Оценка рыночной стоимости 100% пакета акций ОАО 'Вертикаль'. Дипломная (ВКР). Финансы, деньги, кредит.
💣 👉🏻👉🏻👉🏻 ВСЯ ИНФОРМАЦИЯ ДОСТУПНА ЗДЕСЬ ЖМИТЕ 👈🏻👈🏻👈🏻
Вы можете узнать стоимость помощи в написании студенческой работы.
Помощь в написании работы, которую точно примут!
Похожие работы на - Оценка рыночной стоимости 100% пакета акций ОАО 'Вертикаль'
Скачать Скачать документ
Информация о работе Информация о работе
Скачать Скачать документ
Информация о работе Информация о работе
Скачать Скачать документ
Информация о работе Информация о работе
Скачать Скачать документ
Информация о работе Информация о работе
Скачать Скачать документ
Информация о работе Информация о работе
Скачать Скачать документ
Информация о работе Информация о работе
Скачать Скачать документ
Информация о работе Информация о работе
Нужна качественная работа без плагиата?
Не нашел материал для своей работы?
Поможем написать качественную работу Без плагиата!
Оценка
рыночной стоимости 100% пакета акций ОАО «Вертикаль»
ГЛАВА 1.
ОПРЕДЕЛЕНИЕ РЫНОЧНОЙ СТОИМОСТИ ПАКЕТА АКЦИЙ
.1 ОСОБЕННОСТИ
АКЦИЙ КАК ОБЪЕКТА ОЦЕНКИ
1.2 МЕТОДЫ АНАЛИЗА
И ОЦЕНКИ СТОИМОСТИ АКЦИЙ
1.3 ОСНОВНЫЕ
ТРЕБОВАНИЯ К ПРОВЕДЕНИЮ ОЦЕНКИ
1.4 ОСНОВНЫЕ
ПОДХОДЫ И МЕТОДЫ ОЦЕНКИ СТОИМОСТИ ПРЕДПРИЯТИЯ (БИЗНЕСА)
1.4.1 ДОХОДНЫЙ
ПОДХОД К ОЦЕНКЕ СТОИМОСТИ БИЗНЕСА (ПРЕДПРИЯТИЯ)
1.4.2 СРАВНИТЕЛЬНЫЙ
ПОДХОД К ОЦЕНКЕ СТОИМОСТИ ПРЕДПРИЯТИЯ (БИЗНЕСА)
.4.3 ЗАТРАТНЫЙ ПОДХОД
К ОЦЕНКЕ СТОИМОСТИ ПРЕДПРИЯТИЯ (БИЗНЕСА)
ГЛАВА 2.
ОПРЕДЕЛЕНИЕ РЫНОЧНОЙ СТОИМОСТИ 100% ПАКЕТА АКЦИЙ НА ПРИМЕРЕ ОАО «ВЕРТИКАЛЬ»
2.4 СВЕДЕНИЯ О
ЗАКАЗЧИКЕ ОЦЕНКИ И ОБ ОЦЕНЩИКАХ 24
2.6 ДОПУЩЕНИЯ И
ОГРАНИЧИТЕЛЬНЫЕ УСЛОВИЯ, ИСПОЛЬЗОВАННЫЕ ОЦЕНЩИКОМ ПРИ ПРОВЕДЕНИИ ОЦЕНКИ 25
.7 ПРИМЕНЯЕМЫЕ
СТАНДАРТЫ ОЦЕНОЧНОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ
.8 МЕТОДОЛОГИЯ И
ПОСЛЕДОВАТЕЛЬНОСТЬ ПРОВЕДЕНИЯ ПРОЦЕССА ОЦЕНКИ
2.11 ОБЗОР
ЭКОНОМИЧЕСКОЙ СИТУАЦИИ В СТРАНЕ, РЕГИОНЕ И В ОТРАСЛИ
2.11.1
МАКРОЭКОНОМИЧЕСКАЯ СИТУАЦИЯ В СТРАНЕ
2.11.2 ОТРАСЛЕВОЙ
АНАЛИЗ РЫНКА
2.13 ОПРЕДЕЛЕНИЕ
РЫНОЧНОЙ СТОИМОСТИ 100% ПАКЕТА АКЦИЙ ОАО «ВЕРТИКАЛЬ» ЗАТРАТНЫМ ПОДХОДОМ
2.14 ОПРЕДЕЛЕНИЕ
РЫНОЧНОЙ СТОИМОСТИ 100% ПАКЕТА АКЦИЙ ОАО «ВЕРТИКАЛЬ» СРАВНИТЕЛЬНЫМ ПОДХОДОМ
2.15 ОПРЕДЕЛЕНИЕ
РЫНОЧНОЙ СТОИМОСТИ 100 % ПАКЕТА АКЦИЙ ОАО «ВЕРТИКАЛЬ» ДОХОДНЫМ ПОДХОДОМ
2.16 ОПРЕДЕЛЕНИЕ
РЫНОЧНОЙ СТОИМОСТИ 100% ПАКЕТА АКЦИЙ ОАО «ВЕРТИКАЛЬ» ПРИ СОГЛАСОВАНИИ
РЕЗУЛЬТАТОВ
Рыночная экономика - среда
слишком динамичная для того, чтобы в ней могли выжить пассивные ее участники.
