Обзор Clean Harbors (CLH)

Цена акции: $90.92

Капитализация: $4.95 млрд.

Компания Clean Harbors, Inc. (CLH) со штаб-квартирой в Норвелле, штат Массачусетс, является ведущим поставщиком экологических, энергетических и промышленных услуг в Северной Америке, где она управляет наибольшим количеством установок для сжигания опасных отходов, свалок, а также объектов по переработке, хранению и утилизации ("TSDFs").

Компания обслуживает широкий круг клиентов, в том числе компании из списка Fortune 500 и государственные учреждения. Она предоставляет широкий спектр услуг, таких как комплексное обращение с опасными отходами, реагирование на чрезвычайные ситуации, промышленная очистка и техническое обслуживание, а также услуги по переработке отходов. Clean Harbors также является крупнейшим переработчиком отработанного масла в мире и ведущим поставщиком моек деталей и экологических услуг для коммерческих, промышленных и автомобильных компаний в Северной Америке.

Стратегия компании заключается в развитии и поддержании отношений с широкой группой клиентов, которым они оказывают экологические, энергетические или промышленные услуги. Компания намерена стать ведущим поставщиком широкого спектра дополнительных платных услуг, основанных на качественном обслуживании клиентов, информационных технологиях и экономической эффективности.

Clean Harbors работает в двух сегментах:

Экологические услуги (66% от общей выручки в 2020 году): Сегмент предлагает услуги по обращению с отходами, которые включают услуги по сбору, упаковке, транспортировке, переработке и утилизации отходов. Сюда также входит промышленное техническое обслуживание и специальные промышленные услуги по техническому обслуживанию в условиях эксплуатации.

Safety-Kleen (34%): Этот сегмент обеспечивает сбор отработанного масла, переработку и вторичную перегонку, мойку деталей и другие экологические услуги, включая средства для мытья стекол и полов, средства для мытья рук, обезжириватели и жидкости для омывания лобового стекла. Сегмент обслуживает отрасли, которые включают ремонтные мастерские, дилеров легковых и грузовых автомобилей, производителей станков, металлоконструкций и мастерских по техобслуживанию автопарка.

Положительные моменты

Индустрия обращения с отходами получает выгоду от пандемии, поскольку надлежащая утилизация использованных масок, перчаток, костюмов, шприцев и другого медицинского оборудования имеет первостепенное значение для сдерживания распространения коронавируса. Ожидается, что правительственные инициативы, а также строгие правила и положения, направленные на развитие устойчивых механизмов обращения с отходами и борьбу с незаконными свалками, также будут способствовать развитию отрасли. Растущие экологические проблемы, быстрая индустриализация, увеличение численности населения и ожидаемое увеличение количества неопасных отходов в результате быстрого экономического роста должны расширить возможности для компаний по обращению с отходами. Растущее внедрение методов переработки отходов, развитие технологий и передовых решений для сбора отходов являются ключевыми тенденциями в отрасли. Согласно отчету Statista, ожидается, что мировой рынок обращения с отходами достигнет $530 млрд. к 2025 году с $330,6 млрд. в 2017 году, что свидетельствует о среднегодовом темпе роста в 6% с 2018 по 2025 год. Все эти факторы играют на руку Clean Harbors.

Компания Clean Harbors продолжает уделять особое внимание повышению своей эффективности и снижению эксплуатационных расходов за счет передовых технологий, повышения эффективности процессов и строгого управления затратами. В 2020 году компания сумела снизить расходы на техническое обслуживание и повысить эффективность логистики. Кроме того, компания рассматривает стратегические инвестиции в создание дополнительных сервисных центров вблизи объектов обработки, хранения и утилизации (TSDF) для минимизации капитальных затрат и увеличения своей доли на рынке. 

Clean Harbors продолжают расти благодаря многочисленным поглощениям как на новых, так и на существующих рынках. В 2019 году Clean Harbors приобрела некоторые активы частного бизнеса за 10,4 миллиона долларов (для повышения уровня основных услуг сегмента Safety-Kleen) и частного бизнеса за 14,9 миллиона долларов (для расширения своих экологических услуг и услуг по утилизации опасных веществ). В 2018 году компания приобрела частную компанию в августе и Veolia Business в феврале. В то время как частная компания расширила возможности Clean Harbors в области экологических услуг и переработки отработанного масла, Veolia расширила бизнес компании в сфере промышленных услуг в США. В 2018 году Veolia Business принесла компании выручку в размере $154 млн. Таким образом, приобретения помогают Clean Harbors расширять свой бизнес по нескольким направлениям услуг и способствуют росту его выручки, тем самым выступая в качестве ключевого катализатора роста.

Clean Harbors продолжает осуществлять капиталовложения для повышения качества предоставляемых услуг и соблюдения государственных и местных нормативных актов. Действующие нормативные требования являются дорогостоящими и сложными для внутрипроизводственных установок по удалению отходов, что, в свою очередь, вынуждает большинство компаний передавать свои потребности в утилизации опасных отходов на аутсорсинг. Именно здесь в дело вступает компания Clean Harbors со своими установками по утилизации отходов в Канаде и Соединенных Штатах. Кроме того, Clean Harbors располагает диверсифицированной клиентской базой, начиная от компаний из списка Fortune 500 и заканчивая средними и небольшими государственными и частными организациями, которые обеспечивают компании стабильный поток доходов. 

Clean Harbors постоянно осуществляет байбэки. В 2020, 2019 и 2018 годах компания выкупила акции на сумму $74,8 млн., $21,4 млн. и $45,1 млн. соответственно. Такие шаги свидетельствуют о намерениях компании создавать ценность для акционеров и подчеркивают ее уверенность в своем бизнесе. Эти инициативы не только вселяют уверенность в инвесторов, но и положительно влияют на прибыль на акцию (EPS).

Акции Clean Harbors выросли на 16% в прошлом году, значительно превысив средний результат отрасли в -11,3%. Отчасти этот показатель был достигнут благодаря более высоким, чем ожидалось, показателям прибыли и выручки за последние три квартала.

Негативные моменты

Цикл спроса на услуги Clean Harbors носит в значительной степени сезонный характер, поскольку структура расходов клиентов зависит от погодных условий и бюджетных циклов. Компания, как правило, отмечает снижение спроса на свою продукцию, услуги по сбору, переработке нефти и охране окружающей среды в первом квартале из-за морозной погоды, в основном на Севере и Среднем Западе Соединенных Штатов и Канады. Холодная погода снижает уровень активности клиентов, что, в свою очередь, вызывает сокращение объемов отходов. Закрытие заводов на праздники в конце года также снижает объем образования отходов. Все эти сезонные факторы снижают получение доходов и повышают операционные риски.

Clean Harbors сильно подвержена валютному риску. Основной риск связан с операционными расходами в Канаде, где расположена значительная часть производственных мощностей компании. Примечательно, что пересчет иностранной валюты замедлил рост компании в течение первых девяти месяцев 2019 года.

Clean Harbors имеет существенную долговую нагрузку. Денежные средства компании и их эквивалент в размере $646,66 млн. на конец третьего квартала 2021 года были значительно ниже общего уровня долга в $1,55 млрд.

Цена акций против S&P 500

Выручка компании

Прибыль компании

Сравнительный анализ компании