Плохо мы еще воспитываем нашу опционную молодежь…
t.me/OlegLeflerИ ведь действительно, плохо…
![](https://sun9-30.userapi.com/impg/wjOS2Q4-0tUOCssWqFF5WCkupMq9SwG1Bc0kJg/xnH6t1uso0M.jpg?size=640x465&quality=95&sign=c8d8b22bda03ee96aca682b9e17b6a4f&type=album)
Не побоюсь этого слова, стохастически, меня посетила мысль. И мысль эта была о том, что история торговли опционами, как финансовыми инструментами, достаточно туманно и невнятно изложена в русскоязычной околопционной блогосфере. Все ограничено ссылкой на библейский сюжет, упоминанием о том что опционы торговались на амстердамской бирже:
![](https://sun9-78.userapi.com/impg/T2Xse-_mBNaMMo9mFhAoVrDdE-y7bNJgNIPfOA/LMNOIWuFy9s.jpg?size=807x563&quality=95&sign=752cc3fccebfd6cffe809bbc0d021d7d&type=album)
А потом сразу раз - и начало торговли опционами на СМЕ:
![](https://sun9-23.userapi.com/impg/JjOnflhUWU9Y4Abrpt6ZYkD5R0Q-Qj5Oer-sEg/1KjwGCM2NTU.jpg?size=807x525&quality=95&sign=f096e41827d8a0af452aeda10c07476a&type=album)
А что в промежутке? А в промежутке, как водиться, тоже было интересно.
Библейский сюжет давайте отбросим за явной «притянутостью за уши (уши осла)», и для начала несколько подробнее поговорим об Амстердаме.
Итак, примерно в XVII веке все и началось. Напомню что опционы тогда были на акции. «Звездой» амстердамской биржи были акции Голландский Ост-Индийской компании (голубых фишек, как термина, тогда не существовало).
![](https://sun9-57.userapi.com/impg/fTCjhyZ9F-crAy1Q4qi2BnoAaeP6YHPKY-ex4w/eVHLfMBouso.jpg?size=768x570&quality=95&sign=9f2d8f4d9598d34797926265e8f95711&type=album)
Акции VOC высоко ценились как залог, что в значительной степени способствовало снижению процентных ставок и оказало благоприятное воздействие на финансирование коммерции. Однако кредиторы, все-же, подвергались риску дефолта в случае значительного падения стоимости залога. Чтобы застраховать себя от таких потерь, они вступали в опционные позиции, чтобы получить право продать акции VOC по заранее оговоренной цене. Следовательно, введение опционных контрактов можно в определенной степени объяснить существованием информационной асимметрии между заемщиками и кредиторами и информационными издержками. Если бы кредиторы не имели возможности хеджировать стоимость залога, им пришлось бы собирать дополнительную информацию о других активах, принадлежащих заемщику, бухгалтерских балансов по МСФО тогда тоже не существовало.
Ну и спекулировали колами, куда без этого. Наиболее известными опционерами того времени были Йозеф де ла Вега и Исаак де Гаммо.
![](https://sun9-62.userapi.com/impg/K9vMuDBbHHWtONGIcqEmk2NZkPK1PmOSlmNvXw/3_Ixak4stdw.jpg?size=807x553&quality=95&sign=19cab18f084970ad073857600eeb1318&type=album)
Есть предположение что де ла Вега, и де Пинто интуитивно понимали паритет пут-колл (а у нас некоторые с шикарными статусами в «телеге» до сих пор не понимают), поскольку знали, как превратить цены колл в цены пут и наоборот. Однако ни у де ла Веги, ни у де Пинто взаимосвязь между паритетом пут и колл не была сформулирована в явном виде. То ли догадывались, то ли в тайне держали, кто их знает, этих типОв.
Но все когда-нибудь меняется, и после очередного дворцового переворота в Англии (променяли Якова на вского) торговлю, в том числе и биржевую, потихоньку переманили в Лондон.