Все субъекты рынка просто вынуждены постоянно искать достоверную и объективную
информацию. У любого субъекта, вкладывающего свои деньги в какое-либо
мероприятие или бизнес возникает естественное желание знать следующее:
o какова истинная
цена сделки (стоимость акции, пая, облигации и т.п.);
o соответствует ли
ожидаемый доход риску, связанному с данным вложением средств;
o есть ли какие-либо
альтернативы вложения средств, одновременно менее рискованные и более доходные?
Таким образом возникает
институт оценки бизнеса как один из самых необходимых элементов рыночной
инфраструктуры. С развитием процессов глобализации и повышением мобильности
капитала растет актуальность оценки компаний , которые действуют как на
сложившихся, так и на формирующихся рынках. Подобная оценка требуется в период
приватизации, при учреждении совместных предприятий, осуществлении слияний и
поглощений, в случае проведения реорганизации, наконец, она просто нужна для
ведения бизнеса, нацеленного на создание стоимости. Однако привычная процедура
в таких условиях усложняется, поскольку продавцы и покупатели сталкиваются с
гораздо большими рисками и трудностями, чем в условиях развитых рынков.
Не меннее актуален и широко
применяемый в зарубежной практике и завоевывающий все больше сторонников в
России подход к рассмотрению рыночной стоимости компании как характеристики ее
финансового состояния и перспективности дальнейшего развития.
В целом можно выделить целый
ряд факторов, свидетельствующих о необходимости адекватной оценки стоимости
компании:
o оценка рыночной
стоимости позволяет продавцу или покупателю «выставить» товар по наиболее
реальной цене;
o знание рыночной
стоимости позволяет собственнику оптимизировать процесс производства;
o периодическая
оценка позволяет повысить эффективность управления компании, соответсвенно
предотвратить банкротство;
o оценка стоимости
поимогает принять верное инвестиционное решение;
o оценка стоимости в
макроэкономическом аспекте является одним из рычагов управления и регулирования
экономики со стороны государства.
Многообразие целей и задач
оценки бизнеса предопределяет развитие теоретической основы данной
деятельности, что сказывается как на расширении методологических основ оценки,
так и на углублении и развитии существующих методик и увеличении поля практического
применения данных разработок.
Тема оценки бизнеса достаточно
разработанна в мире, в частности в США. Так актуальны разработки специалистов
института Штерна, работы А. Дамодарана, А. Грегори, Ф. Эванса и других
специалистов. Российская практика оценочной деятельности свидетельствует о
высокой динамичности развития данной отрасли. Увеличение востребованности
специалистов в данной сфере способствует росту количества и качества научных
работ. Среди российских авторов можно выделить исследователей, уделяющих особое
внимание оценке бизнеса: Рутгайзер В.М., Федотова М.А., Козырь Ю.В. и др.
Целью
настоящей квалификационной работы является практическая реализация расчета
рыночной стоимости 100% пакета акций ОАО «Вертикаль».
