Облигации (долговые ценные бумаги). Виды. Их доходность и риски.

Спартак Македонский

Облигация — это один из видов ценных бумаг. Долговая ценная бумага, по которой можно получить заранее обговоренный гарантированный доход по прошествии определенного времени.

✅ Серия из 14 статей о фондовом рынке

СОДЕРЖАНИЕ:

1) Что такое облигации.

2) Что такое иностранные облигации (евро облигации).

3) От чего зависит доходность облигаций.

4) Виды облигаций

5) Как инвестировать в облигации.

6) Как зарабатывать на облигациях.

7) Риски в инвестирование в облигации:

8) В чем разница между депозитом и купонным доходом.

9) Какие облигации российских компаний освобождены от НДФЛ.

10) Большой срок погашения — стоит ли покупать.

11) Почему меняется цена.

12) От чего зависит доходность.

13) Видео. Что такое облигации? (как сохранить и приумножить свой капитал).

14) Курс лекций "Фондовый рынок". Лекция 7: Как посчитать цену облигации.

15) Терминология облигаций (словарь).

1) Что такое облигации.

Облигация — это долговая ценная бумага, по которой можно получить заранее обговоренный гарантированный доход по прошествии времени. Она имеет ограниченный срок действия и в момент завершения эмитент выкупает весь выпуск по номинальной цене.

Облигации — это один из видов ценных бумаг. Инвестиция в облигации очень напоминает банковские вклады. Облигации это один из самых удобных и прибыльных инструментов для получения гарантированного дохода для любого физического лица.

Обычные облигации торгуются на фондовой бирже. Их можно покупать/продавать в течении торговой сессии. Доступ к биржам осуществляется через брокеров. Где после регистрации нужно открыть брокерский счет (представляет собой счет, где могут храниться одновременно и деньги, и ценные бумаги) и совершать покупки.

В мире существует множество различных компаний и каждой для развития своего бизнеса необходимы деньги (очень много денег). Многие для развития своего бизнеса не хотят брать кредит в банке из-за высоких процентных ставок. Да и мало кто из банков готов дать огромные суммы займа на длительный срок. Поэтому придумали альтернативный вид займа через долговые ценные бумаги - "облигации".

Компания с помощью эмиссии и продажи облигаций берет деньги в долг напрямую у инвесторов под оговоренный процент и срок. По истечению срока она обязуется выкупить их назад по номинальной стоимости и заплатить по ним вознаграждение (купон). В случае отказа выкупить их у держателей, компании автоматически будет присвоен дефолт.

Дефолт (от англ. "Default" - неисполнение обязательств) - это отказ или неспособность компании/страны выплачивать внешний долг. Но это еще не означает 100% банкротство.

Величина процента, под который выдаются облигации, обычно чуть больше чем средний процент у банковских вкладов и значительно меньше, чем кредит в банке.

Облигации выпускаются эмитентами. Это могут быть крупные компании, государство (Минфин), муниципальные округа. Каждая облигация имеет конкретный срок погашения (1 год, 10 лет и т.д.). День окончания действия называется экспирацией. В этот день эмитент обязан выкупить весь выпуск ценных бумаг по номинальной цене.Купонный доход примерно равен ключевой ставки ЦБ (ставка рефинансирования). Если ставка падает, то облигации дорожают в цене, тем самым для новых покупателей снижая доходность. И наоборот, если ставка ЦБ растет, то цена падает, а доходность повышается.

Благодаря облигациям:

1) компании — иметь возможность выгодно привлекать средства под значительно более низкий процент, чем кредит в банке.

2) инвестору — иметь возможность выгодно вложить большую сумму денег под хороший процент и не переживать, что к примеру у банка отберут лицензию и он потеряет деньги. Также огромным плюсом для инвесторов является то, что облигации можно продать в любой момент, не потеряв прибыль по ней. Облигации котируются на фондовой бирже, их можно покупать и продавать. В банке большинство вкладов необходимо держать до конца срока, а в случае досрочного закрытия накопленные проценты вкладчик не получит.

В целом можно сказать, что облигация очень напоминает банковский вклад. Но обладает следующими преимуществами:

1) Есть разные сроки погашения (1 год, 5 лет и даже 15 лет). То есть можно заранее забронировать себе какой-то доход на весь срок.

2) Можно в любой момент продать без потери накопленных процентов.

3) Доходность выше.

4) Можно инвестировать любые крупные суммы.

