Оптимизация структуры капитала предприятия (на примере ОАО 'Сильвенит'). Курсовая работа (т). Финансы, деньги, кредит.
👉🏻👉🏻👉🏻 ВСЯ ИНФОРМАЦИЯ ДОСТУПНА ЗДЕСЬ ЖМИТЕ 👈🏻👈🏻👈🏻
Вы можете узнать стоимость помощи в написании студенческой работы.
Помощь в написании работы, которую точно примут!
Похожие работы на - Оптимизация структуры капитала предприятия (на примере ОАО 'Сильвенит')
Скачать Скачать документ
Информация о работе Информация о работе
Скачать Скачать документ
Информация о работе Информация о работе
Скачать Скачать документ
Информация о работе Информация о работе
Скачать Скачать документ
Информация о работе Информация о работе
Скачать Скачать документ
Информация о работе Информация о работе
Скачать Скачать документ
Информация о работе Информация о работе
Скачать Скачать документ
Информация о работе Информация о работе
Нужна качественная работа без плагиата?
Не нашел материал для своей работы?
Поможем написать качественную работу Без плагиата!
Одна из актуальных проблем финансового менеджмента - формирование
рациональной структуры источников средств предприятия в целях финансирования
необходимых объемов затрат и обеспечения желательного уровня доходов.
Оптимальная структура капитала подразумевает сочетание собственного и заемного
капитала, которое обеспечивает максимум рыночной оценки всего капитала. Поиск
такого соотношения - проблема, решаемая теорией структуры капитала.
Теория структуры капитала базируется на сравнении затрат на привлечение
собственного и заемного капитала и анализе влияния различных комбинированных
вариантов финансирования на рыночную оценку.
Основной проблемой, возникающей при определении оптимальной структуры
капитала, является необходимость учета большого числа факторов, которые могут
воздействовать на оптимальность (эффективность) такой структуры.
В современных условиях структура капитала является тем фактором, который
оказывает непосредственное влияние на финансовое состояние предприятия - его
платежеспособность и ликвидность, величину дохода, рентабельность деятельности.
Внутренний анализ структуры капитала связан с оценкой альтернативных вариантов
финансирования деятельности предприятия. При этом основными критериями выбора
являются условия привлечения заемных средств, их "цена", степень
риска и возможные направления использования.
В формировании рациональной структуры источников средств исходят обычно
из самой общей целевой установки: найти такое соотношение между заемными и
собственными средствами, при котором стоимость акции предприятия будет
наивысшей. Уровень задолженности служит для инвестора чутким рыночным
индикатором благополучия предприятия. Чрезвычайно высокий удельный вес заемных
средств в пассивах свидетельствует о повышенном риске банкротства. Если же
предприятие предпочитает обходиться собственными средствами, то риск
банкротства ограничивается, но инвесторы, получая относительно скромные
дивиденды, считают, что предприятие не преследует цели максимизации прибыли, и
начинают сбрасывать акции, снижая рыночную стоимость предприятия.
Актуальность проблемы поиска оптимального соотношения собственного и
заемного капитала во многом и определила выбор этой темы для исследования.
Целью курсовой работы: изучить методические и практические основы
оптимизации структуры капитала на примре ОАО "Сильвенит".
В соответствии с намеченной целью были поставлены задачи:
- изучить сущность и функции капитала предприятия;
- определить виды капитала предприятия и дать их классификацию;
- изучить содержание теорий управления структурой капитала
предприятия;
- раскрыть методы оптимизации структуры капитала: 1) на основе
критерия максимизации рентабельности собственного капитала и 2) на основе
анализа зависимости «EBIT-EPS» («EBIT-ROE»);
- провести оптимизацию структуры капитала ОАО
"Сильвенит".
Объектом изучения является ОАО "Сильвенит".
Открытое акционерное общество «Сильвинит» - крупнейший российский
горно-промышленный комплекс по добыче и производству калийных удобрений и
различных видов солей.Предприятие разрабатывает единственное в России (второе в
мире) Верхнекамское месторождение калийно-магниевых солей, промышленные запасы
которого составляют 3,8 млрд. тонн руды (в пересчете на 100% К2О).