В соответствии с поставленной
целью в ходе работы необходимо решить следующие задачи :
· Рассмотреть основные подходы и
методы оценки стоимости бизнеса;
· Проанализировать
особенности оценки стоимости обыкновенных акций;
· Осуществить оценку
рыночной стоимости 100% пакета акций ОАО «Вертикаль» в соответсвии с
действующими стандартами оценки.
Данная работа состоит из двух
глав, теоретической и практической (расчетной).
В первой главе рассматриваются
общие вопросы оценки стоимости бизнеса (предприятия), включающие в себя
методологические основы оценки 100% пакета акций, особенности анализа и оценки
акций, основные требования к проведению оценки; основные подходы и методы
оценки стоимости предприятия (бизнеса).
Вторая глава является
практической, в рамках которой проведена оценка 100% пакета акций на примере
ОАО «Вертикаль».
В Федеральном законе «Об
оценочной деятельности» к объектам оценки отнесены отдельные материальные
объекты (вещи). Совокупность вещей, составляющих имущество лица, в том числе
имущество определенного вида (движимое или недвижимое, в том числе
предприятия); право собственности и иные вещные права на имущество или
отдельные вещи из состава имущества, права приобретения, обязательства (долги);
работа, услуги, информация; иные объекты гражданских прав, в отношении которых
законодательством Российской Федерации установлена возможность их участия в
гражданском обороте. При оценке бизнеса объектом выступает деятельность,
направленная на получение прибыли и осуществляемая на основе функционирования
имущественного комплекса предприятия[19].
Предприятие (организация)
является объектом гражданских прав (ст. 132 ГК РФ), вступает в хозяйственный
оборот, участвует в хозяйственных операциях. В результате возникает потребность
в оценке его стоимости. В состав имущественного комплекса предприятия входят
все виды имущества, предназначенные для реализации его целей: для осуществления
хозяйственной деятельности и получения прибыли. Поэтому при оценке бизнеса
оценивается предприятие в целом, определяя стоимость его собственного капитала.
Учитывая методические особенности и технологии оценочных работ, различают
объекты оценки: предприятие в целом (бизнес); недвижимость, машины,
оборудования, транспортные средства, интеллектуальную собственность и
нематериальные активы[19].
Большое значение имеет
организационно-правовая форма существования предприятия. При оценке необходимо
конкретизировать состав имущества предприятия, его права. В структуру
предприятия могут входить цеха, участки, обслуживающие хозяйства, специальные
подразделения, конторские строения, средства связи и коммуникации, которые
могут располагаться на разных площадях и даже в разных регионах. Объектом
оценки могут быть объединения или холдинги, или финансово-промышленные группы.
В этом случае в рамках одного бизнеса объединяются несколько дочерних компаний,
отделений, филиалов. Для правильной оценки необходимо проследить формирование
денежных потоков и направления их движения, а также права и роль каждого
подразделения. Необходимо также выяснить, входят ли в состав объекта оценки
подразделения социально-культурной сферы[19].
При оценке бизнеса надо
учитывать то, что предприятие, будучи юридическим лицом, одновременно является
и хозяйствующим субъектом (ст. 48 ГК), поэтому его стоимость должна учитывать
наличие определенных юридических прав. Это является одной из основных
особенностей бизнеса как объекта оценки. Другой немаловажной особенностью
бизнеса как объекта оценки является то, что, оценивая стоимость бизнеса,
определяется стоимость собственного капитала предприятия (организации),
поскольку основу любого бизнеса составляет капитал, который функционирует в
рамках определенных организационных структур предприятий (организаций) [19].
Таким образом, поскольку бизнес
не является объектом гражданских прав (ст. 128 ГК РФ), то, в случае оценки
стоимости бизнеса для собственников или менеджеров, в качестве объекта
оценки стоит использовать вещное право - право собственности на 100% пакет
акций (в случае оценки ОАО или ЗАО), на долю учредителя (при оценке ООО),
на пай (при оценке кооператива).
По сравнению с потребительским
товаром, акция как финансовый актив имеет ограниченное количество
характеристик, основными из которых являются цена, стоимость, доходность,
рискованность, срок обращения. Согласно ст. 2 Закона Российской Федерации «О
рынке ценных бумаг» от 22.04.1996 г. № 39-ФЗ (ред. от 06.12.2006г.).
