Результаты работы фондов и стратегий Movchan's Group за май 2024 года

Честно сказать, это было не очевидно в начале мая, особенно в Лондоне, где холода и дожди породили целую вереницу шуток про: «your Summer installation failed», «Spring 2.0», «Buying one Spring you get one free» и «Winter is coming». Не было очевидно это и на рынках, которые в апреле двигались вниз практически везде и во всех классах.

Но май все-таки вступил в свои права — во всем Средиземноморье жара к концу месяца побила предыдущие рекорды (это опять же породило в Британии шутку про то, что европейская погода для Англии закончилась с Брекзитом).

Пошли вверх после апрельской паузы и рынки. Пока американская статистика стоит на месте, а аналитики таки приняли нашу идею об одном снижении ставки в 2024 году, инвесторы думают только об изобилии денег и «необходимости быть в рынке, раз ставки такие высокие — а тем более в преддверии их снижения». Вам кажется, что это оксюморон? И мне тоже так кажется, но рынки не обязаны быть рациональными.

Забегая вперед, скажу: в июне рынки ведут себя еще лучше, чем в мае, да и погода еще теплее (даже в Британии); так что лету быть. Мы же в Movchan’s Group никак не изменяем своему кредо — стремиться получать результат не хуже рынка на росте и сильно лучше на падении. Лето — это хорошо, но рано или поздно всегда приходит осень.

В мае наши продукты показали стабильные «весенние» результаты — не слишком большой, но рост:

• ARGO добавил к стоимости акций от 0,32 до 0,45%, немного проиграв рынкам, но это лишь за счет того, что переоценка портфеля фондов идет с лагом в один месяц, и в май попала апрельская скромная переоценка. С начала года (да и за все другие периоды) ARGO уверенно опережает свои бенчмарки и в июне должен увеличить отрыв. Мы тут сравнили долгосрочные результаты ARGO с индексом Bloomberg Aggregate Bond Index — оказалось, что наш фонд опережает его на 5,2% годовых. Неплохо для консервативного продукта, не правда ли?
• GEIST хоть и вырос на 0,7%, но проиграл S&P 500, причем сильно — тот поднялся на 4,8%. Этот эффект также связан с запаздывающей переоценкой фондов. За апрель и май в совокупности GEIST показал минус 0,6%, S&P 500 — плюс 0,6%. Посмотрим, что будет за июнь, когда в результатах GEIST учтется майский рост портфеля фондов; в последние два года GEIST ведет упорную борьбу с S&P 500, то чуть опережая его, то отставая. Конечно, мы стремимся к созданию устойчивого опережения; но, как ответил Тарантино, когда его спросили: «Почему Вы не сняли ничего лучше «Криминального чтива»?» — «А кто снял?».
• LAIF и FLAG в мае, периоде крайне низкой волатильности, «отдыхали»: их месячный результат — от 0,31 до 0,43%. Без комментариев: так уж устроена эта стратегия, что чем ниже волатильность, тем меньше она зарабатывает. Подожду волатильного месяца и напишу о них больше.
• ARQ вырос на 1,1–1,21%, с запасом скомпенсировав отрицательную переоценку апреля. Портфель фонда почти наполнен, с июля будут идти купонные выплаты и можно уже с осени ожидать стабильных результатов на уровне долгосрочных целей фонда. Мой совет тем, кто хотел бы высоких консервативных доходов на длинном горизонте: заходить в этот фонд сейчас, чтобы успеть забрать ускоренную переоценку ближайших кварталов.
• COSSACK в мае дал необычно низкие для себя плюс 0,4%. Но надо сказать, однако, что результат этот показан на фоне сразу нескольких негативных событий в портфеле (такое случается, если инвестируешь в специальные ситуации на рынке высокорисковых облигаций, но случается не слишком часто). В этом смысле 0,4% — это отличный результат, подтверждающий, что стратегия не только может хорошо зарабатывать, но и держит удар, если ситуация идет не в нашу сторону.
• Слабые результаты показала стратегия FISTR на омнибус-счете, в отличие от той же стратегии, реализованной на счетах в IBKR (минус 0,02% против плюс 0,38%). Разница вызвана логистическими проблемами, которые, увы, нам так и не удалось решить в мае. Часть средств не работала, большие расходы ушли на конвертации, стоимость транзакций всё еще высока. Сама по себе стратегия вполне оправдывает себя (результат за май — как у ARGO), но сегодняшняя реальность вносит коррективы. Мы очень сожалеем, что наши инвесторы в омнибус-счет сталкиваются с такими проблемами — мы правда делаем всё, что можем, чтобы улучшить ситуацию. Увы, не всё зависит от нас.

***

Как я уже писал, июнь начался хорошо — и на рынках, и для наших продуктов. Очевидно, что полугодие мы закроем удачно; но, разумеется, еще рано об этом судить — рынки непредсказуемы. Я улетел во Франкфурт: будем наслаждаться жарким летом, футболом, выборами по обе стороны Пролива, Олимпиадой; не забывая, конечно, о большом количестве глобальных проблем, трагедий — а значит, и инвестиционных рисков. Что-то подсказывает мне, что мое следующее письмо инвесторам будет значительно более наполненным, и не только спортивными комментариями.

Хорошего Вам лета и удачных инвестиций. Мы продолжаем работать для Вас.