Привлечение финансовых ресурсов компаниями на мировом финансовом рынке - Международные отношения и мировая экономика курсовая работа
Главная
Международные отношения и мировая экономика
Привлечение финансовых ресурсов компаниями на мировом финансовом рынке
Характеристика и виды финансовых ресурсов компаний. Методики выбора источников финансирования компаний, рассматриваемые западной и российской науке. Общемировая практика привлечения компаниями на международном рынке капитала финансовых ресурсов.
посмотреть текст работы
скачать работу можно здесь
полная информация о работе
весь список подобных работ
Нужна помощь с учёбой? Наши эксперты готовы помочь!
Нажимая на кнопку, вы соглашаетесь с
политикой обработки персональных данных
Студенты, аспиранты, молодые ученые, использующие базу знаний в своей учебе и работе, будут вам очень благодарны.
финансовый ресурс международный рынок
Направлений исследований в данной области, большинство работ имеет обобщенный характер, мало внимания уделяется комплексному подходу при осуществлении компаниями выбора источников финансирования их деятельности. При этом возможные способы привлечения финансовых ресурсов рассматриваются не с точки зрения конкретных их видов, а с позиции категорий долгового, долевого, внутреннего финансирования, собственного и заемного капитала. В представленных работах не в полной мере учитываются такие факторы, как многообразие способов финансирования и появление новых инструментов, жесткая конкуренция, мировая финансовая нестабильность и т.д. В такой ситуации возникает потребность в применении более детальных методик, которые бы позволяли сравнивать конкретные источники поступления средств между собой и оценивать эффективность принятых управленческих решений.
Целью курсовой работы является исследование особенностей инструментов привлечения финансовых ресурсов российскими и зарубежными компаниями на мировом финансовом рынке. В рамках поставленной цели предполагается решение следующих основных задач:
исследовать сущность и виды финансовых ресурсов компаний;
исследование российских и зарубежных методик к выбору источников формирования финансовых ресурсов;
выявить доступность источников формирования финансовых ресурсов;
рассмотреть инструменты привлечения финансовых ресурсов на международном рынке капитала;
исследовать международное кредитование и привлечение финансовых ресурсов на международном фондовом рынке;
определить доступность финансовых ресурсов российских компаний во время мирового финансового кризиса;
выявить тенденции заимствований российских компаний на мировом рынке капитала и предложить направления их совершенствования.
Объектом исследования являются отечественные и зарубежные компании, работающие на международном рынке капитала.
Предмет исследования являются экономические отношения, возникающие в процессе привлечения финансовых ресурсов компаниями, на мировом финансовом рынке.
Методология и методы исследования. Методологической базой работы стали теоретические и практические разработки зарубежных ученых в области финансового менеджмента по вопросам финансирования деятельности компаний, работы отечественных экономистов, в том числе включающие адаптацию ранее созданных теорий и моделей к российской действительности. В основу исследования положены современные методы научного познания, включая исторический, сравнительный, функциональный и графический анализ.
Информационную базу исследования составили законодательные и нормативные акты Российской Федерации, нормативные материалы Центрального Банка Российской Федерации. В качестве эмпирической базы исследования использованы документы и аналитические материалы Банка международных расчетов (БМР), Международного валютного фонда (МВФ) и других международных организаций, данные и материалы Федеральной службы государственной статистики РФ и ее территориальных органов.
Теоретическая значимость работы в развитии теоретико-методических подходов к выбору источников финансирования деятельности компаний, направленных на улучшение их финансового состояния, а также в разработке классификации групп, источников привлечения финансовых ресурсов по признаку их доступности, с целью повышения, эффективности процесса выбора способов финансирования для компаний.
Практическая значимость заключается в том, что содержащиеся в ней теоретические и практические разработки могут быть использованы коммерческими организациями в качестве методических рекомендаций при эмиссии облигаций с возможностью конвертации в базовый актив эмитента. Отдельные положения могут быть использованы в качестве практических рекомендаций по совершенствованию привлечения организациями финансовых ресурсов, способствующих усилению роли производных финансовых инструментов в повышении эффективности функционирования организаций в условиях развития фондового рынка России.
Рассмотренная классификация групп источников привлечения финансовых ресурсов позволяет улучшить качество принимаемых компанией управленческих решений в области финансирования своей деятельности.
