На какие акции стоит обратить внимание в 2021 г.
Какие компании и сектора выглядят интересно в ходе ожидаемого восстановления экономики после пандемии? Какие компании имеют ограниченный потенциал после прошлогоднего ралли? Какие имена и сектора принесут наибольший дивидендный доход? В данной статье мы делимся своими ожиданиями от рынка акций в 2021 году и предлагаем список наиболее интересных инвестиционных историй.
Российский фондовый рынок преодолел пандемические страхи 2020 года и вместе с мировыми площадками отыграл первоначальную коррекцию (индекс Мосбиржи вырос на 8% по итогам 2020 г.). Восстановление происходило на фоне ралли на сырьевых рынках (в ожидании восстановления спроса после пандемии) и при поддержке сильного внутреннего инвестиционного спроса (приход на рынок 800 млрд руб. по итогам 9М20).
Основными бенефициарами первой волны восстановления стали отрасли, которые демонстрировали устойчивость к шокам непосредственно в пандемию (в частности, интернет, девелопмент и розничная торговля), а также с некоторым лагом компании сырьевого сектора.
В 2021 году на фоне хороших перспектив для рынка в целом (ожидаемый рост 20% для индекса РТС и 13% для индекса Мосбиржи) потенциал большинства сырьевых бумаг выглядит ограниченным, поскольку ожидаемое восстановление экономики уже в целом учтено рынком. Некоторые из сырьевых компаний остаются привлекательными для покупки, а остальные имена могут стать интересными во время рыночных спадов как цикличные истории.
При этом общий фокус в 2021 году может сместиться на сильные фундаментальные акции, которые имеют предпосылки к росту вне зависимости от цикла (финансы, интернет, продуктовая розница, телекоммуникации) и / или компании, которые в прошлом году отставали от рынка и могут стать бенефициарами второй волны роста.
Фактор дивидендов из-за прошлогоднего снижения прибылей несколько ослаб (сохраняя при этом хорошие предпосылки к восстановлению уже в следующем году), но остается одним из ключевых для российского рынка.
Мы также ожидаем, что приток локальных инвесторов (преимущественно, розничных) в российские акции продолжится и составит в 2021 году ~1 трлн руб., что будет способствовать дальнейшему росту ликвидности и стабильности рынка.
Основные факторы инвестиционной привлекательности рынка:
• Восстановление прибыли цикличных секторов на фоне роста сырьевых рынков. Ожидаемое восстановление мировой экономики будет способствовать поддержанию на высоком уровне цен на ключевые сырьевые товары и, следовательно, росту прибыли в сырьевых отраслях (металлургической, горнорудной, нефтяной и газовой). Однако в декабре и январе котировки акций компаний из этих секторов ощутимо поднялись и, на наш взгляд, обладают теперь ограниченным потенциалом роста. Поэтому мы рекомендуем покупать их в моменты снижения котировок. На сегодняшний день фундаментально привлекательными в этой категории выглядят только бумаги Газпрома, Роснефти, Норникеля и ММК. Средний фундаментальный потенциал роста по этой группе составляет 24% на годовом горизонте.
• Сильные фундаментальные показатели вне зависимости от цикла. В эту категорию мы объединили акции эмитентов из разных отраслей, которые выигрывают от цифровой трансформации и структурного роста вне зависимости от цикла, а также бумаги, отставшие от рынка, но имеющие хорошие шансы его догнать. Некоторые акции этой категории помимо инвестиционной привлекательности обладают также фундаментальной устойчивостью. В этой категории мы выделяем Сбер, Московскую Биржу, Mail.ru Group, Ростелеком, Магнит, ИнтерРАО, Русгидро и Эталон. Средний фундаментальный потенциал роста по этой группе составляет 34% на годовом горизонте.
• Хорошая дивидендная доходность. Дивидендная история российских акций должна улучшиться после прошлогоднего падения прибыли в связи с пандемией. Дивидендная доходность рынка в целом – 4,6% за 2020 г. и по прогнозам 6,5% за 2021 г. – по-прежнему выглядит привлекательно на фоне остальных развивающихся рынков акций (в среднем 2,2%) и российского рынка облигаций (5,0% по коротким ОФЗ). Для краткосрочных вложений лучше всего подходят акции металлургии и горнодобывающей промышленности (Норникель, НЛМК, АЛРОСА, ММК), где средняя дивидендная доходность на 2-летнем горизонте составит почти 11,0% годовых. Есть также интересные высокодоходные истории в других секторах (МТС, ФСК, Globaltrans, Эталон) со средней доходностью на аналогичном горизонте ~10,4%. Для долгосрочных дивидендных инвестиций мы выделяем сектора с устойчивой дивидендной доходностью (энергетика, телекоммуникации, потребительский сектор и недвижимость), а также отдельные имена, которые могут показать наиболее значительный рост дивидендов с низкой базы (АФК «Система», Интер РАО, Аэрофлот, Русагро, Эталон, ВТБ).