С этим видом ценных бумаг у инвестора больше возможностей в плане управления деньгами. Если он увидел какую-то выгодную возможность заработать где-то еще (например, на спекуляции с валютой или акциями), то он быстро сможет продать облигации (без потери процентов) и уже дальше распоряжается деньгами на свое усмотрение. При этом все это делается на одном торговом (биржевом) счете ММВБ. В физическом виде облигации не выпускаются. При покупке их через биржу инвестор просто заносится в электронный реестр держателей ценных бумаг (депозитарий).

Облигации со сроком погашения до 10 лет называют "векселем".

2) Что такое иностранные облигации (евро облигации).

Существуют так называемые "иностранные облигации", которые можно поделить на 2 типа:

1) Иностранные облигации (international bond). Выпускаются другим государством.

2) Евро облигации (euro bonds). Выпускается определенной страной в иностранной валюте.

Иностранная облигация — это долговая ценная бумага, которая выпущена в другой стране в их местной валюте и законодательством. Иногда их называют "международными". Чаще всего выпускаются в странах с развитым финансовым рынком (США, Япония).

Иностранные выпуски дают следующие преимущества для компаний:

1) Низкие процентные ставки

2) Широкий круг институциональных инвесторов

3) Длительные сроки займа

В США их называют Yankee, в Японии Samurai, в Испании Matador, в Великобритании Bulldog.

К примеру у российских инвесторов и инвесторов стран СНГ нет доступа к большинству таких бумаг. Однако с 2014 года появилась возможность через некоторых брокеров торговать на американском рынке.

Еврооблигации - международные долговые обязательства, выпускаемые заёмщиками (международными организациями, правительствами, местными органами власти, крупными корпорациями, заинтересованными в получении денежных средств на длительный срок — от 1 года до 40 лет при получении долгосрочного займа на европейском финансовом рынке в какой-либо евровалюте.

К примеру если еврооблигация выпускается в России, то она выпускается эмитентом в любой иностранной валюте, но не в рублях в отличие от обычных облигаций.

Компаний, которые это делают крайне мало. Например, Газпром выпустил еврооблигации со сроком погашения 15 лет под 8,6% в долларах США. Такая бумага быстро поднялась в цене и сейчас стоит дороже номинала на 30-40%. Но если ее купить сейчас и держать весь срок, то доходность к погашению все равно будет внушительная: 5,6% годовых в долларах.

Приставка "евро" в настоящее время — дань традиции, поскольку первые еврооблигации появились в Европе, торговля ими осуществляется в основном там же. На долю еврооблигационных займов приходится более 50 % оборота еврорынка и около 90 % оборота рынка евробумаг.

3) От чего зависит доходность облигаций.

Чем надежнее эмитент, тем ниже будут процент дохода. Например, самыми надежными в России считаются облигации федерального займа (ОФЗ). Доходность по ним примерно равна текущей ключевой ставке ЦБ (6,25% (с 13 декабря 2019 года)).

У частных компаний ставка доходности повыше. Чем меньше компания, тем выше будет процент дохода, но и риск банкротства также выше. Плюс к тому же, чаше всего по таким ценным бумагам необходимо платить налог на прибыль по купону. Так с 2017 к примеру по России, купон по всем коммерческим эмитентам больше не облагается налогом, но только на новые выпуски.

Также есть условие на максимальную ставку. Если ставка превышает ключевую ставку ЦБ более чем на 5 базисных пункта, то на сверх прибыль будет налог целых 35%!

Можно обращать внимание на кредитные рейтинги международных агентств. Они подскажут надежность эмитента. Хотя Вы и самостоятельно можете понять свои риски, сравнив доходность и цену разных облигаций. Практически у всех случаях чем выше доходность, тем ниже надежность.

4) Виды облигаций.

Облигации можно поделить по характеристикам и видам:

1) По способу выплат.

2) По эмитенту.

3) По сроку погашения.

1) По способу выплат.

Дисконтные (Zero Coupon Bond) - размещаются дешевле их номинальной стоимости, а компания выкупает их в конце срока по номиналу (разница между стартовой стоимостью и номиналом — есть прибыль инвестора). Такой вид редко встречается;

С фиксированной процентной ставкой (Fixed Rate Bond) - предполагают периодическую выплату дохода в процентах. Ставка фиксирована и заранее известна на весь срок действия ценной бумаги. Встречаются чаще всего;

С плавающей процентной ставкой (Floating Rate Note) - то же самое, что и предыдущая, но процентная ставка по выплатам изменяется по каким-то правилам.

