Обзор проекта DYDX

DYDX — это протокол децентрализованной маржинальной торговли, построенный на блокчейне Ethereum.

Особенности

Протокол позволяет пользователям ссужать, брать взаймы и делать ставки на будущую цену криптоактивов через его децентрализованную биржу, и его конечная цель — перенести торговые инструменты, которые обычно встречаются на традиционных рынках, таких как форекс и акции, в блокчейн.

Хотя на первый взгляд это может показаться любым другим протоколом кредитования и заимствования на основе Ethereum, на самом деле dYdX пытается вывести DeFi на следующий логический шаг в своем развитии. Фактически, хотя децентрализованные протоколы кредитования и заимствования существуют в сети Ethereum уже довольно давно, например, Compound, в экосистеме Ethereum в целом по-прежнему отсутствуют передовые инструменты и протоколы маржинальной торговли, и именно здесь на помощь приходит dYdX.

Как и большинство финансовых продуктов DeFi, dYdX легко доступен для использования и развития, а активы его пользователей полностью управляются, запускаются и хранятся приложениями смарт-контрактов , в отличие от условного депонирования третьих лиц. Децентрализованная торговая платформа dYdX имеет открытый исходный код, прозрачна и бесплатна для использования, и одной из самых интересных функций, предлагаемых ее инфраструктурой, является ее способность позволять пользователям совершать одноранговые короткие продажи и опционные сделки без доверия на любых ERC- 20 актив.

Мощный DEX dYdX, созданный на основе Ethereum, поддерживает торговлю спотовыми, маржинальными и бессрочными контрактами и, в истинном духе DeFi, позволяет любому использовать его без регистрации, заполнения процедур KYC или передачи активов централизованному органу, как на традиционных CEX.

Чтобы упростить децентрализованную бессрочную торговлю в сети, dYdX недавно запустила инфраструктуру масштабируемости уровня 2. Фактически, чтобы значительно повысить эффективность и масштабировать торговлю на своей платформе, dYdX в партнерстве с StarkWare разработал собственный протокол уровня 2 для бессрочных контрактов с перекрестной маржой, основанный на механизме масштабируемости StarkWare StarkEx и бессрочных смарт-контрактах dYdX.

Благодаря собственному решению масштабирования уровня 2 dYdX позволяет пользователям платформы совершать сделки с нулевыми затратами на газ, более низкими комиссиями и минимальными размерами сделок. Это представляет собой серьезный прорыв в бессрочной торговле на DEX и определенно будет сопровождать dYdX на пути к тому, чтобы стать децентрализованным торговым протоколом «номер 1» в этой сфере.

На момент написания, согласно DeFi Pulse, dYdX входит в двоцатку лучших производных протоколов в экосистеме DeFi, с активами на сумму более 640 миллионов долларов, заблокированными на его платформе.

dYdX прочно утвердился в этом пространстве и, возможно, представляет собой самый популярный протокол децентрализованной маржинальной торговли в DeFi с объемом около 300 миллионов долларов в день для деривативов и около 5 миллионов долларов на спотовом рынке. .

Прежде чем углубляться в функциональные возможности протокола, варианты использования и принципы его работы, необходим краткий анализ маржи, залога и бессрочных обязательств. Это поможет лучше понять, как работает dYdX, и предоставит фундаментальные знания, необходимые для оценки его инновационных предложений в DeFi.

Предложение dYdX

Как упоминалось ранее, рост DeFi привел к взрыву цифровых активов и различных ценностных предложений. Хотя многие централизованные и децентрализованные платформы, предназначенные для облегчения обмена этими активами, уже существуют, такие платформы обычно позволяют пользователям открывать только длинные позиции, поскольку в настоящее время довольно сложно выполнять короткие, хеджированные или другие финансовые позиции на DEX.

