Playtech / Snaitech
R2B.News€100 млн для менеджеров и обвал акций на 60%: как Playtech потеряла доверие инвесторов после продажи Snaitech, а его акции перешли в категорию "мусорных".
Продажа итальянского игорного бизнеса Snaitech компании Flutter Entertainment за €2,3 млрд, изначально представленная как стратегический успех Playtech, обернулась чередой скандалов и самым резким падением котировок в истории компании. За один месяц — с 8 апреля по 8 мая 2025 года — акции Playtech на Лондонской фондовой бирже потеряли более 52% стоимости, а на самой отсечке по дивидендам обвал составил почти 60%.
Главной причиной столь резкого падения стала выплата специального дивиденда в размере €5,73 на акцию, профинансированная из выручки от сделки с Flutter. На это было направлено €1,8 млрд из общего дохода от продажи. Однако, как показала последующая реакция рынка и скандалы в прессе, сами дивиденды оказались лишь верхушкой айсберга.
Бонусный кризис доверия
Вскоре после объявления сделки и специального дивиденда стало известно о планах Playtech выплатить €100 млн бонусов топ-менеджменту. Из них €50 млн предназначались генеральному директору Мору Вайзеру, €12 млн — финансовому директору Крису Макиннису, остальное — остальным топ-менеджерам и руководству Snaitech.
Акционеры были поставлены перед фактом. Предложение не обсуждалось публично, а сумма бонусов не была увязана с какими-либо объективными KPI. Это вызвало резкую реакцию институциональных инвесторов.
Инвестор Palm Harbour Capital назвал выплаты «чрезмерными и неприемлемыми», а фонд Northrock Partners заявил, что Playtech «демонстрирует худшие образцы корпоративного управления». Особенно резкие формулировки прозвучали от аналитика Джереми Рэпера, назвавшего инициативу «вопиющим случаем экспроприации акционерной стоимости на публичном рынке Великобритании».
Несмотря на протесты, предложение было утверждено большинством голосов на собрании акционеров. Ключевую роль сыграли анонимные инвесторы из Азии, владеющие 34,38% акций, ранее уже блокировавшие сделку с Aristocrat. Их поддержка позволила провести решение, несмотря на то, что 32,6% голосов были против.
Кредитный удар и потеря институциональной поддержки
Параллельно с этим, 2 мая 2025 года агентство S&P понизило рейтинг Playtech с BB до BB-, официально переведя бумаги в категорию "спекулятивных", или "мусорных". Ключевой причиной названа продажа Snaitech, которая снизила диверсификацию доходов и усилила концентрацию на B2B-направлении. Кроме того, на прибыльность компании негативно повлияло новое, менее выгодное соглашение с мексиканским партнёром Caliplay.
Как следствие, ожидаемая маржа EBITDA в 2025 году упала до 12,2% против 15,8% в 2024 году (без учета Snaitech).
Снижение рейтинга автоматически сузило круг институциональных инвесторов, имеющих право владеть бумагами Playtech, что дополнительно ударило по ликвидности и оценке компании.
Выросшая цена непрозрачности
Объединение резкого падения акций, сомнительных по прозрачности бонусов, ухудшения кредитного рейтинга и стратегической неопределенности сформировало кризис доверия вокруг Playtech. На фоне затянувшихся корпоративных конфликтов, неудачной попытки продажи компании в 2022 году и обвинений в неэффективности совета директоров, сделка с Flutter стала новым витком напряженности между менеджментом и акционерами.
Теперь рынок оценивает "новую" Playtech — более компактную, с фокусом на B2B, но с ухудшенной маржинальностью и неопределённым будущим. Как долго инвесторы будут готовы мириться с текущей моделью управления, покажут ближайшие месяцы. Но одно ясно уже сейчас: цена непрозрачности и недальновидной коммуникации может измеряться миллиардами.