обыкновенная акция - эмиссионная ценная бумага, закрепляющая права владельца
(акционера) на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов,
на участие в управлении акционерным обществом и на часть имущества, остающегося
после его ликвидации[19].
Существуют две категории акций
- обыкновенные и привилегированные.
Привилегированные акции не должны
превышать 25 % уставного капитала общества и подразделяются на типы в
соответствии с тем объемом прав, которые они предоставляют своим владельцам. По
общему правилу, привилегированные акции общества не предоставляют права голоса
на общем собрании акционеров[26].
во-первых, акционеры -
владельцы привилегированных акций участвуют в общем собрании акционеров с
правом голоса при решении вопросов о реорганизации и ликвидации общества;
во-вторых, владельцы
привилегированных акций определенного типа приобретают право голоса при решении
на общем собрании вопросов о внесении изменений и дополнений в устав общества,
ограничивающих их права, а также о предоставлении владельцам иного типа
привилегированных акций преимуществ в очередности выплаты дивиденда и (или)
ликвидационной стоимости;
в-третьих, владельцы
привилегированных акций, размер дивидендов по которым определен в уставе
общества, за исключением кумулятивных акций, имеют право участвовать в общем
собрании акционеров с правом голоса по всем вопросам, начиная с собрания,
следующего за годовым общим собранием акционеров, на котором независимо от
причин не было принято решение о выплате дивидендов или было принято решение о
неполной выплате дивидендов по акциям этого типа;
в-четвертых, владельцы
кумулятивных привилегированных акций имеют право участвовать в общем собрании
акционеров с правом голоса по всем вопросам, начиная с собрания, следующего за
годовым общим собранием акционеров, на котором должно было быть принято решение
о выплате по этим акциям в полном размере дивидендов, если такое решение не
было принято или было принято решение о неполной выплате дивидендов[26].
Привилегированные акции могут в
случаях, предусмотренных уставом, конвертироваться в обыкновенные акции, но
обыкновенные акции не могут конвертироваться в привилегированные[26].
Разновидности привилегированных
акций:
Кумулятивные акции -
причитающиеся, но не объявленные дивиденды накапливаются и выплачиваются по
этим акциям в первую очередь[26].
Некумулятивные акции -
держатели этих акций теряют дивиденды за период, за который совет директоров не
объявил их выплату[26].
Акции с долей участия - дают их
держателям, право на получение дополнительных дивидендов сверх объявленной
суммы, если дивиденды по обыкновенным акциям превышают объявленную сумму[26].
Конвертируемые акции - могут
быть обменены на установленное число обыкновенных акций по оговоренной
ставке[26].
Акции с корректируемой ставкой
дивидендов - дивиденды по этим акциям корректируются на основе учета динамики
процентных ставок по краткосрочным государственным ценным бумагам или курса
некоторых других инструментов рынка краткосрочных капиталов[26].
Отзывные акции - общество
оставляет за собой право отзыва этих акций, то есть выкупа их по цене с надбавкой
к номиналу[26].
Каждому из этих типов акций
объем прав определяется уставом общества. Акции различаются по вариантам выплат
дивидендов:
с гарантированной выплатой и
т.д.[26].
Следует учитывать, что доходы акционера
не ограничиваются получением дивидендов. Они могут быть получены за счет
разницы между номинальной стоимостью акции и ее курсовой стоимостью при продаже
ценной бумаги на биржевом рынке, более того, как отмечается в экономической
литературе, первое место среди доходов акционера начинает прочно занимать
доходность по акциям, складывающаяся за счет прироста их курсовой
стоимости[26].
Право на ликвидационную
стоимость имеет определенное сходство с правом на дивиденд, с некоторой
разницей[26]:
Во-первых, источником выплаты
дивидендов служит чистая прибыль, а ликвидационная квота выплачивается за счет
всех имеющихся у общества средств. Ликвидируемое юридическое лицо, как правило,
не имеет чистой прибыли.
