахаристость свеклы
Коэффициент дигестии измеряет процентное содержание сахара в сахарной свекле
Внутреннее качество характеризуется высокой сахаристостью и низким содержанием несахаристых веществ, что позволяет получать на заводе высокий выход сахара.
- Наличие станции дешугаризации
Станция дешугаризации позволяет перерабатывать мелассу (побочный продукт сахарного производства), в которой содержится 58-60% сахара.
Итак, теперь вы знаете, какие вводные данные нужны аналитику для анализа рынка сахара и можете попробовать спрогнозировать цены на сахар самостоятельно :)
В следующем выпуске разберем мясной бизнес. Не переключайтесь:)