Приведенная методика выбора источников привлечения финансовых ресурсов позволяет повысить эффективность привлечения средств компаниями при осуществлении операционной, финансовой и инвестиционной деятельности.
Структура работы. Данное исследование состоит из введения, трех глав, заключения и списка использованных источников и литературы (23 источника). В основной части размещено 11 таблиц, 1 формула и 9 рисунков.
Сущность подхода к выбору источников финансирования
Выбор источника финансирования на основе жестко детерминированной факторной модель, которая устанавливает зависимость между темпом прироста экономического потенциала и следующими факторами: ресурсоотдача, структура источников средств, дивидендная политика, рентабельность продукции. Непосредственно выбор источника финансовых ресурсов определяется путем изменения соотношения между собственным и заемным капиталом, что в уравнении будет отражаться на коэффициенте финансовой зависимости
Влияние выбора источников финансирования распространяется всего на один фактор - структуру источников средств, определяемую коэффициентом финансовой зависимости. Учитывается соотношение заемного и собственного капитала, не придавая должного значения многообразию видов источников привлечения финансовых ресурсов
Методика выбора совпадает с методикой оценки результативности принятого управленческого решения
Методами выбора того или иного источника являются:
оптимизация структуры источников финансирования по критерию максимализации уровня прогнозируемой финансовой рентабельности. Выбор источника финансирования осуществляется путем проведения многовариантных расчетов системы показателей с использованием механизма финансового левериджа и нахождения максимального уровня финансовой рентабельности;
оптимизация структуры источников финансирования по критерию минимизации стоимости капитала. Выбор источника финансирования осуществляется по результатам многовариантных расчетов
средневзвешенной стоимости капитала и нахождения ее минимального уровня;
оптимизация структуры источников финансирования по критерию минимизации уровня финансовых рисков. Данная модель
строится на основе деления активов предприятия на внеоборотные, постоянную часть оборотных и переменную часть оборотных активов, а также соответствующих подходов к финансированию этих активов по степени рискованности: консервативный, умеренный (компромиссный) и агрессивный.
Большое количество сложных и труднореализуемых расчетов, что
препятствует применению методики на практике. Компания сталкивается с необходимостью осуществления выбора источников финансирования с определенной регулярностью и проводить расчеты перечисленных систем показателей каждый раз представляется затруднительным
Методика выбора совпадает с методикой оценки результативности принятого управленческого решения
Оптимизация структуры источников финансирования должна состоять в анализе некоторых факторов и выполнении последующих рекомендаций: стабильность продаж (чем выше стабильность продаж, тем больше возможна доля долговых источников); структура активов (чем больше доля специализированного оборудования или незавершенного производства, тем меньше возможность увеличения долговых источников); операционный леверидж - доля постоянных издержек в полных издержках компании (чем меньше доля постоянных издержек в полных издержках компании, тем больше возможность увеличения долговых источников); темпы роста (быстрорастущая компания может больше использовать долговое финансирование); прибыльность (чем больше рентабельность активов и собственного капитала, тем больше возможность использования внутренних источников и меньше потребность в долговых источниках); налоги (чем выше ставки налогов, тем более эффективно долговое финансирование); контроль за компанией (при необходимости жесткого контроля целесообразнее долговое финансирование); состояние финансового рынка (степень развития тех или иных инструментов определяет их стоимость и целесообразность их применения)
Основывается на весьма относительных и субъективных оценках перечисленных факторов, которые невозможно подвергнуть количественному измерению
Отсутствие проверки результативности принятого управленческого решения
Не учитывает многообразие способов финансирования
Деление компаний на два вида: компании, генерирующие значительный объем свободных денежных средств и смежные с ними
Компании. Первая группа практически не нуждается в привлечении дополнительных финансовых ресурсов, а при выборе источника финансирования использует модель
информационных каскадов - старается придерживаться опыта подобных компаний. Такие организации делают акцент на долевых источниках, а также на различных инновационных инструментах.
Для второй группы характерны две особенности: недостаточность финансовых ресурсов и использование модели иерархии в выборе источников финансирования.
