РБК Инвестиции: Рынки. Итоги (15.07.2026): Инфляция и ключевая ставка, обвал индекса Мосбиржи, дивидендные гэпы, нефть и топливо, падение акций VK

Запись эфира — канал «РБК Инвестиции». Конспект подготовлен Усиленными Инвестициями (t.me/eninv).

В эфире обсуждались свежие данные по инфляции и их влияние на предстоящее заседание ЦБ по ключевой ставке, а также рекордное падение рынка акций, дивидендные отсечки крупнейших компаний и обвал акций VK. Ведущие — Максим Орловский и Денис Муравьёв. Гости: Павел Брюков из Газпромбанка и Михаил Поддубский из Инвестиций.

Таймкоды

00:06 — Обзор рыночной ситуации: падение индекса Мосбиржи на 2,7%, обвал акций VK и Газпрома
00:55 — Данные по недельной инфляции и рост цен на топливо
01:51 — Рост ценовых ожиданий бизнеса и аналитиков
03:09 — Обсуждение структуры инфляции с Павлом Брюковым
05:40 — Лаги передачи роста цен на топливо в общую инфляцию
07:27 — Прогноз по решению ЦБ по ключевой ставке
10:17 — Траектория снижения ключевой ставки до конца года
15:02 — Доходности ОФЗ и несостоявшийся аукцион Минфина
21:03 — Увеличение плана по расходам бюджета и дефицит
27:09 — Анализ текущего состояния рынка акций с Михаилом Поддубским
30:03 — Дивидендные гэпы Сбербанка, ВТБ и Дом.РФ
35:34 — Риски маржин-коллов и перспективы рынка
40:34 — Причины падения акций VK
45:56 — Прогноз по рынку в зависимости от решения ЦБ
19:13 — Нефть и топливо: Иран, удары по НПЗ, мировой дизель по ценам «нефти 130-150»

Недельная инфляция замедлилась за счёт волатильных компонентов, но рост цен на топливо и ожидания бизнеса остаются тревожными сигналами

Недельная инфляция замедлилась по сравнению с прошлой неделей, однако статистику улучшили волатильные компоненты — плодоовощная продукция и туристические услуги. По словам ведущих, бензин по-прежнему растёт выше 2% в неделю, дизель — выше 3%. Стоимость автомобильных грузоперевозок в России с конца мая выросла уже на 17,5%. Ожидания бизнеса по росту цен впервые за 5 месяцев превысили 20 пунктов, а средний ожидаемый прирост цен на следующие 3 месяца вырос до 5,8% с 4,3% в июне. Аналитики теперь ожидают инфляцию на конец года больше 6%, а прогноз по средней ставке в 2026 году вырос до 14,5%.

ЦБ, вероятно, сохранит ключевую ставку на текущем уровне, снижение до 13,5% к концу года остаётся базовым сценарием

По словам Павла Брюкова, базовый сценарий предполагает сохранение ставки на неизменном уровне на предстоящем заседании. Вариант снижения на 25 б.п. до 14% не является основным в текущих условиях. Базовый прогноз по траектории снижения ставки до конца года — 13,5%. Как отметил ведущий Максим Орловский, «если вдруг ставка будет снижена даже на четверть, это будет мегапозитив». При этом в начале года прогноз предполагал снижение ставки до 12% к концу 2026 года.

Доходности длинных ОФЗ достигли 16,5%, аукцион Минфина по флотеру не состоялся из-за высокой неопределённости

Доходность по длинным выпускам ОФЗ выросла до 16,5%. Аукцион Минфина по размещению флотера был признан несостоявшимся впервые за долгое время. По словам ведущего Дениса Муравьёва, «градус неопределённости очень высокий, все выжидают». Минфин увеличил план по расходам бюджета на 2026 год на 1 трлн рублей, а дефицит бюджета, по оценкам гостя, может составить 6-7% против изначальных 3,8%.

Акции Сбербанка выглядят привлекательно на фоне рынка, несмотря на ожидаемое замедление темпов роста прибыли во втором полугодии

По словам Михаила Поддубского, Сбербанк — «идеальное сочетание» роста чистой прибыли, низких мультипликаторов и дивидендов. За первые 6 месяцев рост чистой прибыли составил больше 20%. Прогноз по чистой прибыли за 2026 год — вплотную к 2 трлн руб., что трансформируется в дивиденд около 44 руб. на акцию (доходность около 15%). Акции Сбербанка торгуются по P/E около 3,3 этого года и Price to Book около 0,7. При этом, как отметил ведущий, «второе полугодие будет хуже» по темпам роста.

Акции VK упали на 7% за день и почти на 20% за неделю на фоне слабых финрезультатов и долговых проблем

По словам Михаила Поддубского, компания не показывает улучшения финрезультатов, несмотря на изменения конкурентной среды. «Компания оказалась в тяжёлом финансовом положении. Пришлось привлекать долговое и акционерное финансирование», — отметил ведущий Максим Орловский. Ни по одному из трёх ключевых критериев (бизнес-моментум, низкая оценка, дивиденды) VK не показывает значимого улучшения.

Топливный шок: мировой дизель по ценам «нефти 130-150», Минфин — возможный бенефициар

Отдельным проинфляционным фактором в эфире назван топливный рынок. Ситуация вокруг Ирана разогнала мировые цены на дизель и бензин до уровней, соответствующих «старым значениям нефти 130-150 долларов» (19:24), при том что сам Brent вырос куда скромнее — обсуждался уровень около 85 долларов за бочку. Второй фактор — удары вглубь России: из строя выходят мощности НПЗ, на дефицит накладывается паника. Топливо — немонетарная история, но с лагом 2-6 месяцев она перекладывается в конечные товары — ещё один аргумент для ЦБ не спешить со снижением ставки.

Для бюджета картина двоякая: нефтепродукты — почти треть экспорта нефти и нефтепродуктов по объёму, и их цены сейчас заметно выше, так что при продолжении иранского сценария Минфин «может оказаться бенефициаром» (22:30). Сдерживают экспортный запрет на бензин и дизель, вопрос достаточности 85 долларов при прежнем крепком рубле (который, впрочем, уже ослаб на 10%) и топливный демпфер — субсидии нефтяникам.

Тикеры

SBER, VTBR, GAZP, LKOH, PLZL, RUAL, VK, DOMR, SOVB, CHMF, PROM

Итог

Рынок находится под давлением из-за высокой инфляции и неопределённости по траектории ключевой ставки. Базовый сценарий — сохранение ставки ЦБ на текущем уровне, что уже заложено в цены. Наибольший интерес для инвесторов представляют компании с растущей прибылью, низкими мультипликаторами и дивидендной доходностью, такие как Сбербанк, в то время как бумаги VK и других технологических компаний с долговой нагрузкой продолжают падать.

Конспект сгенерирован автоматически по транскрипту эфира; возможны неточности распознавания; не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.