Расчет экономической эффективности инвестиционного проекта

✅ ️Нужны деньги? Хочешь заработать? Ищешь возможность?✅ ️

✅ ️Заходи к нам в VIP телеграм канал БЕСПЛАТНО!✅ ️

✅ ️Это твой шанс! Успей вступить пока БЕСПЛАТНО!✅ ️

======================

>>>🔥🔥🔥(Вступить в VIP Telegram канал БЕСПЛАТНО)🔥🔥🔥<<<

======================

✅ ️ ▲ ✅ ▲ ️✅ ▲ ️✅ ▲ ️✅ ▲ ✅ ️

Расчет показателей эффективности инвестиционного проекта (пример)

Расчет экономической эффективности инвестиционного проекта

Оценка эффективности инвестиционного проекта

Многолетний опыт разработки бизнес-планов и оценки эффективности различных проектов показал, что, несмотря на использование общепринятых в мировой практике критериев, расчет их отечественными специалистами зачастую проводится по разным алгоритмам \\\\\\\\\\\[1,2\\\\\\\\\\\] c использованием различной структуры денежных потоков. Отсутствует также единая точка зрения на постановки решаемых задач и обоснование выбора ставки дисконтирования. Цель статьи — рассмотреть постановку типовых задач оценки эффективности инвестиционных проектов и предложить для них соответствующую структуру денежных потоков и ставки дисконтирования. Напомним терминологию и подходы к оценке эффективности проектов. Основными показателями эффективности инвестиционного проекта ИП являются следующие: период окупаемости — РВ, мес. Согласно Методическим рекомендациям по оценке эффективности инвестиционных проектов \\\\\\\\\\\[4, С. Показатели эффективности, относящиеся ко всему периоду реализации проекта, называются интегральными. Рекомендуется оценивать следующие виды эффективности: эффективность проекта в целом; эффективность участия в проекте. Под эффективностью проекта в целом понимается эффективность проекта, реализуемого «единственным участником как бы за счет собственных средств. По этой причине показатели эффективности определяются на основании денежных потоков только от инвестиционной и операционной деятельности» \\\\\\\\\\\[4\\\\\\\\\\\]. Эффективность участия в проекте определяется с целью проверки реализуемого ИП и заинтересованности в нем всех его участников, она включает: эффективность участия предприятий в проекте эффективность ИП для предприятий-участников ; эффективность инвестирования в акции предприятия эффективность для акционеров акционерных предприятий — участников ИП ; эффективность участия в проекте структур более высокого уровня по отношению к предприятиям — участникам ИП; бюджетную эффективность ИП эффективность участия государства в проекте с точки зрения расходов и доходов бюджетов всех уровней. Рассмотрим наиболее часто встречающиеся в практике постановки задачи Рис. При этом расчет проводится с учетом всего объема инвестиций в основные и оборотные средства, необходимых для реализации проекта. Исходный баланс фирмы принимается равным нулю , источники финансирования проекта не учитываются. Поступления и оттоки денежных средств, относящиеся к финансовой деятельности получение и возврат кредитов, выплата дивидендов, продажа акций и пр. Таким образом, оттоки денежного потока на инвестиционной фазе реализации рассматриваемого проекта сопоставляются в дальнейшем с притоками от продажи продукции или услуг, для которых и создается проектная компания. Поток FCF характеризует денежные средства, которыми располагают все провайдеры поставщики финансовых ресурсов для предприятия, как акционеры, так и кредиторы. Этот поток характеризует рыночную стоимость предприятия. Поток FCFE характеризует остаток денежных средств в распоряжении акционеров после расчетов с кредиторами и показывает рыночную стоимость акционерного капитала предприятия. Поток FCFE , деленный на количество акций предприятия, находящихся в обращении характеризует рыночную цену акции. Таким образом: При оценке эффективности проекта в целом должен рассчитываться денежный поток, которым будут располагать все провайдеры поставщики финансовых ресурсов для проекта, то есть FCF. Ставка дисконтирования принимается не ниже показателя ROA действующих предприятий в той же отрасли и с тем же типом продукции и не выше значений, получаемых по модели CAPM \\\\\\\\\\\[1\\\\\\\\\\\]. Пример расчета показателя NPV проекта в целом приведен ниже. Расчет NPV и других показателей эффективности проекта при его реализации конкретным предприятием. В зависимости от предприятия, реализация проекта возможна двумя способами. Реализация проекта действующим предприятием , выпускающим различные виды продукции. Исходный на момент проведения расчетов баланс предприятия отражает структуру и стоимость собственных и заемных средств предприятия, выраженную в показателе WACC. Рассчитываемый показатель NPV по существу отражает оценку рыночной стоимости бизнеса предприятия с проектом и без него , проводимую с применением доходного подхода, основанного на прогнозировании затрат и доходов, генерируемым объектом оценки, в будущем. Этот поток будет характеризовать денежный поток, остающийся в распоряжении акционеров; ставка дисконтирования должна быть не ниже достигнутого уровня ROE предприятия. Рассчитываемый показатель NPV отражает рыночную стоимость акционерного капитала предприятия. Реализация проекта по схеме проектного финансирования с созданием специальной проектной компании Special Purpose Vehicle SPV , учредителями которой могут быть различные заинтересованные в проекте организации и предприятия. Рассчитываемый NPV отражает стоимость акционерного капитала проектной компании. Расчет NPV отражает стоимость акционерного капитала проектной компании c учетом дополнительного финансирования. Постановка задачи оценки эффективности участия в проекте акционера фирмы При такой постановке: 1 оценивается рыночная стоимость акционерного капитала компании, реализующей проект, и стоимость одной акции; 2 учитывается размер пакета акций, принадлежащих акционеру контрольный, блокирующий и т. Постановка задачи оценки эффективности участия в проекте кредитора. Целесообразность кредитования банком предприятия, реализующего проект, определяется положительной