Отсутствие критериев для определения вида компании
Основывается на весьма относительных и субъективных оценках, которые не имеют расчетной составляющей
Отсутствие проверки результативности принятого управленческого решения
Не учитывает многообразие способов финансирования
Использование динамического метода для выбора источника финансирования. В основе него лежит регрессионная зависимость между степенью раскрытия информации компанией своим инвесторам и уровня ставок по заемным ресурсам для нее. Иерархия источников финансирования в зависимости от степени их информационной прозрачности: собственные средства > коммерческий или банковский кредит > вексельное или облигационное заимствование > акционерное финансирование
Имеет узкую направленность, т.к. учитывает влияние одного фактора.
Приемлема для компаний, оценивающих свою степень раскрытия информации
Отсутствие проверки результативности принятого управленческого решения
Таблица 2 - Анализ зарубежных методических подходов обоснования выбора источников финансирования компаний
Сущность подхода к выбору источников
При определенных допущениях выбор способа финансирования не оказывает влияния на стоимость компании, а, следовательно, не имеет значения.
Допущения: большое количество продавцов и покупателей на фондовом рынке, которые обладают неограниченными возможностями, без рисковая процентная ставка, отсутствие налогообложения, агентских издержек, информационной ассиметрии, издержек банкротства, и т.д.
допущений, что затрудняет применение методики в условиях реальной экономики
Отсутствие проверки результативности
Усовершенствованная модель Модильяни-Миллера с учетом налогообложения
Необходимо максимально увеличивать долю долговых источников, поскольку ее рост приводит к пропорциональному росту рыночной стоимости
компании (взаимосвязь установлена с учетом налога на доходы компании)
Имеет узкую направленность в связи с тем, что учитывает влияние лишь одного фактора - налог на доходы компании
Не учитывает многообразие способов финансирования
Отсутствие проверки результативности принятого управленческого решения
Применение затруднительно в условиях реальной экономики
Усовершенствованная модель Модильяни-Миллера с
Выбор источника финансирования не принципиален, так как на него оказывают воздействие одновременно два разнонаправленных фактора, степень влияния которых на практике сложно определить: долговые источники позволяют уменьшить налогооблагаемую прибыль, а использование долевых источников более привлекательно для инвесторов с точки зрения подоходного налога
Имеет узкую направленность в связи с тем, что учитывает влияние лишь двух факторов - налог на доходы компании, подоходный налог для физических лиц
Не учитывает многообразие способов финансирования
Отсутствие проверки результативности принятого управленческого решения
Применение затруднительно в условиях реальной экономики.
Выбор в пользу заемных средств до тех пор, пока предельные налоговые выгоды будут меньше или равны предельным издержкам финансовых трудностей (прямые и косвенные издержки банкротства, агентские издержки)
Применение затруднительно в условиях реальной экономики
Имеет узкую направленность в связи с тем, что учитывает влияние малого количества факторов
Не учитывает многообразие способов финансирования
Отсутствие проверки результативности принятого управленческого решения.
Финансирование компании должно осуществляться согласно строгой иерархии, а переход на следующую ступень возможен только в случае исчерпанности предыдущей (внутренние источники > долговые источники > выпуск акций (долевое финансирование)). Связано с тем, что внешние инвесторы склонны считать, что выпуск акций является негативным сигналом, означающим их переоцененность. Необходимо создавать "финансовый резерв" (свободные денежные средства, легкореализуемые ценные бумаги, ликвидные реальных активы и т.д.), который не позволит компании опускаться по иерархической лестнице
Применение затруднительно в условиях реальной экономики
Имеет узкую направленность в связи с тем, что учитывает влияние одного фактора - информационную эффективность фондового рынка
Не учитывает многообразие способов финансирования
Отсутствие проверки результативности
На основе систематизации и структурирования уже имеющихся исследований в этой области была сформулирована целостная методика выбора источников финансирования деятельности компании.
Методика представляет собой совокупность этапов, выполнение которых позволит организации принимать экономически обоснованные и эффективные решения в области привлечения финансовых ресурсов (рисунок 1):
1) определение потребности в финансовых ресурсах и ее характеристика;
2) анализ потребности с точки зрения ее минимизации и финансирования из внутренних источников;
3) анализ внешних источников финансирования с использованием критерия доступности (формула 1);
4) сопоставление потребности в финансовых ресурсах и возможности ее покрытия из доступных источников;
5) проверка результативности управленческого решения в области выбора источников финансирования.
