Обзорное
@MarketHeart![](/file/73a74f2bac88b55eec7b2.png)
1. Спекулянты играют на нервах регулятора: «Трейдеры опционов начинают делать смелую ставку на колоссальное снижение процентной ставки #ФРС на 300 б.п. в ближайшие девять месяцев». [BBG]
![](/file/38072d277cda7fe39f34b.png)
Такой исход кажется маловероятным, если только экономика США не рухнет во внезапную рецессию. ФРС прогнозируют снижение ставки всего на 25 б.п. к концу 2024 годп (125 б.п. к концу 2025), а игроки фьючерсного рынка - около 45 б.п.
2. А что с инфляцией в Штатах?
Долгосрочные инфляционные ожидания (5-10 лет) подскочили до самого высокого уровня за 31 год!
![](/file/ac99d1a5383a364c6bdbe.png)
![](/file/4765af21987c779ad2c7c.png)
«Cупербазовый» PCE +3.4% г/г в мае против +3.5% в предыдущем месяце.
![](/file/245c631113b266556fd85.png)
![](/file/b26ab2f5b563f3e57c69f.png)
![](/file/b00844f9c342297c7e898.png)
3. Последние оставшиеся «медведи» Уолл-стрит изо всех сил пытаются убедить оптимистично настроенных клиентов. [FT]
Те немногие аналитики, которые все еще предупреждают о спаде на рынке США, говорят, что инвесторы придерживаются «фанатического мышления».
![](/file/a267d0bd15056d88e2349.png)
Главный стратег по акциям BCA Research Питер Березин заявил, что его основные опережающие экономические индикаторы «указывают на рецессию в ближайшие 9 месяцев», но многие из его клиентов видят ситуацию иначе.
«Идея мягкой [экономической] посадки настолько укоренилась, что на встречах клиенты снова и снова бросают мне вызов, говоря, что я настроен слишком по-медвежьи», — Березин.
![](/file/155d7af144420111a7951.png)
![](/file/f3d3c58f16533aba827b1.png)
![](/file/dda123768e15f1e10ee88.png)
4. Кредитные спреды расширяются впервые с 2021, несмотря на то, что американские акции достигли рекордных максимумов.
![](/file/3fda229f3084c81f98374.png)
5. Рецессии не будет, твердо и четко? Ожидаемые продажи домов, типичный опережающий индикатор жилищного строительства с мощными мультипликативными эффектами, упали на -2,1% за месяц в мае.
![](/file/b8e690116f88ebf8bb6cb.png)
6. В 2021 году избыточные сбережения американских домохозяйств достигли 2,1 триллиона долларов. Несколько месяцев назад - вжух, и их нет (минус $170 млрд).
![](/file/aa5894246ce368aeb5f7c.png)
Согласно данным ФРБ Нью-Йорка, задолженность домохозяйств США достигла рекордного уровня, и все больше американцев задерживают платежи по кредитным картам. Треть домохозяйств, участвовавших в недавнем опросе Бюро переписи населения, сообщили, что им было довольно или очень трудно оплачивать обычные расходы. [BBG]
![](/file/26b8d7c06f97d974bcf0c.png)
![](/file/f67176da5415036d58d22.png)
7. А что с корпоратами/CAPEX? С поправкой на инфляцию объем заказов на капитальные товары (длительного пользования) в США продолжает стагнировать.
![](/file/675f4915ceb31fae0dbf7.png)
![](/file/cf2ee40040dc8478a5f9e.png)
8. Не забываем и про кризис CRE. По новым оценкам Moody's, к 2026 году почти четверть всех офисных площадей в США будет вакантной, поскольку сохранится удаленный режим работы.
Это приведет к падению стоимости коммерческой недвижимости на $250 млрд.
![](/file/fb0652195bc23754261df.png)
Moody's определило, что сегодня офисным работникам требуется примерно на 14% меньше офисных помещений, чем до пандемии. Эта цифра соответствует исследованиям McKinsey, которые пришли к выводу, что к 2030 году спрос на офисные помещения в типичном городе во всем мире снизится на 13%. Стоимость офисной недвижимости при этом снизится на сумму от $800 млрд до $1.3 трлн.