Процесс использования фундаментального анализа акций - Финансы, деньги и налоги курсовая работа

Главная

Финансы, деньги и налоги
Процесс использования фундаментального анализа акций

Характеристика фундаментального анализа: сущность и основные этапы. Метод дисконтированных денежных потоков и отраслевых аналогов (коэффициентов). Анализ тенденций развития межрегиональных компаний телекоммуникационного сектора на примере ОАО "Дальсвязь".


посмотреть текст работы


скачать работу можно здесь


полная информация о работе


весь список подобных работ


Нужна помощь с учёбой? Наши эксперты готовы помочь!
Нажимая на кнопку, вы соглашаетесь с
политикой обработки персональных данных

Студенты, аспиранты, молодые ученые, использующие базу знаний в своей учебе и работе, будут вам очень благодарны.
1. Теоретические основы фундаментального анализа
1.1 Определение и основные этапы фундаментального анализа
1.2 Метод дисконтированных денежных потоков
1.3 Метод отраслевых аналогов (метод отраслевых коэффициентов)
2. Анализ стоимости обыкновенных акций ОАО «Дальсвязь»
2.1 Общеэкономическое состояние России, прогнозы основных показателей на перспективу
2.2 Анализ тенденций развития межрегиональных компаний телекоммуникационного сектора
2.3 Анализ финансового состояния Открытого акционерного общества "Дальневосточная компания электросвязи" и прогноз стоимости акций на период 2011-2013 гг.
3. Проблемы фундаментального анализа (критическая оценка автора)
В настоящее время все популярнее становится вложение денежных средств в ценные бумаги, торговля на фондовой бирже. Как трейдеру узнать какова будет тенденция рынка, когда следует закупить ценные бумаги, когда продать, вложения в какие акции будут более прибыльными, какие более стабильными. Существует три главных метода анализа финансовых рынков: фундаментальный анализ, технический анализ и интуитивный подход к анализу [3, с.13 ].
Технический анализ основан на анализе рыночной конъюнктуры, динамики курсов, графиков. Он помогает сделать правильный выбор в конкретную минуту. Благодаря ему, можно прогнозировать движение акции через час, день, неделю. Агрессивная стратегия и желание делать деньги каждый день - это технический анализ.
Фундаментальный анализ не может предсказать, сколько будет стоить акция через сутки или через неделю. Даже месяц для него слишком маленький отрезок времени. Фундаментальный анализ позволят оценить финансовое состояние компании и рассчитать стоимость акции через год, чтобы купить и знать общую тенденцию цены на данную акцию.
Каждый трейдер определяет для себя свою стратегию торговли, набор тех аналитических данных на которые он будет опираться. Наилучшим вариантом является совокупность обоих методов.
В данной курсовой работе рассматриваются основы фундаментального анализа.
Целью курсовой работы является рассмотрение основных принципов, подходов и методов проведения фундаментального анализа.
В соответствии с целью в курсовой работе должны быть реализованы следующие задачи:
1. Дать определение фундаментального анализа;
2. Рассмотреть основные фундаментальные факторы;
3. Рассмотреть два метода анализа стоимости компании: метод дисконтированных денежных потоков и метод сравнения с аналогами;
4. Полученные знания применить на практике (произвести оценку акций какой-либо компании).
Все поставленные задачи в данной курсовой работе решены, проведен анализ обыкновенных акций ОАО «Дальсвязь».
При написании курсовой работы активно использовались теоретические материалы по данной теме, периодические издания и информационные сайты, а так же сайты крупных финансовых структур.
