Реальный экономический кризис в Китае ч.1

Почему Пекин не откажется от неудачной модели

Китайская экономика застряла. После решения Пекина в конце 2022 года резко прекратить свою драконовскую политику “нулевого распространения COVID”, многие наблюдатели предположили, что двигатель экономического роста Китая быстро восстановится. После нескольких лет карантина в связи с пандемией, из-за которой некоторые секторы экономики фактически остановились, предполагалось, что возобновление работы в стране приведет к значительному оживлению. Вместо этого восстановление замедлилось из-за вялых показателей ВВП, снижения доверия потребителей, растущих столкновений с Западом и обвала цен на недвижимость, который привел к дефолту некоторых крупнейших компаний Китая. В июле 2024 года официальные данные Китая показали, что рост ВВП отстает от запланированного правительством показателя примерно на пять процентов. Правительство наконец-то разрешило китайцам покинуть свои дома, но оно не может заставить экономику вернуться к прежней силе.

Чтобы объяснить эту мрачную картину, западные наблюдатели выдвигают множество объяснений. Среди них - продолжающийся кризис на рынке недвижимости в Китае, быстрое старение населения, а также ужесточение контроля китайского лидера Си Цзиньпина над экономикой и экстремальные меры реагирования на пандемию. Но есть более устойчивая причина нынешнего застоя, которая лежит глубже, чем растущий авторитаризм Си Цзиньпина или последствия краха рынка недвижимости: экономическая стратегия десятилетней давности, ставящая промышленное производство выше всего остального, подход, который со временем привел к огромному структурному переизбытку производственных мощностей. В течение многих лет промышленная политика Пекина приводила к чрезмерным инвестициям в производственные мощности в различных секторах - от сырья до новейших технологий, таких как аккумуляторы и роботы, - что часто приводило к огромному долговому бремени китайских городов и фирм.

Проще говоря, во многих важнейших секторах экономики Китай производит гораздо больше продукции, чем он сам или внешние рынки могут устойчиво поглотить. В результате китайская экономика рискует попасть в безвыходную ситуацию, связанную с падением цен, неплатежеспособностью, закрытием заводов и, в конечном счете, потерей рабочих мест. Сокращение прибылей вынудило производителей еще больше увеличить объем производства и снизить цены на свои товары, чтобы получить наличные для обслуживания своих долгов. Более того, поскольку заводы вынуждены закрываться, а отрасли консолидируются, оставшиеся фирмы не обязательно являются самыми эффективными или прибыльными. Скорее всего, выжившие, как правило, имеют наилучший доступ к государственным субсидиям и дешевому финансированию.

С середины 2010-х годов эта проблема стала дестабилизирующей силой и в международной торговле. Создавая избыток предложения на мировом рынке многих товаров, китайские фирмы снижают цены для производителей в других странах ниже уровня безубыточности. В декабре 2023 года президент Европейской комиссии Урсула фон дер Ляйен предупредила, что избыток китайского производства вызывает “неустойчивый” торговый дисбаланс, и обвинила Пекин в недобросовестной торговой практике, поскольку он поставляет на европейский рынок все большее количество китайской продукции по низким ценам. В апреле в США Министр финансов Джанет Йеллен предупредила, что чрезмерные инвестиции Китая в сталь, электромобили и многие другие товары угрожают вызвать “экономические неурядицы” во всем мире. “Китай сейчас просто слишком велик, чтобы остальной мир мог поглотить эти огромные мощности”, - сказала Йеллен.

Несмотря на яростные протесты Пекина, промышленная политика Китая на протяжении десятилетий приводила к повторяющимся циклам избыточных мощностей. У себя на родине заводы в приоритетных секторах экономики, определенных правительством, обычно продают продукцию ниже себестоимости, чтобы удовлетворить местные и национальные политические цели. И Пекин регулярно повышает производственные показатели по многим товарам, даже когда текущие уровни уже превышают спрос. Отчасти это объясняется давней традицией экономического планирования, в рамках которой огромное внимание уделялось промышленному производству и развитию инфраструктуры, при этом практически игнорировалось потребление домашних хозяйств. Этот недосмотр не является следствием невежества или просчетов в расчетах; скорее, он отражает давнюю экономическую концепцию Коммунистической партии Китая.

