Операция short

Мусульмане, занятые рынком криптовалют, разделились в оценке операции шорт на три позиции:

1. Шорт запрещён (сомнителен) с точки зрения шариата, поэтому я его избегаю.

2. Основа в сделках - дозволенность. Я пользуюсь шортом, поскольку мне не известен ясный запрет на него.

3. Допускаю, что в сделках в шорт могут присутствовать запрещенные элементы, однако я им пользуюсь, поскольку считаю, что в современных реалиях неправильно игнорировать такие эффективные инструменты. И речь сейчас не идёт о моей личной выгоде. Речь об эффективных возможностях, которые мусульмане часто упускают, не имея прямого шариатского запрета на их использование.

Фатвы учёных-правоведов неоднозначны, и я не уверен, что они должным образом разбираются в подобных вопросах. Не хочется последовать за чьим-то мнением, которое через время может оказаться ошибочным или просто чрезмерно строгим. За примерами далеко ходить не надо.

Говорят, третий подход стал трендом 🙂

Просьба написать подробную статью о сделках в шорт на криптовалютном рынке (примерно такую, как в своё время о проекте Stepn) пришла мне более чем в ста письмах и сообщениях. До полноценного изучения темы я отвечал отказом. Сейчас, ознакомившись с некоторыми близкими к теме работами на арабском и английском языках, а также уточнив по переписке все интересовавшие меня нюансы у специалистов, нашёл вопрос очень интересным и решил подготовить этот небольшой материал.

Большинство фатв, которые имеются в открытом доступе на арабском языке, касаются шорта в сделках с акциями. Акции имеют свою специфику: многие шариатские специалисты считают запрещенной и недействительной передачу акций в долг. Именно на этом и делается акцент в соответствующих фатвах о запрете шорта. Однако криптовалюта в данном отношении не подобна акциям…

Прежде чем говорить о шариатской оценке короткой позиции (шорт), давайте чётко обрисуем, что она собой себя представляет.

Что такое шорт?

Шорт - это популярный финансовый инструмент, посредством которого участники рынка зарабатывают на падении цены актива, если могут такое падение спрогнозировать. Когда рынок терпит потрясения, короткие позиции становятся актуальными особенно. И в последние год-два именно это и происходит.

Шорт (или короткая позиция) означает продажу актива в надежде купить его позднее по более низкой цене.

Нас интересует шорт именно в криптовалюте. Сделка здесь, как правило, осуществляется за счёт заёмных средств.

Пример… Трейдер ожидает снижение цены на биткоин. Он занимает у биржи в долг 1 BTC и сразу же продаёт его за 20 тысяч долларов. Предположим, что рынок оправдывает его ожидания, и цена на биткоин снижается до 18 тысяч долларов. Трейдер покупает 1 BTC и возвращает его кредитору (бирже). В этом случае его прибыль составит 2 тысячи долларов (за вычетом процентов и комиссий).

С рисками в коротких позициях дело обстоит ещё интереснее. Это когда рынок не оправдывает ожидания трейдера. В более, скажем так, традиционной торговле человек покупает актив, чтобы перепродать его дороже. Максимальный убыток, который он может понести - 100% вложенных средств. В сделках в шорт немного другая специфика: чем сильнее вырастет цена актива, (который ты взял в долг, продал и должен вернуть), тем больше твой убыток.

То есть в природе шорта убыток теоретически потенциально бесконечен. На практике брокеры и трейдеры используют различные стоп-механизмы, позволяющие ограничить максимальный убыток. А криптобиржи ликвидируют короткие позиции, если убыток трейдера может превысить его маржу (залог) или его определённую часть. Не будем сейчас вдаваться в технические подробности, чтобы не усложнять текст. Вся информация доступна в интернете на любом языке (по крайней мере так говорят те, у кого есть доступ в интернет 🙂).

Причин, по которым шорт в криптовалюте относят к запрещенным согласно шариату схемам, можно выделить несколько. Начнём с самой явной.

