Nvidia. Стоимостный анализ

Nvidia - американская технологическая компания, которая занимается разработкой графических процессоров.

В этой статье предлагаю вам разобрать бизнес этой компании, проанализировать рынок, его перспективы и, конечно же, рыночную цену компании.

Бизнес

Все данные взяты из официального отчета компании за 2020 год с официального сайта Nvidia - https://investor.nvidia.com/home/default.aspx

Компания выделяет 2 основных сегмента:

1. Сегмент графики (Graphics segment) - включает графические процессоры GeForce для ноутбуков и ПК, сервис потоковой передачи игр GeForce NOW, а также соответствующее программное обеспечение.
2. Сегмент вычислений и сетей (Compute & Networking segment) - включает платформы и системы центров обработки данных для искусственного интеллекта, высокопроизводительных вычислений и ускоренных вычислений.

Куда более интересно посмотреть на рынке, на которых работает компания:

1. Игровой (Gaming) - основной рынок, который поддерживает развитие компании - это рынок игр, который является крупнейшей индустрией развлечений. Этот рынок показывает крайне высокую конкуренцию, что способствует стремительному развитию игровых платформ. Соответственно, Nvidia является лидером-поставщиком графических процессоров для обеспечения работоспособности этого рынка, а также предлагает решения для оптимизации ПК (GeForce Experience).
2. Профессиональная визуализация (Professional Visualization) - этот рынок также охватывает крайне большое количество направлений - автомобилестроение, проектирование, нефтегазовая промышленность, СМИ, дизайн и многое другое.
3. Дата Центр (Data Center) - быстрорастущий рынок искусственного интеллекта.
4. Автомобильная промышленность (Automotive) - компания предлагает решения и программное обеспечение, которое помогает создать в автомобилях автономное и безопасное вождение на основе искусственного интеллекта.

В целом, мы можем увидеть, что компания работает на быстрорастущих рынках, прогресс в которых наблюдается даже не ежегодно, а ежемесячно.

Давайте рассмотрим более подробно рынок графических процессоров.

По сути, этот рынок делят 2 серьезных конкурента - AMD и Nvidia.

И несмотря на технологические прорывы у компании AMD в последние годы, NVidia продолжает быть лидером. Более того, в конце 2020 года компания вернула себе лидерство, заняв 83% рынка.

При этом, даже несмотря на, казалось бы, сильный рост популярности криптовалют и майнинга, общие объемы рынка видеокарт показывают невнятную динамику.

Но опять же, это обусловлено тем, что на рынке полупроводников не хватает центральных процессоров.

Все же, компания Nvidia производит исключительно графические процессоры и поэтому она зависима от производителей центральных процессоров, так как из-за нехватки чипов страдает производство ПК и ноутбуков.

Стоит отметить, что в ближайшие несколько лет это будет крайне перспективный сегмент, который будет поддерживаться администрацией США.

Рынки, на которых работает NVidia

Если рассматривать рынки, на которых работает компания, то можно заметить, что все эти направления показывают высокие темпы роста.

Игровой рынок за 2020 год вырос на 12%. Да, частично это обусловлено пандемией и ростом спроса на мультимедийные развлечения. Однако, этот рынок и до пандемии показывал хорошие темпы роста.

Рынок облачных вычислений по данным издания CRN также показывает высокие темпы роста. Вложения в этот сегмент в 2020 году увеличились на 35% со стороны крупнейших компаний.

Отдельно хочется показать данные по рынку электромобилей, который за 2020 год показал рост продаж на 39%. При этом, переход к альтернативной энергетики делает сегмент элетромобилей крайне перспективным.

Предварительные выводы:

• Компания является лидером в своей отрасли. Показывает колоссальные инновационные результаты.

• Компания работает на рынках, которые показывают высокие темпы роста.

• При этом, рост компании ограничивается нехваткой чипов мире.

Динамика операционных показателей

Не смотрите на то, что у компании показаны результаты за 2021 год. Это лишь особенность ведения финансового учета. По факту - это годовой отчет за 2020 год.

Выручка компании в 2020 году - 16,6 миллиардов долларов. С 2015 года рост в 4 раза.

Чистая прибыль в 2020 году - 4,3 миллиарда. Рост с 2015 года в 7 раз.

При этом, компания показывает базовую прибыль на акцию 7.02 доллара. А разводненную 6.9 долларов. Что говорит о том, что компания увеличивает потенциальное количество акций через опционы или конвертируемые облигации.

Активы компании - 28,7 миллиардов. С 2015 года показали рост в 4 раза.

Капитал компании - 16,8 миллиардов. С 2015 года рост в 4 раза.

Финансовое положение компании крайне устойчивое. Оборотные активы в 4 раза превышает текущие обязательства.

Чистый оборотный капитал почти вдвое превышает долгосрочный долг компании.

Кроме того, общие обязательства в структуре активов занимают всего 41%, что также является отличным показателем.

Операционный денежные поток стабильный. Более того, он показывает стабильный рост с 2015 года.

Также, компания показывает достаточно низкие капитальные затраты, что делает её свободный денежный поток стабильным и высоким.

В 2020 (2021) году можно заметить, что компания привлекла 3,8 миллиарда через финансовую деятельность. Если быть точным, то путем выпуска долгосрочного долга.

В целом, это неудивительно, что компания в условиях низких процентных ставок решила нарастить оборотный капитал за счет выпуска долга. Все же, обслуживание этого долга будет достаточно дешевым.

Предварительные выводы:

• Компания показывает превосходные темпы роста.

• Компания крайне стабильная в финансовом плане. Оборотный капитал очень высокий.

Оценка цены компании

Вот мы и добрались до самого интересного. Давайте по порядку.

Рыночная цена компании - 388 миллиардов долларов.

За эту цену мы получаем компанию с активами на сумму 28,7 миллиардов, из которых 16,8 миллиардов, выручкой в размере 16,6 миллиардов, из которых 4,3 миллиарда - чистая прибыль.

Сказать, что это очень дорого - это ничего не сказать. Посмотрите на мультипликаторы:

• Средневзвешенный P/E за последние 5 лет - 121

• P/B - 23

• L/A - 41%

• Отрицательный чистый долг

• Рентабельность прибыли на акцию - 1%.

1%, Карл.

И теперь самое интересное

Видели новость о сплите акций?

Ключевая фраза "вопрос о сплите будет выставлен на голосование в ходе ежегодного собрания акционеров".

Будет выставлен! Сплита ещё нет.

А что с акциями?

А акции Nvidia растут за последнюю неделю уже почти на 20%.

И все это сопровождается высокими объемами торгов.

Совпадение?

Это официальные документы, которые говорят о том, что руководство и высший менеджмент компании продают акции. Это данные ещё с апреля, потому что с мая пока данные ещё не вышли.

Но продажи начались ещё на уровне в 550$ за акцию.

А теперь давайте вспомним все, что я писал по анализу макроэкономики, про политику ФРС, про то, к чему идет рынок и как это на нам скажется.

Совпадение?

Я надеюсь. Потому что если нет, то уже в июне можно ждать достаточно сильное снижение рынка. Соответственно, акции Nvidia также полетят вниз.

Вывод

Собственно, сама компания-то замечательная. И если цена в будущем ниже хотя бы раза в 3, я с радостью буду покупать эту компанию.

Но современные реалии говорят лишь о том, что сейчас далеко не самое лучшее время для вложений.

Посмотрим, что будет в июне.