Обзор выплат по корпоративным еврооблигациям

Размещение замещающих облигаций набирает обороты

Ключевыми событиями прошлой недели были новые сообщения о сделках по размещению замещающих облигаций — от Совкомфлота и Газпрома (третий выпуск). Вероятно, число заёмщиков, которые могут пойти этим же путём, будет увеличиваться. Также важной новостью стало обращение VEON к держателям своих краткосрочных еврооблигаций с предложением начать переговоры. На текущую неделю приходится погашение субординированного выпуска еврооблигаций ВТБ общим объёмом $1,4 млрд, которые, как и предыдущие выплаты, должны быть направлены локальным инвесторам в рублёвом эквиваленте.

• В настоящее время в совокупности шесть заёмщиков разместили или проводят размещение замещающих облигаций для исполнения обязательств перед локальными держателями: Совкомбанк (нет публичной информации об итогах размещения), ГК ПИК (нет публичной информации), Газпром (размещает третий выпуск замещающих облигаций для обмена на них Газпром-34, приём заявок продлится до 19 октября, окончание размещения — 24 октября), Лукойл (проводит размещение замещающих облигаций, на которые могут быть обменяны все обращающиеся выпуски еврооблигаций — более подробно это обсуждалось в отдельном обзоре), Металлоинвест (закрыл книгу заявок в четверг) и Совкомфлот (заявки принимаются по 19 октября для держателей выпуска Совкомфлот-28, окончание размещения — 24 октября). Аналитики SberCIB Investment Research ожидают, что число компаний, которые могут пойти по пути размещения замещающих облигаций, будет увеличиваться. Среди заёмщиков, уже воспользовавшихся этой возможностью, о чём аналитики SberCIB Investment Research сообщали ранее, Газпром — крупнейший корпоративный заёмщик. Компания планирует продолжать поэтапно проводить размещение замещающих облигаций, чтобы перевести в эти инструменты все свои обязательства по еврооблигациям перед локальными держателями.

• В пятницу VEON обратился к держателям своих еврооблигаций с погашением в 2023 году (два выпуска с погашением в феврале и апреле совокупным объёмом $1,2 млрд) с просьбой связаться с компанией. Как отмечается в другом сообщении, VEON вскоре планирует начать переговоры с держателями этих выпусков, направленные на «поддержание устойчивой структуры капитала компании в долгосрочной перспективе». Аналитики SberCIB Investment Research отмечают, что VEON также раскрывает свою ликвидную позицию. На 7 октября она составляла $3,2 млрд, из которых $2,5 млрд приходилось на голландский субхолдинг, что говорит о достаточно хорошем запасе денежных средств. Вместе с тем аналитики SberCIB Investment Research не исключают, что компания может предложить инвесторам участие в новых выпусках с целью удлинения дюрации портфеля. Также аналитики напоминают, что на прошлой неделе в СМИ появились сообщения о потенциальном выделении российского бизнеса VEON (подробнее это обсуждалось в обзоре от 14 октября). Если такие планы действительно существуют, то частью сделки вполне мог бы стать перенос некоторого объёма долга по еврооблигациям на выделенную российскую структуру. С одной стороны, это улучшило бы кредитные метрики VEON после потери активов, генерирующих около 45% EBITDA, а с другой, вероятно, позволило бы российским инвесторам наконец начать получать платежи по еврооблигациям через российскую инфраструктуру. Аналитики SberCIB Investment Research не исключают, что объявленные переговоры могут касаться и такого сценария, хотя в рамках подобного перевода обязательств логичным было бы осуществить перевод всех выпусков еврооблигаций, а не только наиболее близких к погашению.

• Северсталь в среду обратилась к держателям выпуска еврооблигаций Северсталь-24 с предложением проголосовать за ряд изменений в документации выпуска, среди которых: возможность осуществлять выплаты напрямую через российскую инфраструктуру тем инвесторам, чьи права учитываются российскими депозитариями, а также возможность осуществлять выплаты в рублях на рублёвые счета тем инвесторам, чьи права на бумаги учитываются в иностранных депозитариях, в случае их согласия получать выплаты таким образом, иначе выплаты будут производиться в соответствии с первоначальной документацией выпуска после получения всех необходимых регуляторных лицензий от иностранных и российских компетентных органов. Также заёмщик предлагает перенести купонные платежи по выпуску за март и сентябрь на следующий рабочий день после принятия предлагаемых изменений, увеличить льготный период с пяти рабочих дней до сорока пяти календарных и упростить процедуру погашения облигаций. Срок голосования — до 1 ноября, принять участие могут держатели бумаг по состоянию на 25 октября. Аналитики SberCIB Investment Research напоминают, что ранее Северсталь получила согласие держателей выпуска Северсталь-22 на выплаты в рублях и досрочное погашение выпуска и погасила его в конце августа.

• Среди банков — эмитентов еврооблигаций на прошлой неделе Альфа-Банк произвёл очередные купонные выплаты по субординированному выпуску с погашением в 2030 году в рублях в пользу российских инвесторов, права которых учитываются в НРД и других российских депозитариях. Россельхозбанк в преддверии выплаты купона по субординированным еврооблигациям выпустил пресс-релиз, в котором сообщил, что планирует произвести выплаты купона в пользу локальных инвесторов, права которых на бумаги учитываются в российских депозитариях, а также инициирует идентификацию держателей еврооблигаций, учитываемых в иностранных депозитариях. Таким образом, банк одним из первых планирует воспользоваться механизмом Указа № 529 для проведения выплат в рублях пользу держателей — нерезидентов из дружественных стран и резидентов, владеющих бумагами через иностранные системы учёта. Соответствующие документы о подтверждении прав на еврооблигации необходимо предоставить до 20 октября. На текущую неделю приходится крупное погашение субординированного выпуска еврооблигаций ВТБ на сумму $1,4 млрд, которые, вероятно, как и предыдущие выплаты, будут направлены локальным инвесторам в рублях.

• На прошлой неделе истекли сроки голосования для внесения изменений сразу у пяти компаний: у Газпрома по выпускам Газпром-34, Газпром-23Е и двум выпускам Газпром-24Е, у Домодедово по обоим выпускам еврооблигаций, у РУСАЛА по выпуску Русал-23 с погашением в мае, у ММК по ММК-24 и у Лукойла по всем выпускам, кроме Лукойл-30. На момент написания настоящего обзора известно, что держатели евробондов Лукойла согласовали предлагаемые изменения по всем вышеуказанным выпускам. Вместе с тем Домодедово пока удалось только сменить трасти, голосование по остальным предложенным пунктам, таким как разделение платежей и принятие упрощённой процедуры погашения обязательств, было перенесено на 27 октября из-за отсутствия кворума. На текущий момент информации по результатам остальных голосований пока нет.