Про перспективы компании и наш взгляд на Cian

На наш взгляд, конъюнктура рынка недвижимости остается благоприятной для Cian: предложение заметно превышает спрос, а цены на недвижимость сохраняются на довольно высоком уровне. На этом фоне продолжают увеличиваться сроки экспозиции объявлений о продажи и аренде. В частности, в июле мы наблюдали увеличение среднего срока экспозиции активных объявлений о продаже вторичной недвижимости в среднем по России на 33% г/г (+ 23% г/г в II кв. 2023 г.). Все это стимулирует агентства и девелоперов активно использовать такие площадки, как Cian, и увеличивать бюджеты на продвижение своих предложений.

Однако недавнее повышение процентных ставок может оказать двоякий эффект на бизнес компании. С одной стороны, это может охладить спрос на покупку вторичной недвижимости, в результате чего может сократиться и количество объявлений. С другой стороны, потенциальное перераспределение объявлений из сегмента «продажи» в сегмент «аренды» может стимулировать агентства аккумулировать свои бюджеты на более эффективных площадках, таких как Cian. Возможен и переток потенциальных покупателей с вторичного рынка на первичный, где еще действуют льготные программы по ипотеки. Это, в свою очередь, должно способствовать позитивной динамике доходов компании от лидогенерации (звонки застройщикам через платформу Cian).

Ожидаемое сезонное повышение тарифов в среднем на 10-20% осенью также должно поддержать хорошие темпы роста бизнеса Cian в II пол. 2023 г.

Основным сдерживающим фактором для акций Cian остается неопределенность относительно корпоративной реструктуризации. Учитывая делистинг акций компании с NYSE с 1 августа, мы ожидаем, что подробности такой реструктуризации могут появиться в ближайшие месяцы, а один из возможных сценариев, на наш взгляд, может предполагать получение первичного листинга на Московской бирже и потенциальную перерегистрацию в Россию.  

По нашим оценкам, Cian сейчас торгуется с мультипликатором EV/EBITDA за 2023 г. на уровне 19,3х и за 2024 г. - 13,8x, что представляется справедливой оценкой. В перспективе разрешение вопроса с корпоративной реструктуризацией и устойчивый рост бизнеса могут стать позитивными катализаторами для акций Cian и способствовать переоценке фундаментальной стоимости компании в сторону повышения.