ОАО «Сильвинит» является правопреемником Соликамского калийного комбината
(1934 г.), являющегося родоначальником калийной отрасли России.
ОАО «Сильвенит» выпускает два основных вида продукции: стандартный
хлористый калий и гранулированный хлористый калий (гранулят):
•Стандартный хлористый калий белого и розового цвета.
•Гранулят является продуктом более высокой степени переработки, который
используется главным образом в странах, применяющих наиболее передовые методы
удобрения почвы. Грануляция замедляет впитывание удобряющих питательных
элементов в почву, что, в свою очередь, продлевает действие удобрений.
Предмет изучения в курсовой работе ˗ совокупность методов
оптимизации структуры капитала предприятий реального сектора экономики.
В процессе написания данной курсовой работы использованы учебные пособия
по финансовому менеджменту, статьи в финансовых изданиях, открытые публикации с
различных Интернет - сайтов, а также использовались «Бухгалтерский баланс» и
«Отчет о прибылях и убытках» ОАО "Сильвенит" за 2009 г.
Некоторые исследователи склонны рассматривать капитал с позиции обобщения
всех источников предприятия (организации), т.е. капитал сводится к финансовым
ресурсам. Финансовые ресурсы - денежные доходы, поступления и накопления,
находящиеся в распоряжении организаций и государства, предназначенные для
осуществления затрат по простому и расширенному воспроизводству, выполнения
обязательств перед финансово-кредитной системой.
По мнению ряда современных ученых понятия "капитал" и
"финансовые ресурсы" требуют разграничения с точки зрения управления
финансами предприятий. Капитал (собственные средства, чистые активы) - это
свободное от обязательств имущество организации, тот стратегический резерв,
который создает условия для ее развития, при необходимости адсорбирует убытки и
является одним из важнейших ценообразующих факторов, когда речь идет о цене
самой организации. Капитал - это наивысшая форма мобилизации финансовых
ресурсов.
По мнению И.А. Бланка, под капиталом могут также пониматься долгосрочные
пассивы, поскольку в западной практике учета долгосрочные заемные средства по
своему назначению и функциям приравниваются к собственным.
Е.Ф. Сысоева выделяет следующую совокупность различных функций капитала,
которые представлены на рис. 1.1.
Рис. 1.1. Совокупность функций капитала
) Капитал - производственный ресурс (фактор производства).
Накопленные экономические блага могут быть задействованы, прежде всего, в
производственном процессе. Используемый в процессе производства товаров и услуг
капитал является фактором производства, т.е. является ресурсом, оказывающим
определяющее воздействие на результаты производства.
Как фактор производства капитал характеризуется определенной
производительностью. Производительность капитала или капиталоотдача
определяется как отношение объема произведенного продукта к сумме
использованного капитала.
) Капитал - объект собственности и распоряжения. Как объект
предпринимательской деятельности капитал является носителем прав собственности
и распоряжения. Если на первоначальном этапе эволюции, связанной с
формированием и использованием капитала, титул собственности и права
распоряжения им были связаны с одним и тем же субъектом, то по мере дальнейшего
экономического развития происходит постепенное их разделение. Первоначально это
разделение произошло в сфере функционирования денежного капитала (по мере
возникновения и развития кредитных отношений), а затем и капитала реального. В
современных условиях предприниматель, использующий капитал в экономическом
процессе, может обладать правами распоряжения без права собственности на него.
В этом случае права собственности и распоряжения капиталом являются
разделенными между отдельными субъектами экономики. Примером такого разделения
прав является функционирование капитала в системе финансово-кредитных
институтов, акционерных обществ и т.п., когда собственники капитала передают
права распоряжения им другим лицам.
Как объект собственности и распоряжения, капитал формирует также определенные
пропорции его использования отдельными субъектами хозяйствования, отражаемые
соотношением собственного и заемного капитала. Это соотношение характеризуется
в экономической теории категорией "структура капитала". Оно влияет на
многие аспекты эффективности хозяйственной деятельности организации и в
значительной степени определяет уровень ее рыночной стоимости.
