Оценка выручки SpaceX за 2023 год и прогноз дохода на 2024 год

Оценка выручки SpaceX за 2023 год

Оценка доходов SpaceX в 2022 году, сделанные компанией Payload, попала точно в цель: расчетный доход в $4,597 млрд оказался всего лишь на $3 млн ниже фактической выручки в $4,6 млрд, опубликованной WSJ.

Компания SpaceX развивается быстрее, чем кто-либо другой. И, в отличие от почти всех остальных, она зарабатывает деньги на космосе. В 2023 году SpaceX запустила ракеты на орбиту почти 100 раз, превзойдя показатели всех конкурентов на Земле.

Payload Space составила свое "обоснованное предположение" о финансах SpaceX, основываясь на материалах The Wall Street Journal и собственном анализе. Цифры, полученные Payload, не шокируют - не в контексте более устоявшихся акций космических компаний, которые на десятилетия старше SpaceX. Например, по данным S&P Global Market Intelligence, космическое подразделение Lockheed Martin (LMT) в 2023 году выполнило работы на сумму около $13 млрд, а бизнес Boeing (BA) Defense, Space & Security (лишь отчасти ориентированный на космос) приблизился к $25 млрд.

Однако, шокирует то, как быстро растет SpaceX по сравнению с этими двумя крупными компаниями. С 2021 по 2023 год доходы Lockheed Martin от космической деятельности выросли едва на 6%, а прибыль снизилась. У Boeing в оборонном и космическом бизнесе снизились и продажи, и прибыль. Напротив, доходы SpaceX за последние 2 года выросли более чем в 3 раза, хотя компания, похоже, перешла от убытков к прибыли.

По оценке аналитического агентства выручка SpaceX достигла $8,7 млрд в 2023 году. Для иллюстрации роста выручки и рентабельности был построен трехлетний отчет о доходах SpaceX:

Эти цифры могут быть лишь предположениями. Но если Payload хотя бы в общих чертах соответствует действительности, то за последние 2 года SpaceX обогнала своего ближайшего конкурента, компанию Lockheed Martin (которая вместе с Boeing владеет половиной космической компании United Launch Alliance), более чем на 270%. Конечно, Payload не располагает достаточной информацией, чтобы точно определить, сколько SpaceX заработала на этих доходах. Но далее в отчете Payload утверждает, что с достаточной уверенностью можно сказать, что прибыль SpaceX в 2023 году была "значительной".

А это делает нас практически уверенными, что эта прибыль положительная.

Как они это сделали?

Как SpaceX перешла от убытков к прибыли всего за 2 года? Вы можете подумать, что ответ прост - "Запуская больше ракет". Но это было бы не совсем верно.

В 2021 году SpaceX запустила ракету 31 раз, а в 2023 году она стартовала 98 раз - в 3 с лишним раза больше. Но 63 из запусков SpaceX в 2023 году были миссиями Starlink, которые доставляли на орбиту собственные спутники компании и не приносили SpaceX практически никакого дохода (по крайней мере, от запусков). Полеты для платных клиентов в 2023 году практически не увеличились, и уж точно не настолько, чтобы объяснить трехкратное увеличение доходов компании.

Скорее, причиной трехкратного роста доходов SpaceX до 2023 года стало то, что произошло, когда спутники Starlink достигли космоса и начали передавать интернет-услуги клиентам. Когда миллионы абонентов начали покупать терминалы Starlink и ежемесячно оплачивать интернет-услуги Starlink, доходы SpaceX резко возросли. В 2023 году, по расчетам Payload, SpaceX, вероятно, получила $830 млн дохода от продажи терминалов Starlink клиентам и еще $3,3 млрд дохода от предоставления услуг через эти терминалы - всего $4,2 млрд.

Это больше, чем $3,5 млрд, которые SpaceX заработала на запуске ракет!

Что дальше ждет SpaceX и Starlink?

Стоит также отметить, что прибыль от предоставления интернет-услуг гораздо выше, чем прибыль от запуска ракет. Например, компания Comcast сообщила о 37,4% прибыли до вычета процентов, налогов, износа и амортизации (EBITDA) в своем бизнесе домашнего интернета. SpaceX заявила, что будет стремиться к 60% прибыли от операционной деятельности Starlink, как только бизнес начнет работать в полном масштабе.