С доходностью привязанной к инфляции — по ним начисляют фиксированный купон, а также его номинал увеличивается на годовой размер инфляции. Такие бумаги не нашли широкого интереса;

2) По эмитенту.

Коммерческие или корпоративные. Например, в России выпущенные российскими компаниями. В среднем ставке от 6% до 15%. Например, это могут быть ВТБ, Газпром, Сбербанк, РЖД;

Муниципальными. Выпускаются городами и областями. Например, Москвы и Московской области. В среднем ставке от 8% до 13%. Не облагаются налогом;

Государственными. Выпускаются государством, самые популярные облигации. Их название Облигации Федерального Займа (ОФЗ). Выпускаются от года до 25 лет. Средняя ставка от 7% до 10% годовых; Не облагаются налогом;

Еврооблигации; Номинированы в долларах. На рынке представлен маленький список компаний, которые выпускают подобные облигации.

Субординированные;

Биржевые облигации;

Квазигосударственные. Выпускаются предприятиями и организациями, контрольный пакет акций которых принадлежит государству.

3) По сроку погашения.

Это разделение условное.

Краткосрочные (до одного года);

Среднесрочные (от одного года до пяти лет);

Долгосрочные (свыше пяти лет);

Бесконечные (не имеет срока погашения, в мировой практике это довольно редкий вид бумаги);

5) Как инвестировать в облигации.

Самостоятельная покупка облигаций требует определенных знаний и навыков. Многие инвесторы вкладываются в портфельные облигации в инвестиционных фондах (ПИФах) или фондах ETF.

У каждого инвестиционного фонда есть такие предложения. Их смысл заключается в диверсификации рисков, вложение денег в разные компании и отрасли. Обычно они обещают доход немного выше, чем ОФЗ. При этом шансы обвала этих фондов находится на минимальных значениях за счет широкой диверсификации.

За участие в таком инвестиционном портфеле взимается комиссия. Кто-то берет за ввод и вывод денег, кто-то берет за сроки пользования такими услугами.

Хочу напомнить, что каждый желающий может бесплатно открыть собственный брокерский счет и без каких-либо дополнительных комиссий приобрести нужные облигации. Вы самостоятельно будете выбирать, что купить и когда продать. Главное выбирать надежного брокера.

Например, для работы в России вот такие крупные брокеры:

1) Финам.

2) БКС Брокер.

Вложения в ПИФы требуют времени (пройдет пару дней) и походов в отделение организации. На рынке ММВБ есть ETF фонды с облигациями. Покупая их, Вы сразу приобретаете портфель из облигаций. Есть государственные, корпоративные портфели. Названия этих ETF: FXRB, FXRU, VTBB, SBGB. Также есть казначейские ценные бумаги США (номинированы в долларах). Их еще называют трежерис. Такой ETF фонд называется FXMM.

6) Как зарабатывать на облигациях.

Торговля на облигациях схожа с акциями, но все же имеет ряд отличий.

Торгуя на акциях трейдер преследует цель зарабатывать на колебаниях и росте курса. Это основной источник дохода. Прибыль от дивидендов может также способствовать приятному бонусу акционерам этой ценной бумаги.

На облигациях инвестор получает гарантированный доход, пусть и небольшой. При этом, если ключевая ставка ЦБ будет снижаться, то выпуски с большим сроком погашения будут расти в цене. Таким образом, если предугадывать понижение ставки, то можно вполне заработать пару процентов за короткий промежуток времени (месяц).

Облигации являются низко волатильным финансовым инструментом. Краткосрочные спекуляции здесь почти невозможны. Обычно их покупают на какое-то время (хотя бы на месяц).

7) Риски в инвестирование в облигации.

Давайте рассмотрим список рисков для этого класса ценных бумаг. Несмотря на их большую надежность здесь тоже есть свои проблемы. Для инвестора в облигации могут возникнуть такие риски:

1) Процентная ставки.

2) Кредитный/дефолтный риск.

3) Досрочное погашение.

4) Риски из-за низкой ликвидности.

5) Снижения кредитного рейтинга.

6) Геополитические риски.

1) Процентная ставки. Если ключевая процентная ставка ЦБ будет увеличиваться, то все ранее выпущенные облигации будут обесцениваться в цене. Это связано с тем, что владельцам облигаций держать их под низкий процент не имеет смысла, когда новые выпуски выходят под более высокий процент. Например, было 7%, стало 9%. Все бросятся покупать новые выпуски, продавая старые.

Поэтому помните о простой закономерности: если ставка ЦБ падает, то в цене дорожают долгосрочные облигации. Если ставку рефинансирования ЦБ наоборот прогнозирует повышать, то долгосрочные облигации будут падать сильнее всех.

