Правовой статус институциональных инвесторов - Государство и право дипломная работа
Главная
Государство и право
Правовой статус институциональных инвесторов
Правовое регулирование инвестиционной деятельности. Понятие институционального инвестора и соотношение с иными видами инвесторов. Особенности организационно-правовой формы акционерных, паевых инвестиционных фондов, негосударственных пенсионных фондов.
посмотреть текст работы
скачать работу можно здесь
полная информация о работе
весь список подобных работ
Нужна помощь с учёбой? Наши эксперты готовы помочь!
Нажимая на кнопку, вы соглашаетесь с
политикой обработки персональных данных
Студенты, аспиранты, молодые ученые, использующие базу знаний в своей учебе и работе, будут вам очень благодарны.
Размещено на http :// www . allbest . ru /
Размещено на http :// www . allbest . ru /
Глава 1. Институциональные инвесторы как особые субъекты осуществления инвестиционной деятельности
§1. Понятие и правовое регулирование инвестиционной деятельности
§2. Понятие институционального инвестора и соотношение с иными видами инвесторов
Глава 2. Виды институциональных инвесторов и их правовой статус
§1. Понятие и особенности организационно-правовой формы акционерных инвестиционных фондов
§2. Понятие и особенности организационно-правовой формы паевых инвестиционных фондов
§3. Понятие и особенности организационно-правовой формы негосударственных пенсионных фондов
Актуальность темы дипломной работы обусловлена тем, что в складывающихся экономических и политических реалиях в России остро встает вопрос обеспеченности инвестиционными ресурсами, предназначенными для долгосрочного инвестирования и крупномасштабных проектов в условиях развивающейся рыночной экономики. Одним из способов удовлетворения этой потребности является привлечение инвестиций из-за рубежа. Однако ввиду нестабильной политической обстановки, влияющей на инвестиционный климат, осуществление вложений иностранными инвесторами в настоящий момент не может рассматриваться как надежный источник инвестиционных ресурсов. Актуальность приобретают способы и формы внутреннего изыскания инвестиций, которые могут быть эффективно дополнены иностранными вливаниями, так как существенных препятствий в российском законодательстве для этого нет.
Аккумулированием средств индивидуальных инвесторов и их вложением занимаются коллективные, институциональные и квалифицированные инвесторы. Коллективное инвестирование предполагает сотрудничество нескольких индивидуальных инвесторов, которое может осуществляться как в корпоративной форме, так и в не корпоративной (например, простое товарищество), при этом коллективные инвесторы преимущественно объединяют собственные средства. Институциональные инвесторы на профессиональной основе аккумулируют заемные и привлеченные ресурсы физических и юридических лиц в единый денежный пул и впоследствии вкладывают в различные проекты. Институциональные инвесторы выступают в качестве финансовых посредников, поскольку их деятельность преимущественно ориентирована на дальнейшее размещение заемного и привлеченного единого денежного пула на ранке ценных бумаг и рынке реальных инвестиций. Между тем, стоит отметить, что сфера их активности по инвестированию в объекты реального инвестирования, в частности в объекты недвижимости, существенно сужена, так как законодательно не предусмотрен механизм осуществления такой деятельности, что не представляется оправданным. Категория квалифицированных инвесторов, с точки зрения законодательства о рынке ценных бумаг, позволяет определить профессиональных участников отношений и гарантировать защиту и обеспечение прав непрофессиональных участников, поэтому помимо институциональных инвесторов, к ним относятся и Банк России, кредитные и иные организации.
Объектом дипломной работы являются общественные отношения в сфере инвестирования, осуществляемого институциональными инвесторами в Российской Федерации.
Предмет дипломной работы составляют нормативные правовые акты инвестиционного законодательства, судебная практика и работы ученых, специализирующихся на вопросах инвестиционного права.
Разработанность темы дипломной работы. Исследование основ правового регулирования организации и деятельности институциональных инвесторов опиралось на труды А.Р. Гинатулина, Ю.С. Любимова, Т.Ф. Мухаметшина, В.А. Белова, Е.Г. Опыхтиной, М.В. Плющева, Е.Н. Пономаревой, С.В. Ротко, Д.А. Тимошенко, Н.Н. Пиксина.
Фундаментальные вопросы инвестирования исследовались А.В. Белицкой, Е.П. Губиным, Н..Г. Дорониной, М.Г. Дораевым, О.Р. Зайцевым, А.В. Майфатом, Н.Г. Семилютиной, В.Н. Лисицей и др.
