Рубль катится вниз. Объясняем почему так произошло и когда ждать доллар по 200

Почему рубль падает?

Курс рубля лета — осени 2022 г был своеобразной (и очень поучительной для анализа!) аномалией. Санкции против российского импорта намного обогнали ограничения против российского экспорта. Импорт России резко сократился. Причем обогнали так сильно, что огромный избыток безналичной валюты, спрос на которую внутри России резко упал, очень сильно укрепил рубль. 

Настолько сильно, что ЦБ принял все доступные меры для снижения курса. Даже разрешил вывод зарубеж до одного миллиона (!!) долларов в месяц для физлиц (можно только по доброму позавидовать тем физлицам, кто воспользовался этим).

Но постепенно заработал т.н. параллельный импорт, импортеры смогли выстроить новую,, не подверженную влиянию санкций, логистику и наладили платежи. Ухудшился ассортимент, некоторые поставщики отказались от сотрудничества, выросли цены, но поток заграничных товаров в Россию постепенно восстановился. Это увеличило спрос на валюту, и рубль постепенно начал слабеть. 

Крепкий рубль, как и рост расходов по закрытым статьям бюджета, в том числе на войну, к концу 2022 г обострили проблему дефицита федерального бюджета. В дополнении к этому, в конце 2022 и в начале 2023 г заработали и санкции против российского экспорта. нефтегазовые доходы начали падать и к маю 2023 упали (по данным Минфина РФ) на 50%. Этот фактор тоже способствовал росту дефицита бюджета.

В казне уже не хватает денег

Словосочетание «дефицит федерального бюджета» — звучит как бухгалтерский термин, но оно отражает очень грозное явление. Оно показывает, сколько денег не хватает государству, чтобы выполнить заложенные в бюджет обязательства. Пока дефицит небольшой (условно безопасная граница - 3% ВВП) — он почти никак себя не проявляет. 

А вот большой дефицит бюджета заканчивается событиями, подобными 1991 или 1998 гг. Интересно, что и после 1991 г, и после 1998 г. произошла смена власти. Поэтому с начала 2000-х гг по недавнее время финансовая политика России была направлена на сохранение низкого дефицита федерального бюджета. Что угодно, как угодно, но бюджет должен быть близок к балансу. Сбалансировать бюджет можно разными способами (увеличить налоги, снизить расходы, занять и ослабить рубль). 

При этом все возможности, кроме ослабления рубля — уже, в основном, использованы. Резервы же девальвации рубля очень велики. После дефолта 1998 г рубль упал более чем в 5 раз (раз!). Девальвация сильно помогла федеральному бюджету и некоторым секторам экономики. пищевая промышленность буквально с колен встала благодаря девальвации: импорт стал де-факто недоступен большинству россиян.

Куда двигается курс рубля? 

Стратегически — туда, где дефицит федерального бюджета уменьшится до заложенного в бюджет значения. Но обусловленное этим фактором движение курса может занять много времени, и за это время многое успеет измениться. Но с этой точки зрения курс 200 (не случайно именно эту цифру называл Джо Байден) выглядит вполне вероятным. Не ясно только, сколько времени займет достижение этого курса.

Тактически - на помощь приходит массовая психология. Людям свойственно обращать больше внимания на круглые цифры. Поэтому ближайшей целью является курс 90 ру. за доллар. А при продолжении девальвации - 100.

*автор — экономический обозреватель «МО»