По мнению партии, потребление - это индивидуалистическое отвлечение, которое угрожает отвлечь ресурсы от главной экономической силы Китая: его промышленной базы. Согласно партийной традиции, экономическое преимущество Китая заключается в низком уровне потребления и высоких нормах сбережений, которые генерируют капитал, который контролируемая государством банковская система может направлять на промышленные предприятия. Эта система также укрепляет политическую стабильность, внедряя партийную иерархию в каждый сектор экономики. Поскольку раздутая промышленная база Китая для выживания зависит от дешевого финансирования, которое китайское руководство может ограничить в любой момент, бизнес—элита тесно связана и даже подчинена интересам партии. На Западе деньги влияют на политику, но в Китае все наоборот: политика влияет на деньги. Китайской экономике явно необходимо найти новый баланс между инвестициями и потреблением, но Пекин вряд ли пойдет на этот шаг, поскольку он зависит от политического контроля, который она получает в результате экономической политики, направленной на повышение производительности.

Для Запада проблема избыточных производственных мощностей в Китае представляет собой долгосрочную проблему, которую невозможно решить простым возведением новых торговых барьеров. Во-первых, даже если бы Соединенные Штаты и Европа смогли значительно ограничить количество китайских товаров, поступающих на западные рынки, это не устранило бы структурную неэффективность, накопившуюся в Китае за десятилетия приоритетного инвестирования в промышленность и достижения производственных целей. Для успешной коррекции любого курса могут потребоваться годы последовательной политики Китая. С другой стороны, растущий акцент Си Цзиньпина на обеспечении экономической самодостаточности Китая — стратегия, которая сама по себе является ответом на предполагаемые усилия Запада по экономической изоляции страны, — скорее усилил, чем уменьшил давление, ведущее к перепроизводству. Более того, усилия Вашингтона, направленные на то, чтобы помешать Пекину наводнить Соединенные Штаты дешевыми товарами в ключевых секторах, скорее всего, приведут лишь к появлению новых недостатков в экономике США, даже если они перенесут проблему перепроизводства в Китае на другие международные рынки.

Чтобы выработать более эффективный подход, западным лидерам и политикам не мешало бы понять глубинные причины избыточных производственных мощностей Китая и убедиться, что их собственная политика не усугубляет ситуацию. Вместо того чтобы стремиться к дальнейшей изоляции Китая, Западу следует предпринять шаги по удержанию Пекина в рамках глобальной торговой системы, используя стимулы мирового рынка, чтобы направить Китай к более сбалансированному росту и менее жесткой промышленной политике. В отсутствие такой стратегии Запад может столкнуться с Китаем, который становится все более несдержанным в международных экономических связях и готов удвоить свою государственную производственную стратегию, даже рискуя нанести ущерб мировой экономике и подорвать собственное процветание.

ЗАВОДСКИЕ ДЕФЕКТЫ

Структурные проблемы, лежащие в основе экономического застоя Китая, не являются результатом недавних политических решений. Они напрямую связаны с однобокой промышленной стратегией, которая была разработана в первые годы эры реформ в Китае, четыре десятилетия назад. Шестой пятилетний план Китая (1981-85 годы) был первым, который был принят после того, как китайский лидер Дэн Сяопин открыл китайскую экономику. Хотя документ занимал более 100 страниц, почти все они были посвящены развитию промышленного сектора Китая, расширению международной торговли и продвижению технологий; теме увеличения доходов и потребления была отведена всего одна страница. Несмотря на значительные технологические изменения и почти неузнаваемо изменившийся мировой рынок, акцент партии на промышленную базу Китая остается на удивление неизменным и сегодня. 14-й пятилетний план (2021-25 гг.) содержит подробные целевые показатели экономического роста, инвестиций в исследования и разработки, получения патентов, производства продуктов питания и энергии, но, за исключением нескольких других скудных упоминаний, потребление домашних хозяйств сведено к одному абзацу.

Определяя приоритеты промышленного производства, специалисты по экономическому планированию Китая исходят из того, что китайские производители всегда смогут реализовать избыточное предложение на мировом рынке и получить прибыль от зарубежных продаж. Однако на практике они привели к чрезмерному инвестированию в производство в секторах, где внутренний рынок уже насыщен, а иностранные правительства опасаются доминирования Китая в цепочке поставок. В первые годы XXI века это была китайская сталелитейная компания, избыточные мощности которой в конечном итоге превысили весь объем производства стали в Германии, Японии и Соединенных Штатах, вместе взятых. Совсем недавно Китай столкнулся с аналогичным дефицитом угля, алюминия, стекла, цемента, роботизированного оборудования, аккумуляторов для электромобилей и других материалов. Китайские заводы теперь могут производить ежегодно в два раза больше солнечных панелей, чем может использовать весь мир.