В данном аспекте исследование и анализ правового регулирования организации и деятельности инвестиционных фондов в России является актуальным и имеет определенную как практическую, так и теоретическую значимость в связи с поставленными перед Россией тяжелыми политико- экономическими задачами, которые требуют больших финансовых средств. Грамотное использование инвестиционного потенциала населения страны, а не только предпринимателей с участием посредника, действующего на профессиональной основе, является перспективным направлением достижения целей развития российской экономики.
Цель дипломной работы - проанализировать правовое регулирование отношений, складывающихся в процессе деятельности институциональных инвесторов, выявить его особенности и обозначить проблемы, а также предложить пути их разрешения.
Достижение поставленной цели предполагает решение следующих задач дипломной работы:
- изложить общетеоретические вопросы инвестирования;
- рассмотреть основные положения организации и деятельности институциональных инвесторов в России;
- проанализировать отдельные важные вопросы правовой природы инвестиционных фондов;
- сравнить регулирование акционерных инвестиционных фондов, паевых инвестиционных фондов и негосударственных пенсионных фондов;
- определить перспективы развития регулирования организации и деятельности институциональных инвесторов в России.
Методологическая основа работы. В работе используются общенаучные методы (анализ, синтез), историко-правовой, сравнительно- правовой, формально-юридический методы, метод юридического толкования.
Структура работы обусловлена ее целями и задачами. Работа состоит из введения, 2 глав, заключения и списка использованных нормативно- правовых актов и литературы.
§ 1. Понятие и правовое регулирование инвестиционной деятельности
В научной литературе нет единого подхода к определению инвестиционной деятельности (инвестирование и инвестиционную деятельность мы понимаем как синонимы), его способов и форм. Так, например, рассуждая о социально-экономических причинах возникновения инвестиционного процесса, А.В. Майфат приходит к выводу, что наблюдается своеобразный товарообмен: субъект, имеющий средства, т.е. инвестор, меняет принадлежащее ему имущество, но не на другой товар, а на обещание (обязательство) лица, получившего средства, передать (выплатить) в будущем имущество, как правило, деньги, в объеме, превосходящем переданное, и тем самым получить доход (выгоду) Майфат А.В. Гражданско-правовые конструкции инвестирования: монография. "Волтерс Клувер". 2006 г. С. 6 . Инвестирование понимают как непосредственный процесс передачи материальных благ для определенных целей. Это, прежде всего, процесс движения имущества, капитала. В отличие от кредитования, где передача активов осуществляется для их последующего возврата с процентами, результатом инвестирования является создание имущества или увеличение его стоимости Белицкая А.В., Лаутс Е.Б. Инвестирование и кредитование: сравнительно-правовой анализ // Законодательство. 2012. N4. С. 47. . Ученые-экономисты пишут, что «в наиболее широком смысле слово «инвестировать» означает «расстаться с деньгами сегодня, чтобы получить большую сумму в будущем» Макконнел К.Р., Брю С.Л. Экономик С. М. Бином. 1998. С. 10. . Следовательно, можно выделить следующие существенные признаки инвестирования:
- наличие временного промежутка между передачей инвестиций и получением большего дохода;
- отсутствие гарантий получения такого дохода;
- невозможность определить заранее величину вознаграждения Шарп У.Ф., Александр Г.Д., Бейли Дж. Инвестиции/Пер. с англ. М. Инфра-М. 1997. С. 1. .
Цель инвестирования - это получение инвестором дохода Белых В.С., обращает внимание, что «доход» и «прибыль» следует различать по источнику их получения: доход - приращение средств за счет любой деятельности, а прибыль - приращение средств за счет предпринимательской деятельности. См. Белых В.С. Правовое регулирование предпринимательской деятельности в России. М. Проспект. 2005. С. 261. от вложения средств за счет деятельности организатора инвестирования. На основании этого можно выделить четвертый существенный признак инвестирования - состояние «рыночной зависимости», то есть получение экономической выгоды с использованием другого лица Дедов Д.И. Конфликт интересов. М., 2004. С. 65. . Такое состояние характеризуется тем, что инвестор не имеет фактической или юридической возможности использовать переданное имущество, поэтому доход может быть получен только от осуществляемой организатором инвестирования предпринимательской и иной деятельности.