Во-вторых, осуществлением
акционером права на дивиденд не означает прекращение членских отношений;
получив же долю в имуществе ликвидируемого юридического лица, он выходит из
состава членов акционерного общества, которое прекращает свою деятельность[26].
Каждая обыкновенная акция
общества предоставляет ее владельцу одинаковый объем прав. Некоторые права
возникают лишь у акционеров, которые владеют определенным количеством
акций[26].
Права, предоставляемые
инвестору, владеющими определенным количеством акций[26]:
На
ознакомление с информацией, содержащейся в реестре АО, обращение в суд с
иском к члену Совета директор АО
На
два предложения в повестку дня общего собрания акционеров, выдвижение
кандидата в совет директоров и ревизионную комиссию общества.
На
требования созыва внеочередного ОСА, ознакомление со списком участников
собрания, требование проверки финансово-хозяйственной деятельности АО.
На
блокирование решения ОСА по вопросам изменения устава, реорганизации и
ликвидации АО, заключение крупных сделок.
На
проведение нового общего собрания акционеров, созываемого взамен
несостоявшегося
На
проведение ОСА, принятие необходимых решений на ОСА, за исключением вопросов
связанных с изменением устава АО, его реорганизации и ликвидации
На
полный контроль над АО, возможность принимать решения об изменении устава,
реорганизации и ликвидации АО, заключении крупных сделок
Акции имеют следующие виды
стоимости:
· Номинальная стоимость - это
стоимость акции, обозначенная на ее лицевой стороне, определяется путем деления
суммы уставного капитала на количество выпущенных акций.
· Эмиссионная
стоимость - это стоимость первичного размещения акций, которая может отличаться
от номинальной как в меньшую, так и в большую сторону.
· Балансовая
стоимость представляет собой метод измерения акционерного капитала компании,
она является показателем бухгалтерского учета, который широко используется при
изучении финансовой деятельности компании и оценке акций.
· Ликвидационная
стоимость - это сумма активов компании, оставшаяся бы в случае реализации или
аукционной продажи активов и погашения за счет полученных средств обязательств
и выплат по привилегированным акциям.
· Инвестиционная
стоимость - это стоимость, по которой, с точки зрения инвестора, должна
продаваться ценная бумага на фондовом рынке в соответствии с ее
характеристиками.
· Рыночная стоимость
- цена реализации акций на фондовой бирже, которая зависит от соотношения
спроса и предложения, которое определяется размером получаемого по акциям
дивиденда, темпами изменения капитального прироста стоимости акций, биржевой
конъюнктурой, общим состоянием рынка ценных бумаг и т.д.[26]
В процессе оценки часто
требуется определение рыночной стоимости не всего предприятия, не всех 100%
акций, а лишь конкретного пакета.
К факторам,
влияющим на стоимость пакета акций можно отнести:
1. Размер пакета (контрольный,
неконтрольный, блокирующий).
. Распределение акций между
другими акционерами.
. Приобретение крупными
компаниями вертикально интегрированных компаний.
В оценке бизнеса чаще всего
выделяют следующие виды премий и скидок:
Премии
(за контрольный пакет акций)
Скидки
(за неконтрольный характер пакета; за низкую ликвидность)
По мнению Ш. Пратта целью их
применения является необходимость корректировки базовой стоимости, которая
будет отражать различия между характерными особенностями оцениваемого пакета и
группы компаний, на основе которой были проведены расчеты ориентировочной
стоимости. Ввиду отсутствия в России статистики сделок с акциями, данные по
размерам премий и скидок рассчитываются эмпирическим путем. Размер скидки на
неконтрольный характер определяется по данным мирового фондового рынка в
размере 20-25% от стоимости контрольного пакета, а соответственно премии за
контроль 30-40% от стоимости неконтрольного пакета. Кроме того, размер скидки
может быть определен в зависимости от размера оцениваемого пакета акций по
Постановлению Правительства № 369 от 31.05.2002 г. "Об утверждении правил
определения нормативной цены подлежащего приватизации государственного или
муниципального имущества"
Важным является то, от какой
базы определяется та или иная величина премии или скидки. Поэтому премии и
скидки разделяются на применяемые на уровне компании (все скидки, кроме скидок
на неконтрольный характер и низкую ликвидность) и применяемые на уровне акционера
(премия за контроль и скидки на неконтрольный характер и низкую
ликвидность)[19].