1. Теоретические основы фундаментального анализа
1.1 Определение и основные этапы фундаментального анализа
Фундаментальный анализ изучает движение цен под влиянием макроэкономических факторов. Он может способствовать определению рыночного тренда. Школа фундаментального анализа возникла с развитием прикладной экономической науки. За основу она взяла знания о макроэкономической жизни общества и ее влиянии на динамику цен конкретных товаров [3, с. 13]
Главной целью фундаментального анализа является определение истинной, справедливой цены исследуемой ценной бумаги. Сравнивая полученную оценку с текущим состоянием рынка, делается вывод о том, переоценен или недооценен эта акция. Фундаментальный анализ -- это анализ факторов, влияющих на стоимость ценной бумаги. Он призван ответить на вопрос, какую бумагу следует купить или продать, а технический анализ -- когда это следует сделать.
Фундаментальный анализ основывается на оценке эмитента: его доходов, положения на рынке, в основном через показатели объема продаж, активов и пассивов компании. При этом рассчитывается норма прибыли на собственный капитал и другие показатели, характеризующие эффективность деятельности компании. Базой анализа является изучение балансов, отчетов о прибылях и убытках, других материалах, публикуемых компанией.
Кроме того, изучается практика управления компанией, состав управляющих органов (совета директоров). Анализируются данные о состоянии дел в отрасли на базе использования классификаторов отраслей по уровню деловой активности и по стадиям развития, а также качественного анализа развития отрасли, рынков на которые компания выходит как продавец или покупатель.
Эти многочисленные и весьма трудоемкие исследования позволяют сделать вывод, завышена или занижена стоимость ценной бумаги данной корпорации по сравнению с реальной стоимостью активов, будущими прибылями и т.д. Таким образом, с помощью фундаментального анализа делается прогноз дохода, который определяет будущую стоимость акции и, следовательно, может повлиять на цену. На основе этого даются рекомендации о целесообразности покупок и продаж [6, с. 393-394].
При осуществлении фундаментального анализа немаловажным является анализ фундаментальных новостей. Слухи, официальные новости, заявления ведущих экономистов страны, опубликования отчетностей и т.п. очень сильно влияет на изменение котировок. Самым актуальным примером является рост цены на акции после объявления новости, что Медведева выдвигают на пост президента или то, что Путин согласился стать премьер-министром. Скачек не заставил себя ждать после десятиминутной публикации этой новости. Основу для реакции рынка на такие факторы составляет психология человека, его ожидания и способность адекватно оценивать ситуацию, не «вестись» на заброшенные «утки».
Фундаментальные новости можно разделить на [7, с. 12]:
1. Новости случайные и неожиданные - новости политического и природного происхождения, например, стихийные бедствия, экономические кризисы.
2. Новости планируемые и ожидаемые - новости экономического или политического характера, например, даты выхода макроэкономических индикаторов, публикация отчетности компании, заявления политиков.
Рынок реагирует на неожиданные новости более ярко, сильно и быстро изменяется курс акций, однако основываться на ожидании таких событий при анализе тенденций рынка практически нельзя.
Немаловажной разновидностью фундаментальных факторов являются слухи, они появляются неожиданно и возникают по любому поводу. При этом важно оценить не только содержание слухов, но и дать оценку личностям, которые их распространяют. Стандартная реакция трейдера на слух - успеть первому совершить сделку. В это время некогда думать, главное - это быстрота реакции. В момент зарождения слуха на рынке зарождается новая достаточно мощная и быстрая волна, которая способна формировать любые самые сильные тренды. Трейдера интересует работа на слухе ровно до момента его подтверждения или опровержения.
Однако основное воздействие на цены акций оказывают макроэкономические факторы и финансовое состояние эмитента. Соответственно рассмотрим основные этапы, которые проходит аналитик при осуществлении данного вида анализа.
Основные этапы фундаментального анализа [6, 395-396]:
1. Общеэкономический, или макроэкономический, анализ. Положение экономики оценивается с учетом следующих факторов: ВНП, занятости, инфляции, процентных ставок, валютного курса и т.п. Учитывается фискальная и монетаристская политика правительства, влияние их на фондовый рынок. Таким образом, определяется социально-политический и экономический климат инвестиционной деятельности.
