Разработка стоимостных методов оценки эффективности менеджмента компании. Дипломная (ВКР). Менеджмент.

🛑 👉🏻👉🏻👉🏻 ИНФОРМАЦИЯ ДОСТУПНА ЗДЕСЬ ЖМИТЕ 👈🏻👈🏻👈🏻

Вы можете узнать стоимость помощи в написании студенческой работы.


Помощь в написании работы, которую точно примут!

Похожие работы на - Разработка стоимостных методов оценки эффективности менеджмента компании

Скачать Скачать документ
Информация о работе Информация о работе


Скачать Скачать документ
Информация о работе Информация о работе


Скачать Скачать документ
Информация о работе Информация о работе


Скачать Скачать документ
Информация о работе Информация о работе


Скачать Скачать документ
Информация о работе Информация о работе


Скачать Скачать документ
Информация о работе Информация о работе


Скачать Скачать документ
Информация о работе Информация о работе

Нужна качественная работа без плагиата?

Не нашел материал для своей работы?


Поможем написать качественную работу Без плагиата!

РАЗРАБОТКА СТОИМОСТНЫХ МЕТОДОВ ОЦЕНКИ ЭФФЕКТИВНОСТИ МЕНЕДЖМЕНТА КОМПАНИИ



ГЛАВА 1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ АСПЕКТЫ СТОИМОСТНЫХ МЕТОДОВ ОЦЕНКИ ЭФФЕКТИВНОСТИ МЕНЕДЖМЕНТА КОМПАНИИ

1.1 Понятие и сущность стоимостного метода оценки

1.2 Виды стоимостных методов оценки

1.3 Критерии стоимостных методов оценки

ГЛАВА 2. ОЦЕНКА ЭФФЕКТИВНОСТИ МЕНЕДЖМЕНТА КОМПАНИИ (НА ПРИМЕРЕ ООО «ЗАВОД СТРОЙТЕХНИКА»)

2.1 Организационно-экономическая характеристика ООО «ЗАВОД СТРОЙТЕХНИКА»

2.2 Финансово-экономический анализ предприятия

2.3 Общая оценка финансового состояния и рыночной стоимости предприятия

ГЛАВА 3. РАЗРАБОТКА РЕКОМЕНДАЦИЙ ПО ПОВЫШЕНИЮ ОЦЕНКИ ЭФФЕКТИВНОСТИ МЕНЕДЖМЕНТА КОМПАНИИ

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННЫХ ИСТОЧНИКОВ И ЛИТЕРАТУРЫ



Оценка стоимости - это целенаправленный упорядоченный процесс исчисления величины стоимости объекта в денежном выражении с учетом влияющих на нее факторов в конкретный момент времени в условиях конкретного рынка. Управление (менеджмент) - это основа успешной работы предприятия. Особенностью современного менеджмента является его направленность на эффективное ведение хозяйства в условиях дефицитности ресурсов, постепенное уменьшение регулирования производства административными методами, интенсификация производства. Менеджмент затрагивает все сферы деятельности организации. Современные условия экономического кризиса ставят компании в экстремальные условия выживания, стимулируя тем самым к повышению уровня управления своей деятельностью. Насколько эффективно такое управление, возможно, определить с помощью оценки эффективности менеджмента компании.

Актуальность исследования состоит в разрешении проблемы оценки компаний, получении достоверной и объективной информации о реальной стоимости компаний, которая искажается в силу недооценки стоимости давно функционирующих компаний, а также под воздействием экономического кризиса. Сложной проблемой становится и определение лучшего стоимостного метода оценки эффективности менеджмента компании, соответствующего существующей экономической ситуации.

Исходя из актуальности и степени изученности данной проблемы, была сформулирована тема и все исследовательские параметры.

Тема : «Разработка стоимостных методов оценки эффективности менеджмента компании (на примере ООО «Завод Стройтехника»)».