Хронический избыток производственных мощностей в Китае имеет далеко идущие последствия для мировой экономики. Например, в сфере электромобилей европейские автопроизводители уже сталкиваются с жесткой конкуренцией со стороны дешевого китайского импорта. Заводы в этом и других развивающихся технологических секторах на Западе могут закрыться или, что еще хуже, так и не быть построены. Более того, отрасли обрабатывающей промышленности с высокой добавленной стоимостью оказывают экономическое воздействие, выходящее далеко за рамки их собственной деятельности; они создают рабочие места в сфере услуг и имеют жизненно важное значение для поддержания местных талантов, которые необходимы для стимулирования инноваций и технологических прорывов. На внутреннем рынке Китая проблемы с избыточными производственными мощностями спровоцировали жестокую ценовую войну в некоторых отраслях, которая снижает прибыль и поглощает капитал. Согласно правительственной статистике, в мае 27% китайских автопроизводителей были убыточными; в прошлом году этот показатель достигал 32%. Перепроизводство во всей экономике также привело к общему снижению цен, в результате чего инфляция приблизилась к нулю, а коэффициент обслуживания долга в частном нефинансовом секторе — отношение общей суммы выплат по долгу к располагаемому доходу — поднялся до рекордно высокого уровня. Эти тенденции подорвали доверие потребителей, что привело к дальнейшему снижению внутреннего потребления и повысило риск того, что Китай попадет в дефляционную ловушку.

Когда пекинские специалисты по экономическому планированию говорят о потреблении, они, как правило, связывают это с промышленными целями. В кратком изложении этого вопроса в текущем пятилетнем плане говорится, что потребление должно быть ориентировано в первую очередь на товары, соответствующие промышленным приоритетам Пекина: автомобили, электронику, цифровые продукты и интеллектуальную бытовую технику. Аналогичным образом, хотя динамично развивающийся сектор электронной коммерции Китая может предложить множество вариантов потребительского выбора, на самом деле крупные платформы, такие как Alibaba, Pinduoduo и Shein, яростно конкурируют за продажу одних и тех же товаров. Другими словами, иллюзия потребительского выбора маскирует внутренний рынок, который в подавляющем большинстве случаев определяется промышленными приоритетами государства, а не индивидуальными предпочтениями.

Это также находит отражение в политических инициативах, направленных на увеличение потребительских расходов. Рассмотрим недавние усилия правительства по стимулированию замены товаров. Согласно плану действий, принятому в марте 2024 года, Министерство коммерции совместно с другими правительственными учреждениями Китая предложило субсидии потребителям, которые продают старые автомобили, бытовую технику и приспособления для замены новых моделей. На бумаге этот план отдаленно напоминает программу “деньги за драндулеты”, которую Вашингтон ввел во время рецессии 2008 года, чтобы помочь автомобильной промышленности США. Но в этом плане отсутствуют конкретные детали, и его реализация зависит от местных властей, что делает его в значительной степени неэффективным; в частности, он не смог повысить цены на товары длительного пользования. Хотя правительство может влиять на динамику спроса и предложения на потребительских рынках Китая, оно не может заставить людей тратить или наказать их, если они этого не делают. Когда рост доходов замедляется, люди, естественно, затягивают свои кошельки, откладывают крупные покупки и стараются дольше обходиться старым оборудованием. Парадоксально, но из-за того, что избыточные производственные мощности негативно сказываются на экономике в целом, усилия правительства по регулированию потребления снижают вероятность того, что люди будут тратить еще меньше.