2. Индустриальный анализ предполагает изучение делового цикла в экономике, его индикаторов, осуществление классификации отраслей по отношению к уровню деловой активности и по стадиям развития, а также качественный анализ развития отрасли.
3. Анализ конкретного предприятия (фирмы, корпорации). Оценка корпорации включает: анализ состояния и перспектив развития менеджмента, организационные и коммерческие условия работы; анализ финансового положения компании (предприятия); коэффициенты, оценка платежеспособности; оценка финансовой устойчивости -- определение цены фирмы.
4. Моделирование цены ценных бумаг.
Центральная часть фундаментального анализа -- изучение производственной и финансовой ситуации на предприятии-эмитенте. Анализ отчетности и расчет финансовых коэффициентов позволяют определить финансовое состояние предприятия. Выделяют следующие группы показателей [1, с.159].
ѕ показатели платежеспособности (ликвидности). Они дают представление о способности предприятия осуществлять текущие расчеты и оплачивать краткосрочные обязательства. К ним относят коэффициент абсолютной ликвидности, промежуточный коэффициент покрытия, общий коэффициент покрытия;
ѕ показатели финансовой устойчивости. Они показывают уровень привлечения заемного капитала и способности предприятия обслуживать этот долг. К ним относят коэффициент собственности (независимости), удельный вес заемных средств, удельный вес дебиторской задолженности в стоимости имущества, удельный вес собственных и долгосрочных заемных средств;
ѕ показатели деловой активности. Они говорят о том, насколько эффективно используются средства предприятия. К ним относят коэффициенты оборачиваемости запасов, оборачиваемости собственных средств, общий коэффициент оборачиваемости.
ѕ показатели рентабельности. Они позволяют судить о прибыльности предприятия. К ним относят коэффициенты рентабельности имущества, рентабельности собственных средств, рентабельности производственных фондов, рентабельности долгосрочных и краткосрочных финансовых вложений, рентабельности собственных и долгосрочных заемных средств, коэффициент продаж.
По всем приведенным коэффициентам можно оценить платежеспособность, финансовую устойчивость и состоятельность эмитента ценных бумаг и соответственно сделать прогноз его дальнейшего развития, и как следствие - цены акций.
Более подробно остановимся на способах моделирования цен акций. В фундаментальном анализе в основном используются два метода определения стоимости компании и как следствие определение стоимости акций данного эмитента.
На некоторых аналитических сайтах, а так же в аналитических обзорах ведущих агентств можно увидеть высказывания, что фундаментальный анализ - это совокупность сравнительного анализа и DCF-анализа (метода дисконтированных денежных потоков.
1.2 Метод ди сконтированных денежных потоков
Метод дисконтированных денежных потоков (ДДП) является самым частоиспользуемым методом доходного подхода. В процессе его применения денежные поступления рассчитываются для каждого из нескольких периодов в будущем. Эти поступления конвертируются в стоимость путем применения дисконтной ставки с использованием способов расчета приведенной стоимости.
Чистый денежный поток - сумма денежных средств, которая остается после того, как удовлетворены все потребности бизнеса в денежных средствах в данном периоде. Чистый денежный поток, как правило, рассматривается как денежные средства, которые можно направить на пополнение собственного или инвестируемого капитала [4, с,20]:
Денежный поток = Чистый доход после уплаты налогов + Амортизация и другие неденежные расходы - Капитальные затраты - Изменение собственного оборотного капитала + Изменение долгосрочной задолженности.
Основные этапы метода ДДП [2, с,32]:
ѕ выбор модели денежного потока (денежный поток для собственного или для всего инвестированного капитала, номинального или реального);
ѕ анализ и прогнозирование валовых доходов;
ѕ анализ и прогнозирование валовых расходов;
ѕ анализ и прогнозирование инвестиций;
ѕ расчет денежного потока для каждого года;
ѕ определение дохода, который будет получен в постпрогнозный период (расчет остаточной стоимости);
ѕ расчет текущей стоимости будущих денежных потоков в прогнозный и постпрогнозный период.