Цель: теоретическое обоснование и проведение оценки эффективности менеджмента компании при помощи одного из стоимостных методов.

Объект : эффективность менеджмента компании (на примере ООО

Предмет: стоимостной метод оценки эффективности менеджмента компании (на примере ООО «Завод Стройтехника»).

Для достижения поставленной цели необходимо решить следующие задачи:

.Изучить понятие и сущность стоимостного метода оценки; 2.Рассмотреть виды стоимостных методов оценки; 3.Определить критерии стоимостных методов оценки;

4.Дать организационно-экономическую характеристику компании; 5.Провести анализ организационной структуры управления компании; 6.Провести анализ эффективности менеджмента компании; 7.Разработать мероприятия по совершенствованию эффективности

.Произвести расчет экономической эффективности от предложенных мероприятий.

При выполнении выпускной квалификационной работы использованы научные труды отечественных и зарубежных авторов таких, как: А. Дамодаран, М. Скотт, Т. Коллер, Т. Коупленд, П. Фернандес, Ю. Бригхэм, М. Эрхардт, К. Уолш, Т. Коупленд, Э.А. Маркарьяна, В.В. Ковалева, А.Г. Грязновой, В.Е. Есипова, В.Г. Когденко, Т.В. Тепловой и многих других. Периодические экономические издания «Финансовый менеджмент», «Финансы», «Экономист, «Консультант директора», «Бюллетень финансовой информации». Интернет-ресурсы, справочно-правовые системы «Консультант-Плюс» и «Гарант», бухгалтерская финансовая отчетность ООО «Завод Стройтехника».

Методы исследования : подбор научных трудов, монографий отечественных и зарубежных авторов, их анализ, синтез, обобщение различных теорий, описание результатов исследования, оценка, проективный метод.

Практическая значимость: результаты исследования могут быть использованы студентами высших учебных заведений, а также сотрудниками компаний для повышения уровня профессиональной компетентности.

База исследования - организационная структура управления и бухгалтерская финансовая отчетность за 2012-2014 гг. компании ООО «Завод Стройтехника».

Выпускная квалификационная работа состоит из введения, трех глав, заключения, списка литературы, приложений.



ГЛАВА 1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ АСПЕКТЫ СТОИМОСТНЫХ МЕТОДОВ ОЦЕНКИ ЭФФЕКТИВНОСТИ МЕНЕДЖМЕНТА КОМПАНИИ


1.1 Понятие и сущность стоимостного метода оценки


В условиях рыночных отношений финансовая работа на предприятии, прежде всего, направлена на создание финансовых ресурсов для развития, в целях обеспечения роста рентабельности, инвестиционной привлекательности, то есть улучшение финансового состояния предприятия и его стоимости. Отсюда возникла потребность в правильном определении и оценке реального финансового состояния предприятия, так как это имеет огромное значение не только для самих субъектов хозяйствования, но и для многочисленных акционеров, особенно будущих потенциальных инвесторов. Понимание важности управления стоимостью пришло в экономику в начале 20 века. Изначально, в 60-е годы 20 века успехом компании и одновременно главной целью ее было расширение экономического присутствия на рынках товаров, работ и услуг. Затем уже в 80-е гг. сознание экономистов переключалось на понимание главной цели как максимизация прибыли любой ценой. Вначале 90-х гг. задачей стало повышение стоимости инвестиций, направляемых на предприятие. Наконец, только в 2000-е гг. стало понятно, что теперь значимым становится управление стоимостью, концепция управления стоимостью базировалась и базируется на том, что любое действие предприятия и любая микро цель должна быть направлена на создание новой стоимости и ее добавления к уже существующей.

Создание стоимости, или увеличение ценности, является ключевым критерием в концепции стоимостного управления (value based management - VBM). Эта концепции в настоящее время считается общепринятой в бизнес - среде и выступает стандартом корпоративного управления. Управление стоимостью впервые получило широкое применение в 1980-х гг. в США.