Вместо этого dYdX предлагает децентрализованную одноранговую короткую продажу, кредитование и торговлю деривативами на любом токене на основе Ethereum. Кроме того, dYdX предоставляет инвесторам довольно интересные децентрализованные финансовые стратегии, в том числе:

• Короткая продажа; Короткие продажи позволяют инвесторам получать прибыль от снижения цен и могут использоваться для спекуляций или хеджирования существующих позиций.
• Полностью обеспеченные ссуды с низким уровнем риска для коротких продавцов позволяют держателям токенов зарабатывать процентные сборы.

В настоящее время существует очень мало децентрализованных протоколов, предлагающих деривативы или маржинальную торговлю, и ни один из них не используется в значительной степени. Фактически, большая часть маржинальной торговли происходит на централизованных биржах, но даже они в некоторой степени не могут предоставить адекватные финансовые продукты для децентрализованных активов.

Фактически, для того, чтобы протокол децентрализованных деривативов и маржинальной торговли работал эффективно, необходим способ безотказного обмена активами и определения цены, по которой эти активы будут обмениваться. К настоящему времени было предложено несколько типов децентрализованных бирж, в том числе AMM, книги заказов в цепочке, государственные каналы и гибридные книги заказов вне цепочки.

dYdX в первую очередь решил реализовать инфраструктуру , чтобы повысить ее эффективность в качестве DEX, а также использовать книги заказов вне сети с расчетами внутри сети для повышения эффективности торговли. Предыдущие попытки создания децентрализованных деривативов предполагали использование подхода, основанного на оракуле, для передачи обменных курсов пар активов на смарт-контракты. Однако подход, основанный на оракулах, имеет ряд серьезных инфраструктурных недостатков.

Фактически, из-за ограничений по частоте, задержке и стоимости обновления цен довольно сложно достичь уровня рыночной эффективности, который может соперничать с централизованными биржами. Кроме того, использование оракулов влечет за собой определенную централизацию любого протокола, поскольку некоторые центральные стороны имеют полный контроль над установлением цены.

Таким образом, dYdX позволяет торговать децентрализованными финансовыми продуктами по любой цене, согласованной между двумя сторонами. По сути, это означает, что контракты на dYdX не требуют ценовых оракулов, и нет необходимости в том, чтобы контракты знали о рыночных ценах, поскольку контрактные соглашения заключаются между двумя организациями напрямую, чтобы сохранить децентрализацию.

Кредитование, заимствование и маржинальная торговля на dYdX

Как обсуждалось ранее, при маржинальной торговле трейдер берет актив в долг и немедленно обменивает его на другой актив. Затем заемный актив должен быть позже возвращен кредитору, обычно с некоторым процентом. В маржинальной торговле трейдеры могут использовать как длинные, так и короткие продажи с использованием заемных средств.

При короткой продаже инвестор берет актив в долг и впоследствии продает его за другой актив. Инвестор получает прибыль, если цена актива снижается, поскольку повторная покупка актива для выплаты кредитору обходится дешевле, чем цена, по которой он был первоначально продан. С другой стороны, инвестор теряет деньги, если цена актива растет.

В длинной позиции с кредитным плечом инвестор берет валюту в долг и использует ее для покупки другого актива. Инвестор получит прибыль, если цена актива возрастет, и потеряет деньги, если его цена снизится. Прибыль и убыток (PnL) по позиции равны изменению цены базового актива, умноженному на коэффициент кредитного плеча.

Это означает, что трейдеры, выполняющие длинную сделку с 2-кратным кредитным плечом по BTC-USD на Binance Futures, например, и цена BTC изменяется, например, на 5%, трейдеры смогут извлечь выгоду из 10-процентного движения, потому что в их сделке используется 2-кратное кредитное плечо.

