Оценка финансового левериджа. Курсовая работа (т). Финансы, деньги, кредит.
🛑 👉🏻👉🏻👉🏻 ИНФОРМАЦИЯ ДОСТУПНА ЗДЕСЬ ЖМИТЕ 👈🏻👈🏻👈🏻
Вы можете узнать стоимость помощи в написании студенческой работы.
Помощь в написании работы, которую точно примут!
Похожие работы на - Оценка финансового левериджа
Скачать Скачать документ
Информация о работе Информация о работе
Скачать Скачать документ
Информация о работе Информация о работе
Скачать Скачать документ
Информация о работе Информация о работе
Скачать Скачать документ
Информация о работе Информация о работе
Скачать Скачать документ
Информация о работе Информация о работе
Скачать Скачать документ
Информация о работе Информация о работе
Скачать Скачать документ
Информация о работе Информация о работе
Нужна качественная работа без плагиата?
Не нашел материал для своей работы?
Поможем написать качественную работу Без плагиата!
МОСКОВСКИЙ
НОВЫЙ ЮРИДИЧЕСКИЙ ИНСТИТУТ
на тему:
«ОЦЕНКА ФИНАНСОВОГО ЛЕВЕРИДЖА»
Выполнил: Богданец Татьяна Васильевна
Глава 1. Понятие и
роль финансового левериджа как одного из инструментов финансового менеджмента
.1 Понятие
финансового левериджа и его место в системе финансового менеджмента
.2 Роль и функции
финансового левериджа на предприятии
Глава 2. Методика
оценки финансового левериджа
Глава 3. Оценка
финансового левериджа и его влияние на прибыль организации
.1 Оценка
финансового левериджа организации
Основным результативным показателем эффективности деятельности служит
чистая прибыль компании.позиции финансового управления деятельностью
коммерческой организации чистая прибыль зависит, во-первых, от того, насколько
рационально использованы предоставленные предприятию финансовые ресурсы, то
есть во что они вложены, и, во-вторых, от структуры источников средств.
Управление капиталом с целью обеспечения максимальной прибыли при
минимальном риске является весьма актуальной темой исследования.
Риск и доходность в финансовом менеджменте рассматриваются как две
взаимосвязанные категории. Риск - это вероятность потенциальной потери
вложенных средств, либо недополучения дохода по сравнению с прогнозом или
планом. На практике широкое применение нашли способы оценки риска с помощью
концепции левериджа.
Текущая деятельность сопряжена с риском, в частности производственным и
финансовым, который следует принимать во внимание в зависимости оттого, с какой
позиции характеризуется компания. Характеристика может быть выполнена либо с
позиции активов, которыми владеет и распоряжается предприятие, либо с позиции
источников средств. В первом случае возникает понятие производственного риска,
во втором - финансового риска.
Одна из главных задач предпринимательской деятельности - получение
максимальной прибыли на вложенный капитал.
Прибыль - наиболее простая и одновременно наиболее сложная экономическая
категория. Она получила новое содержание в условиях современного экономического
развития страны, формирования реальной самостоятельности субъектов
хозяйствования. Являясь главной движущей силой рыночной экономики, она обеспечивает
интересы государства, собственников и персонала предприятия. Поэтому одной из
актуальных задач современного этапа является овладение руководителями и
финансовыми менеджерами современными методами эффективного управления
формированием прибыли в процессе производственной, инвестиционной и финансовой
деятельности предприятия.
Грамотное, эффективное управление формированием прибыли предусматривает
построение на предприятии соответствующих организационно-методических систем
обеспечения этого управления, знание основных механизмов формирования прибыли,
использование современных методов ее анализа и планирования. Одним из основных
механизмов реализации этой задачи является концепция производственного
(операционного) и финансового левериджа.
Предмет исследования - процесс управления производственным и финансовым
риском организации. Объект исследования - ОДО «Георг».
Исследование базируется на методологии финансово-экономического анализа,
на системном подходе, на методах статистики, анализе, сравнении.
Методы анализа, использованные в курсовой работе: анализ литературы по
проблеме исследования, графический, табличный метод, методы экономического
анализа, математико - статистические методы, прогнозирование. В исследовании
использованы материалы бухгалтерской отчётности ОДО «Георг» за 2012 - 2013
годы.
