Ноябрьская ребалансировка индекса MSCI RUSSIA: РУСАЛ – кандидат на включение 

Стратег по рынку акций, Департамент анализа рыночной конъюнктуры, Эрик Де Пой

В ночь на 12 ноября индексный провайдер MSCI объявит результаты полугодового пересмотра индексов; изменения вступят в силу 1 декабря. С учетом цен акций по состоянию на оценочную дату формирования цены (мы считаем, что это будет 18 октября) у РУСАЛа есть все шансы на включение в индекс MSCI Russia. Несмотря на то, что Группа ПИК ранее считалась кандидатом на добавление в расчетную базу, мы полагаем, что на этот раз она не войдет в состав индекса. При этом у акций компании велики шансы на включение по итогам ребалансировки в мае 2022 г. Отметим также, что в ходе текущего пересмотра ни одной бумаге не угрожает исключение из индекса.  

РУСАЛ имеет все шансы войти в состав индекса MSCI Russia…

Благодаря 56%-му росту котировок в период с начала сентября до 18 октября рыночная капитализация free float у РУСАЛа, по нашим оценкам, основанным на значении индикатора FIF 20%, составляет 3,6 млрд долл., что намного выше минимального значения, необходимого для включения в индекс (~2,6 млрд долл.). Если в ноябре акции компании войдут в состав индекса MSCI Russia, то их проформа вес в индексе, по нашим расчетам, составит 1,1%. Это обусловит приток ~220 млн долл. от пассивных инвесторов (12,2х 3-мес. ADTV). Не исключено, что за несколько дней до 1 декабря, т. е. фактического включения бумаг РУСАЛа в состав индекса, активные инвесторы могут попробовать «отыграть» этот факт. Как следствие, совокупный приток капитала в бумагу может увеличиться вдвое.

…т. к. показатель free float более не вызывает опасений

Благодаря резкому повышению котировок РУСАЛа, которые по состоянию на нашу оценочную дату формирования цены (18 октября) достигли максимальной отметки за последние 52 недели, значение показателя free float больше не вызывает вопросов. Даже если эксперты MSCI выберут худший вариант в качестве ориентира: третий день оценочного периода (20 октября) и значение индикатора FIF в 0,15 для расчета рыночной капитализации free float, последняя составит 2,69 млрд долл. Этого будет достаточно для включения акций компании в индекс. Напомним, сохраняется неопределенность относительно статуса держателей 3,32% акций РУСАЛа, проданных компанией посредством процедуры ускоренного размещения в феврале 2017 г.: по-прежнему неясно, являются ли они портфельными или стратегическими инвесторами.

Динамика котировок акций РУСАЛа с момента августовской ребалансировки индекса MSCI Russia, долл./акц.

Группе ПИК придется подождать до мая 2022 г., прежде чем ей выпадет еще один шанс войти в состав индекса 

Ранее еще одна компания – Группа ПИК – считалась кандидатом на включение в расчетную базу индекса MSCI Russia в ноябре. Однако после резкого падения котировок группы накануне начала оценочного периода ее рыночная капитализация free float по состоянию на 18 октября, по нашим расчетам, оказалась на 9% ниже нашей оценки минимального значения, необходимого для вхождения в состав MSCI Russia.

Вместе с тем напомним, что 30 сентября Группа ПИК разместила на рынке 4,1% акций и тем самым привлекла около 500 млн долл. Поскольку размещение состоялось по прошествии даты отсечки для корпоративных событий, оно будет учтено уже в ходе ежегодного пересмотра free float в мае 2022 г. По итогам майской ребалансировки значение индикатора FIF у данной бумаги должно вырасти с нынешних 0,20 до 0,25, что значительно повысит шансы группы на вхождение в состав индекса.   

Динамика котировок акций Группы ПИК с момента августовской ребалансировки индекса MSCI Russia, долл./акц.