) Капитал - часть финансовых ресурсов. С этой точки зрения достаточная
величина капитала означает не только возможность выплаты компенсации кредиторам
в случае ликвидации хозяйствующего субъекта, но и поддержание его
платежеспособности путем создания резерва на случай убытков. В процессе
выполнения своей функции как финансового ресурса капитал обеспечивает средства,
необходимые для создания, организации и функционирования хозяйствующего
субъекта, для организационного роста и разработки новых видов продукции, услуг
до привлечения заемных средств. В период роста организация нуждается в
дополнительном капитале для поддержки и защиты от риска, связанного с
предоставлением новых услуг и строительством новых мощностей.
Наконец, в качестве финансового ресурса капитал служит регулятором роста
организации, приводящим в соответствие ее рост и жизнеспособность в
долгосрочной перспективе. Финансовые рынки требуют, чтобы рисковые активы
организации росли приблизительно тем же темпом, что и капитал, количество
"денег на черный день" для компенсации потерь возрастает с
увеличением риска вложений.
С позиций управления капиталом, как важнейшей составной частью финансовых
ресурсов, необходимо:
˗ определение оптимального состава и структуры финансовых
ресурсов;
˗ установление потребности организации в финансовых ресурсах;
˗ выбор и при необходимости конструирование инструментов
финансирования, обращающихся на финансовом рынке;
˗ целевое использование финансовых ресурсов в соответствии с
их назначением;
˗ сохранность финансовых ресурсов.
) Капитал - источник дохода. Куда бы ни был направлен капитал как
экономический ресурс - в сферу реальной экономики или в финансовую сферу - он
всегда потенциально способен приносить доход его владельцу при условии
эффективного его применения. Как источник дохода капитал является одним из
важнейших средств формирования будущего благосостояния его владельцев.
Доход на капитал выступает обычно в форме процентного дохода, получаемого
его владельцами. Размер дохода на капитал составляет основу формирования затрат
по его привлечению и использованию в экономическом процессе, который
характеризуется категорией "цена капитала".
Как источник дохода капитал представляет собой постоянно возрастающую
экономическую ценность. Вместе с тем, потенциальная способность капитала
приносить доход не реализуется автоматически, а обеспечивается лишь в условиях
эффективного его использования. Формирование таких условий предопределяет одну
из важных задач управления капиталом.
) Капитал - объект временного предпочтения. Процесс функционирования
капитала непосредственно связан с фактором времени. При этом экономическая
ценность сегодняшних и будущих благ, связанных с функционированием капитала,
для его владельцев неравнозначна. Экономическая теория утверждает, что
сегодняшние блага всегда оцениваются индивидуумом выше благ будущих. Для того
чтобы побудить собственника капитала отказаться от его использования на цели
текущего потребления, необходимо обеспечить за такой отказ достаточно весомое
для него вознаграждение.
Альтернативные формы временного предпочтения возникают на всех стадиях
функционирования капитала. Соответственно на каждой из этих стадий перед
собственниками капитала стоит дилемма выбора, связанная с его использованием во
времени. На стадии накопления капитала альтернатива временного предпочтения
определяет необходимость выбора между текущим потреблением дохода и его
сбережением. На стадии использования капитала, как инвестиционного ресурса,
временное предпочтение связано с альтернативным выбором форм инвестирования,
дифференцированного во времени. Между инвестированием капитала и получением
инвестиционного дохода временной лаг может характеризоваться большим или
меньшим интервалом. Соответственно перед собственником капитала всегда стоит
альтернатива временного предпочтения - избрать для инвестиционной деятельности
кратко - или долгосрочные объекты инвестирования. На стадии использования
капитала как фактора производства альтернатива временного предпочтения
заключается в выборе возможностей реализации производственных целей во времени.
В данном случае временное предпочтение связано с альтернативным выбором сферы
приложения капитала в технологически сложных и простых производствах, а также в
производствах с различными сезонными составляющими.
) Капитал - объект купли-продажи (объект рыночного обращения). Как объект
купли-продажи капитал формирует особый вид рынка - рынок капитала, который
характеризуется спросом, предложением и ценой, а также определенными субъектами
рыночных отношений.
Спрос на капитал порождает стремление к его приобретению, прежде всего,
как инвестиционного ресурса и фактора производства. Соответственно субъектами
спроса на капитал выступают предприниматели, вовлекающие его в экономический
процесс.
