Первая оценка ВВП России

В апреле мы прогнозировали, что экономика России в 2020г. сократится на 3,0% (консенсус был тогда -0,5%), в сентябре мы настаивали на своем прогнозе (консенсус был пересмотрен до -4,0%). В итоге экономка России сократилась на 3,1% в 2020 г. (+2,0% в 2019г.). При этом, вклады внешнего и внутреннего спроса в снижение относительно пропорциональные: 1.5 п.п. и 1,6 п.п. соответственно (рис. 1 и 2). 

Рис. 1 – Декомпозиции ВВП России, п.п.

Рис. 2 – Структура ВВП России, п.п.

Источник: расчёты ЦЭП, Росстат

С внешним спросом все предельно просто: большая часть его снижения связана с сокращением экспорта сырьевых товаров, прежде всего, нефти/нефтепродуктов и газа, а также услуг из-за ковидных ограничений.

Несмотря на существенное падение частного потребления (-8,6%) и инвестиций (-4,2%), их вклад в общее падение экономики существенно ниже. И тут вопрос скорее не в импортоемкости потребления и инвестиций, а в масштабах снижения импорта, который, нужно сказать, является частью ВВП других стран. Так, импорт товаров и услуг в реальном выражении сократился на 13,7%, чему способствовало много факторов: от закрытых границ до ослабления рубля и снижения доходов населения. 

Рис.3 – Динамика экспорта всего и нефти, %

Рис. 4 – Динамика импорта и курса RUB_USD, %

Источник: расчёты ЦЭП, Росстат

Отдельно нужно отметить рост госпотребления на 4% (+2,6% в 2019г.) за счет антикризисных мер Правительства. Но этот рост не полностью отражает контрцикличность бюджетной политики в сглаживании падения экономики. Так, расходы федерального бюджета выросли на 4,6 трлн руб. (или 25,3%) до 22,6 трлн руб. Если же мы возьмем дефлятор госпотребления, который составил в 2020 г. 6,2%, то реальный рост расходов получится около 18%, но никак не 4,0%. Тогда возникает логичный вопрос: а где же господдержка? Дело в том, что согласно системе национальных счетов, трансферы отражаются в потреблении домашних хозяйств. И надо сказать, что трансфертов в 2020г. было немало, в частности было несколько разовых выплат на детей, были увеличены пособия по потере работы и иные, т.е. без этих выплат потребление населения просело бы существенней. Что касается роста госпотребления в 4,0%, то там отражаются расходы на вовлеченность медперсонала и не только в борьбу с ковид, закупка оборудования и техники.

Согласно данным по отраслевому ВВП, наибольшее падение отмечено в добывающей промышленности и транспортировке (оба около -10%), деятельности гостиниц и общепита (-24%), культуре (-11,4%), торговле (-2,9%). При этом, обрабатывающая промышленность и строительство не упали, но и не выросли.

Если смотреть на ВВП по доходам, то наиболее интересно падение валовой прибыли и валовых смешанных доходов на 8,3% до 42,3 трлн. руб. С учетом того, что большая часть инвестиций идет за счет собственных средств, в 2021г. не стоит ожидать бурной инвестиционной активности. 

Рис.5 – Динамика инвестиций и нормы прибыльности экономики, %

Рис. 6 – Структура финансирования инвестиций (среднее за 2018-2020г.г.), %

Источник: расчёты ЦЭП, Росстат