От 80 и выше. Что, помимо страха войны, влияет на курс российской валюты, и как сильно она может упасть

Вчера случился очередной черный понедельник на российском рынке. Курс доллара 24 января превышал отметку в 79 рублей, евро — почти 90. На фондовом рынке также сильное падение — индекс РТС обвалился почти на 6% и достиг минимумов конца 2020 года. 

Всему виной непрекращающиеся новости о возможной войне России и Украины. Рассказываем, какие риски несет геополитика для курса рубля и какие факторы на него влияют.

Спасение от Центробанка

24 января падение рубля и российских акций усилилось на фоне новости о том, что президент США Джо Байден рассматривает возможность размещения в странах Прибалтики и Восточной Европы нескольких тысяч американских военнослужащих, кораблей и авиации. Также стало известно, что США и Великобритания распорядились начать эвакуацию с Украины семей служащих своих посольств.

В разгар рабочего понедельника Банк России неожиданно для всех объявил о приостановке покупки валюты, которую ежедневно приобретает в рамках бюджетного правила. Последний раз ЦБ пользовался такой мерой почти два года назад — весной 2020 года, то есть в самом начале пандемии коронавируса. Тогда рубль обвалился с 60—65 рублей за доллар до 80 рублей, месячная волатильность достигала 35%.

Решение о возобновлении покупок будет приниматься с учетом фактической обстановки на финансовых рынках. Иными словами, регулятор взял паузу, чтобы поддержать валютный курс и не допустить еще большего обвала рубля на фоне неутешительных новостей про конфликт России и Украины. Это решение действительно помогло рублю в течение нескольких минут отыграть падение, курс по отношению к доллару и евро укрепился чуть более, чем на 1 рубль. 

Главное — политика 

Приостановку покупки иностранных денег можно назвать еще одной формой валютной интервенции, считает президент финансовой ассоциации участников рынка ACI Russia Сергей Романчук. Дальнейшее влияние на курс и политику Центробанка будет оказывать именно новостная среда, считает Романчук: «Геополитическая игра в эскалацию привела к тому, что международное сообщество очень сильно откликнулось. Возникло желание других стран консолидироваться и помочь Украине. Все это может быть и дальше просто словесной игрой, если за этим не последую реальные военные действия». 

При худшем сценарии, если риски военного конфликта продолжат увеличиваться, то на рынке вырастет спрос на валюту, то есть многие попытаются отказать от рублевых активов в пользу иностранных денег. И тогда отказ от покупки валюты Центробанком уже не спасет — эффект от интервенций может быть гораздо слабее, чем в понедельник.

Если до серьезной эскалации конфликта не дойдет, то мера в ЦБ может сработать, но развернуть в одиночку тренд он все равно не сможет. Главным пока, по мнению Сергея Романчука, по-прежнему остается новостной фон, на который неизбежно реагируют и российские фондовые рынки: индекс Московской биржи, который достиг своего пика в октябре прошлого года, к январю потерял 20%. 

На этой неделе внимание игроков приковано к письменному ответу Вашингтона на предложения Москвы о гарантиях безопасности. «Пока нет позитива от политиков, не стоит ожидать, что российская валюта укрепится. ₽74-75 за доллар — это минимум, на что пока можно рассчитывать на ближайший месяц, а верхняя планка будет зависеть от геополитических решений, вплоть до максимума 2016 года — ₽86 за доллар», — говорит аналитик холдинга “Финам” Александр Потавин в комментарии РБК.

Санкции и реальная война

О долларе «за 80» на прошлой неделе предупреждали эксперты “Ренессанс Капитала”. В случае военного конфликта на Украине и введения против России жестких санкций рубль может резко подешеветь, а российские регуляторы — пойти на экстренные меры по стабилизации финансового рынка, говорится в обзоре инвесткомпании: «В этом случае мы ожидаем, что отток средств с долгового и, что более важно, фондового рынков может приблизиться к показателям 2014–2015 годов (начало и острая фаза конфликта на востоке Украины), с обесцениванием рубля до 20% и ужесточением денежно-кредитной политики Центробанка». 

По сути часть этого сценария (падение на 5%) уже реализовалась. Рисковый сценарий с военной эскалацией будет означать, что в моменте курс доллара может дойти до 85–90 руб., считает экономист “Ренессанса” Софья Донец.

С такой оценкой — проседание на 20% — согласны и другие эксперты. 

Риски при худшем развитии событий создает не только сам факт военных действий, но и последствия для российской экономики в виде санкций, о которых западные политики начали говорить еще в прошлом году. В случае если отечественным финансовым институтам запретят операции с долларом, это превратит Россию в страну-изгоя, комментирует Forbes ректор РЭШ Рубен Ениколопов. Это приведет к падению курса рубля на 20-30%, предупреждает он. 

Американский фактор

Аналитики “Альфа-банка” еще до начала ралли рубля дали прогноз удешевления нацвалюты до отметки 80 за доллар на фоне не только тех самых геополитических рисков, но и резкого разворота политики ФРС США. Американский ЦБ, закачавший в рынки 4,5 триллиона долларов с начала пандемии, сворачивает скупку активов и может приступить к повышению процентных ставок уже в марте. 

Серьезные риски для рубля появятся во втором полугодии, предупреждает главный экономист “Альфа-банка” Наталия Орлова: «Выборы в палату представителей в США вернут внимание к теме санкций, а недавние события в Казахстане говорят о проявлении дополнительного фактора неопределенности, имеющего новую географию (Центральная Азия) и напрямую влияющего на политический горизонт-2024 в России». 

Таким образом, дополнительным фактором ослабления курса является не только угроза войны России и Украины, но и политика американского регулятора вкупе с перевыборами- 2024. Поэтому отметка 80 за доллар вполне может зафиксироваться независимо от исхода конфликта Путина с Западом. 

Кто может выиграть от «напряженности»

Те граждане и инвесторы, кто в войну не верит, вероятно, могут посмотреть на российские облигации федерального займа. Из них сейчас массово выходят зарубежные покупатели, поэтому ставка по ним уже достигла 10%. 

Иностранцы опасаются санкционной войны и не исключают, что Россия перестанет выплачивать им процент по облигациям. Поэтому они их продают.

“Прогореть” по облигациям можно только если Россия объявит дефолт. Но все-таки пока финансовые запасы страны дают гарантии погашения долга.