Расшифровка эфира с эмитентом Виллина от 11 ноября 2024 (часть 1)

📺 Видео на VK

📺 Видео на Rutube

Ведущий: Илья Винокуров - член Совета Ассоциации владельцев облигаций

В гостях:

• Елена Чистякова - генеральный директор ООО "Виллина"
• Николай Леоненков - директор департамента корпоративных финансов АО "ИК "РИКОМ-ТРАСТ"

Таймлайн

Часть 1

• 00:00 Введение
• 00:57 Влияние санкций и перестройка
• 03:43 Конкуренция и преимущества
• 06:02 Развитие и оптимизация
• 08:01 Драйверы роста и планы
• 09:54 Уникальность продукции
• 13:39 Будущее и развитие
• 15:31 Адаптация к кризису
• 17:24 Условия оплаты и приёмка
• 22:06 Основные контрагенты
• 25:52 Портфель заказов и финансы
• 31:24 Финансирование и кредиторская задолженность
• 34:12 Производственная площадка и оборудование

Часть 2

• 37:01 Нематериальные активы и разработки
• 39:51 Персонал и рынок труда
• 43:27 Структура компании и планы на будущее
• 46:16 Зарплаты и условия труда
• 47:21 Конкуренция и кадровый состав
• 50:10 Цикличность бизнеса и кризисы
• 53:56 Работа в условиях пандемии
• 54:54 Поддержка от государства
• 56:44 Экспорт и налоги
• 58:38 Налоговая политика
• 01:00:47 Поддержка малых предприятий
• 01:01:44 Налоги и факторинг
• 01:03:36 Судебные разбирательства
• 01:05:27 Планы на выпуск облигаций
• 01:07:48 Инвестиционные планы

Часть 3

• 01:09:41 Прозрачность и перспективы
• 01:12:57 Заключение

▶️ Продолжение (Часть 2) ▶️

Часть 1

00:00:01 Илья Винокуров: Коллеги, здравствуйте. Сегодня у нас очередной эфир на площадке «Ассоциации владельцев облигаций», и я рад приветствовать коллег из компании «Виллина» – дебютанта облигационного рынка. Елена Чистякова – компания «Виллина», Николай Леоненков, организатор выпуска – компания «Риком-Траст», и я, Илья Винокуров – «Ассоциация владельцев облигаций». Елена, к Вам первый вопрос: почему вы решили так резко и мощно развиваться именно сейчас, в такой тяжёлой ситуации на рынке долга, рынке кредита? Я посмотрел ваши метрики – пока ещё нет раскрытия на e-disclosure, я опираюсь на рейтинговый отчёт – у вас очень такой, серьёзный рост выручки: 173 миллиона было по 2022 году, и LTM (last twelve months), если мы считаем, 312 миллионов – это фактически удвоение. Что у вас вообще происходит, чем компания занимается, как живёт, как видит своё будущее?

00:01:11 Елена Чистякова: Добрый день, коллеги. Компания наша занимается производством насосного оборудования для топливно-энергетического комплекса, для судостроения, химических предприятий и иных сфер и направлений именно производительных. Рынок, конечно, очень специфический, и ситуация на рынке неоднозначна, как, в принципе, на всех других рынках в связи с тем, что сейчас происходит в нашей стране и в мире в целом. Безусловно, начало проведения СВО коснулось всех производителей, есть как плюсы, так и минусы. Ярко выраженными минусами мы можем назвать, что ряд производителей топливно-энергетического комплекса приостановили строительство каких-то объектов, проектов своих новых реализацию, также приостановили модернизацию – конечно, на эти проекты многие производители рассчитывали. Также ушли с рынка производители иностранные – как следствие, сейчас все требования, которые предъявлялись к иностранным производителям, стали предъявлять к российским предприятиям, но, к сожалению, стандарты России в корне отличаются от стандартов иностранных производителей. Но это как минус, так и плюс, потому что это позволяет нам становиться лучше и работать над качеством продукта.

