Укрепление рубля остановилось. Что дальше?

25 и 26 мая укрепление рубля остановилось, при этом объемы торгов долларом в среду достигли максимумов с конца февраля ($3,5 млрд).

Во-первых, мы полагаем, что сигнал к развороту курса доллара был связан с выходом крупных игроков на биржу, перед прошедшим вчера внеплановым заседанием ЦБ, на котором ключевая ставка была снижена до 11%. Потенциал увеличения ставок исчерпан, а темпы роста инфляции (г/г) продолжат замедляться.

Во-вторых, отметим окончание 25 мая выплат по НДС, акцизам, НДПИ, а также снижение норм реализации валютной выручки экспортерами с 80% до 50%, что сузило навес предложения долларов на валютном рынке.

Считаем, что курс доллара в рамках двух недель может подняться в диапазон 70-75 руб., значений оптимальных для бюджета РФ. При этом снижение курса доллара вновь к 55 руб. видим маловероятным ввиду возможных рисков для бюджета. Отметим, что в долгосрочной перспективе давление на рубль будет оказывать восстанавливающийся импорт в страну, а средний курс доллара по итогам года может составить 79,7 руб.

@macroresearch