Предложение капитала порождает стремление к его реализации в
экономическом процессе как накопленной ценности. Нереализованность накопленного
капитала порождает так называемые издержки упущенных возможностей,
характеризующие размер упущенной выгоды при альтернативных возможностях его
применения.
Цена на капитал в системе рыночных отношений формируется под воздействием
спроса и предложения. Эта цена отражает экономические интересы продавцов и
покупателей капитала в различных его формах. Количественным выражением этой
цены выступает обычно уровень среднегодовой ставки доходности капитала.
) Капитал - носитель фактора риска. Риск является важнейшей
характеристикой капитала, связанной со всеми формами конкретного его
использования. Носителем фактора риска капитал выступает как источник дохода в
процессе его использования в предпринимательской деятельности. Применяя капитал
как инвестиционный ресурс или фактор производства в целях получения дохода, предприниматель
всегда должен осознанно идти на экономический риск, связанный с возможным
снижением суммы ожидаемого дохода, а также возможной потерей (частичной или
полной) вложенного капитала. Следовательно, понятия "риск" и
"доходность" капитала в процессе его использования в
предпринимательской деятельности тесно взаимосвязаны.
Уровень риска использования капитала находится в прямой зависимости от
уровня ожидаемой его доходности. Чем выше ожидаемый предпринимателем уровень
доходности капитала при его использовании, тем выше будет сопутствующий ему
уровень риска, и наоборот. Иными словами, связь между уровнями доходности и
риска использования капитала носит прямо пропорциональный характер.
) Капитал - носитель фактора ликвидности. Используемый в предпринимательской
деятельности капитал в процессе своего постоянного движения характеризуется
определенной ликвидностью, под которой понимается его способность быть
реализованным по своей реальной рыночной стоимости. Эта характеристика капитала
обеспечивает постоянную возможность его реинвестирования при наступлении
неблагоприятных экономических и других условий его использования в определенной
сфере предпринимательской деятельности и (или) в определенном регионе.
Различные формы и виды капитала, задействованного в экономическом
процессе, обладают различной степенью ликвидности. Эти различия определяются
степенью мобильности капитала, как инвестиционного ресурса и фактора
производства, инвестиционными качествами различных финансовых инструментов
инвестирования, уровнем развития рынка капитала и характером его
государственного регулирования, сложившейся конъюнктурой рынка капитала и
отдельных его сегментов.
Существуют различные критерии классификации капитала, представленные в
табл. 1.1.
1. По времени создания и
назначения
2. По принадлежности
организации (предприятию)
3. По целям использования в
составе предприятия
производительный ссудный
спекулятивный
в денежной форме в
материальной форме в нематериальной форме
6. В зависимости от стадий
кругооборота
в денежной форме в
производственной форме в товарной форме
8. По
организационно-правовым формам деятельности
9. По характеру использования в хозяйственном процессе
10. По характеру
использования собственниками
В зависимости от времени создания и назначения различают первоначальный и
текущий капитал.
Первоначальный капитал - средства, необходимые хозяйствующему субъекту
для начала своей хозяйственной деятельности. Он выступает как решающее условие
создания и начала деятельности предприятия, поскольку обеспечивает формирование
обязательных элементов производства: основные фонды, оборотные средства,
рабочая сила.
Текущий капитал - результат функционирования финансовых ресурсов на
действующем предприятии. Если первоначальный капитал является условием
функционирования предприятия, то текущий капитал - следствием его
функционирования. От объема, структуры, умелого маневрирования этими ресурсами,
их эффективного использования зависит непрерывность функционирования
хозяйствующего субъекта и конечные результаты его деятельности. В связи с этим
текущий капитал является одним из важнейших объектов управления финансовой
деятельности каждого хозяйствующего субъекта.
По принадлежности предприятию различают собственный и заемный капитал.
Собственный капитал - общая стоимость средств предприятия, принадлежащая ему
на праве собственности, и использованная им для формирования определенной части
активов. Активы, сформированные за счет инвестированного в них собственного
капитала, выступают в форме чистых активов предприятия.
Заемный капитал - денежные средства или иные имущественные ценности,
привлекаемые для нужд развития предприятия на возвратной и платной основе.