00:02:32 Но нельзя и не отметить плюсы, которые произошли в связи с обстановкой. Несмотря на то, что мы ушли с рынка Европы и поставка газа и иных продуктов на ту территорию приостановлена, но наше государство очень быстро перестроилось на страны Востока, и все поставки идут сейчас в ту сторону. Есть долгосрочные контракты как с Китаем, так и с Вьетнамом, с иными странами, что позволило очень быстро перестроиться нефтеперерабатывающим, газоперерабатывающим предприятиям в своей деятельности и никаким образом не уменьшить объём добычи и переработки. Поэтому просто был какой-то такой некий переходный период, который ввёл в ступор все стороны, но сейчас мы потихонечку выравниваемся, собственно говоря, как это и было в пандемию, например, когда была непонятная ситуация, только было начало СВО. Человек приспосабливается к любой обстановке, собственно говоря, и мы в том числе.

00:03:37 Есть также ещё дополнительный плюс ухода иностранных производителей – что компания сейчас, даже если, например, мы на какое-то предприятие не могли зайти, имеем возможность путём вводного продукта зайти на завод за счёт реверс-инжиниринга, то есть, изготовления комплектующих для иностранного оборудования. Поэтому на самом деле возможностей много, мы эти возможности пытаемся по максимуму использовать и не зацикливаемся, скажем так, только на ТЭК, потому что есть еще иные предприятия, которые также потребляют насосное оборудование.

00:04:14 Конкуренция, ужесточилась ли она – наверное, отчасти, да, каждый конкурент пытается создать монополию в том или ином направлении, но мы говорим сейчас о наших насосах как сложных единицах, которые устанавливаются на сложные технологические позиции, без которых предприятие просто работать не может. И это даже не серийная продукция, которую выпускают многие заводы, ранее которые с Вами в том числе обсуждали; у нас единичные заказы под заказчика, под индивидуальные параметры, за счёт этого, собственно говоря, и это является нашим преимуществом.

00:04:52 За последнее время, как Вы правильно отметили, компания имеет рост выручки. Если по 2023 году мы видим, что это было 178, например, 178 или 172, я точно не помню цифру, миллиона, в этом уровне, что практически привело к двукратному росту, то по 2024 году мы закрываем по выручке примерно 300 миллионов, то есть, Вы снова увидите существенный рост по выручке. С чем это связано – наверно, что наша компания не стоит на месте и расширяет всегда новые линейки насосов. Мы чутко реагируем на потребности, то есть, если у нас есть большое количество отказов по параметрам напора, то, значит, конструкторы будут развивать это направление и придумывать новые центробежные ступени, чтобы перекрыть эти потребности. У нас большой конструкторский штат, который может себе позволить быстро перестраиваться в любой момент. Кроме того, рост выручки связан с выходом на другие крупные структуры. Если ранее мы поставляли только на мелкие предприятия, то за последние 4 года мы получили ряд аккредитаций в крупных структурах, таких как «Сибур», получили добровольный сертификат ИНТЕРГАЗСЕРТ, получили сертификат Института научно-технологических инициатив для «Газпром нефти» и попали в иные вендор-листы, и сейчас как один из пунктов плана развития – это выход на рынок судостроения. Мы закончили все проверки, к 30 примерно ноября ждём сертификат Морского регистра. Ранее опытные поставки, которые мы осуществляли, они были успешные, буквально пару дней назад снова на ледокол отгрузили насосы, так что мы также развиваем судостроение, которое также увеличивает нашу выручку. 

00:06:44 Кроме того, мы можем дать сейчас заказчику очень интересные сроки за счёт оптимизации конструкции насосных агрегатов в унификации. Есть те комплектующие, которые мы держим на складе, и это позволяет нам сократить сроки, которые сейчас очень важны в моменте перестройки предприятий на выход на другие рынки. Также сейчас сработал эффект маховика. Проекты у нас очень долгие: от момента идеи, и реализации предприятий, и заложения насосных агрегатов в проект до закупки иногда проходит год, два, три, а может быть, и 5, и 7 лет, поэтому то, что вы нас не видели, не слышали первые где-то 5-6 лет развития компании – это как раз была огромная подготовительная работа, плоды которой мы пожинаем, собственно говоря, сейчас.