Цель работы, поставленные задачи и выбранные методы исследования
определили структуру работы, которая состоит из введения, основной части,
включающей три главы, заключения, списка использованных источников и приложений.
Практическая значимость исследования заключается в том, что разработанные
рекомендации можно использовать в процессе финансово - хозяйственной
деятельности предприятия ОДО «Георг», а разработанные методики позволяют
применять рекомендации к коммерческим предприятиям в целом.
Глава 1. Понятие и роль финансового левериджа как одного из инструментов
финансового менеджмента
Финансовый леверидж характеризует использование предприятием заемных
средств, которые влияют на измерение коэффициента рентабельности собственного
капитала. Финансовый леверидж представляет собой объективный фактор,
возникающий с появлением заемных средств в объеме используемого предприятием
капитала, позволяющий ему получить дополнительную прибыль на собственный
капитал.
Термин «леверидж» представляет собой варваризм, т.е. прямое заимствование
американского термина «lеvеrage», уже достаточно широко используемый в отечественной
специальной литературе; отметим, что в Великобритании для той же цели
применяется термин «Gearing. В
некоторых монографиях используют термин «рычаг», что вряд ли следует признать
удачным даже в лингвистическом смысле, поскольку в буквальном переводе в
английском рычагом является «lever»,
но никак не «1еverege».
В экономике, а точнее в менеджменте под словом леверидж понимают -
процесс управления активами и пассивами предприятия, направленный на
возрастание (увеличение) прибыли
В системе управления различными аспектами деятельности любого предприятия
в современных условиях наиболее сложным и ответственным звеном является
управление финансами - финансовый менеджмент.
Менеджмент - процесс управления предприятием.
Финансовый менеджмент - наука управления финансами.
Финансовый менеджмент основывается на инвестировании финансовых ресурсов
на долгосрочной основе с целью извлечения прибыли. В терминах финансов
взаимосвязь между прибылью и стоимостной оценкой затрат активов или фондов,
понесенных для получения данной прибыли, характеризуется с помощью показателя
«леверидж», это некоторый фактор, небольшое изменение которого может привести к
существенному изменению ряда результативных показателей.
Старков В.А. в книге «Финансовый менеджмент» дает следующее определение «
леверидж - определенный фактор, небольшое изменение которого может привести к
существенному изменению результирующих показателей».
Таким образом, леверидж является определенным рычагом, способствующем
положительно или отрицательно отразиться на получаемой прибыли. Показатель,
отражающий уровень дополнительно генерируемой прибыли на собственный капитал
при различной доле использования заемных средств, называется эффектом
финансового левериджа. Он рассчитывается по следующей формуле:
ЭФЛ = (1 - Снп) * (КВРа - ПК) * ЗК/СК,
где ЭФЛ - эффект финансового левериджа, заключающийся в приросте
коэффициента рентабельности собственного капитала, %;
Снп - ставка налога на прибыль, выраженная десятичной дробью;
КВРа - коэффициент валовой рентабельности активов (отношение валовой
прибыли к средней стоимости активов), %; ПК - средний размер процентов за
кредит, уплачиваемых предприятием за использование заемного капитала, %; ЗК -
средняя сумма используемого предприятием заемного капитала; СК - средняя сумма
собственного капитала предприятия. Таким образом, знание механизма воздействия
финансового капитала на уровень прибыльности собственного капитала и уровень
финансового риска позволяет целенаправленно управлять как стоимостью, так и
структурой капитала предприятия.
1.2 Роль и функции финансового левериджа на предприятии
финансовый
леверидж менеджмент прибыль
Основным результативным показателем служит чистая прибыль компании,
которая зависит от многих факторов, и потому возможны различные факторные
разложения ее изменения. В частности, ее можно представить как разницу между
выручкой и расходами двух основных типов: производственного характера и
финансового характера. Они не взаимозаменяемы, однако величиной и долей каждого
из этих типов расходов можно управлять. Такое представление факторной структуры
прибыли является исключительно важным в условиях рыночной экономики и свободы в
финансировании коммерческой организации с помощью кредитов коммерческих банков,
значительно различающихся по предлагаемым ими процентным ставкам.
