Результаты работы фондов и стратегий Movchan's Group за март 2024 года

Делимся с вами результатами работы фондов и стратегий Movchan's Group за февраль 2024 года.

День Кассандры

Про март на финансовых рынках настолько нечего рассказывать (на больших рынках все активно росло, глобальные облигации — на 0,47%, облигации низких рейтингов на — 0,7%, S&P 500 —  на 3,1%, биткоин — на 30%, золото — на 12% и так далее), что я лучше развлеку вас древней легендой о девушке, которой был дан дар предвидения, но одновременно и проклятие — ей никто не верил. Как вы помните, звали девушку Кассандра и кончилось все для жителей ее города, мягко говоря, плохо. 

В роли Кассандры в последнее время выступаем и мы, и достаточное количество аналитиков, давно предупреждавших: ставка ФРС не может снижаться со скоростью, которой ждет рынок. Когда рынок говорил: пять снижений и 2% вниз, мы говорили: максимум 0,75%. И что, кого-то это убедило? Разумеется, нет — рынки росли, доходности облигаций «предвосхищали» снижение ставки на 2%. 

Но знаете, что самое странное? В начале апреля уже и рынки поверили в то, что снижение будет (если будет) скромным — консенсус сегодня говорит: 0,7% (мы говорим: 0,5%). И что? Да ничего особенного. В начале апреля рынки немного скорректировались, S&P 500 вернулся к уровням начала марта, безрисковые облигации увеличили доходность на 0,3–0,4%, золото продолжает расти еще быстрее (опровергая академическую теорию об обратной корреляции между размером ставки и ценой благородного металла).

Древняя Кассандра закончила свои дни рабыней у грека-захватчика. Современная Кассандра рискует лишь обанкротиться в ожидании, пока рынки не только услышат ее предсказания, но и начнут действовать сообразно. Но мы банкротиться не хотим, и тем более не готовы допустить потери своих инвестиций нашими клиентами; поэтому мы занимаем позиции, одновременно приносящие доход и защищенные от потенциального провала, в случае если к рынкам вернется чувство реальности. 

*** 

• В марте ARGO держался «в рынке», принеся инвесторам от 0,67 до 0,81% по долларовым классам. Маленький спойлер: за две недели апреля ARGO показывает хороший доход на фоне падения рынков. 
• GEIST, запаздывающий к рынку в силу того, что фонды в его портфеле переоцениваются на месяц позже, показал +1,7%; в апреле он должен «вернуть» себе недозаработанные 1,3% и, будем надеяться, даже больше.
• Месяц был спокойным для нашего партнерского фонда COSSACK: +0,43%; за первый квартал COSSACK идет на 9,2% годовых (продолжая опережать все бенчмарки).
• На стратегию LAIF ничто не действует негативно, кроме тотального оптимизма на рынках; в марте LAIF принес инвесторам доход от 0,48 до 0,64% (а «клон» этой стратегии, фонд FLAG, принес 0,56%). 
• Продолжает скромно расти стоимость акций фонда ARQ — всего от 0,2 до 0,4% в зависимости от класса. Это связано с особенностями учета — купоны по структурным продуктам принимаются в расчет в момент получения, а ARQ — фонд молодой и ни одного купона еще не получал. В апреле один из таких купонов придет — и постепенно начнет меняться скорость роста стоимости акций фонда. 
• Наконец стратегия FISTR — облигационная стратегия, реализованная на омнибус-счете, дала 0,44% за март. Мы продолжаем биться за снижение стоимости операций в этой стратегии и уже близки к решению вопроса — если не в апреле, то в мае эффективность стратегии повысится. 

***

Апрель будет куда интереснее марта — это уже понятно по первым двум неделям. «Ястребиная» риторика ФРС лишь немного охладила пыл участников рынка — неизвестно, надолго ли. Наши продукты в апреле выглядят отлично, но, разумеется, итоги мы будем подводить уже в мае. 

Удачных вам инвестиций!