Промпроизводство: на нефтяной «подкормке»
В ноябре промышленность вновь вернулась к умеренным годовым темпам роста (2,4% г./г. против 3,7% г./г. в октябре). Однако м./м. с исключением сезонности промпроизводство даже упало (-0,4% м./м.), чего не наблюдалось с июня. Стоит отметить, что основным фактором роста остается нефтегазовый сегмент: увеличивается как добыча нефти (+3,9% г./г.) и газа (+3,3% г./г.), так и нефтепродуктов (бензин +8% г./г., дизельное топливо +0,4% г./г.). Сегмент обработки вернулся к нулевому росту (против 2,7% г./г. в октябре).
В октябре аномальный всплеск роста промышленности объясняется улучшениями в ключевых отраслях лишь частично. Так, хотя заметно вырос вклад машиностроения и металлообработки, из общего прироста индекса производства на 1,6 п.п. (с 2,1% г./г. в сентябре до 3,7% г./г. в октябре), 1 п.п., согласно нашим расчетам, пришелся на прочие отрасли (динамику которых Росстат не раскрывает). Без них промышленность в октябре показала бы более скромный результат в 2,6% г./г., что близко к ноябрьским уровням.
Отметим, что вклад добычи полезных ископаемых в рост промышленности постепенно увеличивается с января 2018 г. (см. график выше) – без этого общая динамика производства весь год ухудшалась бы. В наступающем году обрабатывающий сектор может найти поддержку от реализации инфраструктурных расходов бюджета, предусмотренных майским указом, однако вряд ли этот эффект будет в полной мере заметен уже в 2019 г. (возможно, из-за неопределенности с механизмами и источниками финансирования он начнет проявляться во второй половине года). В то же время вклад добычи полезных ископаемых будет снижаться под действием нового соглашения ОПЕК+. По нашим расчетам, его выполнение при прочих равных снизит темпы роста промышленности на 0,5 п.п. в 2019 г.