Если мы рассматриваем краткосрочные варианты (срок погашения 1-2 года), то на их стоимости это практически никак не отражается. Поэтому риск процентной ставки носит долгосрочный характер.

2) Кредитный/дефолтный риск. Всегда есть шансы, что эмитент выпустивший облигации не сможет выплачивать по ней обязательства или погасить его. В этом случае он может объявить дефолт, а значит инвесторы получат лишь часть своих денег назад.

Это риск больше всего существует у маленьких компаний или у проблемных. Естественно, что если мы говорим про ОФЗ, то это сверх надежные облигации и риски по ним стремятся к нулю.

3) Досрочное погашение. Если облигация отзывная (то есть ее эмитент может выкупить заранее), то есть риски того, что ее выкупят, а Вы останетесь с суммой денег, которую непонятно куда класть. Возможно, Ваш инвестиционный план была рассчитан на получение дохода на протяжении многих лет вперед. Теперь придется пересматривать его.

4) Риски из-за низкой ликвидности. На многих выпусках облигаций мало ликвидности. Особенно это заметно на компаниях второго эшелона. К примеру, у Вас есть облигация такой компании. Возможно, ее будет очень сложно продать, поскольку стакан заявок может быть полупустой или предлагать невыгодные цены.

Опять-таки с ОФЗ такой ситуации не возникает, поскольку они гораздо ликвиднее.

5) Снижения кредитного рейтинга. У эмитента выпустившего облигацию есть кредитный рейтинг. По сути это оценка со стороны соответствующий организации. На эти данные сильно обращают внимание инвесторы и банки.

К примеру, если кредитный рейтинг упал, то это вызовет распродажи в облигациях, поскольку повышаются шансы банкротства из-за более дорогих кредитов для этой компании.

6) Геополитические риски. Этот риск никак нельзя предугадать, он может разгораться с новой силой или стихать. Фондовый рынок будет бурно реагировать на все новости и заявления. Даже такой консервативный инструмент, как облигации может сильно "потрясти" в цене. Поэтому рекомендуем держать часть денег в краткосрочных бумагах, чтобы снизить свои риски.

8) В чем разница между депозитом и купонным доходом.

Банковские депозиты открываются на определенные сроки (как и облигации). Однако держатели облигации могут продать их не потеряв купонный доход накопленный за время владения ценной бумагой. Почти все банковские вклады не подразумевают досрочного закрытия без потери процентов.

За счет купонного дохода облигации обладают гораздо большой гибкостью в управлении деньгами. Можно оперативно их перекладывать в те активы, которые начинают расти (к примеру).

Помимо этого, купонный доход дает большую доходность, чем банковские вклады.

9) Какие облигации российских компаний освобождены от НДФЛ.

Все гособлигации (ОФЗ) освобождены от уплаты налога (НДФЛ). Точнее сказать, что купонный доход по ним освобожден от НДФЛ. Прибыль на разницу в цене покупки и продажи облагается налогом. Исключение составляет тот случай, когда инвестор держал ценные бумаги более 3 лет.

Купонный доход на корпоративные облигации облагается налогом (так было раньше). Все выпуски номинированные в рублях с 1 января 2017 года по 31 декабря 2021 года не облагаются налогом на купон.

Если купонный доход выше, чем ставку рефинансирования ЦБ на 5 и более, то эта часть будет облагаться налогом. Например, ставка ЦБ 6,5%. Значит максимальная купонная доходность не облагаемая налогом 11,50%.

10) Большой срок погашения - стоит ли покупать.

Все ценные бумаги, которые размещены с большим сроком экспирации несут в себе большие риски. В связи с этим, нужно здраво рассматривать варианты вложения в них.

Например, можно приобрести облигацию со сроком 3 года с доходностью 7,8% или со сроком 10 лет с доходностью 8,1%. На мой взгляд, очевидно что гораздо безопаснее и разумнее вложить деньги в первые. Какой смысл рисковать ради 0,3% годовых? Под риском подразумевается прежде всего повышение ключевой ставки ЦБ или другие геополитические риски.

Покупать долгосрочные облигации имеет смысл, когда их доходность существенно выше. Так, чтобы риски были оправданы высокой прибылью.

11) Почему меняется цена.