По целям использования в составе предприятия могут быть выделены
следующие виды капитала: производительный, ссудный и спекулятивный.
Производительный капитал - средства предприятия, инвестированные в его
операционные активы для осуществления производственно-сбытовой деятельности.
Ссудный капитал представляет ту часть общего объема капитала, которая
используется в процессе инвестирования в денежные инструменты (краткосрочные и
долгосрочные депозитные вклады в коммерческих банках), а также в долговые
фондовые инструменты (облигации, депозитные сертификаты, векселя и т. п.).
Спекулятивный капитал характеризует ту его часть, которая используется в
процессе осуществления спекулятивных (основанных на разнице в ценах) финансовых
операций.
По формам инвестирования различают капитал в денежной, материальной и
нематериальной формах, используемых для формирования уставного фонда
предприятия. Инвестирование капитала в этих формах разрешено законодательством
при создании новых предприятий, увеличении объема их уставных фондов.
По объекту инвестирования выделяют основной и оборотный капитал
предприятия.
Основной капитал - это средства, инвестированные во все виды его внеоборотных
активов, а не только в основные средства.
Оборотный капитал - это средства, инвестированные предприятием в
оборотные активы.
В зависимости от стадий кругооборота различают капитал предприятия в
денежной, производственной и товарной формах.
По формам собственности выделяют частный и государственный капитал,
инвестированный в предприятие в процессе формирования его уставного фонда.
По организационно-правовым формам деятельности капитал делится на
акционерный капитал (капитал предприятий, созданный в форме акционерных
обществ), паевой капитал (капитал партнерских предприятий - обществ с
ограниченной ответственностью) и индивидуальный капитал (капитал индивидуальных
предприятий, семейных и т. п.).
По характеру использования в хозяйственном процессе выделяют работающий и
неработающий виды капитала. Работающий - это капитал, принимающий
непосредственное участие в формировании доходов и обеспечении операционной,
инвестиционной и финансовой деятельности предприятия.
Неработающий (или «мертвый») капитал - средства, инвестированные в
активы, не принимающие участия в осуществлении различных видов хозяйственной
деятельности предприятия и формирования его доходов.
По характеру использования собственниками выделяют потребляемый
(«проедаемый») и накапливаемый (реинвестируемый) капитал.
Потребляемый капитал после его распределения на цели потребления теряет
функции капитала. Он представляет собой дезинвестиции предприятия,
осуществляемые в целях потребления (изъятие части капитала из внеоборотных
активов в целях выплаты дивидендов, процентов, удовлетворение социальных
потребностей персонала и т. п.).
Накапливаемый капитал характеризует различные формы его прироста в
процессе капитализации прибыли, дивидендных выплат и т. п.
По источникам привлечения различают национальный (отечественный) и
иностранный капитал, инвестированный в предприятия.
В процессе кругооборота капитал проходит три стадии.
На первой стадии капитал в денежной форме инвестируется в операционные
активы (оборотные и внеоборотные), преобразуясь тем самым в производительную
форму.
На второй стадии производительный капитал в процессе изготовления
продукции преобразуется в товарную форму.
На третьей стадии товарного капитала по мере реализации произведенных
товаров и услуг превращается в денежный капитал.
Средняя продолжительность оборота капитала предприятия характеризуется
периодом его оборота в днях (месяцах, годах). Этот показатель может быть
выражен и числом оборотов на протяжении рассматриваемого периода.
Классификация и особенности функционирования капитала предприятия
позволяют более целенаправленно управлять эффективностью его формирования и
использования.
Итак, капитал существует в различных формах. Капитал предприятия
представляет общую стоимость средств в денежной форме, материальной и
нематериальной формах, инвестированных в формирование его активов.
Так же рассмотрим схематичное представление структуры финансовых ресурсов
предприятия, которая представлена на рис. 1.2.
Как видно из схемы, финансирование может быть внешним и внутренним. Дело
в том, что источником инвестиций для хозяйствующих субъектов являются
сбережения предприятий, правительства, населения. Собственные сбережения
(внутренние источники) превращаются в инвестиции прямо и непосредственно, не
проходя при этом через финансовый рынок. Это, прежде всего амортизационный фонд
и нераспределенная прибыль. Для того чтобы превратиться в инвестиции, чужие
сбережения (внешние источники) должны пройти через структуры финансового рынка.