00:07:36 Ну и условия, кроме сроков: на текущий момент заказчики с учётом той же ставки ключевой не хотят вкладывать средства, брать кредиты на закупки и просят условия отсрочки платежа, хотя бы на какой-то процент перекладывая отчасти эту ответственность на производителей. Мы это можем себе позволить и успешно осуществляем, поэтому есть некие отсрочки, которые позволяют сэкономить нашим заказчикам на использовании денежных средств, и это является плюсом, скажем так, в нашу сторону.

00:08:13 А в целом драйверами развития компании, такого роста являются многие факторы: в первую очередь, это команда профессионалов, которая работает на каждом этапе; это грамотный отдел маркетинга, который чувствует рынок и быстро перестраивает нашу компанию; это HR-отдел, который работает над кадрами, разрабатывает различные системы мотивации; это система менеджмента качества и оптимизация, цифровизация многих процессов, которые мы не вот в эту эпоху, о которой все говорят, быстро перестраиваться надо, переходим, а также ещё 10 лет назад мы стали внедрять CRM-системы, иные программные продукты, которые позволяют оптимизировать временные затраты на выполнение тех или иных задач и быть, скажем так, впереди тех же конкурентов, которые ещё только начали это всё внедрять.

00:09:05 Ну и кредитные продукты, привлечение финансов очень оптимально. У нас прекрасный финансовый отдел, который работает над этим, и в денежных средствах мы не испытываем дефицита, для того чтобы осуществлять текущую деятельность, и лишь на крупные стратегические задачи сегодня мы с вами собрались. Именно поэтому мы хотим выйти на рынок облигаций, дабы сделать ещё более быстрый скачок в текущем развитии компании. Вот, собственно говоря, поэтому мы решили, несмотря на текущую ситуацию, как говорится, брать всё в свои руки, и двигаться вперёд, и не бояться на самом деле. Конечно, риски все оценены, мы видим высокую процентную ставку, но компания имеет достаточно и собственных денежных средств, для того чтобы долг EBITDA не выходил за определённые границы и был комфортным, общепринятым, который есть на рынке. 

00:10:04 Илья Винокуров: Да, Елена, спасибо. А расскажите, пожалуйста, в чём вообще состоит основной бизнес компании, потому что на облигационном рынке очень много выпусков, очень много компаний-производителей насосного оборудования: это и «Группа ГМС», и «Борец», и «Новые технологии». Чем «Виллина» отличается от всех вышеназванных компаний? У вас есть какой-то основной продукт, на который приходится большая часть выручки, то есть, какой-то эксклюзивный продукт, который вы делаете, или это какой-то специальный инжиниринг, какая-то доработка конкретных моделей импортных компаний? В чём основной плюс, как вот эти крупные большие компании не съедают, дают место для компании, в принципе, с небольшой выручкой относительно других вышеназванных структур?

00:10:5 Елена Чистякова: Действительно, вышеназванные компании заслуживают большого уважения, потому что они длительный период на рынке, входят в крупные структуры. Та же названная компания «ГМС» – они отчасти наши партнёры, потому что в их структуру входят производители блочных установок, которые потребляют наше насосное оборудование. Как производитель насосного оборудования те же «ГМС» производят серийную продукцию, которая фактически находится на складах, и не всегда заказчику удобно применять эту продукцию, потому что она ограничена определёнными параметрами, и чтобы поставить насосный агрегат в тот или иной узел, приходится узел полностью переделывать под этот агрегат. У нас же всё с точностью до наоборот – наше насосное оборудование разрабатывается под конкретные узлы объекта. 