В качестве наиболее актуального аналитического критерия был выбран критерий доступности, а в качестве расчетного (для оценки эффективности) - совокупность показателей финансовой устойчивости.
В качестве основных достоинств разработанной методики, которые выделяют ее из множества других аналогичных исследований в этой области, можно обозначить следующие:
1) использование комплексного подхода к вопросу выбора источников финансирования деятельности компаний;
2) выбор между конкретными видами источников финансирования;
3) использование количественных индикаторов для минимизации доли субъективных оценок;
4) применение значимых критериев выбора источников финансирования компаний;
Рисунок 1 - Алгоритм выбора источников финансирования деятельности компаний
5) цикличность алгоритма, который позволяет осуществлять возврат на начальные этапы методики в случае получения неудовлетворительного управленческого решения;
6) наличие механизма проверки результативности принятого управленческого решения;
7) универсальность методики при условии разработки дополнительных индикаторов.
Таким образом, авторская методика выбора источников финансирования деятельности компаний, позволяет повысить эффективность их деятельности, и предназначена для практического использования в условиях реальной экономики. Апробация предложенной методики подтверждает целесообразность ее применения.
Коэффициент доступности всех источников финансирования
Коэффициент доступности внутренних источников финансирования
Коэффициент доступности амортизационных отчислений
Коэффициент доступности внешних источников финансирования
Коэффициент доступности банковского кредитования
Коэффициент доступности заемных средств других организаций
Коэффициент доступности бюджетных средств
Коэффициент доступности средств от выпуска облигаций
Коэффициент доступности средств от эмиссии акций
Согласно полученным расчетам можно сделать следующие выводы:
1) существует серьезная проблема недофинансирования российских компаний, связанная с ограниченной доступностью различных источников привлечения финансовых ресурсов;
2) для средних и крупных организаций России характерна тенденция повышения доли привлеченных ресурсов, по отношению к собственным;
3) финансирование через рынок капитала (эмиссия акций и облигаций) характеризуется чрезвычайно низкой степенью доступности;
4) среди строительных компаний наблюдается тенденция снижения доступности источников формирования финансовых ресурсов;
5) бюджетное финансирование для строительных компаний определяется как труднодоступный и малоиспользуемый способ финансирования.
Обеспечение повышения доступности источников финансирования, деятельности компаний, требует реализации следующих мер:
1) разработка и совершенствование нормативно-правовой базы в области функционирования рынка капитала, в том числе:
закрепление гражданско-правового статуса за производными финансовыми инструментами и источниками, что требует внесения поправок в Гражданский кодекс РФ, Закон о рынке ценных бумаг и другие нормативно-правовые акты, определяющие терминологический аппарат, сущность и механизм осуществления операций с производными финансовыми инструментами;
внесение изменений в Налоговый кодекс РФ в части налогообложения производных финансовых инструментов (порядок налогообложения поставочных и беспоставочных сделок, сальдирования операций и пр.);
введение льготных условий по налогообложению при использовании нетрадиционных источников финансирования (как в случае с эффектом налогового щита при кредитовании) с целью привлечения к ним интереса компаний;
нормативное закрепление перехода на системы бухгалтерского учета МСФО, US GAAP;
расширение перечня компаний, подлежащих обязательному аудиту;
2) развитие и улучшение функционирования российского рынка капитала и рынка заимствований, в том числе с институциональной точки зрения (введение плавающих процентных ставок при кредитовании, создание новых институтов рынка для увеличения конкуренции в этом секторе и снижения стоимости предлагаемых финансовых ресурсов, внедрение специальных семинаров в области финансирования деятельности компаний для обсуждения способов привлечения финансовых ресурсов и отслеживания последних тенденций и др.);
3) повышение финансовой грамотности руководства компаний в области эффективного формирования финансовых ресурсов организаций (закрепление внутренними документами компании должностных обязанностей по анализу имеющихся источников финансирования, формирование комплекса мер по преодолению существующих ограничений по видам источников, отслеживание новых тенденций в области привлечения финансовых ресурсов);
4) изменение подходов к деятельности компании, которая должна быть нацелена на повышение открытости и степени прозрачности финансовых потоков, отказ от использования теневых схем и поиска пробелов в законодательстве;
5) внедрение и использование различных подходов и методик финансового менеджмента при осуществлении выбора источников финансирования компании;
6) повышение эффективности работы финансовой службы компании через использование принципов экономической эффективности, финансового контроля, финансового стимулирования, материальной ответственности.