Торговля на dYdX

В настоящее время dYdX выполняет кредитование и заимствование на уровне 1 Ethereum и поддерживает три основных актива: ETH, DAI и USDC. Хотя некоторые могут подумать, что это довольно ограниченный выбор активов, важно помнить, что dYdX является полностью не требующим доверия, не требующим разрешения протоколом децентрализованной маржинальной торговли и в первую очередь предназначен для работы как таковой, а не только для кредитования и заимствования. Платформа. Таким образом, ограниченный выбор активов отчасти оправдан.

dYdX предлагает 3 основные пары для маржинальной торговли: ETH-USDC, ETH-DAI, DAI-USDC. Изображение через dYdX.Exchange

На dYdX пользователи могут выполнять два типа маржинальной торговли:

1. Изолированная маржинальная торговля
2. Кросс-маржинальная торговля

Изолированная маржа позволяет пользователям использовать один актив, тогда как кросс-маржинальная торговля позволяет им использовать все активы на своем счете для открытия позиции. Другими словами, кросс-маржинальная торговля использует все активы на счете пользователя и позволяет трейдерам занимать уникальные позиции для дальнейшего увеличения процентов.

Изолированная маржа позволяет трейдерам использовать один актив, тогда как перекрестная маржа позволяет пользователям использовать несколько активов в своем кошельке.

Протокол маржинальной торговли dYdX использует один основной смарт-контракт Ethereum для обеспечения децентрализованной маржинальной торговли токенами ERC20. Кредиторы могут предлагать ссуды для маржинальных сделок, подписывая сообщение, содержащее информацию о ссуде, такую ​​как сумма, задействованные токены и процентная ставка.

Эти кредитные предложения могут быть переданы и перечислены на платформах вне блокчейна, таких как 0x. В этом сценарии трейдер открывает маржинальную позицию, отправляя транзакцию в смарт-контракт маржи dYdX, содержащий предложение ссуды, ордер на покупку заимствованного токена и сумму займа.

После получения смарт-контракт отправляет маржинальный депозит со счета трейдера себе и использует децентрализованный обмен, такой как 0x, для продажи ссудной суммы, указанной в приказе трейдера на покупку. Затем смарт-контракт будет удерживать депозит на сумму ссуды на время действия позиции трейдера.

Поддерживаемые пары маржинальной торговли

В настоящее время dYdX предлагает три пары маржинальной торговли:

1. ETH-USDC
2. ETH-DAI
3. DAI-USDC

Например, предположим, что трейдер держал 1 ETH в своем кошельке Metamask и уверен, что цена ETH внезапно станет бычьей. Трейдер может отправить свой 1 ETH в dYdX, поскольку он знает, что сможет использовать там свою позицию.

На dYdX трейдер решает использовать кредитное плечо 5x, и он может купить 5 ETH за 1 ETH. Теперь предположим, что спотовая цена ETH составляет 2000 долларов, а токен движется вверх до 2500 долларов. Если бы у трейдера был только 1 ETH, он бы вырос на 500 долларов, однако, поскольку он использует 5-кратное кредитное плечо на своей начальной позиции в 1 ETH, в настоящее время он вырос на 2500 долларов (500 * 5x).

Маржа dYdX и обеспечение по займам

В протоколе маржинальной торговли dYdX пользователям разрешено торговать с кредитным плечом до 5x, и им потребуется избыточное обеспечение своих кредитов, чтобы открыть позиции с кредитным плечом и заимствовать активы. Это очень распространено среди DEX в этой сфере и предполагает внесение более 100% суммы кредита.

На dYdX пользователи должны внести 125% суммы кредита перед заимствованием, что на самом деле меньше, чем у других DEX, поскольку для большинства требуется 150%. Кроме того, ликвидация может произойти, если не соблюдается коэффициент обеспечения 115%.

Эти коэффициенты, конечно, не выбираются случайно, но они используются для защиты кредиторов от заемщиков, берущих рискованные ссуды или совершающих рискованные сделки. Таким образом, как только коэффициент ссуды упадет до 115% или ниже, позиция заемщика ликвидируется, чтобы защитить кредитора.

Процентные ставки по кредитам и займам

Процентные ставки для кредитных и заемных активов на dYdX следуют плавающей модели, что означает, что они динамичны и обновляются мгновенно в зависимости от соотношения спроса и предложения.

Это также означает, что процентные ставки никогда не привязаны к определенному проценту доходности (APY) во время открытия позиции. Фактически, процентные ставки меняются в зависимости от использования, которое представляет собой соотношение между суммой, «заимствованной», и «предоставленной», как показано на изображении выше.