Российское законодательство также ориентировано на понимание инвестирования как вложения в деятельность, в частности ст. 2 Федерального закона от 25 февраля 1999 г. N 39-ФЗ «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений» Федеральный закон от 25.02.1999 N 39-ФЗ (ред. от 28.12.2013) "Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений" // "Собрание законодательства РФ". 01.03.1999. N 9. Ст. 1096. (далее - Закон об инвестиционной деятельности в форме капитальных вложений) устанавливает, что инвестирование - это вложение в предпринимательскую деятельность) Стоит отметить, что институциональные инвесторы в РФ занимаются финансовым инвестированием, поэтому к законам, регулирующим их деятельность, относятся: Закон РСФСР от 26.06.1991 N 1488-1 (ред. от 19.07.2011) "Об инвестиционной деятельности в РСФСР", Федеральный закон от 29.11.2001 N 156-ФЗ (ред. от 30.12.2015) "Об инвестиционных фондах" (с изм. и доп., вступ. в силу с 09.02.2016), а также, в соответствующей части, Федеральный закон от 07.05.1998 N 75-ФЗ (ред. от 30.12.2015) "О негосударственных пенсионных фондах" (с изм. и доп., вступ. в силу с 09.02.2016), Федеральный закон от 22.04.1996 N 39-ФЗ (ред. от 30.12.2015) "О рынке ценных бумаг" (с изм. и доп., вступ. в силу с 09.02.2016), Федеральный закон от 26.12.1995 N 208-ФЗ (ред. от 29.06.2015, с изм. от 29.12.2015) "Об акционерных обществах", Федеральный закон от 11.11.2003 N 152-ФЗ (ред. от 30.12.2015) "Об ипотечных ценных бумагах". Участие в реальном инвестировании возможно исключительно через конструкции проектного инвестирования, поскольку иных алгоритмов законодательно не предусмотрено. Названный Закон об инвестиционной деятельности в форме капиталовложений, наряду с Федеральным законом от 29.10.1998 N 164-ФЗ (ред. от 31.12.2014) "О финансовой аренде (лизинге)" и другими, относится к регулированию деятельности институциональных инвесторов опосредовано. .
Так как при нормальном развитии и течении производства инвестор должен иметь основания полагать, что он сможет получить инвестированные средства обратно Семилютина Н.Г. Инвестиции и рынок финансовых услуг: проблемы законодательного регулирования // Журнал российского права. 2003. N 2. С. 30. , правовая цель вступления в инвестиционный процесс - получение в будущем в собственность от организатора инвестирования различного рода имущества: процентов по облигациям, дивидендов и иной материальной выгоды - это пятый существенный признак инвестирования . При этом доход может быть не только в виде денежных средств.
Если понимать инвестирование достаточно широко, то можно выделить более десяти способов его осуществления и объединить их в несколько групп: инвестирования в банковской деятельности - приобретение депозитных сертификатов, заключение договоров банковского вклада; вложение в акции, облигации, государственные ценные бумаги; участие в инвестиционных фондах; вложение в пенсионные фонды; заключение договоров страхования; приобретение и аренда недвижимости; вложение в собственное образование; приобретение драгоценных металлов; вложение в иностранные валюты; заключение опционных и фьючерсных контрактов Christy G., Clender J. Introduction to Investment. Finance, 1983. P. 3. . Н.Г. Семилютина, однако, отмечает, что случаи, когда интерес реализуется в рамках абсолютных отношений: покупка иностранной валюты, приобретение недвижимости и иные способы сбережения, не являются инвестированием, так как инвесторами становятся лишь тогда, «когда размещают капитал в производство как средство получения дохода» Семилютина Н.Г. Указ. соч. С. 36. .
В Законе РСФСР от 26.06.1991 N 1488-1 «Об инвестиционной деятельности в РСФСР» Закон РСФСР от 26.06.1991 N 1488-1 (ред. от 19.07.2011) "Об инвестиционной деятельности в РСФСР" // "Ведомости СНД и ВС РСФСР". 18.07.1991. N 29. Ст. 1005. (в ред. от 19.07.2011) (далее - Закон об инвестиционной деятельности) под инвестициями понимаются денежные средства, целевые банковские вклады, паи, акции и другие ценные бумаги, технологии, машины, оборудование, кредиты, любое другое имущество или имущественные права, интеллектуальные ценности, вкладываемые в объекты предпринимательской и других видов деятельности в целях получения прибыли (дохода) и достижения положительного социального эффекта; а под инвестиционной деятельностью - вложение инвестиций, или инвестирование, и совокупность практических действий по реализации инвестиций.