Сама схема метода рассмотрена в аналитической части данной курсовой работы.
Преимуществами метода ДДП являются:
ѕ модель основана на составление прогноза будущей деятельности компании, а не на ретроспективных данных;
ѕ учитывает стоимость денег во времени;
ѕ позволяет учесть ожидаемые изменения бизнеса, перспективы развития;
ѕ модель можно последовательно применять к различным уровням агрегирования (т.е. и к компании в целом, и к отдельным хозяйственным единицам), и она согласуется с процессом бюджетного планирования, который для большинства компаний является привычным делом [2].
Возникает вопрос о правильности результатов полученных по методу ДДП. Для проверки истинности результата необходима система критериев. Если система критериев истины отсутствует, то вопрос об истинности метода решается субъективно либо большинством при голосовании, либо мнением непререкаемого авторитета, с которым все обязаны согласиться.
Рассмотрим некоторые процедуры, позволяющие судить об истинности метода ДДП [11]
1. Сравнение цены покупки некоторого предприятия по рыночной стоимости, определенной с помощью метода ДДП “известной”, “авторитетной” оценочной компанией скажем 5 лет назад и с реально полученными деньгами тогдашнего покупателя за годы обладания предприятия, который только что его продал. Цена сегодняшней продажи предприятия известна, реальная чистая прибыль по годам владения последним продавцом тоже известна. Надо только дисконтировать эти деньги на дату оценки 5 лет назад по банковским ставкам и/или по ставке дисконтирования на момент оценки.
2. Проверка метода ДДП на основе результатов оценки несколько лет назад некоего предприятия путем подстановки в соответствующие модели оценки вместо ранее прогнозируемых параметров реально осуществившихся за прошедшие годы и скорректированные на сегодняшний момент новые прогнозы на оставшиеся годы прогнозного периода.
3. За критерий истинности принимается мнение хорошо известных аналитиков. Данный подход используется наиболее часто.
Практики оценки критикуют метод ДДП по причине его неточности, влияния ошибки прогнозирования входных данных, но при модификации данного метода возможно его широкое использование.
1.3 Метод отраслевых аналогов ( метод отраслевых коэффициентов)
Метод основан на сравнительном анализе соотношения между рыночной стоимостью компаний, выбранных в качестве отраслевых аналогов, и их финансовыми показателями и использовании найденных средних соотношений для определения стоимости оцениваемых компаний.
Под компаниями-аналогами понимаются те, которые представляют собой базу для сопоставления с оцениваемой компанией по сравнительным инвестиционным характеристикам.
При отборе предприятий-аналогов учитываются следующие признаки сопоставимости:
ѕ тождество производимой продукции:
ѕ тождество объема и качества производимой продукции;
ѕ тождество стадий развития предприятий и размеров производственной мощности;
ѕ сопоставимость стратегий развития предприятий;
ѕ равная степень учета климатических и территориальных различий и особенностей;
ѕ сопоставимость финансовых характеристик предприятий.
Процесс отбора сопоставимых компаний осуществляется в несколько этапов:
ѕ на первом этапе составляется список потенциально сопоставимых компаний. Поиск таких компаний начинается с определения основных конкурентов, просмотра списка слившихся и приобретенных компаний за последний год. Критерии сопоставимости достаточно условны и обычно ограничиваются сходством отрасли, производимой продукции, ее ассортимента и объемов производства.
ѕ важная составляющая часть оценки по данному методу - анализ финансового положения предприятий и сопоставление. Сравнительный подход оценки предприятия использует все традиционные приемы и методы финансового анализа. Основная цель финансового анализа - адекватный отбор аналогов.
Рассмотрим основные мультипликаторы, используемые при методе сравнения с аналогами.