Если этот тип ценных бумаг дает стабильный доход, то почему постоянно изменяются цены на облигации? Такой вопрос часто возникает у начинающих. Ответ следующий: инвесторы ориентируются на текущие процентные ставки (ключевая ставка ЦБ) и по ней рассчитывают доходность. Если она изменяется, то может получиться так, что долгосрочные выпуски станут очень выгодными (когда ставка 6%, а доходность по ценным бумагам 8%) или наоборот невыгодными.

Эта разница в доходности может компенсироваться лишь ценой. Чем сильнее происходит отклонение между купонной доходностью облигации и ключевой ставкой, тем сильнее волатильнее изменяются цены.

Если Вы не хотите испытывать на себе высокую волатильность, то покупайте краткосрочные выпуски (с погашением до 3 лет). Их цена слабо подвержена изменениям ключевой ставки.

12) От чего зависит доходность.

Доходность облигации зависит от следующих моментов в совокупности:

1) Размер купона.

2) Периодичность выплаты.

3) Срок погашения.

4) Амортизация.

5) Оферта.

6) Текущей цены.

Если цена дешевле, то и доходность больше? Но это не так. Например, доходность к погашению может быть 10%, а цена 90,4, а у другой - 12% с более дорогой ценой 95,5.

13) Видео. Что такое облигации? (как сохранить и приумножить свой капитал) (не мое).

14) Курс лекций "Фондовый рынок". Лекция 7: Как посчитать цену облигации (не мое).

У облигаций очень много различных терминов. Все они интуитивно понятны после первого ознакомления. Давайте быстренько пробежимся по словарю 1)Номинальная стоимость (номинал) - это первоначальная стоимость ценной бумаги при эмиссии. Она указывается на самой облигации. Эмитент гарантирует выкупить весь выпуск по номинальной стоимости в день погашения.

Российские облигации в своем большинстве имеют номинал 1000 руб. На фондовом рынке — это эквивалентно 100%. К примеру, 105% означает текущую стоимость в 1050 рублей.

2) Рыночная цена (чистая стоимость) - это цена облигации на фондовой бирже, выраженная в процентах к номиналу.

Например, 103% означает, что рыночная цена превышает номинальную на 3% (1030 рубля). А 96% означает, что есть дисконт в 4% (960 рублей).

3) НКД по облигации (накопленный купонный доход) - это накопленная сумма дохода по процентам с момента последней выплаты. Рассчитывается каждый день (точнее сказать увеличивается). В момент выплаты купона НКД

Например, ставка купонного дохода составляет 12% с выплатой каждые полгода (две выплаты в год по 6%). С последней выплаты прошло 65 дней. Значит на данный момент НКД составляет 65/183 × 6 = 2,13%. Другими словами за один день по купону накапливается 0,0328%.

К примеру, сейчас облигация стоит ровно номинал 100% (1000 руб). Значит тот, кто покупает ее на бирже сейчас, автоматически заплатит НКД продавцу в размере 2,13% (эта сумма снимется с брокерского счета автоматически). Но не стоит беспокоиться. Купонный доход начисляется ежедневно и в случае продажи ее другому человеку он Вам также выплатит его. Если просто держать облигацию следующие 118 дней до выплаты НКД эмитентом, то Вы получите выплату в размере 6% автоматически. С учетом 2,13%, которые были уплачены, Ваш чистый доход за эти дни составит 3,87%.

4) Купон — это платеж по облигации выраженный в процентах. Сведения о дате выплаты и его сумме известны заранее. Выплаты производятся либо каждый месяц, либо раз в квартал, либо раз в полугоде. Более подробно читайте в статье: купонный доход по облигациям.

Чаще всего на ММВБ купон выплачивается два раза в год. Например, по гособлигациям.

5) Оферта — это возможность досрочного погашения. Цену выкупа предлагает эмитент. Соглашаться или нет — это личное право каждого инвестора исходя из выгодности предложения.

6)Дюрация — это показатель для сравнивания привлекательности разных облигаций. Он показывает через сколько лет вложенные деньги вернутся (не учитывая номинальную стоимость). Естественно, что чем ниже это значение, тем лучше.

7) Эмитент — это организация выпускающая ценную бумагу. Чуть ниже мы рассмотрим их классификацию.

8) Дисконт — это премия между ценой покупки и номинальной. В случае, если инвестор будет держать их до погашения, то это будет его дополнительным доходом.

Еще можно встретить такое понятие как "квазиоблигации". Слово "квази" в данном случае это синонимы: "как бы", "почти", "якобы". Обычно так называют акции, которые стабильно платят дивиденды и поэтому их сравнивают с долговыми ценными бумагами.

Никто не знает будущего, в том числе и тот, кто это будущие творит!