C
позиции финансового управления деятельностью коммерческой организации чистая
прибыль зависит; во-первых, от того, насколько рационально использованы
предоставленные предприятию финансовые ресурсы, т.е. во что они вложены, и,
во-вторых, от структуры источников средств.
Первый момент находит отражение в объеме и структуре основных и оборотных
средств и эффективности их использования. Основными элементами себестоимости
продукции являются переменные и постоянные расходы, причем соотношение между
ними может быть различным и определяется технической и технологической
политикой, выбранной на предприятии. Изменение структуры себестоимости может
существенно повлиять на величину прибыли. Инвестирование в основные средства
сопровождается увеличением постоянных расходов и, по крайней мере, теоретически,
уменьшением переменных расходов. Однако зависимость носит нелинейный характер,
поэтому найти оптимальное сочетание постоянных и переменных расходов нелегко.
Вот эта взаимосвязь и характеризуется категорией производственного, или
операционного, левериджа, уровень, которого определяет, кроме того, величину
ассоциируемого с компанией производственного риска.
Леверидж в приложении к финансовой сфере трактуется как определенный
фактор, небольшое изменение которого может привести существенному изменению
результирующих показателей.
В финансовом менеджменте различают следующие виды левериджа:
· производственный (операционный)
· производственно-финансовый
Всякое предприятие является источником риска. При этом риск возникает на
основе факторов производственного и финансового характера. Эти факторы
формируют расходы предприятия. Расходы производственного и финансового
характера не являются взаимозаменяемыми, однако, величиной и структурой затрат
производственного и финансового характера можно управлять. Это управление
происходит в условиях свободы выбора источников финансирования и источников
формирования затрат производственного характера. В результате использования
различных источников финансирования складывается определенное соотношение между
собственными и заемным капиталом, а, так как заемный капитал является платным,
и по нему образуются финансовые издержки, возникает необходимость измерения
влияния этих издержек на конечный результат деятельности предприятия. Поэтому
финансовый леверидж характеризует влияние структуры капитала на величину
прибыли предприятия, а разные способы включения кредитных издержек в
себестоимость оказывают влияние на уровень чистой прибыли и чистую
рентабельность собственного капитала.
Финансовый леверидж - это неоднозначное явление, повышая доходы компании,
в то же время, он увеличивает финансовые риски. С одно стороны, он увеличивает
постоянные издержки предприятия, так как необходимо выплачивать принципиал и
высокий процент за кредит.
А с другой стороны, снижаются переменные издержки фирмы, поскольку
кредиторы не вправе участвовать в распределении доходов предприятия.
Финансовый леверидж постоянно требует увеличения дохода для покрытия
финансовых издержек, но, когда все затраты окупаются, прибыль стремительно
начинает расти с каждой последующей единицей операционного дохода.
Итак, с позиции финансового управления деятельностью коммерческой
организации чистая прибыль зависит, во-первых, от того, насколько рационально
использованы предоставленные предприятию финансовые ресурсы, т.е. во что они
вложены, и, во-вторых, от структуры источников средств.
Первый момент находит отражение в объеме и структуре основных и оборотных
средств и эффективности их использования. Основными элементами себестоимости
продукции являются переменные и постоянные расходы, причем соотношение между
ними может быть различным и определяется технической и технологической
политикой, выбранной на предприятии. Изменение структуры себестоимости может
существенно повлиять на величину прибыли. Инвестирование в основные средства
сопровождается увеличением постоянных расходов и, по крайней мере,
теоретически, уменьшением переменных расходов. Однако зависимость носит
нелинейный характер, поэтому найти оптимальное сочетание постоянных и
переменных расходов нелегко. Вот эта взаимосвязь и характеризуется категорией
производственного, или операционного, левериджа, уровень, которого определяет,
кроме того, величину ассоциируемого с компанией производственного риска.
Финансовый риск находит отражение в соотношении собственных и заемных
средств как источников долгосрочного финансирования, целесообразности и
эффективности использования последних. Использование заемных средств связано
для коммерческой организации с определенными, порой значительными, издержками.
Каково должно быть оптимальное сочетание между собственными и привлеченными
долгосрочными финансовыми ресурсами и как это повлияет на прибыль? Вот эта
взаимосвязь характеризуется категорией финансового левериджа.