Представляя собой очередную ступень в эволюционной цепочке развития экономической науки, она является наиболее совместимой с существующими гипотезами и базовыми концепциями финансового менеджмента. Заслуженное признание в области управления стоимостью получили работы таких специалистов, как А. Дамодаран, М. Скотт, Т. Коллер, Т. Коупленд, П. Фернандес, Ю. Бригхэм, М. Эрхардт и др. Среди российских авторов можно выделить работы В.В. Ковалева, А.Г. Грязновой, В.Е. Есипова, В.Г. Когденко, Т.В. Тепловой и др.

Стоимостное управление на предприятии сегодня в условиях экономического кризиса имеет особую значимость. Многие предприятия в России находятся на грани банкротства, данные процессы вызваны как складывающейся негативной ситуацией на общемировом рынке и в экономике страны, так и неэффективностью управления, частью которого является стоимостный менеджмент.

Структура предприятий подвергается постоянным изменениям, происходят реструктуризация, слияния и поглощения, многие предприятия изменяют организационные формы. Зачастую на предприятиях запускают процедуру банкротства для избавления от бремени кредитов и задолженностей, взятых ранее. При этом становится ясно, что управление стоимостью приобретает актуальное значение.

Существует как минимум две причины оценки стоимости предприятия: 1.Любое предприятие содержит в себе некоторую стоимость, потому при его продаже, ликвидации, банкротстве его стоимость должна быть оценена;

.Управление на предприятии, носящее среднесрочный и долгосрочный характер.

Зачастую вторая причина остается в тени, поскольку не всегда у управляющего существует мнение относительно целесообразности направления средств на оценку стоимости предприятия и ее контролирование, стремление усовершенствовать стоимостные параметры, пока в этом не настает крайняя необходимость.

В основе концепции стоимостного управления (value based management) лежат ключевое понятие стоимости и факторы, ее определяющие. Оригинальное обозначение value имеет в русском языке множество значений и, как правило, переводится как акционерная стоимость, потребительская стоимость, справедливая стоимость, рыночная стоимость, ценность. Различная трактовка термина определяется не только особенностями перевода, но и сложившимися в экономической науке подходами к раскрытию содержания категории «стоимость».

К базовым концепциям стоимости относятся трудовая теория стоимости, нашедшая отражение в исследованиях А. Смита, Д. Рикардо, У. Петти, К. Маркса, теория предельной полезности Г. Госсена, Ф. Визера, К. Менге, теория рыночного ценообразования А. Маршалла и др. Каждая из этих теорий акцентирует внимание на определенной группе факторов, объясняющих и определяющих объективную величину стоимости товара: общественно необходимые затраты труда, полезность и ценность, издержки, спрос и предложение. Современная методология оценки объектов собственности предлагает учесть все фундаментальные факторы стоимости путем применения доходного, сравнительного и затратного подходов к оценке стоимости.

Несмотря на наличие различных видов стоимости, указанных в международных стандартах оценки (рыночная, потребительская, инвестиционная, стоимость действующего предприятия, страховочная, облагаемая, утилизационная, ликвидационная, специальная, справедливая, амортизационная, переоцененная стоимость, стоимость перспективной отдачи, чистая стоимость реализации и эффективная стоимость), в международных стандартах финансовой отчетности (справедливая, балансовая, остаточная, возмещаемая стоимость и др.), в федеральных стандартах оценки (рыночная, инвестиционная, ликвидационная, кадастровая), для реализации концепции УВМ оценке подлежит именно рыночная стоимость бизнеса.

В соответствии с федеральным стандартом оценки «Цель оценки и виды стоимости (ФСО №2)» под рыночной стоимостью объекта оценки понимается наиболее вероятная цена, по которой данный объект может быть отчужден на открытом рынке, когда стороны сделки действуют разумно, располагая всей необходимой информацией, на величине цены сделки не отражаются какие-либо чрезвычайные обстоятельства. Из всех видов стоимости именно оценка рыночной стоимости осуществляется с применением всех трех подходов к оценке, что позволяет выявить и максимально учесть все факторы стоимости.