На dYdX и кредиторы, и заемщики взаимодействуют с так называемыми глобальными кредитными пулами. На каждый поддерживаемый актив существует один глобальный пул кредитования, и все они управляются смарт-контрактами. Когда кредиторы вкладывают активы в dYdX, эти активы депонируются в их соответствующий кредитный пул, позволяя заемщикам получить доступ к этим активам. Эта модель по своей сути обеспечивает большую ликвидность и позволяет как кредиторам, так и заемщикам на dYdX вносить и снимать активы в любой момент времени.

Торговля бессрочными облигациями на уровне 2

Как описано ранее, бессрочные контракты — это синтетические торговые рынки, которые позволяют использовать ликвидные активы с использованием стейблкоинов, таких как USDC, в качестве обеспечения. Помимо маржинальной торговли, децентрализованная торговля бессрочными контрактами является сердцем и душой протокола dYdX.

С dYdX пользователи могут открывать длинную или короткую позицию с кредитным плечом на бессрочный фьючерсный контракт и извлекать выгоду из движения цены базового актива. Возможно, наиболее интригующим моментом в этом является то, что dYdX позволяет пользователям начинать торговать бессрочными контрактами всего с 10 долларов, что является одним из самых низких минимальных размеров сделки на арене DeFi.

Открывая длинную позицию, трейдер покупает бессрочный контракт, ожидая, что базовый актив будет расти в цене в будущем. Вместо того, чтобы покупать и удерживать базовый актив, трейдеры покупают синтетические производные инструменты для этого актива. С другой стороны, открывая короткую позицию, трейдер продает бессрочный контракт, ожидая, что базовый актив в будущем снизится в цене.

Токен dYdX

3 августа 2021 года децентрализованный торговый протокол dYdX объявил о запуске своего токена управления DYDX на основе Ethereum. По данным фонда dYdX Foundation из Цуга.

DYDX — это токен управления, который позволяет сообществу dYdX действительно управлять протоколом dYdX Layer 2 («протокол»). Обеспечивая совместное управление протоколом, DYDX позволяет трейдерам, поставщикам ликвидности и партнерам dYdX совместно работать над улучшенным протоколом.

Подобно предыдущим запускам токенов управления, таких как UNI Uniswap и COMP Compound, часть первоначального предложения будет распределена между выделенными, бывшими пользователями протокола, которые соответствуют определенным требованиям. В случае DYDX 7,5% первоначального предложения будет распределено между предыдущими пользователями dYdX, при этом несколько токенов будут распределены в течение 5-летнего периода.

Токен управления DYDX будет использоваться для определения будущего направления децентрализованного торгового протокола и позволит держателям токенов голосовать за предложения по добавлению новых функций в платформу, структурируя модель управления для проекта.

На возможность запуска токена управления намекнули, когда в конце января 2021 года dYdX собрал 10 миллионов долларов в раунде серии B, в основном возглавляемом Three Arrows Capital, DeFiance Capital, a16z, Scalar Capital и Polychain Capital.

По словам основателя dYdX Антонио Джулиано, фундаментальная причина для запуска токена управления dYdX была вызвана стремлением в конечном итоге создать управляемый DAO протокол децентрализованной маржинальной торговли, основанный на расширенных функциях и максимальной децентрализации. Проще говоря, сам основатель заявил:

Наша команда активно изучает, как лучше всего децентрализовать протокол с течением времени. Децентрализация будет постепенным процессом, который в конечном итоге может привести к созданию DAO [децентрализованной автономной организации], которая будет управлять сообществом. — Антонио Хулиано, Блок

Вывод

В течение последних нескольких лет DeFi росла в геометрической прогрессии и структурировала некоторые из самых передовых разработок FinTech и экономических структур. С таким количеством предложений, разрабатываемых почти ежедневно, неудивительно, что децентрализованные финансы вызывают такой высокий уровень интереса во всем пространстве. Пожалуй, одним из наиболее достойных внимания предложений является экосистема, разработанная с помощью протокола децентрализованной маржинальной торговли dYdX.