Почему важно принять участие в обмене и есть ли риск навеса после сделки?

Напомним, что после завершения сделки, Yandex N.V. планирует делистинг своих акций с российских бирж.   В случае неучастия в обмене акционеры Yandex N.V., чьи акции были приобретены на Московской или СПБ Бирже, рискуют остаться с неликвидным активом. При этом впоследствии они не смогут принять участие и в потенциальном выкупе, который может объявить Yandex N.V.

Условия обмена для акционеров на Мосбирже и СПБ Бирже соответствуют нашим ожиданиям и представляются справедливыми. Более того, с учетом имеющихся ограничений данное предложение, на наш взгляд, учитывает интересы максимально возможного круга инвесторов. 

Кроме того, мы считаем, что условия предложения не предполагают существенного риска навеса, поскольку дополнительное предложение акций не превысит 7,3 млн (около 2% от общего количества акций МКПАО «Яндекс»).

Торги акциями МКПАО «Яндекс» начнутся после завершения расчетов по сделкам обмена и выкупа (предположительно, после середины июля)

По нашим оценкам, акции Яндекса торгуются с мультипликатором EV/EBITDA на 2024 г. на уровне 11х, что представляется привлекательной оценкой. Более того, недавно опубликованные результаты МКПАО «Яндекс» за I кв. 2024 г. предполагают более высокую маржинальность бизнеса по сравнению с Yandex N.V. Это может стать источником дополнительного стоимостного потенциала.