00:11:42 Если говорить про уникальность – оно в принципе, наверное, уникально, потому что все наши агрегаты имеют патенты, и патенты не просто на полезную модель, когда мы взяли какой-то болтик, дополнительно прикрутили к ранее разработанному агрегату, а мы имеем патенты на изобретение и полезные модели уже к своему насосному оборудованию. Поэтому особенность в том, что под каждый проект мы разрабатываем агрегат, то есть, это не серийное производство, это долгое сопровождение. Это, конечно, не так просто, как поставить серийную продукцию, но здесь и маржинальная наценка совсем другая, и принцип сопровождения абсолютно другой: это и сервис, это постоянное обеспечение запчастями, которые нигде не найти на рынке. То есть, по факту заказчик, приходя к нам, получает полный сервис и дальнейшее обслуживание не на один год, а на несколько лет, поэтому наша продукция, в отличие от вышеназванных компаний, она отличается именно уникальностью под параметры исключительно нашего заказчика. 

00:12:48 А компания «Борец» – я, к сожалению, даже впервые слышу от Вас, что они производят насосное оборудование, знаю, что компрессорами занимаются. На сайте, может, много что написано, но в тендерах мы никогда с ними не встречались. То есть, мы говорим про высокотехнологическое оборудование под проект заказчика, но не серийное, которое можно пойти, купить и взять со склада, поэтому наша особенность – это уникальность, это работа с конструкторами, это постоянное сопровождение, это, назовём это, прозрачность и открытость. Мы предоставляем кучу всяких чертежей, которые позволяют заказчику пройти экспертизу, техэкспертизу. 

00:13:32 Илья Винокуров: То есть, это полностью кастомизированное оборудование, никаких типовых серийных решений у вас нету, всё полностью инжиниринг, полностью разработка под конкретного заказчика? 

00:13:43 Елена Чистякова: Совершенно верно, да. Серийная продукция, опять-таки, в рамках расширения и развития компании сейчас мы дали в проектирование, конструктора уже выпустили 3D модели, готовят конструкторскую документацию. Будет определённая серия под параметры, эта серия имеет более высокую оборачиваемость, так как такой продукт тоже нужен в компании, но это как не являлось, так и не будет являться основным ассортиментом компании, это лишь для целей увеличить доходность, получения денежных средств здесь и сейчас, не ожидая долгих доходов от таких сложных проектов, о которых я Вам рассказываю. 

00:14:24 Илья Винокуров: Смотрите, два момента хотел бы обсудить. Нет ли такого, что вот этот скачок выручки является разовым фактором? То есть, в 2023 году в производственную программу компании заложили, и, соответственно, они разово эти заказы сделают, и потом несколько лет будет стагнация определённая, без развития. И второй момент, вчера очень много об этом с коллегами обсуждали: такая проблема, что многие заказчики стараются максимально отложить сроки оплат своим контрагентам, то есть, делают все возможное, просто говорят: «Ребята, мы KPI выполняем, просто положив деньги на депозит по 20-21-й ставке, нам нет смысла вообще, а вам будем разными способами откладывать приёмку, откладывать работы и так далее, и штрафные санкции по поставкам – я этого не отменяю». Не буду называть производителей, но у некоторых производителей уже до судов с контрагентами дело доходит. Вот как вы с этими вопросами планируете разбираться? То есть, разовый эффект и эффект оттягивания выплат, оплат и так далее. Тогда, может быть, про структуру оплат от контрагентов тоже еще поговорим. 

00:15:94 Елена Чистякова: Разовый либо не разовый это фактор – знаете, ситуация вокруг нестабильна, сложно это прогнозировать, но фактически то, что происходит сейчас, это даже не эффект того, что происходит вокруг в стране. Сейчас мы поставляем продукцию, ещё раз повторюсь, по проектам, которые были ещё начаты в 2018-19 году, то есть, задолго до начала всех кризисных моментов и санкций против нашей страны. Поэтому я считаю, что наше государство в принципе не допускает такого момента, что закрыли мы поток на Европу, и всё, мы всё приостановили, и так далее, потому что поток развернули в другую сторону, и сейчас многие контракты, подписанные с другими странами, носят очень долгосрочный характер. Мы говорим о контрактах, например, с Вьетнамом до 2050 года, и под эти нужды многие предприятия сейчас дополнительные заводы-близнецы практически строят, например, на той же нефтехимии для того, чтобы обеспечить продуктом и внутренний рынок, и внешний рынок. Поэтому я бы, наверно, не была, конечно, на 100% уверена – ни в чем нельзя уверенным быть, но с уверенностью, наверно, процентов на 70 я бы сказала, что это точно не разовая ситуация, потому что очень быстро и мы адаптируемся, и вокруг все адаптируются.