Следует сказать, что единого законодательного определения инвестиционной деятельности нет. Если в названном выше Законе этот процесс понимается как совокупность инвестирования и действий по использованию инвестированных средств, то в Федеральном законе от 29.10.1998 N 164-ФЗ (ред. от 31.12.2014) «О финансовой аренде (лизинге)» Федеральный закон от 29.10.1998 N 164-ФЗ (ред. от 31.12.2014) "О финансовой аренде (лизинге)" // "Собрание законодательства РФ". 02.11.1998. N 44. Ст. 5394. установлено, что лизинговая деятельность - вид инвестиционной деятельности по приобретению имущества и передаче его в лизинг.
Нет единого понимания инвестиционной деятельности и в научной литературе. Совпадающим с понятием, закрепленным в Законе об инвестиционной деятельности, является мнение В.А. Бублика, согласно которому «инвестиционной следует признавать деятельность… инвесторов, связанную с вложением и долгосрочным использованием… инвестиций» Бублик В.А. Гражданско-правовое регулирование внешнеэкономической деятельности в РФ: проблемы теории, законодательства и правоприменения. Ект. 1999. С. 128. . То есть, выделяется два элемента: вложение и использование.
Другие авторы, такие как Н.И. Клейн, указывают на наличие только первого из названных элементов. Инвестиционную деятельность понимают, как «направленную на размещение… денежных и иных имущественных средств, с целью получения прибыли» Предпринимательское право: Курс лекций / Под. ред. Н.И. Клейна. М. 1993. С. 143. . Интерес представляет позиция А.Г. Богатырева, согласно которой имущество, полученное организатором инвестирования в собственность, «растворяется» среди иного имущества данного субъекта инвестиционного процесса и используется в его обычной деятельности. Так как правовой режим использования такого имущества - часть правового режима деятельности организатора инвестирования (строительной, торговой, производственной и т.д.), значит, использование инвестиций последним не является инвестированием, а деятельность по их использованию - инвестиционной Богатырев А.Г. Правовое регулирование инвестиционных отношений в Российской Федерации. М. 1998. С. 25. .
Об отсутствии единого понимания также говорят и определение, например, Е.В. Михайлова и Ю.В. Рожкова, в котором инвестиционную деятельность отождествляют с производством материальных благ. Данные ученые рассматривают ее как цепочку взаимодействий: ресурсы - вложения - прирост капитальных стоимостей - получение дохода Михайлов Е.В., Рожков Ю.В. Финансово-кредитные методы регулирования инвестиционных рынков. Л. 1991. С. 12. .
В процессе инвестиционной деятельности между участниками возникают инвестиционные правоотношения, которые обладают определенной спецификой. Несмотря на то, что субъекты обладают одинаковыми юридическими возможностями, присутствует фактическое экономическое неравенство. В совокупности с наличием инвестиционных рисков фактическое неравенство создает необходимость в моделировании определенных способов инвестирования с той или иной степенью жесткости устанавливаемых правовых требований к их осуществлению. Можно выделить три вида: информационную , регистрационную и разрешительную конструкции Доронина Н.Г. Инвестиционное законодательство и модернизация экономики // Журнал российского права. 2011. N 1.С. 10. .
Требования, устанавливаемые в первом случае, направлены на раскрытие организаторами инвестирования информации о себе и своей деятельности перед потенциальными инвесторами. Например, привлечение инвестиций в строительство многоквартирных жилых домов и других объектов.
Во втором случае к требованиям о раскрытии информации добавляются условия государственной регистрации. В России данная модель используется для правил доверительного управления паевым инвестиционным фондам, а также при привлечении инвестиций посредством эмиссии эмиссионных ценных бумаг. Предъявляются требования о государственной регистрации предложения организатора инвестирования, направленное на возникновение отношений (решение о размещении, в предусмотренных законом случаях регистрация проспекта ценных бумаг, отчета об итогах выпуска ценных бумаг и др.) Эмиссию следует рассматривать как совокупность юридических фактов: сделок и административных актов Рогов А.С. Гражданско-правовое регулирование эмиссии акций: Автореф. дис. ...канд. юрид. наук. Екатеринбург, 2002. С. 15. .