1-ая причина запрета: комиссия (риба)

За предоставление криптовалюты в долг биржа требует определенную комиссию. И это для современного рынка совершенно естественно: биржа не является благотворительной организацией и не работает на шариатских принципах мудараба. Да, биржа (брокеры) зарабатывает на убытке трейдера. Но и теряет на его заработке. Поэтому закон больших чисел требует установления стабильной комиссии за предоставление крипты в долг.

Плата за долг - это риба. Правило, согласно которому, любой долг, целью которого является получение выгоды, относится к риба - единогласное мнение исламских правоведов, строящееся на прямых текстах Корана и Сунны.

Возражение первое:

Многие специалисты по фикху торговых отношений не относят криптовалюту к категории валюты. И если взять это мнение, то криптовалюта не является имуществом категории риба, и на него, соответственно, не распространяются его нормы.

Ответ: если бы данное утверждение было верным, следовало бы сказать, что неправильно прыгать к мнению, которое ты считаешь неправильным и с которым воюешь в других аспектах (торговцы криптой, как правило, твёрдо отстаивают её денежную природу) только потому что в данном случае оно вдруг стало выгодным.

Но данное утверждение ко всему прочему неуместно и неверно в своей основе. Специфика, согласно которой риба возможно только в определенных видах имущества (перечисленных в известном хадисе и подобных им) касается только сделок риба обмена. Что касается риба долга, то под него подпадают все виды имущества. На примерах:

Риба обмена:

нельзя обменять 980 тысяч рублей наличными на 1 млн безналом или один кг фиников высокого качества на два кг фиников низкого. При этом обменять один новый автомобиль на два старых или 10 тысяч кислородных масок одной фирмы на 12 тысяч масок другой - дозволено. То есть под риба обмена подпадают только определённые виды имущества [по одному из мнений ученых, это: 1) золото, серебро, валюта; 2) продукты питания].

Риба долга:

нельзя дать в долг 10 тысяч кислородных масок с условием возврата такого же количества с надбавкой. Нельзя дать в долг 18 биткоинов с условием возврата 19-ти или с условием возврата 18 биткоинов вместе с комиссией в виде другого актива. Независимо от того, считаем мы биткоин валютой или нет.

Ибн Кудама говорит: "Любой долг, в котором обусловлена надбавка, запрещен без разногласий [в этом вопросе]" ("Аль-Мугни", 4/160).

Возражение второе:

У многих криптобирж отсутствует комиссия, если трейдер-шортист вернёт взятую в долг крипту в течение 48 часов. В таком случае сделка не должна расцениваться как риба.

Ответ: риба содержится в самом договоре. Даже если человек собирается избежать выплаты рибавийской комиссии, это не делает договор с элементом риба дозволенным. Запрещено само заключение договора на таких условиях.

Что касается фатв некоторых ученых, дозволивших сделки с условием штрафа за просрочку оплаты, когда заключающий такую сделку уверен, что он не попадёт в подобную ситуацию - эти фатвы никак не могут быть применимы к шорту. Такие фатвы касаются исключительных ситуаций, связанных с крайней индивидуальной необходимостью (дарура) или общей нуждой (аль-хаджату ль-амма). Например, если все соответствующие типовые договоры в государстве должны содержать условие о штрафе за просрочку оплаты, и без заключения таких договоров невозможно вести коммерческую деятельность.

Возражение третье: Криптовалюта не только не является валютой, она не является имуществом вообще. Соответственно, принципы риба на него не распространяются.

Ответ: вещь, которая не является имуществом, не может быть, согласно шариату, предметом торговли. Возмездные и другие имущественные сделки относительно такой вещи будут недействительными.

2-ая причина запрета: продажа актива, которым трейдер-шортист не завладел

По мнению большинства ученых-правоведов, владение имуществом, взятым в долг, переходит к берущему только после получения этого имущества. Одного факта заключения договора о долге недостаточно, чтобы получатель был вправе им распоряжаться. См. "Аль-муамаляту ль-малийя" шейха Ад-Дубьяна (том 18, стр. 77).