00:17:13 Кроме того, нефтяной бизнес получил снова льготы и привилегии от государства по уплате налогов, что, собственно говоря, позволит им дальше развиваться и вкладываться в разработки новых скважин или построение каких-то дополнительных узлов переработки. То же самое на рынке судостроения: есть определённая программа, поставленная нашим президентом, – это выпуск порядка 70 судов-ледоколов. Пока, к сожалению, наши предприятия могут обеспечить не более 30, но, поверьте, это огромный, колоссальный труд, который также расписан до 2050 года. Поэтому хочется верить, что эти все планы будут выполнены, и мы как производители максимально будем предлагать комфортные условия для выполнения этих задач.

00:17:59 А что касается оплаты, мы на самом деле очень длительный период работали и максимально для себя выбираем всегда комфортные условия оплаты. Первые, наверное, максимальные, процентов 70 в нашей компании занимают условия – это 50% предоплата и 50% – по факту готовности, то есть, фактически мы получаем все 100% до отгрузки. Это было вот так всегда до текущего момента. Были условия дробления: например, 20% – предоплата, через 60 дней после разработки РКД – 30%, то есть, мы снова получаем 50% предоплаты для реализации, и в дальнейшем примерно 20% – по факту готовности, 30% – отсрочка на 2 недели, 30 дней и так далее. 

00:18:48 Вы совершенно верно заметили, что предприятия сейчас научились более грамотно работать с денежными средствами, размещать на депозитах, и, наверно, мы тоже отчасти пользуемся этими методами осуществлять такой регресс на наших поставщиков, тоже такое имеется, это тоже инструмент в текущих реалиях. Но есть заказчики – на текущий момент они составляют не более 10%, – которые требуют стопроцентную отсрочку платежа, а платёж будет только после приёмки. Условия приёмки ужесточились, были изменены все стандарты крупных структур, но есть такой некий плюс: сложно очень оттягивать приёмку, когда инспекция проходит на протяжении всего цикла изготовления, то есть, инспектор от заказчика присутствует на каждом этапе изготовления, вплоть до того, как насосное оборудование будет закреплено в транспортном средстве и будет подписано разрешение на отгрузку. То есть, на тот момент уже претензии по базовым вещам: по изготовлению, по каким-то испытаниям узлов, по параметрическим испытаниям самого агрегата или даже нанесения лакокрасочного покрытия – быть уже не может. Претензия может быть лишь в процессе запуска оборудования – может возникнуть претензия по качеству продукции на объекте, и то нужно смотреть и выяснять, а соблюдаются ли требования технического задания, которые были даны заказчику. Поэтому, действительно, приёмка сложная, но пройти её возможно, если инспекция будет на протяжении всего цикла. Многие предприятия не очень это любят, когда инспекторы живут у нас днями и ночами, но мы, наоборот, за, и я как руководитель вообще считаю: приезжайте ещё больше, решайте за меня мои задачи контроля как ОТК над выпуском продукции. Поэтому мы не боимся этой приёмки, это очень важно.

00:20:45 Если сказать конкретный пример по задолженностям, которые могли или могут образоваться в нашей компании по результатам 2024 года: у есть единственная продукция, где заказчик нам должен денежные средства в размере 519 000 всего, то есть, мы не говорим даже о миллионах, и то продукция находится у нас на предприятии. Возникли некоторые сложности, которые сейчас решаются, но, опять вернусь, продукция находится у нас, мы ее даже не отгрузили, и потребность в нём существует, только после оплаты заказчик получит продукцию.

00:21:20 Если Вы анализировали – а я думаю, Вы анализировали – нашу компанию, Вы, наверно, видели, что судебных разбирательств в рамках взаимодействия с заказчиками у нас нет, так что, думаю, ситуацию с отсрочкой победим, возможно, факторинг здесь тоже ещё подключится. Мы сейчас не используем его никаким образом, но, думаю, что этот инструмент будем активно использовать в ближайшее время.