![](https://sun9-39.userapi.com/impg/d9fWG2qCWcK4i-eFbFQo5a3TDGb8V0agtFER5g/CkhnZjoEk5A.jpg?size=807x400&quality=95&sign=cb1679ddb3caf063e0c7212667132837&type=album)
И в конце XVII века на лондонской бирже уже во-всю торговали и колами и путами. Причем США еще и в помине не было, а опционы были уже «американского типа» - по признаку возможности погашения, ну и поставочные они были.
Причем английские биржевики использовали опционы как для управления рисками, так и для отчаянных спекуляций. Логичность и разумность в оценке опционов явно присутствовали уже тогда. Опционы вне денег стоили меньше, чем опционы при деньгах и в деньгах, краткосрочные опционы стоили меньше, чем долгосрочные, а цены на опционы были очень чувствительны к изменениям рыночной неопределенности. Мало того, достоверно можно утверждать что уже присутствовал и арбитраж, причем - достаточно изощренный.
Все это не какие то бурные фанатазии - сохранились бухгалтерские книги финансового брокера по имени Чарльз Блант, их подробное изучение как раз и позволило сделать выводы о том как торговали опционами.
![](https://sun9-43.userapi.com/impg/0LcPKyHuuWjPE__F4yZUYB1jjTUmpYT281qQEA/ni4tdxKnOx4.jpg?size=807x558&quality=95&sign=3b40bad83ca234d6e2cce3b800eba2a0&type=album)
Ну и опять же, совершенно традиционно, после того как бизнес был заманен на территорию государства и «врос корнями» в скудную английскую почву законодатели начал регулировать биржевую деятельность. в XVII веке английский парламент занимался этим вовсю.
К XVIII веку биржевая торговля перебралась и в СаСШ (подальше от регуляторов всяких).
Ну и после гражданской войны в Нью-Йорке биржевая торговля уже шла во всю, в том числе и опционами.
![](https://sun9-79.userapi.com/impg/euNJBkndtJW87_nz8I-RTNtvJ9eNxyezsatr-Q/BoZPw3p-YRI.jpg?size=807x581&quality=95&sign=b98c041e5a34d2e5da0e819b6aa51b3e&type=album)
Но там уже царствовали спекулянты, и доцарствовались до того, что что торговля опционами обществом воспринималась как социально нежелательная, вызывающая экстремальные спекуляции и волатильность цен на сельскохозяйственные товары, и время от времени была прямо запрещалась законодателями, популиствующими перед электоратом.
На континенте сначала отставали, но потом почти догнали. Во второй половине XIX века опционные сделки в Париже вполне имели место быть, и в 1885 году во Франции производные контракты были оформлены юридически. В течение XIX века торговля опционами также распространилась из Франции в Германию. Наверное после Франко-Прусской воины завезли немецкие штабные офицеры, в качестве репараций, не только ведь стыдные болезни на родину тащить.
Но лидировать продолжали англичане, в конце XIX века лондонский рынок был признан лучшим опционным рынком мира, поскольку "нигде не было таких возможностей для заключения и исполнения сделок, для работы с длинными и короткими опционами и для хеджирования против благоприятного пута или колла в акциях фирмы, какие существуют в Лондоне. На парижском рынке редко случается, чтобы опцион был заключен более чем на месяц вперед, да и в Берлине большинство таких сделок заключается на аналогичный срок. В Лондоне двух- и трехмесячные коллы легко заключаются на активных акциях".
Вот такое вот историческое эссе получилось у меня сегодня совершенно стохастически. И глядя на открытый десктоп терминал биржи АЕ, а он у меня открыт всегда, ну нравиться мне он даже по цветовой гамме, не говоря уж про функциональное наполнение, и мысленно обозревая путь, который прошли финансовые опционы от века XVII до века XXI я рад и горд, что так или иначе причастен к этому великому походу к финансовому счастью отдельно взятого криптоопционного спекулянта из глухой деревушки в сибирской лесотундре.
Но самое главное то я и забыл вам сказать. Все вышенаписанное было неким «intro». И уже буквально на днях, я вам поведаю - как опционеры давно минувших дней определяли цены на свои опционы. Следите за продолжением.
Ну и так, поразмыслите над тем - если такой увлекательный контент публикуется здесь, та какая-же инфа циркулирует в клубе…