Как пошагово выглядит операция шорт?

1. Трейдер переводит деньги с кошелька на маржинальный счет (мы исследуем шорт именно в маржинальной торговле).

2. Подбирает монету (крипту) для шорт-позиции.

3. Нажимает "продать/шорт" (в рамках, позволенных ему биржей в соответствии с его депозитом).

4. Биржа (смотря на кошелек) определяет ему монеты в долг, которые автоматически продаются. В итоге на счет трейдера поступает текущая стоимость криптовалюты, которую он должен вернуть бирже.

5. Если трейдер в плюсе, то он закрывает позицию сам; если в минусе, и убыток съедает залог (маржу трейдера) или его определённую часть, то биржа принудительно ликвидирует позицию, покупает крипту, которую ей должен трейдер, и возвращает её себе.

При операции шорт трейдер фактически не владеет активом (криптовалютой), который продаётся от его имени. Получение им крипты выглядит фиктивным. Продажа криптовалюты от лица трейдера-шортиста третьей стороне происходит автоматически и санкционирована самим актом о долге между трейдером и биржой.

Шариатские критерии получения имущества (вступления во владение) возвращаются к общепринятой для этого на рынке практики. Один из главных принципов здесь - возможность доступа и полноценная возможность распоряжаться (тамкину т-тасарруф). См. "Аль-Мааир аш-шар'ийя", стр. 498, 499.

Возражение: почему бы нам в таком случае не взглянуть на сделку под другим углом: биржа сама продаёт крипту третьему лицу за другую валюту, после чего передает её трейдеру, который обязуется вернуть впоследствии изначальное количество криптовалюты?

Ответ: стороны позиционируют и заключают сделку именно как передачу криптовалюты в долг трейдеру, что закрепляет за ним обязанность вернуть бирже именно то, что он получил. Это предполагает сама природа сделки в шорт.

Более того, если относить криптовалюту к валюте, то такое представление ситуации будет расцениваться как риба: нельзя передать в долг одну валюту с изначальным условием возврата долга в другой. Так же как нельзя обменять валюту на валюту с разницей во времени.

3-я причина запрета: майсир

Сделки в маржинальной торговле на криптобиржах настолько автоматизированы, что выглядят, скорее, как азартные ставки, нежели как реальная торговля. Трейдер вступает в сделку с определенным депозитом (залогом), сверху к которому биржа и предлагает ему долг.

Если у меня на счету три тысячи долларов, и я хочу продать биткоин на 20 тысяч, то биржа предоставляет мне его и автоматически продает за доллары, которые остаются на моём счету в замороженном виде: я не могу ими свободно распоряжаться и не могу их вывести.

Затем биржа отслеживает цену биткоина: если она падает, я в плюсе, если поднимается - в минусе. Если цена поднимается настолько, что съедает мой изначальный залог (три тысячи долларов), биржа принудительно закрывает мою позицию, выкупая свой биткоин и зарабатывая на уплаченной комиссии.

Биржа полностью контролирует весь процесс и даже решает его исход, а то, что делаю я, больше похоже на ставку, заработать на которой можно, если предугадать падение криптовалюты.

Заключение

​Около месяца назад трейдеры за два выходных дня лишились более 700 млн. долларов из-за роста курсов криптовалют.

По причине негативных настроений на рынке у многих трейдеров были открыты короткие позиции (шорт), то есть, они занимали крипту у бирж, продавали её и ждали дальнейшего падения для откупа и возврата долга. Но рынок резко пошёл вверх, и биржи ликвидировали позиции трейдеров. Только за 24 часа (в ночь с 13 на 14 января) были принудительно закрыты позиции около 41 000 трейдеров.

Мы можем констатировать, что сделки в шорт запрещены шариатом со многих сторон и вобрали в себя риба, гарар и зульм - все три основные причины запрета в разделе фикха торговых отношений. Аллах знает обо всём лучше.

Абдулмумин, СИЗО Ростова, март 2023

@fiqh_muamalat