Результаты управления RUB облигационными фондами

Фонды Альфа-Капитал, инвестирующие в рублёвые облигации:

1. ПИФ «Облигации Плюс» (нельзя купить через брокера, только в Альфа-Капитал). Управляющий — Евгений Жорнист. Управляет фондом с 1 июня 2016 г.
2. БПИФ «Управляемые облигации» (можно купить через брокера), создан 1 июня 2020 года, управляющий — Евгений Жорнист. Подробнее о фонде: https://t.me/alfacapital_etf/12

Сравнение фондов с конкурентами:

Что происходило на рынке в октябре? Чего мы ждем?

Октябрь был сложным месяцем для рынка рублевых облигаций. Цены снизились очень сильно. Доходности по ОФЗ выпусков вплоть до 10 лет выросли более чем на процент. Лишь более длинные выпуски скромнее прибавили в доходностях. Кривая уже стала инвертированной, участники рынка ждут продолжения повышения Ключевой ставки (повышение на 0,75% в октябре - судя по всему не предел), причем ожидания рынка уже значительно более жесткие, чем прогнозы Центрального Банка. Не спасает рынок ни очень сильная нефть, ни укрепляющийся рубль.

Кроме того, инвертированная кривая говорит о том, что участники рынка считают текущую ситуацию временной и ждут, что короткие ставки снизятся в среднесрочной перспективе. Сильна вера в Банк России и его способность снизить инфляцию в среднесрочной перспективе.

Минфин воздерживается от агрессивных заимствований на первичном рынке, это снижает давление на рынок, но не спасает его от снижения.

Причины слабости рынка как внутренние – инфляция (которая продолжает расти и уже достигла уровне порядка 7.9%), инфляционные ожидания населения и бизнеса (тоже на максимумах нескольких лет), ужесточение ДКП Банком России (сильнее всех самых смелых ожиданий начала года), антиковидные ограничения (да, да, ЦБ рассматривает их, как проинфляционный фактор), так и внешние – тоже инфляционное давление (совершенно непривычные для развитых стран уровни, чего не могли добиться долгие годы), спорадический рост цен в сырьевых товарах, нарушения в цепочках поставок и ожидания ужесточения ДКП ключевыми регуляторами в мире. Фундаментально доходности ОФЗ уже выглядят очень привлекательно, но вот тактически мы видим, что цены идут все ниже и ниже, и пока уверенности, что разворот скоро не много. Все будет зависеть от выходящих данных, причем как в РФ, так и в мире. 

Нерезиденты, которые ранее потихоньку увеличивали свои позиции, в октябре наоборот выходили из рынка.

В ПИФе «Облигации Плюс»: в сентябре цены вновь, можно сказать, обвалились. Благодаря умеренно консервативному позиционированию мы вновь показали достойный результат. Мы отыграли еще одно место и теперь с начала года мы занимаем второе место, обходя всех основных конкурентов. На фоне оттоков мы продолжаем оптимизировать портфель, продавая менее привлекательные выпуски и точечно участвовали в первичных размещениях формируя позицию «на будущее».

Что мы делали в наших ПИФах? 

В ПИФе «Облигации Плюс» я покупал и продавал СЭТЛ (разные выпуски), сокращал вложения в ЛСР, ВСИ, РН, ВТБ, ХКФ, Систему, ПИК, Белугу, Пионер, ЭТС, Делопортс, Бруснику, Джигрупп, Пионер, СТМ, БСК и Транснефть, а увеличил Лидер-Инвест.

В БПИФе «Управляемые облигации» я покупал и продавал Европлан (разные выпуски), сократил вложения в Пионер, ТКХ, СЭТЛ, Боржоми, Бруснику, Систему, РВК, ЛСР, СТМ, а увеличил в Джи Групп, Лидер-Инвест и ЭТС. Доля кэша в фонде порядка 26%.

Текущий состав фондов

Факторы привлекательности рублевых облигаций:

