Облигации ЕвроТранс (бренд «ТРАССА») с доходностью до 14,3% годовых

ЕвроТранс планирует 22 декабря провести сбор заявок на 3-летние облигации. Ориентир ставки купона предполагает премию к ОФЗ до 500 б.п., что соответствует до 13,4% годовых. Выплата купонов будет происходить ежемесячно. Таким образом эффективная доходность (с учетом реинвестирования купона) ожидается до 14,3% годовых.

Для данного уровня кредитного риска объявленный ориентир доходности считаем справедливым.

ЕвроТранс (бренд «ТРАССА») осуществляет розничную продажу топлива всех марок на автозаправочных комплексах (АЗК) - 56% выручки, розничных товаров и фастфуда (11% выручки), оптовую продажу топлива с собственной нефтебазы (33% выручки).

Активы компании: 54 АЗК в Москве и области, 41 бензовоз, 28 АЗК с блоками AdBlue, 7 быстрых ЭЗС для зарядки электромобилей, 4 ресторана площадью 800 кв.м. каждый, 1 нефтебаза объемом 20 тыс. тонн, 1 завод по производству стекло омывающей жидкости,1 фабрика-кухня для кафе АЗС.

Компания включена в перечень системообразующих организаций российской экономики.

Выручка за 9м2022 г. – 31,2 млрд руб., активы 44,4 млрд руб., Долг/EBITDA – 4,7х (с учетом лизинга).

Сильный бизнес-профиль компании обусловлен стабильным спросом на бензин и дизельное топливо, учитывая рост количества автотранспортных средств в Московском регионе. Позитивное влияние на позиции компании оказывает диверсификация выручки, узнаваемый бренд и расположение точек продаж в местах с высоким трафиком. Ключевые активы компании застрахованы от огня и других опасностей.

Среди ключевых рисков компании мы отмечаем высокий уровень долговой нагрузки и отсутствие МСФО-отчетности за 9м2022 г. в открытом доступе.

@macroresearch