SpaceX, возможно, начинала свою деятельность как компания по производству ракет. Но со временем, когда спутниковый интернет-сервис Starlink продолжит значительно превосходить по масштабам унаследованный ракетный бизнес, SpaceX будет все больше и больше зависеть от Starlink, чтобы обеспечить как рост доходов, так и огромный рост прибыли. Долгосрочная цель, если вы помните, состоит в том, чтобы в течение следующих нескольких лет выручка компании достигла $36 млрд, что при рентабельности в 60% означает примерно $22 млрд ежегодной операционной прибыли.

Это отличная новость для SpaceX, а поскольку SpaceX пообещала вывести Starlink на IPO в недалеком будущем, это отличная новость и для инвесторов.

Сколько заработает SpaceX в 2024 году?

Вскоре после публикации своего отчета Payload решила рассчитать, сколько денег SpaceX заработает в 2024 году.

Последний отчет Payload, озаглавленный просто "Прогнозирование доходов SpaceX в 2024 году", берет за отправную точку прогноз SpaceX о том, что в 2024 году она осуществит 148 запусков. Округлив это число до более консервативных 140 запусков, Payload продолжает разбивать их по типам миссий и вероятным доходам.

Вот как это выглядит:

Если все это сложить, то в этом году SpaceX может получить $5,5 млрд дохода от запусков ракет.

И все же запуски — это лишь одна часть бизнеса SpaceX, и даже не самая большая. Спутниковый интернет-бизнес Starlink уже стал для SpaceX более весомым фактором дохода. В 2024 году, по расчетам Payload, за счет продажи терминалов и предоставления услуг Starlink своим клиентам SpaceX получит еще $6,8 млрд.

Если добавить к этому около $1 млрд дополнительного дохода от других проектов SpaceX - демонстрации процедур дозаправки на орбите для проекта НАСА "Переломный момент", поддержки миссии частных астронавтов Polaris Dawn, учета доходов от работы над проектом Project Artemis по высадке на Луну и предоставления услуг военной связи через новое подразделение Starshield, - то, по расчетам Payload, доход SpaceX в этом году превысит $13,3 млрд.

Сколько стоят акции SpaceX?

Сам по себе этот факт выглядит весьма впечатляюще. Не менее впечатляющим является и стремительный успех Starlink, который еще 4 года назад даже не существовал, а сейчас является крупнейшим источником дохода SpaceX. Он все еще растет, причем растет быстрее, чем пусковой бизнес SpaceX. По оценкам Payload, в 2024 году доходы от запусков SpaceX вырастут на 56% в годовом исчислении, в то время как доходы Starlink могут вырасти на 63%.

Однако больше всего впечатляет то, насколько прибыльным стал этот бизнес. Если принять оценку Bloomberg за чистую монету (с поддержкой собственного описания Payload о прибылях SpaceX как "значительных"), то окажется, что только в 2023 году SpaceX получила скорректированную прибыль в размере почти 35%. Для сравнения, космический бизнес Lockheed Martin в прошлом году получил операционную прибыль менее 9%.

Таким образом, в 2024 году, если предположить, что уровень рентабельности будет таким же, как в 2023 году, выручка SpaceX в размере $13,3 млрд может увеличить операционную прибыль SpaceX до $4,5 млрд - на 50% больше, чем в 2023 году. Наряду с последней объявленной частной рыночной стоимостью компании в $180 млрд, это означает, что акции SpaceX продаются по 40-кратной прогнозной прибыли. (Речь идет о скорректированной операционной прибыли. Чистая прибыль SpaceX после уплаты налогов, предположительно, будет ниже, чем $4,5 млрд, а соотношение цены к прибыли по GAAP, соответственно, выше).

И так, по прогнозам Payload, доходы SpaceX вырастут с $8,7 млрд в 2023 году до $13,3 млрд в 2024 году благодаря возобновлению роста числа запусков Falcon 9 и росту пользовательской базы Starlink с 2,3 млн клиентов до 3,8 млн.

Согласно данным S&P Global Market Intelligence, это больше денег, чем гигант оборонных контрактов Lockheed Martin (LMT) получил от своего космического бизнеса в 2023 году, а это значит, что 2024 год может стать годом, когда SpaceX действительно станет гигантом по полученной выручке.