Глобализация финансовых рынков и усиление взаимозависимости участников мировой финансовой системы способствовали поиску и внедрению инновационных финансовых инструментов и технологий финансирования компаний нацеленных на снижение стоимости кредитных ресурсов и хеджирование кредитных и рыночных рисков.
Классифицировать источники формирования финансовых ресурсов компаний на традиционные и инновационные. При этом инновационные источники являются таковыми для российской практики и представляют собой новые сочетания уже существующих валютно-кредитных и финансовых инструментов и операций, которые позволяют компаниям привлекать необходимые финансовые средства на более выгодных и безопасных условиях.
Таблица 4 - Сравнительная характеристика инновационных источников финансирования
Возможность привлечения заемных средств под необходимую процентную ставку
Гарантия максимальной ставки рефинансирования для покупателя на определенный период
Выгода от снижения ставок для покупателя, т.к. он платит продавцу только премию
Гарантия минимальной ставки доходности для покупателя. Если рыночные процентные ставки будут опускаться ниже, то продавец будет уплачивать покупателю разницу между рыночной и гарантированной процентными ставками
Выгода от повышения процентных ставок для покупателя, т.к. он платит продавцу только премию
Позволяет покупателю защититься от повышения процентных ставок и извлечь выгоду из их понижения, поскольку, начиная с их определенного
уровня, он должен будет возвращать прибыль продавцу
Хеджирование риска, связанного с процентными ставками
Возможность спекуляции на рынках свопов с целью получения прибыли в результате игры на разнице между фиксированной и плавающей ставками
Возможность конвертировать базовые процентные ставки из фиксированных в плавающие и наоборот
Обычно сокращаются издержки обеих сторон
Несмотря на очевидные достоинства инновационных источников (таблица 4), эксперты отмечают низкую степень распространенности представителей этой группы в России. Такое положение объясняется следующими основными причинами:
1. Отсутствие плавающих процентных ставок на российском рынке, что способствует возникновению проблемы хеджирования рисков таких процентных ставок.
2. Географическая привязка заемщиков к источникам кредитования, что затрудняет их регулярный мониторинг в силу географической удаленности.
3. Неразвитая инфраструктура финансовых институтов и банков, предоставляющих услуги по хеджированию рисков.
4. Недостаточная проработанность на уровне законодательства РФ, что приводит к отсутствию гражданско-правового статуса производных финансовых инструментов и инновационных источников.
5. Несовершенство системы налогообложения в области производных финансовых инструментов и инновационных источников, что приводит к дополнительным затратам при их использовании.
6. Специфичность структуры российского рынка заимствований, который характеризуется превышением спроса на кредитные ресурсы над их предложением. Это позволяет кредитно-финансовым институтам диктовать свои собственные условия.
7. Закрытость и непрозрачность российских потенциальных заемщиков.
8. Фокусирование внимания российских банков на отдельных кредитах в ущерб управлению кредитным портфельным риском.
После приведенных выше аргументов можно сделать следующие выводы:
1. Финансовые ресурсы, это те ресурсы, которые необходимы для жизни и развития компаний, необходимые для формирования активов в целях осуществления всех видов деятельности как за счет собственных доходов и накоплений. Финансирование компаний осуществляется за счет внутренних и внешних источников.
2. Для компаний важен выбор источников финансирования, данную методику рассматривали как западном, так и российском уровне. На основе имеющихся исследований в этой области была сформулирована целостная методика выбора источников финансирования деятельности компании, в качестве наиболее актуального аналитического критерия был выбран критерий доступности, а в качестве расчетного (для оценки эффективности) - совокупность показателей финансовой устойчивости.
3. Имеются собственные и заемные финансовые ресурсы. Но не все источники финансовых ресурсов являются доступными. Для оценки доступности источников финансирования деятельности компаний, предлагается использование коэффициента доступности. Для обеспечения повышения доступности источников финансирования деятельности, компаний требует реализации комплекс мер.