1. Снижение цен на рынке увеличивает доходности и привлекательность рынка рублёвых облигаций
2. Начало кэри трейда (когда начнётся) привнесёт новый спрос на рынок.
3. Нормализация ДКП Центральным Банком уже на излёте.
4. Рубль укрепляется, что делает инвестиции в рублёвый долг ещё более привлекательными.
5. Минфин с лёгкостью выполняет план по заимствованиям, уже сокращает предложение, а, учитывая сальдо бюджета и остатки, может и вовсе не занимать.
6. Инфляция в РФ пока довольно высокая и продолжает расти, но пик, как ожидается, уже скоро. ЦБ ждёт снижения инфляции к цели во 2 полугодии следующего года. По мере снижения инфляции рублёвые облигации будут становиться всё более и более привлекательными.
7. Цены по основным экспортным товарам РФ находятся на очень высоких уровнях. 
8. В целом, макропоказатели РФ очень сильные, экономика РФ имеет огромный запас прочности — внушительные ЗВР и один из самых низких в мире Госдолг к ВВП.
9. Доходности рублёвых облигаций выглядят привлекательно на фоне ставок по вкладам.
10. Доходности рублёвых облигаций выглядят привлекательно и по отношению к уровню Ключевой Ставки, особенно с перспективой ее дальнейшего снижения.
11. Огромный потенциал роста рынка облигаций (объём депозитов кратно больше объёма физлиц на финансовых рынках). Продолжается мощный переток физлиц на финансовые рынки. Физлица – это уже огромная сила на рынке.

Рублевые облигационные фонды Альфа-Капитал – удобная форма инвестирования

1. Прекрасная альтернатива депозитам. Одни из самых консервативных фондов в линейке Альфа-Капитал.
2. Ликвидность — паи можно продать в любой момент. Накопленный к этому времени финансовый результат сохраняется.
3. Доходность — потенциальные доходности облигаций превышают ставки по вкладам.
4. Надёжность — портфель фондов тщательно диверсифицируется по отраслям и эмитентам. Все эмитенты подвергаются тщательному исследованию.
5. Налоговые преимущества. Новое налоговое регулирование (введение 13% налога на вклады свыше 1 млн рублей и купоны по всем облигациям с 01.01.21) делает ПИФы (налогообложение которых не меняется) привлекательным механизмом для инвестирования средств. Операции внутри фонда не являются триггером для уплаты налогов, купоны также реинвестируются без НДФЛ — налог возникает только в случае погашения паёв фонда инвестором. Работает вычет (ЛДВ) с налоговой базы по 3 млн в год за удержание паев более 3 лет (вычет 9 млн руб за 3 года).
6. Активное управление, реинвестирование купонов и участие в первичных размещениях. Регулярная замена бумаг на более привлекательные.
7. Тщательный контроль со стороны регулятора (Банка России) и спецдепозитария.
8. Работа команды профессионалов.

Больше информации

1. Страница фонда «Альфа-Капитал Облигации Плюс»: https://www.alfacapital.ru/individual/pifs/opif_akop/
   
   ОПИФ рыночных финансовых инструментов «Альфа-Капитал Облигации Плюс». Правила доверительного управления № 0095-59893492 зарегистрированы ФКЦБ России 21.03.2003 г.
2. Страница фонда «Альфа-Капитал Управляемые облигации»: https://www.alfacapital.ru/individual/pifs/bpif-ctrlbonds/
   
   БПИФ рыночных финансовых инструментов «Альфа-Капитал Управляемые облигации». Правила доверительного управления № 4039 зарегистрированы Банком России 19.05.2020.
3. Раскрытие обязательной информации ООО УК Альфа-Капитал: https://www.alfacapital.ru/disclosure/company

Важное

Лицензия на осуществление деятельности по управлению инвестиционными фондами, паевыми инвестиционными фондами и негосударственными пенсионными фондами № 21—000—1—00028 от 22 сентября 1998 года выдана ФСФР России, без ограничения срока действия. Лицензия на осуществление деятельности по управлению ценными бумагами № 077—08158—001000, выдана ФСФР России 30 ноября 2004 года, без ограничения срока действия. Правилами доверительного управления паевыми инвестиционными фондами, находящимися под управлением ООО УК «Альфа-Капитал», предусмотрены надбавки к расчетной стоимости инвестиционных паев при их выдаче и скидки к расчетной стоимости паев при их погашении. Обращаем Ваше внимание на то, что взимание скидок и надбавок уменьшает доходность инвестиций в инвестиционные паи паевых инвестиционных фондов. Подробную информацию о деятельности ООО УК «Альфа-Капитал» и паевых инвестиционных фондов, находящихся под ее управлением, включая тексты правил доверительного управления, всех изменений и дополнений к ним, а также сведения о местах приема заявок на приобретение, погашение и обмен инвестиционных паев вы можете получить по адресу 123001, Москва, ул. Садовая-Кудринская, д. 32, стр. 1. Телефоны: +7 495 783-4-783, 8 800 200-28-28, а также на сайте ООО УК «Альфа-Капитал» в сети Internet по адресу: www.alfacapital.ru.