Проблема Китая – избыток сбережений, а не избыток производственных мощностей

Политики по обе стороны ожесточенного торгового спора, похоже, путают два вопроса.

Michael Pettis. The writer is a is a senior associate at the Carnegie Endowment for International Peace.

Telegram Channel: World Highlights.

Китай и его торговые партнеры продолжают ожесточенно спорить по поводу избыточных производственных мощностей и глобальной торговли, но при этом большая часть дискуссий, похоже, идет вразнобой.

Избыточные китайские мощности в определенных промышленных секторах - это одна область разногласий. Другой вопрос - избыточные китайские сбережения, обусловленные подавлением внутреннего спроса. Эти два спорных вопроса очень разные, но аналитики и политики с обеих сторон, похоже, путают их.

В первом случае Пекин нацелился на определенные отрасли, такие как производство электромобилей и солнечных батарей, которые он считает стратегически важными, и проводит политику, направленную на то, чтобы дать китайским производителям в этих секторах долгосрочное сравнительное преимущество. В этой стратегии нет ничего особенно китайского. Большинство крупных экономик также проводят политику поддержки или защиты благоприятных секторов.

Поскольку такая политика проводится в ущерб иностранным производителям, она часто вызывает бурное возмущение, но во многом эта реакция носит корыстный характер. Сравнительные преимущества, которые и определяют выгоды торговли, подразумевают, что некоторые страны способны производить определенные товары более эффективно, чем другие. Цель торговли, в конце концов, состоит в том, чтобы сконцентрировать производство в тех странах, которые обладают сравнительными производственными преимуществами.

Но сравнительное преимущество реализуется только при обмене товарами, а не при их производстве. Именно здесь возникает проблема избыточных китайских сбережений. Структурно высокая норма внутренних сбережений в Китае - результат стратегии развития, которая длилась десятилетиями и в рамках которой доходы эффективно переводились из домохозяйств для субсидирования сферы предложения в экономике - производства товаров и услуг. В результате этих трансфертов рост доходов домохозяйств долгое время отставал от роста производительности, в результате чего китайские домохозяйства не могли потреблять большую часть того, что они производят.

Некоторые из этих субсидий являются явными, но большинство - в форме неявных и скрытых трансфертов. К ним относятся целевое кредитование, заниженный курс валюты, трудовые ограничения, слабые системы социальной защиты и чрезмерные инвестиции в транспортную инфраструктуру. Эти различные политические меры автоматически заставляют китайцев увеличивать сбережения. Эффективно экспортируя избыточные сбережения через субсидирование производства товаров и услуг, Китай получает возможность компенсировать возникший дефицит спроса.

Тот факт, что Китай доминирует в некоторых секторах обрабатывающей промышленности, вполне соответствует принципам свободной торговли и сравнительных преимуществ. Именно избыточные сбережения создают проблему для мировой экономики - и следует отметить, что многие страны, помимо Китая, ведут себя подобным образом, в том числе Германия и Япония. Проблема в том, что эти избыточные сбережения представляют собой подавление внутренней заработной платы, а значит, и внутреннего спроса, для достижения глобальной конкурентоспособности.

Это классическая торговая политика "нищего соседа" (экономическая политика, при которой одна страна пытается решить свои экономические проблемы с помощью средств, которые, как правило, ухудшают экономические проблемы других стран), при которой безработица - следствие недостаточного внутреннего спроса - экспортируется за счет положительного сальдо торгового баланса. Эти излишки должны быть поглощены торговыми партнерами, обычно в форме либо более высокой безработицы, либо более высокого бюджетного дефицита, либо более высокой задолженности домохозяйств.

Вот почему политические последствия этих двух спорных моментов совершенно различны. Проблема избыточных сбережений может значительно усугубить проблему избыточных мощностей. Страны с дефицитом торгового баланса стремятся защитить свою экономику от избыточных сбережений стран с дефицитом спроса. Это может выражаться в ограничении торговли или притока капитала.

Пекин, несомненно, продолжит защищать и поддерживать отрасли, которые он считает стратегически важными, как и США, ЕС и весь остальной мир. Это неизбежно приведет к столкновениям, росту протекционизма и повсеместному избытку производственных мощностей в некоторых секторах. В хорошо функционирующей глобальной торговой системе страны производят товары, в которых они имеют сравнительные производственные преимущества, а затем обменивают их на товары, в которых они их не имеют. Таким образом, глобальная экономика становится лучше, даже если отдельные сектора страдают.

Однако если целью экспорта является передача на внешний рынок проблемы слабого внутреннего спроса, глобальная экономика может стать только хуже, как отметил Джон Мейнард Кейнс в Бреттон-Вудсе. Мир должен решить проблему избыточных сбережений и несбалансированной торговли, даже если отдельные страны борются друг с другом за избыточные мощности и сравнительные преимущества.

Michael Pettis:

Си прав, когда утверждает, что избыточные мощности в какой-либо отрасли могут быть просто выражением сравнительных преимуществ. В условиях хорошо функционирующей глобальной торговли страны действительно будут "перепроизводить" те товары, в которых они имеют сравнительные производственные преимущества, чтобы обменять их на товары, в производстве которых они имеют сравнительные недостатки. Это приводит к росту общего мирового производства и является главным преимуществом международной торговли. Но, как я утверждал в своем твиттере, опубликованном пять дней назад, есть два важных момента, которые должны быть частью обсуждения торговли. Эти два момента часто смешивают, хотя они совершенно разные. Во-первых, сравнительные преимущества почти всегда определяются торговой и промышленной политикой, направленной на то, чтобы помочь стране занять доминирующее положение в стратегически важных отраслях. Это означает, что оно является динамичным процессом, и нет причин, по которым после его достижения одной страны, другие страны могут не проводить аналогичную торгово-промышленную политику для восстановления сравнительных преимуществ, если они тоже считают отрасль стратегически важной. В этом и заключается суть торговой и промышленной политики. Во-вторых, сравнительное преимущество выражается в обмене товарами, а не в их производстве. Экспорт товаров без их импорта не является выражением сравнительного преимущества. Это просто способ, с помощью которого страны экспортируют избыточные сбережения и экстернализируют издержки слабого внутреннего спроса. Вчера Урсула фон дер Ляйен заявила: "Чтобы торговля была справедливой, доступ на рынок друг друга также должен быть взаимным". Если бы не существовало проблемы избыточных сбережений, доступ на рынок друг друга действительно был бы частью любого разрешения торговых споров. Но общая проблема для торговых партнеров Китая заключается не в отсутствии доступа. Это постоянный избыток сбережений в Китае, вызванный перекосами в распределении доходов внутри страны. Это то, что должны поглотить торговые партнеры Китая.