Доходный подход представляет собой совокупность методов оценки стоимости объекта, основанных на определении ожидаемых доходов от использования объекта оценки. Стоимость бизнеса определяется исходя из принципа ожидания, и является функцией следующих факторов:


где CF - фактические и прогнозируемые денежные потоки компании; t - период, на который строится прогноз денежных потоков;

i - ставка дохода на инвестированный капитал, обеспечивающий покрытие всех рисков компании.

Для оценки стоимости бизнеса в рамках доходного подхода применяются:

1 .Метод дисконтированных денежных потоков - основан на прогнозировании денежных потоков, остаточной (терминальной) стоимости к концу прогнозного периода и приведении данных прогнозов к моменту оценки по рассчитанной ставке дисконта;

2 .Показатель экономической добавленной стоимости (EVA) - основан на бухгалтерской оценке инвестированного капитала с определенными поправками и представляет собой разность между чистой операционной прибылью после налогообложения и затратами на привлечение капитала;

.Показатель акционерной добавленной стоимости (SVA) - основан на рыночной стоимости инвестированного капитала и определяется разницей между ростом стоимости капитала компании и инвестициями, обеспечившими данный рост;

4 .Метод реальных опционов - основан на вероятностном прогнозе доходов с учетом отдельно оцениваемых предпринимательских возможностей (опционов).

Оценивая прикладные особенности использования отмеченных методик, необходимо отметить, что преимущество методик, основанных на использовании дисконтированных денежных потоков, заключается в том, что они отражают внутреннюю стоимость предприятия, и оценка в целом свободна от манипулирования рыночными показателями. Рассматривая прибыль как бухгалтерский показатель, нельзя обойти вниманием тот факт, что даже если компания показывает отличные результаты в своей отчетности, рынок не всегда оценивает ее должным образом, поскольку, как показывает мировой опыт, рынок устремлен в будущее и ориентирован, прежде всего, на долгосрочные результаты. Таким образом, модели дисконтирования денежных потоков, в основе которых лежит оценка ценности компании с учетом инвестиционного потенциала и стратегических ориентиров, лучше согласованы с поведением рынка, чем модели, основанные на бухгалтерской прибыли.

Использование доходного подхода при оценке стоимости компании дополнительно сопровождается существенными ограничениями. Во-первых, анализ будущих денежных потоков точен настолько, насколько точен прогноз этих самых потоков. Во-вторых, ошибки, связанные с определением фундаментальных переменных и средневзвешенных затрат на капитал, влекут за собой ошибки в оценке (например, увеличение ставки дисконта на 10% от базовой величины приводит к 30%-ному снижению стоимости).

Несмотря на недостатки доходного подхода к оценке бизнеса, именно его применение позволяет идентифицировать фундаментальные аспекты, которые являются источниками роста благосостояния собственников, а не его разрушения. Рассматривая ценность компании как приведенную стоимость ожидаемых денежных потоков, как от установленных активов, так и от будущего роста, дисконтированных по стоимости капитала, специалисты выделяют такие основные характеристики действий, направленных на создание стоимости, как снижение риска, увеличение

темпов роста компании, а также увеличение денежных потоков от существующих инвестиций. 1

Для более детального исследования факторов стоимости бизнеса (операционной эффективности, инвестиционной и финансовой активности) и обоснования стратегических решений по его развитию целесообразно применение моделей декомпозиции факторов стоимости бизнеса, обеспечивающих анализ всей цепочки создания стоимости, предложенных М.В. Мельник, В.Г. Когденко. 2 Поскольку влияние рентабельности инвестированного капитала на стоимость бизнеса существенно превосходит влияние других первичных факторов стоимости, справедливо представлена двухуровневая композиция данного показателя, что позволяет анализировать эффективность решений в рамках маркетинговой и операционной деятельности, оценивать цепочку создания стоимости, начиная с процесса снабжения и заканчивая процессом реализации и погашения дебиторской задолженности. Предложенная этими авторами методика прогнозного анализа может быть дополнена применением метода реальных опционов для этапа оценки стоимости бизнеса.