Глава 2. Методика оценки финансового левериджа
Для любого предприятия (корпорации) приоритетное значение имеет правило,
при котором как собственные, так и заемные средства должны обеспечивать отдачу
в форме прибыли (дохода).
Если предприятие (корпорация) в производственно-торговой деятельности
использует как собственный, так и заемный капитал, то доходность собственного
капитала может быть увеличена за счет привлечения банковских кредитов. В теории
финансового менеджмента такое повышение рентабельности собственного капитала
называют эффектом финансового рычага (левериджа). Прежде чем проиллюстрировать
данный параметр, уточним содержание термина «рентабельность активов».
К определению эффекта финансового рычага (DFL) существует два
общепризнанных подхода - американский и европейский.
Эффект финансового левериджа по американской модели состоит в том, что
использование заемного капитала при прочих равных условиях приводит к тому, что
рост прибыли до уплаты процентов и налогов фирмы (EBIT) ведет к более сильному росту показателя прибыли на
акцию (EPS - earnings per
share).
Прибыль на акцию рассчитывается по формуле:
= Прибыль доступная собственникам / Количество обыкновенных акций в
обращении
В качестве меры воздействия финансового левериджа на доходы акционеров
фирмы используют степень процентного увеличения прибыли на акцию при данном
процентном увеличении операционной прибыли фирмы. Этот показатель называют
силой финансового левериджа (DFL - degree of financial leverage) и рассчитывают по формуле:
гдеDEPS % - процентное
изменение показателя прибыли на акцию;
Рентабельность
активов - важный для предприятия показатель, выражающий эффективность
использования основного и оборотного капитала.
Эффект
финансового левериджа по европейской модели трактуют как приращение к
рентабельности собственного капитала, получаемое благодаря использованию
заемного капитала. Т.е. эффект финансового рычага отражает уровень
дополнительной прибыли при использовании заемного капитала.
Очевидно,
что данный эффект возникает из расхождения между рентабельностью активов и
«ценой» заемного капитала, то есть средней банковской ставкой. Другими словами,
предприятие должно предусмотреть такую рентабельность активов, чтобы денежных
средств было достаточно на уплату процентов за кредит и уплату налога на
прибыль.
Одна
из главных задач финансового менеджмента - максимизация уровня рентабельности
собственного капитала при заданном уровне финансового риска - реализуется
разными методами. Одним из основных механизмов реализации этой задачи является
«финансовый леверидж».
Финансовый
леверидж характеризует использование предприятием заемных средств, которое
влияет на изменение коэффициента рентабельности собственного капитала. Иными
словами, финансовый леверидж представляет собой объективный фактор, возникающий
с появлением заемных средств, позволяющий предприятию получить дополнительную
прибыль на собственный капитал.
Коэффициент
финансового левериджа (плечо финансового рычага) определяется как отношение
заемного капитала к собственному капиталу. Коэффициент финансового левериджа
прямо пропорционален финансовому риску предприятия.
Показатель
«коэффициент финансового левериджа» правильнее рассчитывать не по данным
бухгалтерской отчетности, а по рыночной оценке активов. Чаще всего у успешно
действующего предприятия рыночная стоимость собственного капитала превышает
балансовую стоимость, а значит, меньше значение показателя коэффициент
финансового левериджа и ниже уровень финансового риска.
Формула
эффекта финансового рычага выводится следующим образом:
Рентабельность
совокупного капитала до уплаты налогов:
где
ROA - рентабельность совокупных активов по прибыли до
уплаты процентов и налогов, %;
где
EBIT - операционная прибыль до уплаты процентов и налогов;
E -
среднегодовая сумма собственного капитала;
t - ставка
налога на прибыль налогообложения, в виде десятичной дроби;
k D -
средневзвешенная цена заемного капитала, %;
D -
среднегодовая сумма заемного капитала.
I - сумма
процентов к уплате за использование заемного капитала.
Рентабельность
собственного капитала:
NP = ROA ·
(1 - t) · (E + D) - D · k D .
Подставим
в формулу ROE величину NP:
Выделим
из этой формулы составляющую с плечом финансового рычага, это и есть эффект
финансового рычага (DFL):
Эффект
финансового рычага показывает, на сколько процентов увеличивается
рентабельность собственного капитала за счет привлечения заемных средств.