Скидка за неконтрольный
характер пакета, является производной от премии за контроль:
При формировании скидки за
недостаточную ликвидность необходимо учитывать:
. Величину дивидендов и
возможность их выплаты.
. Возможность свободной продажи
акций компании или самой компании.
. Наличие ограничений на
операции с акциями компании[19].
Способы определения скидки на
недостаточную ликвидность:
.Мультипликатор цена/прибыль
для закрытой компании сравнивается с таким же показателем для свободно
обращающихся сопоставимых акций.
.Оценивается стоимость
(затраты) на регистрацию акций и брокерских комиссионных, взимаемых за
продвижение акций компании на фондовый рынок. Берутся данные расходов в
процентном соотношении к стоимости выпускаемой акции[19].
Исходя из особенностей долговых
ценных бумаг как объекта оценки, оценку стоимости осуществляют с позиций
доходного подхода. Во главу угла ставится доход как основной фактор,
определяющий величину стоимости объекта. Чем больше доход, приносимый объектом
оценки, тем больше величина его рыночной стоимости при прочих равных условиях.
При этом имеют значение основные факторы, определяющие целесообразность
использования того или иного метода:
1. Будущие доходы будут равны
текущим, или же темпы роста будут умеренными и предсказуемыми.
. Доходы являются достаточно
значительными положительными величинами, иначе говоря, бизнес будет стабильно
существовать.
Метод
дисконтированных денежных потоков
1. Будущие денежные потоки
будут существенно отличаться от текущих в связи с действием таких факторов, как
ожидаемые изменения в экономических условиях, изменения в структуре бизнеса.
. Прогнозируемые денежные
потоки предприятия являются значительными положительными величинами, и их
обоснованно можно оценивать.
. Чистый денежный поток
предприятия в последний год прогнозного периода будет значительной
положительной величиной.
1. Предприятие обладает
значительными материальными и финансовыми активами.
. Недостаточно точно определены
прибыль или денежный поток предприятия в будущем.
. Используется для оценки
действующих предприятий, а также для оценки вновь возникающего предприятия, не
имеющего ретроспективных данных о прибылях, или для оценки холдинговой или
инвестиционной компании.
. Применяется при оценке
предприятия, которому грозит банкротство и, соответственно, существуют большие
сомнения в способности его оставаться действующим. На это указывает информация
о низких или даже отрицательных доходах на активы, что является показателем
экономического устаревания данного бизнеса. В этом случае бизнес должен быть ликвидирован,
а активы реализованы по их рыночной цене[26].
Величина стоимости чистых
активов рассчитывается по формуле:
Чистые активы = Внеоборотные
активы + Оборотные активы -Целевые финансирования и поступления - Долгосрочные
и краткосрочные пассивы.
Методы рынка
капитала и метод сделок
1. Имеется достаточное
количество сопоставимых компаний и, более того, имеется достаточная финансовая
информация по ним.
. Финансовый анализ и
прогнозирование данных являются базой для расчета оценочных мультипликаторов.
.В мультипликаторах знаменатель
является достаточной положительной величиной[26].
Метод рынка
капитала основан на использовании цен, сформированных
открытым фондовым рынком, базой для сравнения служит цена на единичную акцию.
этап. Составление списка
предприятий-аналогов.
этап. Расчет оценочных
мультипликаторов.
этап. Выбор величины
мультипликатора.
этап. Определение итоговой
величины стоимости.
Метод сделок, или метод продаж,
ориентирован на цены приобретения предприятия в целом либо контрольного пакета
акций. Это определяет наиболее оптимальную сферу применения данного метода
оценки предприятия или контрольного пакета акций.
Методика расчета аналогична
методике рынка капитала, различие заключается только в типе исходной ценовой
информации:
либо цена одной акции, не
дающая никаких элементов контроля,
либо цена контрольного пакета,
включающая премию за элемент контроля.
