Мировой экономический рост замедляется, но не останавливается – пока

С 1900 года мировая экономика впала в рецессию: в среднем раз в десятилетие ВВП на душу населения сокращается. В 2020 году мир пережил самый глубокий спад со времен окончания Второй мировой войны.  Прошло всего два года, не надвигается ли еще одна рецессия?

Беспокойство, безусловно, нарастает. Война в Украине вызвала рост цен на продукты питания и энергоносители, что ударило по располагаемым доходам населения. Локдауны в Китае нарушают цепочки поставок. А центральные банки быстро повышают процентные ставки, чтобы усмирить инфляцию.

Опасения по поводу состояния мировой экономики всколыхнули финансовые рынки. За последний месяц фондовые рынки богатых стран упали более чем на десятую часть. Рискованные активы, включая технологические акции и криптовалюты, попали под серьёзный удар. Экономисты, тем временем, постоянно снижают свои прогнозы относительно глобального роста. В какой степени опасения по поводу рецессии уже материализуются? Взгляд на данные дает основания для осторожного оптимизма - по крайней мере, пока.

Во многих местах люди считают, что рецессия уже наступила. По всей ОЭСР - клубу, состоящему в основном из богатых стран, на долю которых приходится более 60% мирового ВВП, - уровень потребительского доверия сейчас ниже, чем в момент первого удара коронавируса (см. график 1). Согласно предварительной оценке, показатель настроения американских потребителей, рассчитываемый Мичиганским университетом, в этом месяце упал до самого низкого уровня за десятилетие. Респонденты стали более мрачно оценивать собственное финансовое положение, и все меньше из них считают, что сейчас благоприятное время для покупки товаров длительного пользования из-за высокой инфляции. Если потребители будут воздерживаться от расходов, экономика замедлится.

Однако то, что люди говорят, и то, что люди делают, похоже, разные вещи. Глобальные заказы на бронирование ресторанов на сайте OpenTable все еще превышают допандемическую норму. В Америке розничные продажи продолжают расти, а заполняемость гостиниц продолжает улучшаться. Высокочастотный показатель привычки британцев к тратам, составленный Управлением национальной статистики и Банком Англии, показывает мало признаков того, что люди воздерживаются от общественных мероприятий или от покупок, которые можно было бы отложить.

Потребители, вероятно, смогут продолжать тратить еще какое-то время, даже если инфляция сократит покупательную способность. По нашим оценкам, домохозяйства стран ОЭСР все еще хранят около $4 трлн сбережений (стоимостью 8% ВВП), накопленных во время пандемии. И, вопреки распространенному мнению, не все эти деньги находятся в руках богатых. В Америке банковские счета семей с низким уровнем дохода в конце прошлого года были на 65% толще, чем в 2019 году.

Бизнес тоже пока ещё устойчив. Рост расходов сказывается на прибыли некоторых розничных торговцев, но показатель делового доверия ОЭСР остается на одно уровне. Данные сайта по трудоустройству Indeed свидетельствуют о том, что количество вакансий в богатых странах, возможно, перестало расти, но их по-прежнему много. Инвестиционный аппетит также сохраняется. Аналитики банка JPMorgan Chase полагают, что за первые три месяца этого года глобальные капитальные расходы выросли на 7,6% по сравнению с предыдущим годом.

Некоторые страны действительно выглядят слабыми. Goldman Sachs выпускает "индикатор текущей активности" - высокочастотный показатель экономического роста, основанный на сочетании опросов и официальных данных. Российская экономика резко замедлилась после того, как западные страны ввели санкции в ответ на вторжение в Украину. А в Китае, где правительственная стратегия "нулевого ковида" привела к строжайшей изоляции с начала 2020 года, экономика, вполне возможно, сокращается (см. график 2).

Но в большинстве стран показатели выше. Адаптировав еженедельную серию данных по ВВП для 45 стран, включая Индию, Индонезию и страны "большой семерки", составленную на основе данных интернет-поиска Николасом Волошко из ОЭСР, мы подсчитали, что рост мирового ВВП в последние недели оставался стабильным (см. график 3). В целом, показатель экономической активности, разработанный Goldman, ниже, чем в начале 2021 года, когда экономика вновь заработала, но он все еще внушает уважение.

Несмотря на все препятствия: мировой ВПП в сравнении с прошлым годом

Данные могут еще измениться - если Россия перекроет газ в Европу, Китай еще больше ужесточит ограничения или центральные банки будут вынуждены повышать процентные ставки быстрее. Когда в прошлом американский рынок труда был настолько напряженным, отмечает JPMorgan, рецессия, как правило, следовала за ним в "среднесрочной перспективе". Но 12-я глобальная рецессия с 1900 года, похоже, еще не началась.