Рекомендуемое значение DFL равняется 0,33 - 0,5. Эффект финансового рычага
возникает за счет разницы между рентабельностью активов и стоимостью заемных
средств.
Эффект
финансового рычага с учетом действия инфляции (долги и проценты по ним не
индексируются) рассчитывается по следующей формуле:
где π - темп (уровень) инфляции в виде десятичной дроби.
При
увеличении уровня инфляции плата за пользование заемными средствами становится
ниже (процентные ставки фиксированные) и результат от их использования выше.
Для
определения влияния каждого из привлекаемых заемных средств в формуле эффекта
финансового рычага вместо средневзвешенной цены совокупного капитала ставится
цена капитала определяемого вида заемного средства (краткосрочные или
долгосрочные кредиты банка, облигационные займы и т.д.) и вместо среднегодовой
суммы заемного капитала сумму средств определяемого вида.
Первая
составляющая эффекта - налоговый корректор (1 - t) - показывает, в какой
степени проявляется эффект финансового рычага в связи с различным уровнем
налогообложения.
Вторая
составляющая эффекта - дифференциал (ROA - k D ) -
является основным фактором, формирующим положительное значение эффекта
финансового рычага.
Третья
составляющая эффекта - коэффициент финансового левериджа (D/E) -
является рычагом, усиливающим положительный или отрицательный эффект,
формируемый дифференциалом. При положительном значении дифференциала финансовый
рычаг будет вызывать еще больший прирост рентабельности собственного капитала,
а при отрицательном значении дифференциала - будет приводить к
еще большему темпу снижения коэффициента рентабельности собственного капитала.
Соединив
три составляющих эффекта (налоговый корректор, дифференциал и коэффициент
задолженности), получим значение эффекта финансового рычага.
Данный
способ расчета позволяет предприятию определить безопасный объем заемных
средств, то есть допустимых условий кредитования. Его широко используют в
странах континентальной Европы (Франции, Германии и др.).
Для
реализации этих благоприятных возможностей необходимо установить наличие
взаимосвязи и противоречия между дифференциалом и коэффициентом задолженности.
Дело в том, что при увеличении объема заемных средств финансовые издержки по
обслуживанию долга возрастают, что в свою очередь приводит к снижению
положительного значения дифференциала (при неизменной величине доходности
собственного капитала).
Из
вышесказанного можно сделать следующие выводы:
– если новое заимствование приносит
предприятию рост уровня эффекта финансового рычага, то оно выгодно для
предприятия. При этом необходимо контролировать состояние дифференциала: при
увеличении коэффициента задолженности коммерческий банк вынужден компенсировать
возрастание кредитного риска повышением «цены» заемных средств;
– риск кредитора выражают величиной
дифференциала: чем выше дифференциал, тем меньше кредитный риск у банка. И
наоборот. Если дифференциал станет меньше нуля, тогда эффект рычага будет
действовать во вред предприятию, то есть произойдет вычет из рентабельности
собственного капитала и у инвесторов не будет желания покупать акции
предприятия - эмитента с отрицательным дифференциалом.
Таким образом, задолженность предприятия коммерческому банку - это и не
благо и не зло, но это его финансовый риск. Привлекая заемные средства,
предприятие может более успешно выполнять стоящие перед ним задачи, если вложит
их в высокодоходные активы или реальные инвестиционные проекты с быстрой
окупаемостью капиталовложений.
Основная задача для финансового менеджера состоит не в том, чтобы
исключить все риски, а в том, чтобы принять разумные, заранее рассчитанные
риски в пределах положительного значения дифференциала. Это правило важно и для
коммерческого банка, так как заемщик с отрицательной величиной дифференциала
вызывает недоверие. Однако на практике возможны исключения из этого правила. В
отдельные периоды деятельности предприятия необходимо прибегнуть к активному
воздействию финансового рычага, а затем ослабить его влияние. В других случаях
целесообразно соблюдать умеренность в привлечении заемных средств.
Многие зарубежные финансисты полагают, что «золотая середина» финансового
рычага способна компенсировать налоговые платежи и обеспечить требуемую отдачу
собственных средств.
Графически интерпретация эффекта может быть выражена следующим образом.