Разрешительная модель является наиболее жесткой, поскольку закрепляются требования получения государственного разрешения на привлечение инвестиций - лицензии. Например, на осуществление банковской деятельности или деятельности управляющей компании инвестиционного фонда. К этим условиям добавляются функции уполномоченных государственных органов по контролю над порядком использования привлеченных инвестиций (а также над соблюдением обязательных нормативов квотирования части расходов, резервирования средств и др.).
На рынке инвестиций необходима защита и обеспечение прав граждан, выступающих участниками рынка ценных бумаг Федеральный закон от 05.03.1999 N 46-ФЗ "О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг" // "Собрание законодательства РФ". 08.03.1999. N 10. Ст. 1163. , где им противопоставляются профессиональные участники, к деятельности которых законодатель выдвигает ряд дополнительных требований Федеральный закон от 22.04.1996 N 39-ФЗ "О рынке ценных бумаг" // "Собрание законодательства РФ". 22.04.1996. N 17. Ст. 1918 . Полагаем, что физические лица могут выступать в качестве инвесторов и их деятельность так же может быть признана инвестированием, но не будет являться предпринимательской.
Среди субъектов инвестиционной деятельности, перечисленных в Законе об инвестиционной деятельности Субъектами инвестиционной деятельности являются инвесторы, заказчики, исполнители работ, пользователи объектов инвестиционной деятельности, а также поставщики, юридические лица (банковские, страховые и посреднические организации, инвестиционные биржи) и другие участники инвестиционного процесса. Субъектами инвестиционной деятельности могут быть физические и юридические лица, в том числе иностранные, а также государства и международные организации. , особое внимание следует уделить инвесторам.
Это субъекты инвестиционной деятельности, осуществляющие вложение собственных, заемных или привлеченных средств в форме инвестиций и обеспечивающие их целевое использование. В качестве инвесторов могут выступать: органы, уполномоченные управлять государственным и муниципальным имуществом или имущественными правами; граждане, предприятия, предпринимательские объединения и другие юридические лица, иностранные физические и юридические лица, государства и международные организации. Допускается объединение средств инвесторами для осуществления совместного инвестирования. Инвесторы могут выступать в роли вкладчиков, заказчиков, кредиторов, покупателей, а также выполнять функции любого другого участника инвестиционной деятельности Федеральный закон N 39-ФЗ (ред. от 28.12.2013) "Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений" // Собрание законодательства РФ. 01.03.1999. N 9. Ст. 1096. .
В связи с изложенным законодательным определением, встает вопрос о возможности участи инвестора в той деятельности, которая может принести доход, поскольку на нем лежит обязанность обеспечить целевое использование вложенных инвестиций. В научной литературе распространена точка зрения, согласно которой инвесторами можно признать только тех лиц, которые «реально участвуют в производственном процессе использования инвестиций, либо обеспечивают их целевое применение» Бублик В.А. Указ. соч. С. 124. , и именно в силу такого участия они получают право на распределяемый доход.
Получается, что деятельность инвестора в классическом понимании должна являться предпринимательской.
Г.В. Цепов, придерживаясь противоположной точки зрения, отмечает, что «контроль над целевым распоряжением средств - это право инвестора, но не составляющая его статуса» Цепов Г.В. Инвестиции в строительство: проблемы гражданско-правового регулирования. Юрид. мир. 2001. N 7. С. 43. . Нельзя выделять в качестве обязательного признака, характеризующего субъекта-инвестора, наличие обязанности обеспечения целевого использования, а соответственно, и права контроля, поскольку в подавляющем большинстве случаев инвесторы лишены не только возможности участия в использовании инвестиций, так как передают их в собственность организаторам инвестирования, но и права контроля над деятельностью организатора Следует понимать простые конструкции инвестирования. Более сложные организационные формы, предполагающие возможность контроля над целевым использованием будут рассмотрены в следующих главах. . Л.И. Петражицкий отмечал, что участник компании, который не является учредителем и не принимает непосредственного участия в управлении, не является предпринимателем Цит. По Каминка А.И. Основы предпринимательского права. Пг. 1917. С. 60. . Если лицо в состоянии осуществлять такую деятельность, то оно не нуждается в дополнительных мерах обеспечения реализации своих интересов. Для инвестора же напротив нормативно необходимо закрепление этих дополнительных механизмов и его специального статуса В данном случае речь идет об инвесторах-непрофессионалах, для которых и предназначена конструкция институционального инвестора, как профессионала, объединяющего средства первых для эффективного инвестирования. .
