Почему мы придерживаемся нейтрального взгляда на акции МТС?

На наш взгляд, в IV кв. 2023 г. выручка МТС может по-прежнему расти двузначными темпами за счет активного развития рекламных технологий, позитивных трендов в финтехе и восстановления в ритейл-бизнесе. При этом четвертый квартал является сезонно слабым с точки зрения рентабельности, а растущие выплаты по процентам будут оказывать дополнительное негативное влияние на чистую прибыль.

Среди возможных катализаторов для акций можно выделить потенциальное выделение башенного бизнеса, а также продажу бизнеса в Армении (по сообщениям СМИ, сделка была одобрена регулятором Армении). Это позволит МТС снизить свою долговую нагрузку, хотя пока сохраняется неопределенность относительно этих сделок. 

Других краткосрочных драйверов мы не видим, поскольку дивиденды за 2023 г. могут быть объявлены не раньше мая следующего года, а привлекательность дивидендной доходности снижается на фоне высоких процентных ставок.

Все эти факторы в совокупности лежат в основе нашего нейтрального взгляда на акции МТС, а текущий мультипликатор EV/EBITDA за 2024 г. на уровне 3,6х отражает, на наш взгляд, справедливую оценку.