Выделение этих составляющих позволяет целенаправленно управлять эффектом
финансового левериджа в процессе финансовой деятельности предприятия.
Налоговый корректор финансового левериджа практически не зависит от
деятельности предприятия, так как ставка налога на прибыль устанавливается
законодательно.
Рисунок 1.2 - Линейный график эффекта финансового левериджа
Вместе с тем, в процессе управления финансовым левериджем
дифференцированный налоговый корректор может быть использован в следующих
случаях:
а) если по различным видам деятельности предприятия установлены
дифференцированные ставки налогообложения прибыли;
б) если по отдельным видам деятельности предприятие использует налоговые
льготы по прибыли;
в) если отдельные дочерние фирмы предприятия осуществляют свою деятельность
в свободных экономических зонах своей страны, где действует льготный режим
налогообложения прибыли;
г) если отдельные дочерние фирмы предприятия осуществляют свою
деятельность в государствах с более низким уровнем налогообложения прибыли.
В этих случаях, воздействуя на отраслевую или региональную структуру
производства (а соответственно и на состав прибыли по уровню ее
налогообложения), можно снизив среднюю ставку налогообложения прибыли повысить
воздействие налогового корректора финансового левериджа на его эффект (при
прочих равных условиях).
Дифференциал финансового левериджа является главным условием, формирующим
положительный эффект финансового левериджа.
Этот эффект проявляется только в том случае, если уровень валовой
прибыли, генерируемой активами предприятия, превышает средний размер процента
за используемый кредит (включающий не только его прямую ставку, но и другие
удельные расходы по его привлечению, страхованию и обслуживанию), т.е. если
дифференциал финансового левериджа является положительной величиной.
Чем выше положительное значение дифференциала финансового левериджа, тем
выше при прочих равных условиях будет его эффект. В связи с высокой
динамичностью этого показателя он требует постоянного мониторинга. Этот
динамизм обусловлен действием ряда факторов.
Прежде всего, в период ухудшения конъюнктуры финансового рынка (в первую
очередь, сокращения объема предложения на нем свободного капитала) стоимость
заемных средств может резко возрасти, превысив уровень валовой прибыли,
генерируемой активами предприятия. Кроме того, снижение финансовой устойчивости
предприятия в процессе повышения доли используемого заемного капитала приводит
к увеличению риска его банкротства, что вынуждает кредиторов увеличивать
уровень ставки процента за кредит с учетом включения в нее премии за
дополнительный финансовый риск.
При определенном уровне этого риска (а соответственно и уровне общей
ставки процента за кредит) дифференциал финансового левериджа может быть сведен
к нулю (при котором использование заемного капитала не даст прироста
рентабельности собственного капитала) и даже иметь отрицательную величину (при
которой рентабельность собственного капитала снизится, так как часть чистой
прибыли, генерируемой собственным капиталом, будет уходить на обслуживание используемого
заемного капитала по высоким ставкам процента).
Наконец, в период ухудшения конъюнктуры товарного рынка сокращается объем
реализации продукции, а соответственно и размер валовой прибыли предприятия от
операционной деятельности. В этих условиях отрицательная величина дифференциала
финансового левериджа может формироваться даже при неизменных ставках процента
за кредит за счет снижения коэффициента валовой рентабельности активов.
Формирование отрицательного значения дифференциала финансового левериджа
по любой из вышеперечисленных причин всегда приводит к снижению коэффициента
рентабельности собственного капитала. В этом случае использование предприятием
заемного капитала дает отрицательный эффект.
Коэффициент финансового левериджа является тем рычагом, который
мультиплицирует (пропорционально мультипликатору или коэффициенту изменяет)
положительный или отрицательный эффект, получаемый за счет соответствующего
значения его дифференциала. При положительном значении дифференциала любой
прирост коэффициента финансового левериджа будет вызывать еще больший прирост
коэффициента рентабельности собственного капитала, а при отрицательном значении
дифференциала прирост коэффициента финансового левериджа будет приводить к еще
большему темпу снижения коэффициента рентабельности собственного капитала.
Иными словами, прирост коэффициента финансового левериджа мультиплицирует
еще больший прирост его эффекта (положительного или отрицательного в
зависимости от положительной или отрицательной величины дифференциала финансового
левериджа).