Относительно сложившегося в науке и практике понимания инвесторов, следует выделить два направления. Первое из них стоит на позиции, что инвестором может выступать исключительно собственник вкладываемых средств. Второе исходит из смысла актуального законодательства и заключается в том, что инвесторы могут осуществлять вложение как собственных, так и заемных и привлеченных средств, следовательно, титул на инвестируемое имущество не влияет на квалификацию участника как инвестора. При рассмотрении законодательных положений, становится очевидным, что участие непрофессионалов в описываемой деятельности не является превалирующим, в свете чего необходимым был Федеральный закон от 05.03.1999 N 46-ФЗ (ред. от 23.07.2013) «О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг» Федеральный закон от 05.03.1999 N 46-ФЗ (ред. от 23.07.2013) "О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг" // "Собрание законодательства РФ". 08.03.1999. N 10. Ст. 1163. . В классическом понимании инвестором выступает именно профессионал, поэтому институциональные инвесторы, как инвесторы «второго уровня» Подробнее о роли институциональных инвесторов будет сказано ниже. Следует разграничить для целей данного исследования индивидуальных инвесторов - инвесторы-непрофессионалы, и коллективных инвесторов - профессионалов, объединяющие средства нескольких индивидуальных инвесторов. , заслуживают особого внимания.
В данном контексте следует обратить внимание на объект интереса индивидуального инвестора как участника гражданских правоотношений. Это может быть не только получение материальной выгоды, но и неимущественный, организационный интерес Свердлык Г.А. Гражданско-правовые способы сочетания общественных, коллективных и личных интересов: Учеб. пособ. Свердловск. Изд-во УрГУ. 1980. С. 34. . Поэтому вполне рационально выделение двух аспектов в участии индивидуального инвестора в хозяйственных обществах: во-первых, участие в принятии решений и деятельности органов управления юридического лица или блокировании таких решений, во-вторых, в создании предпосылок выплаты дивидендов посредством обязательственных правоотношений.
Принимая во внимание существенные признаки инвестирования, можно выделить и специфику реализации интереса инвестора:
- он осуществляется через деятельность других лиц;
- на момент заключения инвестиционного контракта объект интереса не конкретизирован (здесь видится отличие инвестора от потребителя, так как последний приобретает у продавца уже готовый товар);
- инвестор оценивает стоимость объекта интереса больше стоимости переданных организатору инвестирования средств.
Судебной практикой США выработана доктрина « покупки бизнеса », согласно которой приобретение пакета акций, предоставляющих право на управление компанией, определенного размера (40 и более процентов) не является инвестированием, так как получение дохода такого покупателя больше не зависит от деятельности других лиц. Необходимо использовать приоритет существа сделки над ее формой и не признавать инвестиционным контрактом покупку securities, эффектом от которой становится приобретение предприятия. Поэтому американские суды не предоставляют защиту на основании норм Securities Act Securities Act. 1968 , так как отсутствует риск потери вложенных инвестиций вследствие неверного решения органов управления компании См. Steinberg Marc I. Securities Regulation. Second Edition. Times Mirror Books. P. 53-54. .
На наш взгляд, следует разграничить понятия «инвестирование» и «инвестиционная деятельность», и провести сопоставления с предложенным понятием «инвестора». В таком случае, концепция инвестирования, обозначенная В.А. Бубликом, предполагающая наличие двух элементов: непосредственного вложения и осуществления использования инвестиций, будет описывать именно «инвестиционную деятельность» как более широкий процесс, в который вовлечены и инвесторы и иные субъекты, отвечающие за использование инвестиций. А поскольку инвестор не принимает участие в той деятельности, которая может приносить доход, концепция инвестирования, состоящего только из одного элемента - вложения, предложенная Н.И. Клейн, описывает деятельность одного субъекта - индивидуального инвестора в данном процессе. Инвестор получает право на часть прибыли не в силу того, что принял непосредственное участие в ее создании, а вследствие наличия определенного правоотношения между ним и субъектом, получившим инвестиции. Как отмечает Е. Вуммирш, индивидуальный инвестор отказывается от возможности прямого использования имущества и передает его в управление профессионалу. Данная правовая связь и предоставляет возможность требовать определенных выплат Wymmeerch E. International Securities Regulation Laws and Commentary. Oceana Publications Inc., 1997. b. 2. Belgian. P. 6. . А.В. Майфат определяет данное положение как «отправную точку в понимании правового положения индивидуального и коллективного инвестора и сущности инвестирования вообще» Майфат А.В. Гражданско-правовые конструкции инвестирования. С. 36. .