Отношение рыночной цены акции компании к ее чистой прибыли в расчете на одну акцию (Price/Earning Ratio - Р/Е). Данный показатель определяется путем деления текущей рыночной цены акции на годовой доход компании-эмитенте в расчете на одну акцию. Предполагается, что отношение цены акций к чистой прибыли эмитента должно оставаться приблизительно неизменным. Поэтому в случае роста прибыли компании цена акций должна расти таким образом, что бы отношение цены к Читой прибыли в расчете на одну акцию оставалось неизменным; если же прибыль снижается , то цена акции должна снижаться.
Мультипликатор Р/Е используется реже, чем другие показатели, поскольку при подборе аналогов сложно произвести отсечение компаний с аномально высокими значениями этого показателя, вызванными низкой чистой прибылью. Прибыль и, соответственно, мультипликатор Р/Е более подвержены случайным колебаниям, чем другие финансовые показатели (и мультипликаторы) компании, и более зависимы от единовременных расходов и доходов. Наконец, Р/Е не учитывает различий между компаниями с высокой и низкой долями долга в структуре капитала. Все эти факторы делают Р/Е весьма «проблемным» мультипликатором. Главное его достоинство -- это очень большая популярность у аналитиков [12].
Отношение суммарной капитализации к объему продаж (Price/Sales Ratio - P/S). Показатель характеризует отношение рыночной цены акции к объему продаж компании-эмитента в расчете на одну акцию.
Мультипликатор P/S имеет следующие преимущества [12]:
1) он применим для оценки компанией с отрицательной операционной маржой;
2) он в меньшей степени, чем другие мультипликаторы доходности, подвержен краткосрочной волатильности;
3) он меньше зависит от специфики применявшегося стандарта бухучета;
4) информация по выручке, необходимая для его расчета, относительно легкодоступна.
Основным недостатком P/S считается то, что он совершенно не учитывает разницу в доходности продаж между оцениваемой компанией и группой аналогов.
Производственные показатели деятельности. В России анализ производственных показателей во многих случаях представляется более точным, чем анализ финансовых показателей. При этом при сравнении предприятий различных отраслей используются специфические, присущие только этой отрасли показатели. Например, при оценке активов и производственной деятельности нефтегазовых компаний обычно используются коэффициенты отношения капитализации компании к ежегодным объемам добычи и разведенным запасам (Price/Production? Price/Reserves). Определяющим индикатором для компаний энергетики обычно является отношение капитализации к величине установленной мощности (Price/Capacity) или объему выработки электро- и теплоэнергии (Price/Output). Первый характеризует рыночную оценку активов компании, второй - спроса на ее продукцию.
Таким образом, совокупность результатов по двум предложенным подходам к оценке стоимости компании и соответственно ее акций дает более реальный результат.
2. Анализ стоимости обыкновенных акций ОАО «Дальсвязь»
2.1 Общеэкономическое состояние России, прогнозы осно вных показателей на перспективу
На страничках аналитических сайтов можно встретить заголовки «2010 год запомнится высокими темпами роста ВВП…». По данным Министерства экономического развития и торговли (МЭРТ) за 10 месяцев 2010 года ВВП России вырос на 7,4% и по словам замглавы министерства Андрея Белоусова останется на данной отметке (изначально правительство РФ прогнозировало рост ВВП по итогам текущего года на уровне 6,5%) [13].
Главными причинами ускорения роста были высокие цены на энергоресурсы, благоприятная внешнеэкономическая конъюнктура и значительный приток иностранного капитала. Так же стоит обратить внимание и на фундаментальные причины, непосредственно создавшие стимул для ускорения. Это рост потребительского спроса (доходов населения и заработной платы), объема розничной торговли, обрабатывающей промышленности, внутренних инвестиций и строительного сектора, а также экспорта.
В долгосрочной перспективе экономический рост в стране предполагается поддерживать за счет инвестиционного и внутреннего спроса. Но и динамика промышленного производства показала впечатляющие результаты за октябрь 2010 года. Планируется рост ВВП в 2011 на уровне 6,1%, в 2012 году -- 6% , в 2013-м -- 6,2% [14].