Затратный подход - совокупность методов оценки стоимости объекта оценки, основанных на определении затрат, необходимых для воспроизводства либо замещения объекта оценки с учетом износа и устаревания.

Затратный (имущественный) подход в оценке бизнеса рассматривает стоимость предприятия с точки зрения всех понесенных издержек с учетом источников их финансирования. Таким образом, ключевыми факторами стоимости в этом случае являются овеществленные в активах предприятия затраты прошлого труда. Данный подход наиболее применим для оценки предприятий, имеющих разнородные активы, а также в том случае, если бизнес не приносит устойчивого дохода. Методы затратного подхода целесообразно использовать и при оценке специальных видов бизнеса (гостиниц, мотелей и т.п.).

К методам затратного подхода относятся метод стоимости чистых активов и метод ликвидационной стоимости.

Метод стоимости чистых активов основан на анализе активов компании. Чистые активы - это величина, определяемая путем вычитания из стоимости активов предприятия суммы его обязательств, принимаемых к расчету. Поскольку балансовая стоимость активов и обязательств предприятия в силу множества причин не соответствует рыночной стоимости, требуется корректировка показателей баланса предприятия. Для этого предварительно проводится оценка обоснованной рыночной стоимости каждого актива баланса в отдельности с применением соответствующего активу методологического инструментария. На следующем этапе выполняются корректировка и оценка текущей стоимости обязательств. Далее из обоснованной рыночной стоимости суммы активов предприятия вычитается текущая стоимость всех его обязательств, что позволяет получить предварительную величину рыночной стоимости компании.

Применение методики определения стоимости чистых активов целесообразно при оценке действующей компании или в том случае, если компания обладает значительными материальными и финансовыми активами.

Метод ликвидационной стоимости (стоимости неработающего предприятия) основан на оценке рыночной стоимости активов и обязательств с учетом затрат на ликвидацию. Метод целесообразно применять, когда предприятие находится в процедуре несостоятельности (например, конкурсного производства), либо есть серьезные сомнения в способности предприятия оставаться действующим и приносить собственнику приемлемый доход. Особенностью данного метода является факт вынужденности продажи, что обеспечивает оценку ликвидационной, а не рыночной стоимости.

При стоимостном управлении итоговые и промежуточные результаты затратного подхода необходимы для выявления избыточных и нефункционирующих активов, для оценки качества управления активами и определения эффективной структуры задолженности. Зачастую отдельная оценка активов позволяет обосновать иной, более эффективный, вариант их использования, обеспечивающий не только максимизацию стоимости самого актива, но и его вклад в стоимость бизнеса.

Существенным недостатком затратного подхода является невозможность учета такого важного фактора, как гудвилл - нематериального актива, который может быть наиболее ценным из всех составляющих имущества предприятия, обеспечивающим его конкурентные преимущества.

Сравнительный подход к оценке бизнеса представляет собой совокупность методов оценки стоимости объекта оценки, основанных на сравнении объекта оценки с объектами-аналогами, в отношении которых имеется информация о ценах.

Сравнительный подход позволяет получить приближенную к рыночной оценку, когда существует активный рынок сопоставимых объектов собственности. Точность оценки зависит от качества собранных данных, так как для применения данного подхода требуется достоверная информация о недавних продажах сопоставимых объектов. Действенность подхода снижается в случае, если сделок было мало, либо момент их совершения и момент оценки разделяет продолжительный период времени; либо если рынок очень нестабилен, так как быстрые изменения на рынке приводят к искажению показателей. Сравнительный подход основан на принципе замещения: предполагается, что рыночная цена предприятий отражает объективную оценку всего потенциала, достижений и перспектив, как предприятий, так и отрасли. Поэтому делается предположение, что у аналогичных предприятий соотношение между ценой компании и основными результирующими показателями (мультипликаторами) должно совпадать.

