Наскільки стійкий рівень інфляції і що з ним робити ФРС?

При розгляді даного питання доречно взяти до уваги показник вимірювання інфляції Personal Consumption Expenditures (PCE), адже саме від нього відштовхується ФРС у власних судженнях щодо монетарної політики. 

Згідно останньої резонансної динаміки, інфляція дійсно прискорилась. І важливо розібратися, чому це відбулося. Дійсно, в даній структурі приріст цін на ринку нерухомості у грудні 2023 року підріс з 0.4% до 0.6%. Враховуючи значну вагу цін в даному сегменті в загальній структурі індикатору (яка вагається на рівні 18-20%), то дана зміна дійсно відіграла важливу роль в прирості зального рівня базової інфляції.

Але чи залишається цей фактор єдиним? Зовсім ні.

Для більш розлогої відповіді на це питання давайте подивимося на дані про структуру змін в так званій super core inflation, яка складає 50% всієї інфляції. Наприклад, Food Services and Accommodations виросли з 0.3% у грудні до 0.7% в січні, а ріст Financial Services and Insurance склав з 0.7% до 1.3%. Також важливою є категорія Other Services, яка показала приріст 0.1% у грудні 2023 року на 0.8% у січні. Тобто інфляція в сервісній сфері була на високому рівні не лише на ринку нерухомості, що і ставить під питання все подальше зниження інфляції. 

Важкість зменшення інфляції в даній категорії (super core inflation) викликається високою залежністю реального росту заробітних плат, який напряму впливає на ціни в сервісному секторі. Тобто створюється певний замкнутий цикл: ріст реальних заробітних плат породжує ріст сервісної інфляції. Одним із шляхів розриву данного циклу є ріст безробіття, що сповільнить ріст реальних зарплат і, які підсумок, саму інфляцію.

Проте для реалізації даного сценарію ФРС потрібно щонайменше почекати зменшення рівня заробітних плат і певного росту безробіття, щоб остаточно впевнитися у перемозі над інфляцією. 

Ми маємо певні сумніви, що ринок готовий до такого сценарію з огляду на теперішні котирування. І це викликає певні вагання щодо стабільності фондового ринку.