Рис. 1.2. Состав финансовых ресурсов организации
Здесь они образуют два потока. Один из них попадает к конечным заемщикам,
минуя финансовых посредников. Это происходит, например, тогда, когда банк или
предприятие эмитирует акции или облигации без участия инвестиционных дилеров.
Необходимо отметить, что такая практика нетипична для стран с развитыми
фондовыми рынками, но является преобладающей в России. Второй поток чужих
сбережений сначала аккумулируется финансовыми посредниками (банками,
инвестиционными компаниями и фондами), а затем передается конечным заемщикам
(предприятиям, организациям).
Этот процесс может происходить как на условиях возвратности и срочности,
если речь идет о банковских и коммерческих кредитах, размещенных облигациях,
выданных векселях и других долговых обязательствах, так и на условиях
безвозвратного финансирования в случае приобретения акций и паев.
Источники финансовых ресурсов делятся также на собственные и заемные. Они
отличаются друг от друга степенью подчиненности и взаимозависимости, сферой
возникновения, условиями привлечения и использования. В состав собственного
капитала входят такие элементы, как уставный капитал, добавочный капитал,
резервный фонд, фонды специального назначения, нераспределенная прибыль.
Традиционно элементы заемного капитала делятся в зависимости от срока
погашения возникающей задолженности на краткосрочные (до одного года) и
долгосрочные (свыше одного года). Долгосрочный заемный капитал чрезвычайно
важен как источник долгосрочного инвестирования, являющегося финансовой базой
для реконструкции и модернизации действующих предприятий.
Принципы использования предприятиями финансовых ресурсов различаются в
зависимости от типа этих ресурсов. Заемные используются на принципах
возвратности, срочности и, как правило, платности; собственные - на принципе
платности. Таким образом, принцип платности является общим при использовании
всех видов финансовых ресурсов. Правда, российские организации часто нарушают
данный принцип, что ведет к серьезным последствиям, особенно для акционерных
обществ. Дело в том, что сама форма акции, как ценной бумаги, делает
акционерное общество весьма уязвимым для конкурентов. Если акционеры не
получают регулярных дивидендов, они при первой возможности начинают
"сбрасывать" свои акции. Наращивание "бесплатной" кредиторской
задолженности, с одной стороны, приводит к снижению платежеспособности
предприятия и даже к банкротству, а во-вторых, - к массовым неплатежам и
бартеру.
Таким образом, от того, каким капиталом располагает организация,
насколько оптимальна его структура и насколько целесообразно он
трансформируется в основные и оборотные фонды, зависят ее финансовое
благополучие, а следовательно, и благополучие лиц, заинтересованных в получение
экономических выгод.
Для выработки грамотной управленческой финансовой организации, связанной
с вопросами формирования и использования капитала, возникает необходимость в
применении различных методик и приемов, позволяющих провести комплексное
системное исследование формирования, размещения и эффективности использования
собственного и заемного капитала и их элементов.
В генезисе теорий структуры капитала, которые начали формироваться с
середины XX века, выделяются четыре основных этапа. Эти этапы связаны с
формированием следующих обобщающих теоретических концепций:
˗ традиционалистской концепцией структуры капитала;
˗ концепцией индифферентности структуры капитала;
˗ компромиссной концепцией структуры капитала;
˗ концепцией противоречия интересов формирования структуры
капитала.
В основе этих концепций лежат противоречивые подходы к возможности
оптимизации структуры капитала предприятия и выделение приоритетных факторов,
определяющих механизм такой оптимизации.
Основу традиционалистской концепции структуры капитала составляет положение
о возможной оптимизации структуры капитала путем учета разной цены отдельных
его составных частей. Исходной теоретической посылкой этой концепции является
утверждение, что цена собственного капитала предприятия всегда выше цены
заемного капитала.