Метод отраслевых коэффициентов,
или метод отраслевых соотношений, основан на использовании рекомендуемых
соотношений между ценой и определенными финансовыми параметрами. Отраслевые
коэффициенты рассчитываются на основе длительных статистических наблюдений
специальными исследовательскими институтами за ценой продажи предприятия и его
важнейшими производственно-финансовыми характеристиками.
Методы доходного
подхода в оценке акций
Рассматриваемый подход
предполагает расчет стоимости акции исходя из двух параметров: приемлемого
уровня годовой доходности и размера дивидендов за год.
Оценка по будущим
денежным поступлениям
Данный метод подразумевает
исследование перспектив развития компании, поэтому оценка пакета акций производится
на основании возможной реализации бизнес-плана, плана реконструкции и (или)
развития (поглощения) предприятия-эмитента с заданным сроком окупаемости.
Модель Гордона представляет
собой развитие метода будущих денежных поступлений в предположении, что
осуществляется неизменный рост дивидендных отчислений и срок владения акциями
близок к бесконечности.
Оценка по
соотношению «цена - доход»
В данном подходе в качестве
базы для оценки акций используется годовой доход предприятия в пересчете на
одну ценную бумагу. Предполагается, что цена акции в настоящее время известна.
Под термином «доход» в применении к отечественным формам отчетности чаще всего
выбирают чистую прибыль компании.
Методика факторного
анализа фирмы «Дюпон де Немур»
В основу анализа положена
жестко детерминированная факторная модель, позволяющая идентифицировать и дать
сравнительную характеристику основных моментов, влияющих на изменение того или
иного показателя деятельности предприятия.
В соответствии с п. 16
Федеральных стандартов оценки №1 проведение оценки включает следующие этапы:
) заключение договора на
оценку, включающего задание на оценку;
) сбор и анализ информации
необходимой для проведения оценки;
) применение подходов к оценке,
включая выбор методов оценки и осуществление необходимых расчетов;
) согласование результатов
применения подходов к оценки и определение итоговой величины стоимости объектов
оценки;
Требования к Договору об оценке
определены ст. 10 Федерального закона «Об оценочной деятельности». В Договоре
об оценке должны быть обозначены следующие моменты: основания заключения
договора об оценке:
· размер денежного
вознаграждения за проведение оценки,
· сведения о
страховании гражданской ответственности оценщика,
· наименование
саморегулируемой организации оценщиков, членом которой является оценщик, и
местонахождение этой организации;
· указание на
стандарты оценочной деятельности, которые будут применяться при проведении
оценки;
· указание на размер,
порядок и основания наступления дополнительной ответственности по отношении
ответственности, установленной гражданским законодательством и ст. 24.6
Федерального Закона «Об оценочной деятельности», оценщика или юридического
лица, с которым Оценщик заключил трудовой договор.
Общие требования к содержанию
отчета об оценке объекта оценки указаны в статье 11 Федерального закона «Об
оценочной деятельности».
· дата составления и порядковый
номер отчета,
· основание для
проведения оценщиком оценки объекта оценки,
· место нахождения
оценщика и сведения о членстве оценщика в саморегулируемой организации
оценщиков,
· точное описание
объекта оценки, а в отношении объекта оценки, принадлежащего юридическому лицу,
- реквизиты юридического лица и балансовая стоимость данного объекта оценки,
· стандарты оценки
для определения соответствующего вида стоимости объекта оценки, обоснование их
использования при проведении оценки данного объекта оценки, перечень
использованных при проведении оценки объекта оценки данных с указанием
источников их получения, а также принятые при проведении оценки объекта оценки
допущения,
· последовательность
определения стоимости объекта оценки и ее итоговая величина, а также
ограничения и пределы применения полученного результата, дата определения
стоимости объекта оценки,
· перечень
документов, используемых оценщиком и устанавливающих количественные и
качественные характеристики объекта оценки.
Отчет может также содержать
иные сведения, являющиеся, по мнению оценщика, существенно важными для полноты
отражения примененного им метода расчета стоимости конкретного объекта оценки.
Доходный подход к оценке
стоимости бизнеса (100% пакета акций) исходит из принципа ожидания
(предвидения), который гласит, что потенциальный инвестор не заплатит за данный
бизнес сумму, большую, чем текущая стоимость будущих доходов от этого бизнеса.