Исходя из вышеперечисленных выводов, становится очевидным, что финансовые ресурсы предприятий является составной. Привлечения компаниями финансовых ресурсов на международном рынке, детально рассмотрим в следующей главе.
Сущность финансов, их эволюция в процессе развития товарно-денежных отношений. Понятие глобализации финансовых ресурсов и ее причины. Характеристика современного состояния мирового финансового рынка. Финансовая система и формирование финансовых ресурсов. курсовая работа [66,1 K], добавлен 23.12.2013
Понятие и сущность мирового кредитного рынка, его структура и основные функции. Характеристика мирового рынка финансовых ресурсов. Кредитный рынок США, Японии, стран Европы в системе мирового рынка кредитных и финансовых ресурсов, перспективы развития. курсовая работа [1,3 M], добавлен 28.12.2010
Сущность внешнего финансирования, классификация, инструменты привлечения в Республику Беларусь. Этапы проведения IPO для российских банков. Анализ внешних ресурсов, привлеченных в экономику РБ. Перспективы развития инструментов внешнего финансирования. курсовая работа [341,2 K], добавлен 11.04.2012
Основные понятия и роль мировой финансовой системы, особенности ее структуры. Роль мировых финансов в мировой финансовой системе. Источники финансовых ресурсов для международного бизнеса. Виды финансовых ресурсов. Анализ проблем мировой финансовой среды. курсовая работа [164,5 K], добавлен 14.10.2014
Анализ создания международных финансовых организаций путем объединения финансовых ресурсов странами-участниками для решения задач в области развития мировой экономики. Характеристика операций на валютном и фондовом рынках, инвестиционной деятельности. презентация [1,1 M], добавлен 11.01.2012
Правовой статус Международного валютного фонда. Международные финансовые институты, входящие во Всемирный банк. Использование на мировом или международном уровнях фондов финансовых ресурсов. Взаимоотношения государства и субъектов хозяйствования. курсовая работа [80,9 K], добавлен 29.03.2011
Ситуация на мировом рынке нефти в динамике, анализ факторов колебания цен. Тенденции нефтяного рынка. Характеристика нефтегазодобывающих компаний мира. Конкурентные преимущества нефтедобывающей отрасли России, объемы добычи нефти и газового конденсата. реферат [120,1 K], добавлен 13.10.2013
Работы в архивах красиво оформлены согласно требованиям ВУЗов и содержат рисунки, диаграммы, формулы и т.д. PPT, PPTX и PDF-файлы представлены только в архивах. Рекомендуем скачать работу .
© 2000 — 2021
Привлечение финансовых ресурсов компаниями на мировом финансовом рынке курсовая работа. Международные отношения и мировая экономика.
Цена Победы Большевиков В Гражданской Войне Эссе
Курсовая работа: Проблемы защиты информации в компьютерных сетях
Реферат по теме Инновационная деятельность фирм: методология, принципы, сущность
Короткое Сочинение О Любом Народе
Милосердие Сочинение Кратко
Реферат: Объектно-ориентированный подход к проектированию программного обеспечения на примере работы налоговой инспекции
Доклад: Абдрашитов Вадим Юсупович
Дипломная работа: Оптимизация каналов распределения продукции
Реферат: Клеточная теория. Скачать бесплатно и без регистрации
Контрольная Работа По Творчеству Крылова Жуковского Пушкина
Физкультурный Реферат
Технико Экономическое Обоснование Модернизации
Дипломная работа по теме Виды и значения междометий и звукоподражаний в шведском языке (на примере комиксов)
Курсовая Работа На Тему Аудит Власного Капіталу Та Дослідження Організації Економічного Аналізу На Прикладі Ват "Ммкк"
Реферат: Scarlet Letter Essay Research Paper Jessica HeilandMs
Доклад по теме Проектная деятельность с детьми старшего дошкольного возраста
Реферат: Christianity Essay Research Paper Christianity the
Дипломная работа по теме Разработка информационной системы для учета компьютерной техники на предприятии ООО 'Дельта'
Реферат На Тему Регулирование Аудиторской Деятельности
Курсовая работа по теме Среда разработки и платформа для выполнения программ LabVIEW
Качество аудита - Бухгалтерский учет и аудит контрольная работа
Внешнеэкономическая деятельность России - Международные отношения и мировая экономика реферат
Казачество на Дону - История и исторические личности реферат