00:21:46 Илья Винокуров: Елена, спасибо. Давайте тогда поговорим про основных контрагентов, может быть, понятнее станет. Есть ли у вас превалирующий контрагент такой, основной, который занимает большую долю? Как вообще распределены компании по отраслям, по именам? Если можете кого-то назвать, тоже будет очень здорово, чтобы будущие владельцы понимали, с кем вы работаете, насколько это крупные компании, некрупные, примерно чтобы понимание было.

00:22:16 Елена Чистякова: Принцип нашей компании таков, что, если разделить сегментацию рынков, в которых мы участвуем с нашей продукцией, то нет того сегмента, который превалировал бы и диаграмму занимал на 40, на 50 или на 60%. Мы принципиально не делаем зависимость от какой-то определённой структуры. У нас есть предприятия – это нефтепереработка, газопереработка, добыча, это химические предприятия, нефтехимические, это судостроение, это ТЭЦ, это горно-обогатительные комбинаты, это судостроение и даже пищёвка, где есть поставки на жировые комбинаты. Так что мы – отдел маркетинга, и все исследования, и направления проектирования – направлены абсолютно на разные сферы, чтобы не иметь определённую зависимость. Если вдруг какая-то сфера будет выпадать по определённым причинам, то всегда есть возможность реализации продукта в другом направлении.

00:23:17 Если говорить о крупных заказчиках, то все крупные структуры, такие как ПАО «Газпром», «Газпром нефть», «Лукойл», «Сибур» – это всё наши заказчики, но, как правило, они не являются подписантами прямыми с нами, так как наше оборудование входит в крупные узлы, и крупные структуры такое мелкое для них оборудование, независимо от того, что насосный агрегат может стоить и 20, и 30 миллионов, они не приобретают, они приобретают у крупных пекиджеров рынка блочные установки, а те, в свою очередь, являются нашими подписантами по договору. Вот Вы называли компанию «ГМС» – это большая группа компаний; «ГМС Нефтемаш», которые находятся в Тюмени, являются нашим потребителем оборудования для нужд, например, ПАО «Газпром» либо «Газпром». 

00:24:07 Есть очень крупный заказчик, с которым мы работаем 5 лет, – это «Омский каучук». Прекрасные отлаженные взаимоотношения, порядка 50 единиц оборудования нашего установлено сейчас, до конца года 29 агрегатов мы готовим к отгрузке. И вот буквально я была 2 дня в командировке на крупном конгрессе «Синтезис», где удалось провести переговоры над тем, чтобы далее осуществлять в том числе туда поставки, так как будет новое строительство двух новых предприятий, которые позволят увеличить объём обеспечения на внутренний рынок данной компании.

00:24:49 Судостроение – опыт есть. Действительно, поставки на ледоколы, если говорить, «Объединенная судостроительная компания», они тоже не являются нашими прямыми подписантами, как правило, это какой-то «Амурский машиностроительный завод» или «Балтийский судостроительный завод», которые являются изготовителями определённых узлов.

00:25:12 ТЭК, то есть, топливно-энергетический комплекс – это, безусловно, больший объём. Есть ещё ТЭЦ, прекрасный опыт поставки на Норильскую ТЭЦ, где заказчиком являлся «Норильский никель», ТЭЦ Черногорская, ТЭЦ, тоже находящаяся в Норильске. Поэтому можно бесконечно перечислять наши такие интересные объекты, проекты, но, ещё раз вернусь, такой опыт очень интересный, и каждый раз наши партнёры удивляются, как мы можем обеспечивать потребности всего этого такого разнообразного рынка. Но это на самом деле под силу, так что мы выстраиваем работу, не завися от какой-либо компании.

00:26:00 Илья Винокуров: А доля крупнейшего контрагента в выручке, просто статистически?

00:26:05 Елена Чистякова: Например, в этом году это «Омский каучук», в прошлом году это компания была…

00:26:10 Илья Винокуров: Просто чтобы долю понимать – 10, 15, 20%?

