RQ vs IQ

Трейдинг не ограничивается созданием правильной системы принятия решений - прибыльной торговой системы. Тот факт, что система прибыльная, совершенно не означает, что удастся стать успешным трейдером и безболезненно забирать прибыль с рынка.

Трейдинг - это не игра, в которой игрок с IQ 140 побеждает игрока с IQ 110. Трейдеру скорее необходимо иметь психологическую выносливость и дисциплину, нежели блестящий ум. Хороший трейдер разместит приказ даже в самой трудной ситуации. И это требует от человека намного больше, чем ему может дать знание математики и финансовых рынков. Успешная работа с деньгами - это необязательно про то, что мы знаем. Это еще и про то как мы себя ведем.

В этом смысле надо различать коэффициент интеллекта (IQ), который, как известно, измеряет умственные способности и помогает создавать прибыльную торговую систему, и коэффициент рациональности (RQ), который отражает способность принимать решения близкие к оптимальным в условиях неопределенности. Что интересно, вместе у одного человека эти способности встречаются гораздо реже, чем многие думают. Кому-то дано одно, кому-то другое. Но трейдеру важно иметь достаточный уровень и того и другого.

Как только начинается торговля, пусть и по прибыльной торговой системе, человеческие слабости часто сводят все ее преимущества к нулю. Человек есть человек. Прибыльная система принятия решений остается прибыльной, пока на нас ничего не давит. Но в состоянии стресса психика начинает сдавать и наши решения деградируют до примитивных реакций. Способность принятия адекватных решений в условиях сильного стресса резко снижается. В такие моменты начинает агрессивно проявляться наше поведенческое несовершенство, человеку все сложнее контролировать свои решения.

В итоге очень часто мы делаем такие вещи, которые потом нам самим сложно объяснить.

Уоррен Баффетт проводит аналогию с коэффициентом полезного действия двигателя автомобиля. Он различает лошадиные силы двигателя (IQ), и то как быстро автомобиль может ехать на самом деле (RQ). С его слов, он рассматривает IQ и талант как мощность двигателя, но выход—эффективность, с которой работает этот двигатель, зависит от рациональности. «Многие люди начинают с мощных 400-сильных моторов, но получают на выходе только сто лошадиных сил мощности. Гораздо лучше иметь 200-сильный мотор и получать те же 200 на выходе.”

То есть менее прибыльная торговая система может приносить гораздо больше денег при неукоснительном ее исполнении, чем более прибыльная, но при управлении в рамках которой поведенческие искажения трейдера мешают ему следовать сигналам.

Знания о поведенческих искажениях очень важное направление повышения эффективности принимаемых нами решений во всех областях. Большая часть традиционной экономической и финансовой теории до сих пор (!) основана на предположениях, что люди действуют рационально, то есть принимают почти оптимальные решения. В 70-х прошлого века психологи Канеман и Тверски начали изучать особенности мышления и поведения людей, принимающих решения в условиях неопределенности и стресса. Чуть позже к ним присоединился Ричард Талер. Оказалось, что на человеческое мышление и действия влияют, так называемые, когнитивные и эмоциональные искажения, которые мешают нам принимать оптимальные рациональные решения и ведут к ошибкам. Эти искажения, которые принято объединять под названием «поведенческие искажения», подчинены определенным закономерностям, которые на сегодня выявлены и хорошо экспериментально обоснованы исследователями. Благодаря этим исследованиям на стыке традиционных финансов и психологии зародилось новое направление экономики – Поведенческие финансы. 

В настоящее время существует длинный список поведенческих искажений. Их понимание и выявление - это первый шаг в преодолении негативного влияния искажений на финансовые решения.

Несколько примеров таких искажений.

Отвращение к сожалению (regret aversion bias). Это избегание действий, которые могут привести к сожалению в будущем. «А что если я продам эти акции, по которым есть сигнал на продажу, и пожалею об этом позже?" В этом случае предубеждение заставляет держаться за "проигравших", чтобы избежать продажи с убытком.

Предвзятость подтверждения (confirmation bias). Большинство из нас верит в то, во что хочет верить. Мы склонны прислушиваться к той информации, которая подтверждает нашу точку зрения, и не замечать той, которая её опровергает. Если нам кажется, что рынок будет расти, то мы будем искать любые подтверждения в новостях или на графиках, не замечая аргументов против. Страх признать собственную неправоту приводит к тому, что мы хватаемся за любую информацию в пользу открытой позиции и придаем ей слишком большое значение.

Эффект обладания. Ричард Таллер придумал выражение «эффект обладания» для описания нашей склонности устанавливать более высокую продажную цену на то, что мы имеем или чем мы наделены, чем ту, которую мы бы заплатили, если бы этого не имели. То есть речь идет о несоответствии между ценами, за которые люди готовы купить и продать одни и те же вещи. Это происходит и на рынке. К примеру, игроки часто не продают, держат акции в ситуации, при которой не купили бы их, если бы «сидели в деньгах».

Резюмируя, можно сказать, успех в торговле (да и в жизни) приходит не только от хорошего знания рынков, подходов к их анализу, математики, но и ещё лучшего знания самих себя, нашей способности принимать оптимальные решения в условиях неопределенности, нашего RQ.

К сожалению, и здесь в образовательной системе есть пробелы. Нам почти в обязательном порядке преподают биологию и анатомию, но не разделы психологии, помогающие принимать более качественные решения в жизни.

Тридцать лет назад инвестирование и трейдинг были в основном аналитической игрой, потому что информации было мало, а кванты не рыскали по миру в поисках неправильно оцененных активов. Это изменилось. Большая часть аналитических возможностей теперь полностью исчерпана. Но остается возможность обойти других участников рынка за счет правильного поведения.

Люди становятся умнее и лучше информированными. Но в среднем они не могут стать более терпеливыми, менее жадными или более уравновешенными в периоды потрясений. Это никогда не изменится. Поэтому именно в поведении надо искать устойчивое конкурентное преимущество на рынке. И для успеха нам надо не быть умнее большинства, достаточно иметь средний уровень знаний, но иметь правильное рыночное поведение.