Обзор выплат по корпоративным еврооблигациям 

Правительственная комиссия РФ раскрыла критерии для возможного освобождения от обязательного замещения. ЦБ РФ дал комментарии, разъясняющие возможность учета замещающих облигаций в капитале банков. ВТБ может предложить держателям из дружественных стран обмен всех своих еврооблигаций на облигации в рублях. 

• На прошлой неделе была опубликована выписка из решения Правительственной комиссии по контролю за осуществлением иностранных инвестиций касательно выдачи исключений из обязательного выпуска замещающих облигаций. В документе определен ряд критериев, при которых будет возможно получить такие разрешения. Во-первых, по рассматриваемым еврооблигациям не должно быть просроченной задолженности, а обязательства перед резидентами — держателями в иностранных депозитариях должны исполняться, в том числе и с использованием механизмов, определенных в Указе Президента № 529. Во-вторых, держатели еврооблигаций должны согласовать разделение платежей, 75% держателей в российских депозитариях должны выразить согласие с тем, что облигация не будет замещена, а сама облигация должна быть допущена к организованным торгам на Московской бирже. При этом получение согласий держателей и обращение на бирже не обязательны, если облигация погашается до конца 2024 года (сейчас в обращении находятся 33 таких выпуска, из них шесть уже были в той или иной степени замещены). Соответственно, заемщики (если их еврооблигации обращаются на Московской бирже), не желающие выпускать замещающие облигации, будут вынуждены провести дополнительное голосование для локальных держателей с довольно высоким порогом. При этом в работе по вопросам исключений комиссия решила «исходить, как правило, из целесообразности выдачи разрешений» при условии соблюдения указанных критериев. По мнению аналитиков SberCIB Investment Research, приведенная формулировка дает комиссии определенную гибкость в принятии конечного решения, даже если все критерии были соблюдены.
• Банк России на прошлой неделе также представил разъяснения к своему указанию от 10 апреля, в котором были внесены изменения в методику определения капитала банков. Согласно разъяснению регулятора, запрет на включение в капитал новых субординированных обязательств в валюте не планируется распространять на валютные облигации, выпущенные для замещения уже учтенных в капитале субординированных еврооблигаций. Это разъяснение устраняет для банков неопределенность, связанную с учетом замещающих облигаций, которая препятствовала более активному замещению субординированных бумаг. В настоящий момент субординированные евробонды, учитываемые в капитале, есть у ВТБ, Альфа-Банка, Совкомбанка, Тинькофф Банка и МКБ. 
• В ходе презентации финансовых результатов ВТБ по МСФО на прошлой неделе менеджмент банка отметил, что в настоящий момент прорабатывается возможность замещения для держателей из дружественных стран всех находящихся в обращении еврооблигаций банка облигациями в рублях, т.е. не по стандартной схеме замещения. Новая схема еще должна быть согласована с регулятором. ВТБ планирует провести данный обмен до конца текущего года.