НАКОПИТЕЛИ ДОЛГОВ

В центре проблемы избыточных производственных мощностей Пекина лежит бремя, возлагаемое на местные власти по развитию промышленной базы Китая. Промышленные планы "сверху вниз" разработаны для поощрения городов и регионов, которые могут обеспечить наибольший рост ВВП, путем предоставления местным чиновникам стимулов выделять капитал и субсидии приоритетным секторам. Как отметила исследователь Мэри Галлахер, Пекин раздувает пламя, используя социальные кампании, такие как “всеобщее процветание” — концепцию, которую китайский лидер Мао Цзэдун впервые предложил в 1953 году и которую Си Цзиньпин поддержал на партийном собрании в 2021 году, — чтобы стимулировать местное промышленное развитие. Эти директивы по планированию и кампании оказывают огромное давление на местных партийных руководителей с целью достижения быстрых результатов, которые, по их мнению, могут иметь решающее значение для продвижения внутри партии. Следовательно, у этих должностных лиц есть серьезные стимулы для осуществления инвестиций с высокой долей заемных средств в приоритетных секторах, независимо от того, будут ли эти шаги прибыльными.

Это явление подпитывает рискованную практику финансирования со стороны местных органов власти по всему Китаю. В целях поощрения местной инициативы Пекин часто не предоставляет финансирование: вместо этого он предоставляет местным чиновникам широкие полномочия по созданию внебалансовых инвестиционных механизмов с помощью региональных банков для финансирования проектов в приоритетных секторах, при этом национальное правительство ограничивается указанием того, какие виды местного финансирования запрещены. Около 30 процентов расходов Китая на инфраструктуру приходится на эти инвестиционные механизмы; без них местные чиновники просто не смогут реализовать проекты, которые принесут им похвалу в партии. Такой подход неизбежно привел не только к огромному переизбытку производственных мощностей, но и к огромному уровню задолженности местных органов власти. Согласно исследованию, проведенному The Wall Street Journal, в июле общая сумма внебиржевых долгов местных органов власти по всему Китаю в настоящее время составляла от 7 до 11 триллионов долларов, при этом до 800 миллиардов долларов находились под угрозой дефолта.

Несмотря на то, что сейчас масштабы задолженности, возможно, стали еще больше, проблема не нова. После проведения в Китае в 1994 году бюджетной реформы, которая позволила местным органам власти сохранить часть собираемых ими налоговых поступлений, но сократила налоговые трансферты, которые они получали из Пекина, местные органы власти испытывали хронические финансовые трудности. Они изо всех сил стараются выполнить свой двойной мандат - способствовать росту местного ВВП и предоставлять государственные услуги при ограниченных ресурсах. Централизуя финансовую власть на национальном уровне и перекладывая расходы на инфраструктуру и социальные услуги на регионы и муниципалитеты, политика Пекина привела к тому, что местные органы власти оказались в долговой яме. Более того, подчеркивая высокие темпы экономического роста, Пекин заставил местных чиновников отдавать предпочтение быстро реализуемым капитальным проектам в отраслях, имеющих национальный приоритет. В качестве дополнительного стимула Пекин иногда предлагает ограниченную финансовую поддержку проектам в приоритетных секторах и помогает местным органам власти получить одобрение для обеспечения финансирования. В конечном счете, финансовые риски несет местное правительство, а успех или неудача проекта ложится на плечи местного руководителя партии, что приводит к искажению результатов.

Более серьезная проблема, связанная с зависимостью Китая от местных органов власти в реализации промышленной политики, заключается в том, что это приводит к тому, что города и регионы по всей стране конкурируют в одних и тех же секторах, а не дополняют друг друга или используют свои сильные стороны. Таким образом, на протяжении более чем двух десятилетий китайские провинции — от Синьцзяна на западе до Шанхая на востоке, от Хэйлунцзяна на севере до Хайнаня на юге — при очень слабой координации между собой создавали заводы в одних и тех же приоритетных отраслях, определенных правительством, под руководством провинциальных и местных чиновников, усилия, направленные на то, чтобы превзойти своих сверстников. Эта внутренняя конкуренция неизбежно привела к избыточным производственным мощностям и высокому уровню задолженности даже в тех отраслях, в которых Китай завоевал доминирующее положение на мировом рынке.

Каждый год китайские заводы производят в два раза больше солнечных панелей, чем может использовать мир.

