Плохо мы еще воспитываем нашу опционную молодежь…

И ведь действительно, плохо… 

Не побоюсь этого слова, стохастически, меня посетила мысль. И мысль эта была о том, что история торговли опционами, как финансовыми инструментами, достаточно туманно и невнятно изложена в русскоязычной околопционной блогосфере. Все ограничено ссылкой на библейский сюжет, упоминанием о том что опционы торговались на амстердамской бирже:

А потом сразу раз - и начало торговли опционами на СМЕ:

А что в промежутке? А в промежутке, как водиться, тоже было интересно.

Библейский сюжет давайте отбросим за явной «притянутостью за уши (уши осла)», и для начала несколько подробнее поговорим об Амстердаме.

Итак, примерно в XVII веке все и началось. Напомню что опционы тогда были на акции. «Звездой» амстердамской биржи были акции Голландский Ост-Индийской компании (голубых фишек, как термина, тогда не существовало).

Акции VOC высоко ценились как залог, что в значительной степени способствовало снижению процентных ставок и оказало благоприятное воздействие на финансирование коммерции. Однако кредиторы, все-же, подвергались риску дефолта в случае значительного падения стоимости залога. Чтобы застраховать себя от таких потерь, они вступали в опционные позиции, чтобы получить право продать акции VOC по заранее оговоренной цене. Следовательно, введение опционных контрактов можно в определенной степени объяснить существованием информационной асимметрии между заемщиками и кредиторами и информационными издержками. Если бы кредиторы не имели возможности хеджировать стоимость залога, им пришлось бы собирать дополнительную информацию о других активах, принадлежащих заемщику, бухгалтерских балансов по МСФО тогда тоже не существовало.

Ну и спекулировали колами, куда без этого. Наиболее известными опционерами того времени были Йозеф де ла Вега и Исаак де Гаммо.

Есть предположение что де ла Вега, и де Пинто интуитивно понимали паритет пут-колл (а у нас некоторые с шикарными статусами в «телеге» до сих пор не понимают), поскольку знали, как превратить цены колл в цены пут и наоборот. Однако ни у де ла Веги, ни у де Пинто взаимосвязь между паритетом пут и колл не была сформулирована в явном виде. То ли догадывались, то ли в тайне держали, кто их знает, этих типОв.

Но все когда-нибудь меняется, и после очередного дворцового переворота в Англии (променяли Якова на вского) торговлю, в том числе и биржевую, потихоньку переманили в Лондон.

И в конце XVII века на лондонской бирже уже во-всю торговали и колами и путами. Причем США еще и в помине не было, а опционы были уже «американского типа» - по признаку возможности погашения, ну и поставочные они были.

Причем английские биржевики использовали опционы как для управления рисками, так и для отчаянных спекуляций. Логичность и разумность в оценке опционов явно присутствовали уже тогда. Опционы вне денег стоили меньше, чем опционы при деньгах и в деньгах, краткосрочные опционы стоили меньше, чем долгосрочные, а цены на опционы были очень чувствительны к изменениям рыночной неопределенности. Мало того, достоверно можно утверждать что уже присутствовал и арбитраж, причем - достаточно изощренный.

Все это не какие то бурные фанатазии - сохранились бухгалтерские книги финансового брокера по имени Чарльз Блант, их подробное изучение как раз и позволило сделать выводы о том как торговали опционами.

Ну и опять же, совершенно традиционно, после того как бизнес был заманен на территорию государства и «врос корнями» в скудную английскую почву законодатели начал регулировать биржевую деятельность. в XVII веке английский парламент занимался этим вовсю.

К XVIII веку биржевая торговля перебралась и в СаСШ (подальше от регуляторов всяких). 

Ну и после гражданской войны в Нью-Йорке биржевая торговля уже шла во всю, в том числе и опционами.

Но там уже царствовали спекулянты, и доцарствовались до того, что что торговля опционами обществом воспринималась как социально нежелательная, вызывающая экстремальные спекуляции и волатильность цен на сельскохозяйственные товары, и время от времени была прямо запрещалась законодателями, популиствующими перед электоратом.

На континенте сначала отставали, но потом почти догнали. Во второй половине XIX века опционные сделки в Париже вполне имели место быть, и в 1885 году во Франции производные контракты были оформлены юридически. В течение XIX века торговля опционами также распространилась из Франции в Германию. Наверное после Франко-Прусской воины завезли немецкие штабные офицеры, в качестве репараций, не только ведь стыдные болезни на родину тащить. 

Но лидировать продолжали англичане, в конце XIX века лондонский рынок был признан лучшим опционным рынком мира, поскольку "нигде не было таких возможностей для заключения и исполнения сделок, для работы с длинными и короткими опционами и для хеджирования против благоприятного пута или колла в акциях фирмы, какие существуют в Лондоне. На парижском рынке редко случается, чтобы опцион был заключен более чем на месяц вперед, да и в Берлине большинство таких сделок заключается на аналогичный срок. В Лондоне двух- и трехмесячные коллы легко заключаются на активных акциях".

Вот такое вот историческое эссе получилось у меня сегодня совершенно стохастически. И глядя на открытый десктоп терминал биржи АЕ, а он у меня открыт всегда, ну нравиться мне он даже по цветовой гамме, не говоря уж про функциональное наполнение, и мысленно обозревая путь, который прошли финансовые опционы от века XVII до века XXI я рад и горд, что так или иначе причастен к этому великому походу к финансовому счастью отдельно взятого криптоопционного спекулянта из глухой деревушки в сибирской лесотундре.

Но самое главное то я и забыл вам сказать. Все вышенаписанное было неким «intro». И уже буквально на днях, я вам поведаю - как опционеры давно минувших дней определяли цены на свои опционы. Следите за продолжением.

Ну и так, поразмыслите над тем - если такой увлекательный контент публикуется здесь, та какая-же инфа циркулирует в клубе…