Применение рыночных мультипликаторов к соответствующему результирующему показателю оцениваемой компании и обеспечивает оценку стоимости сравнительным подходом. При этом в зависимости от характеристик оцениваемого объекта различаются и методы оценки.

Метод рынка капитала применяется для оценки неконтрольного пакета акций, поскольку мультипликаторы по аналогам рассчитываются из текущих котировок акций на фондовом рынке.

Метод сделок ориентирован на цены приобретения предприятия в целом либо его контрольного пакета акций, что позволяет определить стоимость полных прав контроля.

Метод отраслевых коэффициентов основан на использовании рекомендуемых специальными аналитическими организациями соотношений между ценой и определенными финансовыми параметрами. Эти отраслевые коэффициенты обычно рассчитываются на основе длительных статистических наблюдений за соотношением между ценой собственного капитала предприятия и его важнейшими производственно-финансовыми показателями.

Примерами мультипликаторов, применяемых в методе рынка капитала и методе сделок, могут выступать такие коэффициенты, как «цена/прибыль», «цена/денежный поток», «цена/выручка от реализации», «цена/балансовая стоимость», «инвестированный капитал/ЕВIТDА» и др. Данные показатели позволяют стандартизировать рыночные цены, чтобы организации были сравнимы.

Некоторые авторы выступают с критикой данной модели, так как фундаментальные переменные, составляющие базис стоимости предприятия, могут игнорироваться, или из-за использования различных подходов к бухгалтерскому учету стоимостная оценка может заметно смещаться. Чтобы избежать подобных методологических ограничений, специалистами предлагаются следующие рекомендации:

- определение согласованного и единообразно измеренного мультипликатора (выбор того или иного мультипликатора зависит от объекта оценки);

- составление перекрестного распределения (по множествам объектов-аналогов) мультипликатора на всем рынке (вычисление показателей описательной статистики позволяет объективно взглянуть на сложившуюся на рынке ситуацию, а также определить переоцененные и недооцененные фирмы);

- анализ фундаментальных переменных, определяющих мультипликатор;

- смягчение различий между «подходящими» фирмами.

Применение одного из трех методов смягчения различий (субъективная корректировка, модификация мультипликатора и построение регрессионной модели) позволяет сгладить значения и объективно оценить компанию.

У сравнительного подхода есть и недостатки. То, что оценку можно провести с меньшим числом предпосылок, что сформированные рынком цены отражают многие параметры деятельности организации (риск, рост, потенциал компании), позволяет говорить об удобстве данной модели. Однако сложность определения сопоставимой фирмы и вероятность переоценки компании (вследствие спекулятивных факторов) говорят о необходимости использования сравнительной оценки с определенными допущениями. Стоит также отметить, что ограничения, характерные для отечественного финансового рынка (барьеры входа и выхода, асимметричность информации, тенденция делистинга игроков и т.д.), приводят к существенным искажениям стоимостных индикаторов показателей отечественных компаний.

Безусловно, выбор конкретного мультипликатора зависит от характеристик бизнеса и его отраслевых особенностей. На выбор мультипликатора также влияет период, в течение которого консолидируются данные о базе и рыночной стоимости показателей в мультипликаторе.

Необходимо отметить, что авторитетные оценщики предлагают использовать так называемые форвардные мультипликаторы, которые отражают будущие показатели прибыли предприятия, при этом предпочтение отдается мультипликатору «ценность предприятия/ЕВIТDА», поскольку проводить манипуляции с ним довольно сложно (это обусловлено устойчивостью к изменениям в структуре капитала). Однако существует и другая точка зрения относительно данного вопроса. Авторы статьи о применимости использования различного типа мультипликаторов высказывают мнение о том, что мультипликаторы, основанные на использовании балансовой стоимости предприятия, лучше всего подходят для оценки фирм и предлагают использовать комбинированные мультипликаторы.