00:26:13 Елена Чистякова: Доля – наверно, 20, 25, до 30, не более.

00:26:20 Илья Винокуров: Отлично, спасибо. А вообще бэклог, портфель заказов у вас какой, чтобы понимать объём цифр, подписанных уже? 

00:26:30 Елена Чистякова: На текущий момент, Вы имеете в виду, какой объём заказов?

00:26:33 Илья Винокуров: Давайте в моменте. 

00:26:36 Елена Чистякова: Если в единицах, то сейчас 51 насосный агрегат в производстве, а производство на текущий момент на 100% в загрузке до конца апреля 2025 года, на 100%, и сейчас как раз подписываются новые договора с учётом на уже май, июнь и июль следующего года. У нас сроки производства довольно-таки большие – это может быть и 5 месяцев, и 6 месяцев, так как разработка конструкторской документации из этого срока занимает 2-3 месяца. Поэтому, забирая заказы сейчас, мы готовим себе почву уже через полгода.

00:27:16 Илья Винокуров: А сумму портфеля заказов вы не ведёте на текущий момент? 

00:27:22 Елена Чистякова: На текущий момент заказы, которые в производстве, они порядка, наверно, уже до 150 миллионов, примерно так, если плюс-минус. 

00:27:34 Илья Винокуров: Давайте тогда поговорим о финансах: какой у вас кредитный портфель, какие ставки, средняя стоимость фондирования, краткосрочный долг, долгосрочный долг? Учитывая вот такой бизнес, есть ли возможность, вероятность кассовых разрывов? Понятно, что длинные очень заказы, отсрочки разнообразные. Давайте про финансы. 

00:28:01 Елена Чистякова: Вообще компания очень длительный период – практически до прошлого года – обходилась исключительно собственными денежными средствами. Несмотря на то, что предоплата 50% от заказчика, её не хватает перекрыть все затраты для изготовления, а изготовление, ещё раз вернусь, длится долго. И с учётом таких быстрых темпов роста, о которых мы с Вами ранее обсуждали, компания стала привлекать дополнительное финансирование как раз для того, чтобы не допускать кассовые разрывы и грамотно планировать всю систему бюджетирования. Компания имеет несколько кредитных линий, одна из которых с прошлого года – кредитная линия в банке ВТБ, мы её брали по льготной программе под номером 1764, на тот момент ставка была 9,5%. Кредитная линия на 16 миллионов, частично залоговая, на 3 года. Условия были, что льготная подобная ставка длилась год, в дальнейшем ставка увеличилась, но она никаким образом не привязывается к «ключу». Буквально с июля этого года ставка повысилась до 12%, что в принципе очень вкусным является процентом по сравнению с тем, что происходит на рынке.

00:29:16 Так как мы понимали о нестабильности ситуации вокруг и о том, что сейчас происходит снова рост в компании и нужно продолжать вкладываться, было принято решение оформить еще дополнительные кредитные линии. Хочу отметить, они оказались беззалоговыми. Нам была предоставлена кредитная линия НОВИКОМБАНКОМ на 13,5 миллионов, ставка – «ключ» плюс 2,75, поэтому тоже такая интересная ставка, на момент, когда мы ее брали, она ещё была ключевая 19. В принципе, процент очень такой неплохой, но мы ею фактически полностью не пользуемся, это восполняемая кредитная линия на 18 месяцев. С банком были очень такие, серьёзные переговоры, очень длительная процедура проверки, так как НОВИКОМБАНК входит в корпорацию «Ростех» и там очень многоуровневая проверка.

00:30:13 И третья кредитная линия – это Альфа-Банк, это 20 миллионов на 3 года, процентная ставка – 22%, и ставка фиксированная, то есть, она никаким образом не будет меняться, несмотря на то, что сейчас с учётом роста ставки коммерческие кредитные линии доходят до 30%. И также мы этой кредитной линией фактически сейчас немного только воспользовались, она свободная, как раз она зарезервирована под тот объём реализации, который мы планируем в ближайший год.