27 ноября 2010 года МЭРТ впервые официально признало, что инфляция по итогам 2010 года превысит 11%. В своем ежемесячном мониторинге министерство прогнозирует рост цен в РФ в текущем году на уровне 11-11,5%, тогда как первоначальный прогноз инфляции на 2010 г. был на уровне 8 %. Однако, уже по итогам сентября стало ясно, что инфляция-2010 будет двузначной [13].
Рост инфляции обусловлен повышение мировых цен на товары, в том числе продовольственные, высокие цены на нефть и значительный приток капитала в Россию.
Причины роста инфляции, с одной стороны, связаны с внешними факторами, такими как общемировой рост цен на продовольствие. Оно, в свою очередь, спровоцировало повышение мировых цен на нефть.
Кроме того, одной из главных причин инфляции можно считать высокую зависимость страны от внешних факторов, в том числе мирового кризиса ликвидности, который затронул и Россию.
Главная цель денежно-кредитной политики на перспективу- постепенное снижение инфляции до 5 - 6% в 2013 г. При этом на 2011 г. ставится задача снизить инфляцию до 6 - 7% [8].
Согласно прогнозу социально-экономического развития РФ на 2011 г. темпы роста внутреннего спроса могут быть несколько ниже, чем в 2010 г., укрепление рубля будет не столь интенсивным, как в предыдущие годы, что обусловливает некоторое снижение темпов роста спроса на деньги по сравнению с 2010 г.
В 2011 г. Банк России продолжит проведение денежно-кредитной политики в условиях сохранения режима управляемого плавающего курса рубля. Курсовая политика будет направлена на сглаживание резких колебаний обменного курса. В среднесрочной перспективе Банк России перейдет к более гибкому формированию валютного курса путем воздействия на стоимость денег в экономике преимущественно с помощью инструментов процентной политики органов денежно-кредитного регулирования.
В 2011 г. Банк России продолжит использовать в качестве операционного ориентира при проведении валютных интервенций бивалютную корзину, состоящую из евро и доллара США.
Отрицательно на экономическую ситуацию внутри страны влияет такое явление как кадровый голод. Одним из факторов, которые способствуют повышению прогнозных показателей, участники рынка называют бурный рост доходов населения. По данным МЭРТ в 2010 году доходы населения выросли в реальном выражении на 9,8%, а рост заработной платы составил 12,8%. В 2011 же году зарплата вырастет на 10,8%, в 2012-м -- на 8,8%, в 2013-м -- на 8,2% [14].
Показатели роста доходов населения, которые содержатся в оценках Минэкономразвития, выглядят вполне логичными. По оценкам кадровых агентств, в России сейчас наблюдается нехватка квалифицированных кадров, что заставляет работодателей поднимать планку оплаты труда работникам востребованных специальностей. Дефицит квалифицированных кадров отмечается практически во всех отраслях промышленного производства. А для секторов, демонстрирующих наибольший рост, в частности для строительства и торговли, эта проблема является особенно актуальной. Выстраивается простая цепочка: дефицит и огромная востребованность жилья провоцируют повышение темпов роста строительства. Чтобы построить все запланированное, не хватает специалистов, а поэтому востребованным работникам начинают предлагать повышенные зарплаты.
Однако повышение зарплат должно быть более или менее адекватным росту ВВП, иначе раздутые зарплаты вызовут потребительскую инфляцию. Выходом из этой ситуации является привлечение граждан к инвестированию. В последнее время этот процесс набирает обороты.
Все приведенные данные по экономическому климату в России собраны с сайтов новостей, из статей в журналах, это так сказать официальная версия развития. Однако на экономику в целом и фондовый рынок в частности влияют и ожидания не только экономистов, но и простых граждан страны.
Обрисуем ситуацию с точки зрения рядового обывателя.