величиной NPV потока, в котором оттоками являются средства, предоставляемые банком по кредитной линии или кредиту , а притоками — возврат кредитных ресурсов вместе с процентами. Программа Project Expert 7. Лизинговые платежи учитываются в составе денежных потоков, на основании которых рассчитываются показатели эффективности, так как они отражают затраты на приобретение активов. Смысловое значение данного показателя трудно интерпретировать, так как при его расчете не учитываются притоки в виде кредитов и оттоки в виде их погашения, но в то же время учитываются оттоки, связанные с обслуживанием этого долга. Нельзя исходить из того, что, в конце концов, получение и возврат кредитов компенсируют друг друга, так как эти поступления и выплаты происходят в разные моменты времени интервалы расчета и при дисконтировании могут дать как положительный, так и отрицательный вклад в рассчитываемое значение NPV; рассчитывать NPV по формулам, подготовленным пользователем самостоятельно и введенным в виде таблицы пользователя в программу. В то же время программа не учитывает денежные потоки, связанные с финансированием проекта в процессе его реализации. Влияние на эффективность проекта стоимости кредитных ресурсов учитывается только в части выплаты процентов по кредитам. Другие выплаты и поступления, связанные с финансированием проекта, в расчет не принимаются. При рассмотрении эффективности фирмы, уже реализующей проект, и произведшей ряд первоначальных инвестиционных затрат за счет определенного объема внешнего финансирования в программу Project Expert необходимо ввести исходный баланс и далее рассчитать NPV без учета будущего финансирования. При отключении в исходных установках программы Project Expert учета выплат процентов по займам для расчета показателей эффективности проекта, из потоков и оттоков денежных средств полностью исключаются все потоки от финансовой деятельности КРОМЕ ЛИЗИНГА. При этом фактически рассчитывается NPV фирмы завершающей проект с учетом будущих необходимых инвестиций которые вводятся в «Инвестиционный план» программы , но без учета уже сделанные инвестиций то есть в программе фактически предполагается, что ранее сделанные инвестиции произведены за счет акционерного капитала фирмы, реализующей и завершающей проект. Если эти инвестиции были осуществлены на заемные средства, то они в оттоки проекта не попадают, значительно улучшая показатель NPV проекта. При таком алгоритме расчета NPV, его значение зависит от момента, который выбран при расчете эффективности проекта, и возрастает с выбором этого момента ближе к окончанию его инвестиционной фазы. Добавление в расчетные потоки уплаты процентов не изменяет суть рассчитываемого показателя NPV. Определяемое таким образом NPV фактически соответствует эффективности завершения проекта новой условной фирмой с нулевым балансом и оставшимися еще не проведенными инвестиционными затратами. Алгоритм расчета NPV в системе Альт-инвест прим Альт-инвест-прим позволяет: рассчитать эффективность проекта в целом чистый приведенный доход в терминах предыдущей программы при условии нулевого исходного баланса проектной компании и без учета источников финансирования. Лизинговые платежи учитываются в составе денежных потоков, на основании которых рассчитываются показатели эффективности, так как они отражают затраты на приобретение активов ; рассчитывать NPV с учетом внешнего финансирования; рассчитывать NPV по формулам, подготовленным пользователем самостоятельно. Пример расчета NPV проекта в целом исходные данные приведены в Табл. С помощью программы «Project Expert» подбирается оптимальный кредит из условия положительных значений денежного потока на каждом интервале проекта. Лимит кредитной линии - долл. Денежный поток проекта с учетом источников финансирования долл. Расчеты эффективности предприятия, реализующего проект, с учетом источников финансирования, существенно различаются из-за использования разных составляющих денежных потоков от финансовой деятельности, поскольку Project Expert не учитывает притоки и оттоки по заемным и иным внешним источникам финансирования. Тем не менее, программа позволяет построить таблицу пользователя для расчета эффективности предприятия с учетом источников финансирования. В заключение отметим следующее. Необходимо различать постановку задачи оценки эффективности проекта в целом это главное, что хочет видеть потенциальный инвестор от оценки эффективности предприятия, реализующего проект. Расчет NPV предприятия, реализующего проект, без учета источников финансирования проекта соответствует аналогичен задаче оценки стоимости предприятия. Расчет NPV предприятия, реализующего проект, с учетом источников финансирования соответствует задаче оценки стоимости акционерного капитала предприятия и его акций и требует соответствующей четкости в структурировании денежного потока и выборе ставки дисконтирования. Необходимо развитие рыночных программных продуктов с учетом приведенных постановок задач и международной практики оценки денежных потоков и выбора ставок дисконтирования в зависимости от поставленной задачи. Принципы корпоративных финансов. Идрисов А. Планирование и анализ эффективности инвестиций. Методики коммерческой оценки инвестиционных проектов. Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов вторая редакция. Никонова И. Финансирование бизнеса. Библиотека управления. Финансовый анализ Менеджмент Маркетинг Бизнес-планирование Инвестиции и инвесторы Оценка Консалтинг Налоговое планирование и контроль Информационные технологии в управлении Программное обеспечение и корпоративные системы Компании, организации и их деятельность Антикризисные материалы Управленческий учет и аудит Полные архивы журналов Карта сайта. Шамгунов Равиль Назимович заместитель начальника управления проектного финансирования АКБ 'Межрегиональный инвестиционный банк' timurodin mail Поделиться в соц. Версия для печати. Предприятие, реализующее проект, с учетом источников финансирования.

Финико инвестиции официальный сайт кэшбэк