00:30:49 И есть небольшие займы, но они больше являются поддерживающими займами. Есть у нас такой фонд «Поручитель» в нашем городе, который осуществляет государственную поддержку предприятий МСП. Учредителями данного фонда являются наше правительство, нашего региона, направлена данная поддержка на программу производительности труда. Задача такая, чтобы у сотрудников была заработная плата не менее двух МРОТ – это обязательно, средний градус, скажем так, по больнице, – и должно быть увеличение штата на ежегодной основе. Займ трёхлетний, он маленький – 5 миллионов, то есть, в два этапа мы брали, и процентная ставка – 1%. Исходя из вышеназванных цифр, для нас на текущий момент средняя стоимость фондирования обходится не более 18%, что более чем приемлемо при текущей рыночной обстановке, и данный процент будет, в принципе, на ближайшие 3 года. 

00:31:55 Вот, собственно говоря, такими займами мы обладаем, но, если Вы анализировали финансовую отчётность, безусловно, всегда возникает вопрос по строке «Кредиторская задолженность». Кредиторская задолженность в львиной доле, например, 2023 год, там она составляет 110 миллионов, из которых, чтобы Вы понимали, 90 – это авансы покупателя. Авансы покупателя, конечно, ложатся на кредиторку, то есть, это не обязательства перед банками, а лишь обязательства перед заказчиками по отгрузке продукции. По первому полугодию 2024 года кредиторская задолженность составляла 75 миллионов, из которых порядка 60 – это предоплата. То есть, Вы видите, что цифра заёмных средств очень минимальна при таком объёме оборотов. Другие линии пока фактически мы не планируем привлекать, данного объёма денежных средств достаточно для того, чтобы осуществлять как текущую деятельность, так и вкладываться в дальнейшее развитие, а мы говорим о развитии в виде получения новых сертификатов, расширения линейки насосного оборудования. Ну и на текущий момент основная наша задача – это расширение производства, строительство цеха и закуп нового оборудования – вот таким образом мы используем денежные средства. И, возвращаясь к драйверам развития, как раз грамотное построение финансирования, своевременное принятие решений об оформлении каких-то займов приводит к тому, что мы осуществляем быстрый рост, и денежные средства у нас в нужное время в нужном месте под оптимальный процент. 

00:33:30 Илья Винокуров: Давайте, Елена, подытожим: получается, портфель кредитный у вас сколько примерно – в районе 50 миллионов, я посчитал? 

00:33:37 Елена Чистякова: Да, в районе 50, фондирование – где-то 18%.

00:33:43 Илья Винокуров: И я так понял, что больше линий… в основном все долгосрочные линии: 18 месяцев, я слышал. 

00:33:48 Елена Чистякова: Да, 3 года, две линии – 3 года, и одна только под 18, но она всего на 13 миллионов, самая маленькая. 

00:33:57 Илья Винокуров: То есть, в целом выглядит как очень комфортные и приятные условия финансирования. Давайте поговорим про производственную площадку: что у вас, где находится, площади, какое оборудование, в чьей собственности находится площадка?

00:34:15 Елена Чистякова: Смотрите, у нас так как продукция не серийная, то на текущий момент нам не требуется огромное количество площадей, в том числе и складских, для того чтобы хранить продукцию, поэтому площади у нас небольшие, площадка находится в собственности у учредителя. Изначально, когда деятельность начиналась ещё в 2011 году, учредитель имел в собственности и землю, и площади, которые, собственно говоря, предоставил для реализации деятельности. Сейчас компания приобрела дополнительный земельный участок рядом с той территорией, где находится цех, и как раз новый цех, который планируем строить, он, безусловно, будет в собственности уже компании. И, кроме строительства цеха, планируется приобретение некоторых видов станочного оборудования – те узкие направления, которые сейчас зачастую закрывают аутсорсеры.

⬆️ К началу страницы ⬆️

▶️ Продолжение (Часть 2) ▶️

• @goodbonds - лучший чат об инвестициях
• @goodbondsnews - новости и аналитика
• @bondholders - Ассоциация инвесторов АВО