Рост ВВП должен характеризовать повышение благосостояния государства и соответственно ее граждан, однако на практике такое явление не повсеместно, а сильно диверсифицированно. Говорится о повышении зарплат и пенсий, однако все эти прибавки съедается растущей инфляцией. Конечно нельзя сказать что жить мы стали хуже, однако напрашивается мысль что хуже не становится потому что уже некуда.
Жители страны настроено пессимистично, во всех более или менее свободных СМИ говорится о предстоящем кризисе и подступающем дефолте. В памяти людей еще отчетливо сохранились воспоминания о 1998 г. Можно даже сказать что начинается паническое ожидание, люди ищут безрисковые и стабильные объекты инвестирования для сохранения своих и без того небольших сбережений. Многие переводят денежные средства в иностранную валюту, ценные бумаги (что является не самым лучшим выходом, так как российский рынок нестабилен), недвижимость. Некоторые экономисты советуют вложить деньги в рублевые вклады в государственных банках на срок не более 1 года.
Основой для ожиданий дефолта является ситуация в стране. Дефолт - это отказ от выполнения обязательств. Ситуация такова, что консолидированный внешний долг России к концу 2010 года по прогнозам должен достичь золотовалютных резервов России, однако большую часть данного долга составляет долг частного сектора. Но по курсу «Финансов» мы помним, что в этом случае государство выступает в роли гаранта. Способствующим фактором так же является отсутствие контроля в нефтегазовой отрасли.
Огромной угрозой для России является возможность снижения цен на нефть и газ, а кризис данной отрасли как раз и возможен в скором времени. Как раз таки высокие цены на сырье является тормозящим фактором для развития российской экономики, это дает обманчивое впечатление стабилизации, но в случае кризиса нефтегазовой отрасли в стране перестанут платить зарплаты, пенсии, все это подкрепится отсутствием новых технологий и разработок, крахом банковской системы.
Так же стоит отметить, то что Россия встроена в мировую экономику, кризис в мире отражается и на внутриэкономическом положении в стране.
При условии криминализации российского бизнеса, взяточничестве, монополизации, плохой управляемости российские фирмы несут убытки. Российская банковская система крайне неэффективна и соответственно за дешевыми длинными деньгами предпринимателям приходится обращаться на Запад. Однако после кризиса ипотечного кредитования длительных кредитов российскому бизнесу прекратилась и соответственно нет возможностей для инвестирования.
Результатом всего вышеперечисленного соответственно станет дефолт, а так же есть возможность стабилизационного кризиса. При всем этом правительственные чиновники уверяют нас в том что все хорошо, нет никаких признаков кризиса. Так министр финансов РФ Алексей Кудрин на третьей ежегодной конференции "Российский долговой рынок», состоявшейся в мае 2010 года, заявил, что России не грозит банковский кризис и дефолт.
В общем, состояние российской экономики напоминает ветхое здание в котором был проведен косметический ремонт, но стоит произойти какому либо толчку извне и здание рухнет.
2.2 Анализ тенденций развития межрегиональных компани й телекоммуникационного сектора
Рассмотрим межрегиональные компании связи, предоставляющие в основном услуги фиксированной связи.
Структура рынка фиксированной связи (рисунок 1).
Структурообразующим элементом российской телекоммуникационной отрасли является государственный холдинг Связьинвест, владеющий контрольными пакетами акций семи межрегиональных компаний связи (МРК) и национального оператора междугородной и международной связи ОАО «Ростелеком» и ОАО «Центральный Телеграф». МРК были образованы в конце 2005 года в рамках реструктуризации отрасли путем объединения 72 дочерних компаний Связьинвеста. Кроме того, Связьинвест владеет значительными пакетами акций в шести более мелких региональных операторах связи (Дагсвязьинформ, Ленсвязь, Связь Респ. Коми и др.), включая 28% долю в МГТС, занимает доминирующее положение в секторе традиционных телекоммуникаций и задает вектор движения всей отрасли. В свою очередь, Связьинвест контролируется государством, которому принадлежит 75% минус одна акция холдинга.
