Как экс-топы "Полюса" внезапно всех решили... обмануть

Ещё 7 ноября на корпоративном сайте компании "Детский Мир" появилось сообщение о том, что ритейлер планирует рассмотреть решение о поэтапной трансформации "Детского мира" в частный бизнес. Сначала в рамках реорганизации предлагается переписать активы ПАО "Детский Мир" на ООО, а кто не согласен, у тех делается выкуп по средней цене за последний месяц торгов, и на сумму не более 1,6 млрд руб. 

Далее, после завершения реорганизации и частичного перехода акционеров в ООО "Детский мир" в 2023 году компания предложит оставшимся акционерам продать акции ПАО "Детский мир" по цене не ниже средневзвешенной цены акций Детского мира за шесть месяцев. Даты всех этих действий в тексте не обозначены. Дивиденды платиться больше не будут.

Что вообще происходит?

Напомним, что после выхода из капитала "Детского Мира" АФК "Система", компания в 2020 году стала первой российской компанией со 100% акций в свободном обращении. Ритейлер платил дивиденды, неплохо развивался и, конечно, такой актив не мог надолго остаться без хозяина. Хозяева объявились в лице тогдашних топ-менеджеров "Полюса" (сейчас совершенно никак не связанных с этим бизнесом), принадлежавшего Саиду Керимову: главы золотобывающей компании Павла Грачева и старшего вице-президента по финансам Михаила Стискина. Эти граждане где-то добыли денег и купили на фонды-прокладки 35% акций "Детского Мира". 

Получается, что на сегодня объем оставшихся в свободном обращении бумаг (free-float) сама компания оценивает в 60%, Мосбиржа — в 54%. Вопрос в том, сколько акций у нерезидентов, которые сейчас не могут ни участвовать в управлении "Детским Миром", ни получать дивиденды. Если сравнить объем торгов, то получается, что порядка 77% из оставшихся в рынке бумаг контролировалось иностранцами. Получается условно треть у экс-топов "Полюса", треть у российских акционеров и треть у нерезидентов. Как всех кинуть и забрать компанию целиком?

Схема кидалова

Чтобы избавиться от нерезидентов нужен контрольный пакет. Как его получить? Напугать и кинуть российских миноритариев через реогранизацию, выкупив у них по дешевке акции (упали на 32%, а вчера было падение 38% к началу торгов понедельника). Нерезидентов запугать тем, что голосуя против реорганизации они нарушают санкции против РФ. Получить контроль, а затем, даже если иностранцы когда-нибудь вернутся, вынудить их продать свои доли по дешевке, так как влиять на бизнес они уже все равно не смогут.

Отлично, как снизить среднюю выкупа? Тут стоит напомнить, что 80% нынешнего рынка это физики — нервные и дерганые. Напугать российских миноритариев и они сами обрушат акцию. Сказать им, что компания становится частной, а кто не согласен, выкупим акции по средней цене за месяц. Но за какой именно месяц не скажем (по идее, такую инфу о выкупе можно публиковать уже 7 декабря). Чтобы продали наверняка, напишем, что есть только 1,6 млрд, то есть кому хватит, тому хватит. А кому не хватит сидите со своими акциями без дивидендов весь 2023 год в неизвестности. И ставка сработала: многие психанули и продают акции по любой цене и 7, и 8 ноября, не дожидаясь никаких выкупов и реорганизаций. Получается, что сейчас средняя выкупа для полюсовцев уже меньше на 32%! То есть, на их 1,6 млрд можно купить не 21,3 млн акций, а уже 32 млн. А вчера в моменте можно было и вовсе 35,5 млн.

А что с бизнесом?

Несмотря на то, что многие хоронят "Детский Мир", считая что его съедят ягодки и Ozone, компания вполне хорошо себя чувствует. Количество магазинов и торговая площадь растут. Онлайн-продажи растут на 79% ежегодно. Выручка по МСФО растет 9 лет подряд. Правда резко вырос и чистый долг из-за того, что вся прибыль распределялась на дивиденды. С долгом, конечно, надо разобраться, но считать, что бизнес тонет явно не стоит. Всё там нормально.

И что же делать акционерам?

Чисто теоретически, если все российские миноритарии проголосуют против реорганизации, да среди фондов найдутся какие-нибудь дружественные, то можно эту атаку и отбить. Но по факту, конечно, это вряд ли случится. Также маловероятно, что цена вернется на уровень 75+ руб. Скорее всего, акции проще будет продать, но по какой цене каждый решает сам. В конце концов, время еще есть. @nebrexnya