Полупроводники — это «новая нефть». Для бизнеса это имеет огромное значение.

Самым важным продуктом XX века, как показал Дэниел Ергин в своей книге «Добыча. Всемирная история борьбы за нефть, деньги и власть» (The Prize. The Epic Quest for Oil, Money & Power), удостоенной Пулитцеровской премии, была нефть. Он пишет, что с начала века «нефть означала господство». Те, у кого она была или кто мог ее получить, правили миром. Сейчас становится все более очевидным, что награда XXI века — это полупроводники. Как нефть повлияла на судьбоносные события XX века, так и полупроводники играют ту же роль сегодня.  

Государственный секретарь США Энтони Блинкен объявил о наступлении новой эры в октябре 2022 года, всего через несколько дней после того, как федеральное правительство ввело исторически масштабные меры контроля за экспортом чипов и оборудования для их производства в Китай. «Мир после холодной войны подошел к концу, — провозгласил он. — И сейчас идет напряженная борьба за то, что будет дальше. И в центре этой борьбы — технологии».

Чтобы убедиться в том, что чипы играют первостепенную роль в мире технологий, вспомните панику на фондовом рынке 5 августа. Инвесторы бросились бежать, спасаясь от акций технологических компаний, и потянули за собой вниз широкие индексы, но стоит присмотреться. В то время как знаменитая «великолепная семерка» (Alphabet, Amazon, Apple, Meta, Microsoft, Nvidia, Tesla) потеряла в тот день сотни миллиардов долларов рыночной стоимости, другая группа технологических акций шла своим путем. Оставаясь незамеченными, большинство крупных компаний, занимающихся производством чипов (не таких, как Nvidia, которые разрабатывают чипы, но не производят их), не поддались панике и выросли. Taiwan Semiconductor Manufacturing Company, Micron Technology, ASML (единственный в мире производитель оборудования, необходимого для производства передовых чипов), Applied Materials и Broadcom завершили день ростом; Intel не изменилась, а стоимость Texas Instruments снизилась совсем немного. (Южнокорейские компании Samsung и SK Hynix, попавшие в зону падения корейского рынка, которое было гораздо более серьезным, чем в США в тот день, упали).

Инвесторы, ослепленные акциями «Великолепной семерки», могут упустить огромную возможность. Даже в условиях краха технологического сектора рынок показывает, что оценка стоимости производителей микросхем выходит за рамки обычной экономики. И это правильно, ведь когда продукт становится самым важным в мире, он подвергается воздействию сил, которые большинство других продуктов никогда не испытывают. Сейчас это происходит с чипами так же, как с нефтью в XX веке. Параллели поразительны:

• Повседневная жизнь немыслима без этого продукта. В XX веке (да и сейчас) мировая экономика остановилась бы без бензина, природного газа и пластмасс, произведенных из нефтехимических продуктов. В XXI веке чипы стоят не только в наших телефонах и компьютерах. Они есть в автомобилях, холодильниках, тостерах, печах, кондиционерах. Джон Нойффер, президент Ассоциации полупроводниковой промышленности, сказал Fortune: «Чипы есть практически во всем, через что проходит электрический ток».
• Маленькие страны внезапно становятся крупными игроками в мировой геополитике. В эпоху нефти вспомните Саудовскую Аравию и Иран. В эпоху полупроводников Тайвань и Южная Корея производят почти 100 % самых современных логических микросхем.
• Государства активно вмешиваются в индустрию. В XX веке более десятка стран Африки, Азии, Европы и Латинской Америки получили и до сих пор получают в собственность или под контроль государственные нефтяные компании. Сегодня Китай, Япония, Южная Корея, Тайвань, США и другие страны активно субсидируют свою промышленность по производству чипов.
• Промышленность является ключевым фактором в войнах и военных планах. Доступ к нефти и ее побочным продуктам был решающим фактором в каждой значительной войне XX века. Сегодня практически все оружие включает в себя микросхемы, поэтому доступ к ним является вопросом национальной безопасности высшего уровня. В войне на Украине обе стороны используют ракеты, оснащенные сотнями микросхем; многие микросхемы в российских ракетах произведены американскими компаниями, несмотря на санкции.

Инвесторам, размышляющим об акциях, связанных с чипами, следует опасаться волатильности. Помните, что в XX веке нефть создала невообразимое богатство, но путь к нему был нелегким: только во второй половине века цены колебались между 150 и 25 долларами за баррель. Нечто подобное может коснуться и производителей микросхем, особенно американских, но по новым причинам.

Потому что Китай — главный противник Америки, а американский экспортный контроль направлен в первую очередь на то, чтобы помешать китайским военным и некоторым частям экономики. Но США — не единственный игрок в этой игре. Производство микросхем зависит от ряда технологий, которые могут поставлять другие страны, в частности: Германия, Япония, Нидерланды, Южная Корея и Тайвань. Если эти страны продадут Китаю свои технологии производства компонентов, санкции США могут утратить силу. Грегори Аллен из Центра стратегических и международных исследований пишет, что «американские компании могут понести огромную потерю доли рынка и доходов, поскольку они больше не смогут продавать Китаю свои лучшие технологии — в обмен лишь на мимолетную выгоду для национальной безопасности».

В итоге чипы становятся уникальным товаром с уникальным рынком, который успешные инвесторы должны понимать.

Дэниел Ергин предвидел это. В 2008 году он признал, что «если смотреть в будущее, то становится ясно, что успех будет зависеть от компьютерного чипа в той же степени, что и от барреля нефти». В этом веке, как и в предыдущем, глобальная геополитика вращается вокруг борьбы за ценный ресурс.