Более низкая цена заемного капитала, в сравнении с собственным,
объясняется сторонниками традиционалистской концепции различиями в уровне риска
их использования. Так, уровень доходности заемного капитала во всех его формах
носит детерминированный характер в связи с тем, что ставка процента по нему
определена сторонами заранее в фиксированном размере, в то время как уровень
доходности собственного капитала формируется в условиях неопределенности
(зависит от финансовых результатов предстоящей хозяйственной деятельности
предприятия). Кроме того, использование заемного капитала носит, как правило,
финансово обеспеченный характер - в качестве такого обеспечения выступают
обычно гарантии третьих лиц, залог или заклад имущества. И, наконец, в случае
банкротства предприятия законодательством большинства стран предусмотрено
преимущественное право удовлетворения претензий кредиторов в сравнении с правом
удовлетворения претензий собственников (акционеров, пайщиков и т.п.).
Исходя из предпосылки о более низком уровне цены заемного капитала в
сравнении с собственным при любом сочетании их использования, содержание
традиционалистской концепции механизма оптимизации структуры капитала
предприятия сводится к следующему: рост удельного веса использования заемного
капитала во всех случаях приводит к снижению показателя средневзвешенной цены
капитала организации, а соответственно и к росту ее рыночной стоимости.
Графически содержание этой концепции может быть проиллюстрировано
следующим образом.
Рис. 1.3. Традиционалистская концепция структуры капитала
Из приведенного графика видно, что с ростом удельного веса заемного
капитала, используемого организацией в процессе своей хозяйственной
деятельности, уровень средневзвешенной цены капитала имеет тенденцию к
снижению, достигая своего минимального значения при 100% использовании заемного
капитала. Учитывая, что между средневзвешенной ценой капитала и рыночной
стоимостью организации существует обратная зависимость, исходя из графика,
характеризующего традиционалистскую концепцию, можно сделать вывод, что
рыночная стоимость организации максимизируется при 100%-ом использовании
заемного капитала.
Практическое использование этой концепции побуждает организацию к
максимизации использования заемного капитала в своей хозяйственной
деятельности, что в определенных условиях может привести к утрате ею финансовой
устойчивости и даже к банкротству. Поэтому такая модель формирования структуры
и средневзвешенной цены капитала организации, составляющая основу традиционалистской
концепции, критиковалась многими экономистами как чрезмерно упрощенная, а
условие оптимизации (100%-ое использование заемного капитала) как нереальное.
Основу концепции индифферентности структуры капитала составляет положение
о невозможности оптимизации структуры капитала ни по критерию минимизации
средневзвешенной его цены, ни по критерию максимизации рыночной стоимости
организации, так как она не оказывает влияние на формирование этих показателей.
Эта концепция б
Похожие работы на - Оптимизация структуры капитала предприятия (на примере ОАО 'Сильвенит') Курсовая работа (т). Финансы, деньги, кредит.
Доклад по теме Дифтерийные миокардиты: взаимосвязь нарушений регионарной сократимости левого желудочка и проводимости
Реферат На Тему Монголия
Контрольная работа по теме Общие, специальные и локальные нормативные акты - источники трудового права РФ. Суммированный учёт р...
Реферат по теме Проблемы применения исковой давности при истребовании культурных ценностей из чужого незаконного владения
Курсовая Работа На Тему Программное Обеспечение Бизнес-Планирования
Дипломная работа по теме Гидроразрыв пласта
Контрольная работа по теме Экономика Мурманской области
Профессионально Обусловленные Требования К Личности Педагога Реферат
Сочинение по теме Вольнолюбивая лирика Пушкина
Реферат: Проблема готовности детей к школе
Контрольная работа по теме Бюджетное финансирование
Контрольная работа по теме Товароведение уксуса и чая
Курсовая работа по теме Анализ безубыточности производства. Экономическая модель безубыточности
Реферат: Литература - Анестезиология и реаниматология острая дыхательная
Реферат: Банковский менеджмент 2
Реферат по теме Основы управления в таможенных органах
Контрольная работа по теме Острог. История Приенисейского края
Биологические И Хозяйственные Особенности Крс Реферат
Свойства Металлов Реферат По Технологии
База Докторских Диссертаций
Похожие работы на - Доработка конструкции главного сцепления трактора класса 1.4 с целью улучшения разгонных показателей агрегатов
Похожие работы на - Земляные работы
Реферат: Tinker V Des Moines Kuhlmieir V Hazelwood