НОВОСТИ

Как британский фунт превратился в EM-валюту

Британская валюта стала уязвимее к кризисам, но при этом она остается необычно популярной

Когда-то фунт стерлингов был доминирующей мировой валютой. После того как американский доллар выбился в лидеры, он сместился на второстепенные позиции, но несмотря на это оставался в элите и в течение десятилетий был доволен своей ролью. Однако в последнее время фунт, похоже, снова лишился блеска: настолько, что «ведет себя [как] валюты развивающихся стран (EM)», как отметил Камаль Шарма из Bank of America.

Дело не в том, что фунт внезапно превратился в турецкую лиру или аргентинское песо. Он по-прежнему входит в группу активно торгуемых валют G5, наряду с долларом, евро, японской иеной и швейцарским франком. Тем не менее, он оказался уязвимее к кризисам, чем другие.

Из-за «мгновенного обвала» в октябре 2016 года его стоимость упала с $1.26 до $1.14 менее чем за минуту. Когда паника, вызванная вспышкой Covid, охватила рынки в марте 2020 года, он потерял 12% по отношению к доллару в течение двух недель (евро упал всего на 6%). Когда в сентябре прошлого года на британских заправках закончился бензин, он снова упал, а ожидания трейдеров относительно будущей волатильности резко выросли. Решение Банка Англии повысить процентные ставки раньше, чем большинство других ЦБ, позволило повысить его устойчивость, однако некоторые эксперты по-прежнему уверены, что фунт не просто отделился от валют других развитых экономик, но и присоединился к EM-валютам.

«Привлекательные» свойства EM-валют включают контроль за движением капитала (китайский юань), гиперинфляцию (аргентинское песо) и нетрадиционную монетарную политику (турецкая лира). Недостаток ликвидности во время рыночных колебаний может привести к резкой девальвации фунта, что объясняет, почему он не является убежищем, как доллар или швейцарский франк. Но если в обычное время позвонить в валютный (FX) отдел банка с просьбой продать полмиллиарда фунтов стерлингов, они не будут противиться. То, что они могут сделать это для EM-валюты, является отличительной чертой этой категории.

На самом деле фунт примечателен тем, что играет на удивление большую роль на валютных рынках. На долю Великобритании приходится 3% мирового ВВП. Тем не менее, в последние 20 лет британская валюта постоянно участвует в более чем десятой части валютных сделок.

Почему трейдеры выбирают фунт, несмотря на нестабильность

Можно купить иностранную валюту, чтобы приобрести товары или услуги в стране, которая ее выпускает. Или можно продать что-то в обмен и конвертировать выручку обратно в свою валюту. Ни то, ни другое не объясняет популярности фунта: в 2019 году на Британию приходилось 3.8% мирового импорта товаров и 2.6% экспорта. Он также не является крупной частью резервов центральных банков (менее 5% мировых резервов). Доллар доминирует в глобальных платежах, многие правительства берут кредиты в долларах, а некоторые рынки, например, сырьевые, оцениваются в долларах. Фунт не выполняет ни одну из этих функций.

По сути, это средство для достижения менее масштабных целей: спекуляций и трансграничных инвестиций. Люди торгуют фунтом, чтобы получить прибыль за счет стоимости, или потому, что покупают или продают британские активы. В этом отношении у него больше общего с другой валютой богатого мира. Австралийский доллар, как и фунт, выпускается открытой, развитой экономикой, которая сильно зависит от торговли. Игроки используют обе валюты, чтобы делать ставки на тенденции, которые превышают экономический след их эмитентов: фунт является показателем склонности к риску, а австралийский доллар — эталоном цен на сырьевые товары. И кажется, что они играют более важную роль на валютных рынках, чем позволяет их экономический вес или объем торговли. На долю Австралии приходится менее 2% мирового ВВП, однако австралийский доллар участвует в 6.8% валютных сделок.

Спустя пять лет после голосования по Брекзиту мало признаков формирования Глобальной Британии, которую обещали избирателям, и объявление фунта EM- валютой вполне объясняется склонностью страны к упадку. Но чтобы разобраться в том, какую роль фунт играет сегодня, стоит посмотреть на Австралию.

Подготовлено по материалам издания The Economist