Аналогично снижение коэффициента финансового левериджа будет приводить к
обратному результату, снижая в еще большей степени его положительный или
отрицательный эффект.
Таким образом, при неизменном дифференциале коэффициент финансового
левериджа является главным генератором как возрастания суммы и уровня прибыли
на собственный капитал, так и финансового риска потери этой прибыли.
Аналогичным образом, при неизменном коэффициенте финансового левериджа
положительная или отрицательная динамика его дифференциала генерирует как
возрастание суммы и уровня прибыли на собственный капитал, так и финансовый
риск ее потери.
Согласно ст. 269 Налогового кодекса РФ на уменьшение налогооблагаемой
прибыли относится только сумма процентов по банковским кредитам (выданным в
рублях) в пределах ставки рефинансирования ЦБ, увеличенной на коэффициент 1,1.
Вся остальная сумма процентов по банковским кредитам, превышающая ставку
рефинансирования ЦБ, увеличенную на коэффициент 1,1, относится организацией на
прибыль после налогообложения (или на увеличение убытков).
гдеR R - ставка процентов по заемному
капиталу в пределах ставки рефинансирования ЦБ РФ, увеличенной на коэффициент
1,1, %;
R P - ставка процентов по заемному капиталу, превышающая ставку
рефинансирования ЦБ РФ, увеличенная на коэффициент 1,1, %.
Таким образом, если ставка процента по банковскому кредиту превышает
ставку рефинансирования ЦБ, увеличенную на коэффициент 1,1, то для расчета
эффекта финансового рычага, получаемого организацией посредством привлечения
заемного капитала, необходимо использовать модифицированную формулу.
Знание механизма воздействия финансового левериджа на уровень
прибыльности собственного капитала и уровень финансового риска позволяет
целенаправленно управлять как стоимостью, так и структурой капитала предприятия
Глава 3. Оценка финансового левериджа и его влияние на прибыль
организации
Финансовый леверидж характеризует использование предприятием заемных
средств, которое влияет на изменение коэффициента рентабельности собственного
капитала. Иными словами, финансовый леверидж представляет собой объективный
фактор, возникающий с появлением заемных средств в объеме используемого
предприятием капитала, позволяющий ему получить дополнительную прибыль на собственный
капитал.
Выделение этих составляющих позволяет целенаправленно управлять эффектом
финансового левериджа в процессе финансовой деятельности предприятия.
Налоговый корректор финансового левериджа практически не зависит от
деятельности предприятия, так как ставка налога на прибыль устанавливается
законодательно. Вместе с тем, в процессе управления финансовым леверид
Похожие работы на - Оценка финансового левериджа Курсовая работа (т). Финансы, деньги, кредит.
Сочинение Про Тадж Махал
Диссертация Разделы
Курсовая работа по теме Параметры вентиляционной сети зерноперерабатывающего производства
Реферат по теме Многочисленные грани одного факта
Сочинение На Тему Орфографические Слова
Отчет по практике по теме Система менеджмента филиала ОАО 'РН Менеджмент' 'ЦЭПиТР БН РиД'
Реферат На Тему Етнографічний Район Карпат
Реферат: Толстой Лев Николаевич (биография). Скачать бесплатно и без регистрации
Сочинение Поэт И Толпа
Курсовая работа по теме Оценка эффективности инвестиционной деятельности страховой компании ОАО 'Надежность'
Курсовая Работа На Тему Обучение Игре На Фортепиано По Ускоренной Программе
Реферат: Сравнительный анализ вещного и семейного права Индии и России
Реферат: Предварительное следствие и слушание
Цивильное право, преторское право, право народов
Дипломная работа по теме Дизайн проект интерьеров экологического образовательного центра 'Подорожник' в национальном парке 'Нижняя Кама'
Реферат: Untitled Essay Research Paper BOOK REVIEWThe Magic
Отчет По Учебной Практике В Коллегии Адвокатов
Реферат: Setting Two Worlds Apart Essay Research Paper
Доклад по теме Предфилософия Эллады
Анализ Контрольной Работы По Русскому 2 Класс
(обороты по дебету счета 26).
Похожие работы на - Роль государства в смешанной системе хозяйствования
Похожие работы на - Основные открытия в естествознании