Обзор Teradyne (TER)
Teradyne занимается созданием продукции для тестирования качества полупроводников. На сегмент приходится около 70% выручки. Крупнейший клиент - Taiwan Semiconductor Manufacturing, который выпускает чипы для Apple. На него приходится 15% доходов Teradyne.
Чем больше сложной электроники требуется людям, тем выше спрос на чипы и, соответственно, тем больше доходы Teradyne от тестирования. В прошлом году выручка компании выросла на 36%. В 2021 году рост замедлится примерно до 18%, но результат все равно можно считать очень хорошим.
В презентациях менеджмент более скромно оценивает долгосрочный потенциал рынка тестирования, ограничиваясь прогнозами роста на 4-8% в год до 2024 года.
Скрытый потенциал находится в секторе создания промышленных роботов. Несколько лет назад Teradyne начала постепенную трансформацию и диверсификацию бизнеса. В 2015 году за $285 млн был куплен датский производитель коллаборативных роботов Universal Robots. "Короботы" представляют относительно небольшие автоматизированные конструкции, которые могут работать совместно с человеком. В 2018 году за $150 млн приобретен Mobile Industrial Robots производитель мобильных промышленных роботов, которые занимаются перевозкой грузов на заводах.
Рынок промышленных роботов освоен всего на 1-2% и имеет огромный потенциал для долгосрочного роста. Сейчас выручка от сегмента составляет около 11% доходов Terаdyne. Менеджмент ожидает, что доходы от продажи роботов будут расти темпом на 20-35% в год и уже к 2024 году достигнут 20% совокупного показателя.
Финансовое состояние Teradyne выглядит сверхнадежным. Инвестиции в покупку новых предприятий финансируются из собственного денежного потока без привлечения кредитов. На счетах есть почти $1,5 млрд кэша, что превышает размер долга.
В презентации компании хорошо показано как компания распоряжается заработанными деньгами. За последние 6 лет свободный денежный поток составил $3,3 млрд. Из них на сделки M&A ушло $629 млн. Остальное было отправлено на выкуп акций ($2,4 млрд) и дивиденды ($0,4 млрд).
Выручка компании
Прибыль компании
Цена акций
Сравнительный анализ компании
У Teradyne очень высокие показатели эффективности. ROE на уровне 42.6%, ROA в 26.5 и чистая рентабельность в 27.6% позволяют компании входить в топ-10% наиболее рентабельных бизнесов американского рынка.
В отличие от многих других компаний технологического сектора оценка Terydyne выглядит умеренной. Значения показателей стоимости примерно соответствуют среднему уровню для американского рынка акций.
Размер дивидендных выплат незначителен, что естественно для компаний роста, но учитывая очень низкий коэффициент выплаты дивидендов, можно ожидать увеличение размера выплат в будущем.