Информативность оценочных мультипликаторов для стоимостного управления бесспорна, что обусловило их повсеместное применение. Так, мультипликатор «цена/прибыль» показывает срок окупаемости вложений в акции, а мультипликатор «цена/балансовая стоимость» характеризует размер премии, уплачиваемой сверх суммы, инвестированной в бизнес. Сравнивая мультипликаторы анализируемой компании с рыночными, мультипликаторами конкурентов, можно оценить эффективность менеджмента, выявить ценность, определяемую инвесторами на основе принимаемых компанией стратегических решений и т.д.

Согласование полученных по трем подходам значений стоимости позволяет определить величину оцениваемой стоимости. При этом вид определяемой стоимости зависит от того, на каком этапе реализации стратегии управления стоимостью и для каких целей выполняется оценка.



1.2 Виды стоимостных методов оценки


Ведущими западными фирмами в области управленческого консалтинга активно используются на практике и развиваются методы менеджмента, которые среди важнейших критериев успешности управленческой деятельности на разных ее уровнях рассматривают достижение возможно большей рыночной добавленной стоимости предприятия или его отдельных подразделений. Указанный подход получил название менеджмента, основанного на управлении стоимостью, или VBM- менеджмента (VBM - Value Based Management).

В основе VBM лежит управление на основе интегрированного финансового показателя - стоимости компании. Успешно зарекомендовали себя ранее и продолжают использоваться система Дюпона, известная в российской практике как факторный анализ, показатели прибыли на акцию EPS, дохода от инвестированного капитала ROI, отдачи собственного капитала ROE, доходности чистых активов RONA и другие. Существенный недостаток многих из них заключается в ориентации на данные отчетности прошлых периодов; в ряде ситуаций они отражают интересы не владельцев, а менеджеров различных уровней. Появившиеся в середине 80-х годов прошлого века методы VBM-подхода призваны устранить эти и ряд других проблем.

На стыке функций менеджмента и финансов возник финансовый менеджмент. VBM-подход относится к продвинутому (Advanced) финансовому менеджменту. В зависимости от значимости финансовых показателей в нем выделяются две группы методов. Финансовый уклон характерен для экономической добавленной стоимости (EVA), добавленной стоимости акционерного капитала (SVA), доходности инвестиций на основе потока денежных средств (CFROI), добавленной стоимости потока денежных средств (CVA), опционного ценообразования (OPM) и некоторых других. Однако, как отмечается в некоторых работах, 5 рекомендации аналитиков примерно на 30% исходят из нефинансовых критериев - принимая во внимание качество менеджмента, его способность реализовывать выбранную стратегию. Указанные особенности, наряду с финансовыми показателями, позволяют учесть в большей степени приближенный к управленческому мышлению метод сбалансированной системы показателей BSC.

ROA «расщепляется» на рентабельность и оборачиваемость активов, которые далее детализируются до отдельных факторов стоимости более низких уровней. Таким образом, каждому уровню менеджмента соответствуют свой набор коэффициентов и пределы их изменения за определенный период. Далее приводится краткое изложение основных методов, составляющих современный VBM-подход.

1 .Метод экономической добавленной стоимости (EVA). Модель экономической добавленной стоимости EVA является одной из наиболее часто используемых среди первой группы VBM-методов; под иными незапатентованными названиями известны аналоги. Как уже упоминалось, чистая операционная прибыль после выплаты налогов (NOPAT), как и ряд других традиционных показателей, не является наилучшей оценкой эффективности управления. Так, доходы и затраты капитала на их получение вычисляются и принимаются во внимание, надо полагать, на каждом предприятии, но они существуют обособленно друг от друга. Наличие связи между ними подразумевается, но не включается жестко в рамках единого критерия. Новый показатель EVA оценивает доходы (NOPAT) и одновременно учитывает капитал, использованный для получения этих доходов. Вторая из названных составляющих выступает как бы в роли обратной связи, автоматически ограничивая стремление получить прибыль любой ценой. Один из вариантов (именно вариантов) формулы EVA выглядит следующим образом:


EVA = NOPAT - Плата за капитал = (ROTA - WACC)*TA,


где ROTA - доходность совокупных активов (TA); WACC - средневзвешенные затраты на капитал.