Возьмем, к примеру, солнечные батареи. В 2010 году Государственный совет Китая объявил, что к 2020 году на стратегические развивающиеся отрасли, включая солнечную энергетику, должно приходиться 15% национального ВВП. В течение двух лет 31 из 34 провинций Китая определили солнечную фотоэлектрическую промышленность в качестве приоритетной, половина всех китайских городов инвестировала в солнечную фотоэлектрическую промышленность, и более чем в 100 китайских городах были построены промышленные парки солнечной фотоэлектрической промышленности. Почти сразу же производство фотоэлектрических панелей в Китае превысило внутренний спрос, а избыточное предложение было экспортировано в Европу и другие регионы мира, где правительства субсидировали владельцев солнечных панелей. К 2013 году Соединенные Штаты и Европейский союз ввели антидемпинговые тарифы для китайских производителей фотоэлектрических систем. К 2022 году собственные установленные мощности солнечных фотоэлектрических установок в Китае были выше, чем в любой другой стране, благодаря активному развитию возобновляемой энергетики. Но электрическая сеть Китая не может поддерживать дополнительные солнечные мощности. Поскольку внутренний рынок полностью насыщен, производители солнечных батарей возобновили поставки как можно большего объема своей продукции на зарубежные рынки. В августе 2023 года Министерство торговли США обнаружило, что китайские производители фотоэлектрической продукции отправляли продукцию в Камбоджу, Малайзию, Таиланд и Вьетнам для прохождения незначительных процедур обработки, чтобы избежать уплаты антидемпинговых тарифов США. Ожидается, что в 2025 году мощности по производству фотоэлектрических систем в Китае, которые уже вдвое превышают мировой спрос, вырастут еще на 50 процентов. Из-за такого чрезмерного предложения коэффициент использования готовой солнечной энергии в Китае упал всего до 23 процентов в начале 2024 года. Тем не менее, эти заводы продолжают работать, поскольку им необходимо привлекать денежные средства для обслуживания своих долгов и покрытия постоянных расходов.

Другим примером является промышленная робототехника, которой Пекин начал уделять приоритетное внимание в 2015 году в рамках своей стратегии "Сделано в Китае-2025". В то время существовало четкое обоснование для создания более мощной отечественной индустрии робототехники: Китай обогнал Японию и стал крупнейшим в мире покупателем промышленных роботов, на долю которого приходится около 20% мировых продаж. Более того, казалось, что этот план принес поразительные результаты. К 2017 году по меньшей мере в 20 провинциях Китая насчитывалось более 800 робототехнических компаний и 40 промышленных парков, ориентированных на робототехнику. Однако эти масштабные усилия мало способствовали развитию китайских робототехнических технологий, хотя и создали огромную промышленную базу. Для достижения амбициозных производственных целей Пекина местные власти, как правило, инвестировали в зрелые технологии, которые можно было быстро масштабировать. Сегодня Китай обладает большим избытком мощностей в области робототехники низкого класса, но все еще испытывает недостаток в мощностях автономной робототехники высокого класса, для создания которой требуется местная интеллектуальная собственность.

Избыток производственных мощностей в низкобюджетных отраслях также негативно сказывается на других высокотехнологичных отраслях Китая. Самый свежий пример - искусственный интеллект, который Пекин определил в качестве приоритетной отрасли в своих двух последних пятилетних планах. В августе 2019 года правительство призвало к созданию около 20 “пилотных зон” искусственного интеллекта — исследовательских парков, которые имеют право использовать данные местных органов власти для тестирования рынка. Цель состоит в том, чтобы использовать две самые сильные стороны Китая в этой области: способность быстро создавать физическую инфраструктуру и тем самым поддерживать объединение компаний, занимающихся искусственным интеллектом, и талантливых специалистов, а также отсутствие ограничений на то, как правительство собирает и распространяет персональные данные. В течение двух лет в 17 городах Китая были созданы такие пилотные зоны, несмотря на прекращение пандемии коронавируса и масштабные карантинные меры правительства. Каждый из этих городов также принял планы действий по привлечению дополнительных инвестиций и обмену данными.

На бумаге программа выглядит впечатляюще. Китай сейчас занимает второе место после Соединенных Штатов по инвестициям в ИИ. Но качество реальных исследований в области искусственного интеллекта, особенно в области генеративного ИИ, сдерживается государственной цензурой и отсутствием местной интеллектуальной собственности. На самом деле, многие китайские стартапы в области искусственного интеллекта, которые воспользовались мощной государственной поддержкой, производят продукты, которые по-прежнему в основном основаны на моделях и оборудовании, разработанных на Западе. Подобно своим инициативам в других развивающихся отраслях, Пекин рискует растратить огромный капитал на избыточные инвестиции, которые делают упор на экономию за счет масштаба, а не на глубоко укоренившиеся инновации.