Проблема американской исключительности

Растущий дефицит бюджета в настоящее время делает США одной из самых безответственных в финансовом отношении стран.

Шумиха вокруг “американской исключительности” продолжает расти, чему способствует мощь экономики и рынков США по сравнению с другими развитыми странами, — в том числе Китаем, столкнувшимся с рядом препятствий. Однако в этих самодовольных рассуждениях не учитывается то, что рост экономики США теперь зависит от дефицита и долга.

Если исходить из этих показателей, то США становятся исключительными в плохом смысле этого слова. Некогда обычная страна, сегодня это крупнейший транжира с огромным дефицитом в развитом мире. Во время пандемии дефицит бюджета США утроился и составил более 10% валового внутреннего продукта, что более чем вдвое превышает пиковые показатели в других развитых экономиках. Ожидается, что в ближайшие годы дефицит бюджета США в среднем составит около 6% ВВП, что значительно выше его исторической нормы и в шесть раз превышает средний показатель в других развитых странах.

Как США так далеко зашли? Большинство стран прекратили программы расходования средств, которые были запущены с целью облегчить страдания от карантина, вызванного пандемией. Но очередные траты администрации Байдена в размере 6,7 трлн долларов были предприняты уже после окончания 2020 года. Большая часть из них не имела никакого отношения к борьбе с пандемией. 

Вместо этого Джо Байден использовал атмосферу кризиса для запуска "Нового курса" последних лет, строя инфраструктуру и промышленность якобы для того, чтобы конкурировать с Китаем и бороться с изменением климата. Ни одно другое правительство не планирует столь же значительных расходов, оставляя США практически в одиночестве на пути к еще большему дефициту. Поклонники байденомики рассматривают это как разумную инвестицию. Но они игнорируют ошеломляющие масштабы новых расходов и их потенциальные последствия для долга США, инфляции и экономического роста в долгосрочной перспективе.

Начиная с 1960-х годов, США почти каждый год испытывали дефицит бюджета, не вызывая серьезного финансового кризиса. Таким образом, общепринятая точка зрения заключается в том, что дефицит не имеет значения. Многие экономисты утверждают, что эти займы окупаются, если экономический рост, вызванный новыми государственными расходами, превышает процентные платежи государства. Однако этого было легче достичь, когда процентные ставки были близки к нулю. Сейчас, когда ставки растут, это почти невозможно.

Хотя государственный долг находится на историческом максимуме (более 100% ВВП во всем развитом мире), он стабилизируется в Европе, но неуклонно растет в США. В то же время, когда процентные ставки быстро растут, проценты, выплачиваемые по государственному долгу, увеличиваются, причем в США это происходит гораздо быстрее.

В течение 10 лет процентные платежи правительства США превысят расходы на оборону и социальные программы, такие как "Медикейд" (Medicaid). По мнению Банка международных расчетов, в условиях высоких процентных ставок развитым странам необходимо резко сократить дефицит бюджета, иначе новый долг будет превышать темпы роста. Команда Байдена явно считает, что этот совет неприменим к ведущей экономической сверхдержаве мира. 

К 2025 году триллионы, высвобожденные этой администрацией, увеличат государственные расходы до 39% ВВП, причем большая их часть не будет покрыта за счет новых поступлений. В других крупных развитых экономиках доля расходов в ВВП может резко сократиться, в то время как доходы остаются относительно стабильными.

Под давлением Конгресса в прошлом месяце Байден подписал Закон «О финансовой ответственности 2023 года», создав видимость новых ограничений. Несмотря на значительное сокращение расходов на 1,3 триллиона долларов в течение 10 лет, дефицит бюджета США, по прогнозам, будет находиться на уровне 6% ВВП в течение следующего десятилетия.

Несмотря на то, что инфляция снизилась на прошлой неделе, она по-прежнему значительно превышает 2%, и защитники Байдена обвиняют в ее росте что угодно, кроме его планов по расходам, включая сохраняющийся эффект сбоев в глобальной цепочке поставок. Хотя инфляция действительно резко возросла во всем мире, наиболее резко она проявилась в странах, которые потратили больше всего средств во время пандемии. Немногие потратили больше, чем США. Недавнее исследование Федеральной резервной системы объясняет две трети недавнего всплеска инфляции в Америке избыточным спросом, а половину этого увеличения спроса - дефицитным расходованием.

И все же оптимистичный взгляд на американскую исключительность по-прежнему доминирует. Многие одобряют призывы Байдена к расширению правительства, отвергая опасения по поводу кризиса, вызванного дефицитом, считая все это ложной тревогой и угрозой, которая никогда не наступит. Они насмехаются над мыслью о том, что иностранцы могут попросту устать финансировать американские расходы или покупать на американских рынках. Недостатки Америки меркнут, а ее технологии ослепляют по сравнению с конкурентами в Европе и Азии.

Так почему же кого-то должны волновать растущие долги и дефицит США? — Потому что сейчас это одна из самых безответственных в финансовом отношении стран. Дефицит бюджета страны достиг рекордного уровня среди развитых экономик мира, а государственный долг уже занимает третью позицию после Японии и Италии. Осознанное игнорирование этой новой реальности — исключительно рискованная ошибка.