Прогноз валютного рынка на апрель

После того, как в конце марта завершился налоговый период, экспортёры, видимо, сократили продажи валюты, и рубль начал резко дешеветь. При этом рост нефтяных котировок на рубле никак не отразился. Цена Брент поднялась выше $80 за баррель, а Юралз выше $50 за баррель после неожиданного решения ОПЕК+ сократить добычу нефти на 1,2 млн баррелей в сутки.

Причиной ослабления рубля стал значительный отток капитала. В марте издание Financial Times писало о том, что около 2 тыс. компаний из «недружественных» стран ждут от Минфина разрешения на продажу активов в России. Условия для их выхода — выплата в российский бюджет не менее 10% от половины рыночной стоимости активов в России и их продажа с дисконтом 50% к рыночной стоимости.

Судя по всему, в последнее время такие сделки могли участиться. По информации Forbes, германская Henkel планирует продать 11 фабрик в России за несколько десятков миллиардов рублей. Во вторник стало известно, что НОВАТЭК получил разрешение купить долю Shell в проекте «Сахалин-2» за 95 млрд руб.

По нашим оценкам, даже если иностранные инвесторы решат выйти из активов в объёме, эквивалентном 20% прямых инвестиций в Россию с дисконтом 70%, это будет около $30 млрд. Это значительная сумма, если учесть, что отток капитала в первом квартале 2023 года в среднем достигал около $8 млрд в месяц. При этом регулировать скорость сделок будет правительство, и не исключено, что при ослаблении рубля разрешения на продажу иностранного бизнеса в России будут выдаваться медленнее, а при укреплении рубля – быстрее. 

В конце декабря первый вице-премьер Андрей Белоусов заявил, что для компенсации сократившихся доходов экспортёров желателен курс рубля на уровне 70-80 за доллар. Мы полагаем, что уже в апреле рубль может подешеветь до 80 за доллар. Более значительное ослабление рубля маловероятно — у российского правительства есть инструменты для того, чтобы остановить его ослабление. Один из таких инструментов — ограничение оттока иностранного капитала. Кроме того, Минфин продолжит продавать юани по бюджетному правилу — по нашей оценке, в апреле объем таких продаж должен вырасти до 140 млрд, руб. что на 20 млрд руб. больше, чем в марте.

В базовом сценарии мы ждём, что рубль подешевеет до 80 за доллар к концу второго квартала, но к концу третьего укрепится до 78, а к концу четвёртого — до 75. Рубль может получить поддержку, если цена Юралз приблизится к $70 за баррель к концу года.