Делистинг АДР NanduQ PLC (QIWI) и смена фокуса на AIX

Делистинг АДР NanduQ PLC (торговый код QIWI) с Мосбиржи назначен на 20 ноября. «Прекратить с торгового дня 20.11.2025 торги в ПАО “Московская биржа” ценными бумагами», — сказано в сообщении биржи.
Обзор актуален по состоянию на 16.10.2025.

Заявление на делистинг с Мосбиржи NanduQ PLC подала 6 октября. В компании сообщили, что постоянный листинг на MOEX не является для NanduQ PLC стратегическим приоритетом, поскольку компания планирует сосредоточиться на развитии своего международного бизнеса. В дальнейшем компания сохранит Астанинскую международную биржу в качестве ключевой площадки для размещения своих АДР.

По итогам I пг. 2025 г. выручка компании снизилась на 40,1%, до $13,5 млн. Скорректированная EBITDA и чистый финансовый результат составили, соответственно, –$2,1 млн и –$0,5 млн против –$1,7 млн и –$0,09 млн в январе–июне 2024 г.

Данные в целом соответствовали нашим ожиданиям. Мы отмечали в мае, что с учётом нового раунда роста рисков исполнения обязательств по сделке о разделе активов января 2024 г. пока не видим значимых оснований закладывать в расчёты возможность выхода бизнеса NanduQ PLC в область положительных значений чистого финансового результата в 2025 г.

Долгосрочные оценки прогнозного соотношения чистого денежного потока к активам компании были в рамках предыдущего пересмотра снижены до порядка 1% против порядка 10% в среднем в 2014–2024 гг. Дисконт — поправка на риски вложений в бумаги эмитента — была восстановлена на уровне 60%.

После обозначенного выше пересмотра значение справедливой стоимости эмитента было понижено до 272,44 руб./д.р. Оценка, тем не менее, предполагая 37%-ный потенциал роста, по-прежнему соответствует рекомендации «покупать».

По-прежнему полагаем, что в цены вблизи 180–200 руб. за депозитарную расписку NanduQ PLC (бывш. Qiwi PLC), как представляется, уже были заложены прогнозы неполучения группой платежей за российские активы.

Необходимо напомнить, доля акций NanduQ в свободном обращении составляет высокие 71,56% от их общего числа. При этом крупнейший акционер компании Сергей Солонин, владея 28,4% акций, контролирует 71,3% голосов (одна акция класса А предоставляет 10 голосов, одна акция класса В — один голос).

Несмотря на повышение, как представляется, инвестиционных рисков для миноритариев, с учётом характера риторики и действий менеджмента Fusion Factor Fintech Limited в последние годы, по-прежнему рассчитываем на конструктивное для миноритарных акционеров итоговое решение проблемы разделения активов бывшей Qiwi PLC.

С учётом вероятного падения интереса наших клиентов к бумагам NanduQ PLC под влиянием делистинга компании с Московской биржи и перевода торговли американскими депозитарными расписками с Московской биржи на Астанинскую международную биржу (AIX) мы прекратим в течение месяца аналитическое покрытие NanduQ PLC.

О сохранении аналитического покрытия данной компании, в случае поступления к нам соответствующих обращений клиентов, будет сообщено дополнительно.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией