Обзор автомобильного рынка

Тренды в автомобильной индустрии с начала 2021 года сохраняются: расширение функций ADAS/EV, электрификация двигателя, возможности подключения, безопасность. То, что эти драйверы требует большего количества автомобильных микросхем, металлов и редкоземельных металлов, сомнения не вызывает. В условиях ограниченного спроса цены на них будут расти, увеличивая конечную стоимость автомобиля. Смогут ли те же тренды способствовать дальнейшему росту авто индустрии? 

Глобальное производство автомобилей сократилось на 18% в 3-м кв. из-за дефицита чипов. Скорее всего, это приведет к снижению квартальных доходов для большинства компаний. Однако, на уровне производителей комплектующих есть признаки стабилизации, а спрос на автомобили по-прежнему превышает предложение. Прогнозируется, что рынок автомобильных полупроводников увеличится на 15% в 2022 году (Gartner). 

UBS ожидает 15%-й рост глобального производства автомобилей в 2022 году до 88 млн единиц. На фоне низких запасов у дилеров и широкого портфеля заказов ценообразование и ассортимент, вероятно, останутся сильными. 

Рассмотрим, как сейчас обстоит ситуация на автомобильном рынке. 

Спрос потребителей на автомобили 

Глобально продажи легковых автомобилей в августе снизились до 80 млн единиц в год, что стало самым низким результатом более чем за год (Рис. 1). Глобальный дефицит микросхем стал серьезным препятствием. 

В США продажи автомобилей сократились в начале пандемии, затем начали восстанавливаться, достигнув уровня продаж 2019 года в марте 2021. Затем, когда складские запасы начали резко ухудшаться, продажи с апреля по сентябрь 2021 уменьшились на 32%. Уровень продаж в сентябре снизился до 12.5 млн единиц (Рис. 2). Средняя цена сделки в свою очередь достигла очередного рекордного уровня - $41,525, увеличившись на $6 тыс. или 17% по сравнению с прошлым годом. 

В Европе продажи немного улучшились под конец года, однако любое значимое восстановление спроса сейчас сдерживается дефицитом предложения полупроводников. 

Китайский автомобильный рынок в августе замедлился на 9% после всплеска в июле. Основным фактором снижения продаж является ограничение поставок в результате глобального дефицита чипов, который теперь затрагивает более широкий спектр брендов в Китае. Даже премиальные бренды, такие как Mercedes и Toyota, начали терять продажи из-за проблем с поставками. С другой стороны продажи электромобилей бурно растут, увеличившись в августе на 193% г/г. Рост стоимости полупроводников в расчете на один автомобиль, по прогнозу Wells Fargo, может увеличиться на 14% в 2021 году.

Несмотря на то, автомобильный рынок Японии в августе показал некоторые признаки улучшения, в годовом исчислении август стал вторым месяцем снижения, что было вызвано с проблемами с поставками. Ряд ОЕМ-производителей были вынуждены сократить производство в результате нехватки чипов и сбоев в цепочке поставок, связанных со вспышками covid в Юго-Восточной Азии. 

Следовательно, спрос на автомобили остается высоким, подтверждением чему являются высокие цены. Однако, причина, по которой продажи снижаются, – рекордно низкие уровни автомобильных запасов. 

Например, в США запасы авто в 2018 году сократились на 25% по сравнению с 2017 (Рис. 3). Негативная динамика продолжилась и в последующие годы. Пандемия привела к уменьшению запасов в 2020 году еще на 27% по сравнению с 2019. Второй квартал 2021 года оказался наиболее драматичным для автомобильной отрасли, так как количество машин у дилеров сократились на 44% г/г. Причины такого падения состоят в продолжающемся дефиците автомобильных чипов, перебоях в цепочках поставок, дефиците рабочей силы и вынужденных остановках производства из-за карантинных ограничений. 

Что касается производства авто в США, оно замедлилось в 2020 и 2021 ввиду вышеперечисленных причин. Однако, в последнем квартале (2-й кв. 2021) появились первые признаки улучшения темпов производства: поквартальное снижение составило 13% (Рис. 3). 

Запасы микросхем в автомобильной вертикали были крайне ограничены в конце 2019 года. Ценовая инфляция ударила по рынку автомобильных полупроводников гораздо сильнее, чем по остальной мировой экономике, что проявляется в серьезной нехватке автомобильных микросхем. 

В условиях ограниченной производственной способности, автопроизводители ориентируются на высокомаржинальные модели, которые, как правило, имеют более высокую стоимость полупроводникового материала. 

Если восстановление на уровне производителей полупроводникововых материалов продолжится, мы увидим постепенное налаживание операционной деятельности среди игроков автопрома, которое приведет к переоценке стоимости их акций.