Собственник акций не продаст свой пакет по цене ниже текущей стоимости
прогнозируемых будущих доходов. В результате взаимодействия стороны придут к
соглашению о рыночной цене, равной текущей стоимости будущих доходов[19].
Рыночная оценка предприятия (бизнеса) во многом зависит от того, каковы его
перспективы. При определении рыночной стоимости бизнеса учитывается только та
часть его капитала, которая может приносить доходы в той или иной форме в
будущем. При этом очень важно, на каком этапе развития бизнеса собственник
начнет получать данные доходы, и с каким риском это сопряжено. Все эти факторы
позволяют учесть методы оценки в рамках доходного подхода[19].
Существует два метода пересчёта
чистого дохода в текущую стоимость: метод капитализации дохода и метод
дисконтированных будущих денежных потоков[19].
Метод капитализации
дохода используется в случае, если ожидается, что
будущие чистые доходы будут стабильны, то есть, равны текущим или темпы их
роста будут умеренными и предсказуемыми.
Капитализация - это превращение
денежного потока в стоимость путем деления или умножения (чаще деления)
рассчитанной величины потока дохода на коэффициент капитализации или
мультипликатор. Метод капитализации прибыли (денежного потока) является одним
из вариантов доходного подхода к оценке бизнеса действующего предприятия. Как и
другие варианты доходного подхода, он основан на базовой посылке, в
соответствии с которой стоимость доли собственности в предприятии равна текущей
стоимости будущих доходов, которые принесет эта собственность[19].
Сущность данного метода
выражается формулой:
Данный метод применяется
довольно редко из-за значительных колебаний величин прибылей или денежных
потоков по годам, характерных для большинства оцениваемых предприятий[19].
1.
Определение величины денежного потока, который будет капитализироваться.
. Расчет
адекватной ставки капитализации, которая обычно выводится из ставки дисконта
путем вычета ожидаемых среднегодовых темпов роста денежного потока. При
известной ставке дисконта ставка капитализации определяется в общем виде по
следующей формуле:
где r
- ставка
капитализации; R
- ставка
дисконта;
g
- долгосрочные
темпы прироста прибыли или денежного потока.
1. Определение
предварительной величины стоимости. Предварительная величина стоимости
рассчитывается по приводившейся формуле:
4.
Проведение поправок на наличие нефункционирующих активов (если таковые
имеются)[19].
Метод
дисконтир
Похожие работы на - Оценка рыночной стоимости 100% пакета акций ОАО 'Вертикаль' Дипломная (ВКР). Финансы, деньги, кредит.
Реферат: Teen Pop Sensationstrue Talent Essay Research Paper
Контрольная работа по теме Научно обоснованные системы земледелия
Реферат: книги Р. Уолтера) (Москва, 1993)
Курсовая работа по теме Функции и особенности эксперта в уголовном процессе
Меры Социальной Поддержки Многодетных Семей Дипломная Работа
Курсовая Работа По Гражданскому Праву Список Литературы
Реферат по теме Возникновение политического терроризма в России. Убийство Александра II
Гимнастика С Элементами Акробатики Реферат 7 Класс
Реферат: Монетні системи античності
Курсовая работа по теме Анализ финансового состояния ОАО 'Администратор торговой системы'
Практическая Работа Характеристика По Картам
Реферат: Макияж весна-лето
Курсовая работа по теме Проблема смертной казни в российском и международном уголовном законодательстве
Дипломная работа по теме Административно-правовой механизм реализации жилищного законодательства
Курсовая Финансовый Риск В Деятельности Фирмы
Реферат На Тему Культура Калужского Края
Реферат: Место саргатской культуры в системе скифо-сибирской культурно-исторической общности
Реферат На Тему Управление Электроснабжением Потребителей Электроэнергии На Автомобилях И Тракторах
Реферат по теме Психические расстройства и их роль в виктимном поведении детей и подростков
Реферат: Александр Васильевич Александров
Реферат: Louisiana Purchase Essay Research Paper Several great
Учебное пособие: Естествознание как наука
Реферат: Начало Великой Отечественной войны. План "Барбаросса"