Помимо операторов связи, подконтрольных Связьинвесту, в структуру отрасли входят независимые телекоммуникационные компании, в частности, так называемые альтернативные операторы фиксированной связи. Кроме того, свои телекоммуникационные структуры есть у Газпрома, РАО ЕЭС, РЖД и Транснефти.
Рисунок 1. Структура отрасли фиксированной связи [10]
ѕ введение принципа «платит звонящий»(CPP). У операторов фиксированной связи наблюдается
ѕ существенный рост трафика, в первую очередь, за счет того, что абоненты стали больше звонить на сотовые номера. Рост трафика закономерно ведет к росту доходов МРК.
Подорожание связи. В России с 1 июля 2009 года обрела юридическую силу поправка к закону «О связи», согласно который все входящие звонки бесплатны для абонентов подвижной связи. В качестве компенсации операторы фиксированной связи начали взимать плату за звонок на мобильный в размере 1,5 руб./мин., из которых 95 копеек идет сотовым операторам, а 55 копеек остается фиксированному оператору. Увеличилась стоимость фиксированной связи. Так, были повышены тарифы для абонентов 4 из 7 МРК: ЦентрТелеком, Северо-Западный Телеком, ЮТК и Уралсвязьинформ.
Абонентам были предложены на выбор 3 тарифных плана: безлимитный, поминутный и комбинированный. Стоимость безлимитного тарифа достигла 400 рублей.
ѕ новые правила присоединения и оказания услуг междугородней и международной связи. В настоящее время, оказывать услуги операторов дальней связи могут только 4 оператора: Ростелеком, МТТ, Голден Телеком и Транстелеком. Последний больше ориентирован на работу с корпоративными клиентами. МРК же направляют весь исходящий трафик дальней связи, в том числе и внутризоновый, через каналы Ростелекома и оплачивают его передачу. В свою очередь, Ростелеком платит МРК за терминацию входящего трафика дальней связи.
ѕ возможна продажа сотовых активов МРК. По заявлению генерального директора Связьинвеста, вскоре возможна продажа сотовых активов региональных операторов фиксированной связи. Мы полагаем, что продажа негативно отразится на бизнесе МРК, особенно тех из них, у которых доля
ѕ доходов от сотов
Процесс использования фундаментального анализа акций курсовая работа. Финансы, деньги и налоги.
Наука И Общественный Прогресс Реферат
Курсовая работа по теме Типы рыночных структур Республики Беларусь
Самостоятельные Контрольные Работы По Алгебре 7 Класс
Анализ Данных Курсовая Работа
Контрольная работа по теме Исследования потребительского спроса на шампунь
Реферат: Устройство газораспределительного механизма ГАЗ 24
Реферат На Тему Теория Районирования России
Реферат: A Wind For Every Season Essay Research
Логистика часть 3
Налоги И Сборы Курсовая Работа
Реферат по теме Новые измерения отношений Север – Юг
Контрольная работа по теме Розрахунок косозубої передачі
Реферат: Стрелы ревности. Скачать бесплатно и без регистрации
Реферат: Явление радиоактивности в природе
Курсовая работа по теме Описание технологической схемы подготовки и очистки бурового раствора
Реферат: Этапы становления и развития современной мировой экономической системы
Реферат: Внутренние угрозы экономической безопасности
Электронный Каталог Диссертаций
Защитное Слово К Реферату Пример
Виды Спортивной Подготовки Эссе
Сущность права частной собственности - Государство и право курсовая работа
Розробка міської телефонної мережі з використанням аналогових систем комутації - Коммуникации, связь, цифровые приборы и радиоэлектроника курсовая работа
Информационное телевизионное вещание в г. Красноярске: основные принципы, приемы - Журналистика, издательское дело и СМИ дипломная работа