Показатель ROTA представляется аналогично методике Дюпона - в виде дерева факторов стоимости. Затраты на капитал WACC учитывают пропорции и рыночную стоимость использованных собственных и заемных средств, связанные с ними риски, а также риски, присущие данному предприятию - как внешние, так и внутренние, покупку, аренду или лизинг основных средств.

2 .Метод добавленной стоимости потока денежных средств (CVA). В методе CVA выделяются стратегические и нестратегические инвестиции. Расходы, цель которых состоит в поддержании первоначальной акционерной стоимости существующих бизнесов, рассматриваются как издержки; в отличие от стратегических, они не создают стоимость. По замыслу авторов CVA, такое разделение позволяет менеджерам отвлечься от излишних

«повседневных» деталей и неточностей бухгалтерских правил учета применительно к управлению и сосредоточить внимание на перспективных планах развития компании. Синонимом CVA является аббревиатура RCF (Residual Cash Flow - остаточный денежный поток), то есть остаточные денежные потоки, генерируемые инвестициями. В целом CVA включает концепции остаточного дохода (Residual Income) и операционного денежного потока. Известны несколько методик расчета CVA. Показатель CVAi за i-й период есть разность операционного денежного потока компании OCFi (Operating Cash Flow) и требуемого потока OCFDi (Operating Cash Flow Demand), необходимого для удовлетворения требований инвестора по стратегическим инвестициям. Элементы потока OCFDi формируются таким образом, чтобы их суммарная дисконтированная величина (NPV) за вычетом стратегических инвестиций равнялась нулю. В достаточно общем виде OCFi составляют операционная прибыль EBDITi (Earnings Before Depreciation Intere
Похожие работы на - Разработка стоимостных методов оценки эффективности менеджмента компании Дипломная (ВКР). Менеджмент.
Курсовая работа: Разработка участка по получению магнитопласта на основе полиамида-6 методом литья под давлением
Дипломная работа по теме Исследование системы обучения 'Росинтер ресторанс' Самарский филиал 'Планета суши'
Учебное пособие: Підготовка і обробка керамічних плиток
Я Очень Плохо Знаю Деревенскую Жизнь Сочинение
Реферат По Физкультуре На Тему Гимнастика В Системе Физического Воспитания
Экономический Аспект Управления Качеством Реферат
Менің Өлкемнің Табиғаты Эссе
Реферат: Sula Containment Essay Research Paper SULA Containment
Реферат по теме Релаксорные сегнетоэлектрики в системе твердых растворов
Курсовая работа по теме История Дальневосточного книжного издательства
Учебное пособие: Методические указания и контрольные задания (с программой) для студентов-заочников инженерно-технических специальностей, высших учебных заведений под редакцией ю. С. Арутюнова издание третье
Эссе На Тему Профессиональное Развитие
Курсовая работа: Анализ финансово экономического состояния предприятия
Отчет по практике: Отчет по практике в Федеральное Государственное Унитарное Предприятие СтроительноеУправление
Реферат: Бухгалтерская финансовая отчетность 17
Реферат: Выправочно-подбивочно-рихтовочные машины Duomatic, Unimat
Реферат по теме Становление индустриального общества в России
Реферат: Реєстрація і ліцензування комерційних банків
Отчет По Производственной Практике Цель
Практическая Работа Получение И Распознавание Газов
Реферат: Основные направления налоговой политики Российской Федерации
Реферат: Проблемы образования в средней школе
Статья: Интерпретация поведения животных - это во многом рассказ о самом себе