В этом свете можно увидеть разницу между индивидуальным инвестором и займодавцем (вкладчиком), лицами, которые имеют возможность участвовать в создании прибыли (обладателями контрольных пакетов акций). Однако в целях снижения налогового бремени инвестирование чаще всего и реализуется косвенно посредством этих двух операций: либо через вклад в уставный капитал юридического лица, либо через выдачу ему займа. В связи с чем, актуальным на настоящий момент является установление контролируемой задолженности и применение к ней налоговых правил тонкой капитализации (или недостаточной капитализации).
Также необходимо отличать индивидуальных инвесторов от лиц, которые передали имущество в собственность юридического лица и не могут осуществлять его использование, но при этом преследуют иные цели, нежели получение дохода. Речь идет об участниках некоммерческих организаций и потребительских кооперативов. Как было обозначено ранее, критерий цели является одним из основополагающих в инвестировании.
Следует отметить, что в процессе инвестирования можно выделить еще один признак, характеризующий инвесторов. Центральными элементом является наличие не только внешних рисков Проблема инвестиционного риска возникла вместе с самим процессом инвестирования. См. Балабанов И.Т. Риск-менеджмент. М. Финансы и статистика. 1996. С. 31.; Батлер У.Э., Гаши-Батлер М.Е. Корпорации и ценные бумаги по праву России и США. М. Зерцало. 1997. С. 54, 56.; Татьянников В.А. Инвестиционные риски и эффективные фондовые рынки. Ект. Изд-во УрГУ. 2001. С. 54. (макроэкономических изменений на рынке), которые оказывают влияние на всех субъектов гражданского оборота, но и внутренних рисков (рисков потери инвестиций). В случае с инвесторами-непрофессионалами, только тот, кто не может принимать участия в реализации инвестиций, в процессе создания дохода, может рассчитывать на дополнительную правовую защиту. При этом, чем больше субъектов вовлечено в конкретный инвестиционный процесс, тем выше степень инвестиционного риска. Так, владелец 10 акций хозяйственного общества из 40 000 выпущенных практически не влияет на деятельность компании. Описанная закономерность характеризуется и тем, что средства в таких случаях вкладываются на более продолжительный срок. Для инвесторов-профессионалов предусмотрены повышенные законодательные требования к организации и деятельности, а также в отношениях с субъектами-непрофессионалами. Существом элемента риска инвестирование отличается от кредитования. Последнее связано с отнесением его к банковской деятельности и, соответственно, установлением строгого публично-правового режима банковской операции, позволяющего гарантировать интересы вкладч
Правовой статус институциональных инвесторов дипломная работа. Государство и право.
Сочинение На Тему Современная Поэзия
Курсовая работа по теме Государственная система классификации гостиниц как механизм управления в средствах размещения
Диссертация По Экономике Вгавт
Как Начать Сочинение По Роману Дубровский
Реферат На Тему Историческая Типология Культуры
Сочинение О Любимом Писателе На Английском
Диссертация Агробиологические Основы Выращивания Субтропических Культур
Сочинение По Творчеству Ломоносова
Доклад по теме Языковые средства создания эффекта достоверности или недостоверности информации в газетном тексте
Реферат по теме Совершенствование механизма воспроизводства оборотных средств на примере сельскохозяйственных предприятий Луганской области
Реферат: Альберт Бандура
Автореферат На Тему Діяльність Органів Міліції Станіславської Області В 1939-1946 Роках. Історико-Правовий Аспект
Каковы Нравственные Уроки Грибоедовской Комедии Сочинение
Реферат: Contributions To America Essay Research Paper Contributions
Сочинение 11 Класс Декабрь Структура
Реферат: Раифский монастырь. Скачать бесплатно и без регистрации
Контрольная Работа На Тему Подвійний Запис, Кореспонденція Рахунків. Аудиторський Висновок
Контрольная работа: Основные виды рыночной структуры
Контрольная Работа На Тему Методика Изобразительной Деятельности И Роль Оригами
Реферат На Тему Визначення Та Формування Обовязкових Резервів Комерційними Банками України
Государственная политика России по поддержке соотечественников за рубежом - Государство и право курсовая работа
Понятие и виды правовых форм использования земли - Государство и право контрольная работа
Память у животных - Биология и естествознание презентация